La IA paga 5 veces por megavatio… Por eso los mineros se desconectan.

Los números que describen a los mineros de Bitcoin en 2026 no tienen nada que ver con el propio Bitcoin.

Las mineras cotizadas en bolsa han perdido aproximadamente el 15% de su capacidad de minería en el mundo real.Se estima que hay 56 exahash por segundo.La tasa de hashrate se redujo en la primera mitad del año, según el análisis realizado por TheEnergyMag sobre catorce compañías. Mientras tanto, la red en su conjunto se redujo solo en aproximadamente un 10%. Se podría interpretar esto como una capitulación por parte de los mineros, quienes se rinden ante un mercado negativo. El precio de Bitcoin está cerca de los 80,000 dólares, lo cual representa aproximadamente un tercio menos que su valor anterior.$124,500: Máximo histórico en octubre pasado.Hashprice: la renta que un minero obtiene por cada unidad de poder computacional.El precio ronda los 40 dólares por PH/día.Y las matemáticas de fondo ya no funcionan: esta primavera.El minero público promedio gastó aproximadamente 80,000 dólares para producir un solo Bitcoin.Mientras que el precio de Bitcoin estaba cerca de los $70,000. En el segundo trimestre, MARA, Riot, CleanSpark, American Bitcoin y Bitdeer…Todos los pérdidas netas registradas..

Pero desconectar no significa que la industria se retire. Significa que la industria vuelve a fijar el precio del único activo real que posee.

El mismo activo, seis veces más ingresos.

Lo importante es la cantidad de energía que se obtiene con cada megavatio. Los mineros en realidad no venden bitcoins; venden electricidad y terrenos convertidos en recursos para la computación. Si analizamos la misma unidad de energía de dos maneras diferentes, se puede deducir el valor total. La nueva tecnología de hardware para Bitcoin que la industria puede adquirir hoy genera unos 114 a 179 dólares por megavatio-hora. Si aplicamos ese mismo valor a las cargas de trabajo en la nube relacionadas con la inteligencia artificial, y tomamos como referencia el promedio de los mineros que informan sobre esto…Aumenta a aproximadamente $940 por MWh; es cinco a ocho veces más.Por exactamente la misma cantidad de electricidad, el mismo edificio y la misma conexión a la red eléctrica. Incluso la opción de “propietario de propiedades”, que alquila espacio vacío en centros de datos para la implementación de inteligencia artificial, sin utilizar GPU, genera ingresos entre $140 y $200 por MWh.

Esa diferencia es toda la historia. Entre mineros de tamaño similar…Los ingresos por IA y HPC aumentaron un 52% directamente.Desde el primer trimestre hasta el segundo trimestre, es el mismo trimestre en el que las máquinas dejaron de funcionar. Para las empresas más avanzadas, el segundo trimestre marcó el primer momento en el que los ingresos provenientes de la IA o de la colocación de infraestructuras superaron a los ingresos provenientes de la minería, que estaban disminuyendo.Core Scientific y TeraWulf ahora ganan más dinero de las actividades no relacionadas con la minería que de la minería en sí.TeraWulfRecibieron $21 millones por servicios de alojamiento de computación de alto rendimiento, en comparación con menos de $13 millones provenientes de Bitcoin.En el primer trimestre.

Bitcoin para contratos en dólares

Así que los mineros están haciendo lo lógico: vendiendo aquello que se ha vuelto escaso y barato, para obtener una fuente de ingresos que, al contrario, se ha vuelto abundante y costoso. Su activo escaso es la energía y las tierras que están cerca de redes eléctricas en funcionamiento. El comprador de último recurso es la IA. No se trata de un negocio pequeño. Hut 8Firmó un contrato de arrendamiento de 15 años por un valor de 9.8 mil millones de dólares.Para la segunda fase de un campus de IA en Texas. Riot se bloqueó.Un contrato de arrendamiento de 20 años con un laboratorio de IA de vanguardia, valorado en aproximadamente 9,1 mil millones de dólares.En los ingresos contractuales, comenzó a suministrar energía a AMD. IREN informó100 mil millones de dólares en ingresos recurrentes anuales por IA en la nube, y asumió una deuda de 2.8 mil millones de dólares relacionada con GPUs.Para escalarlo. Proyectos de CoinSharesLos ingresos relacionados con la IA alcanzarán el 70% de los ingresos de las compañías mineras para finales del año..

El mercado ya ha reevaluado estos nombres en consecuencia: ahora se negocian como instrumentos de apalancamiento relacionados con la construcción de centros de datos basados en IA, sobre una base de precio mínimo para el Bitcoin. En lugar de ser considerados como una exposición directa al Bitcoin.

Cuál es el costo real de este cambio de dirección.

Esta es la parte que la narrativa central suele omitir. Esa es la razón por la cual es importante prestar atención a cuáles nombres merecen recibir ese premio de IA. La transición se realiza a través de deudas y reinversiones casi totales. Las catorce empresas que TheEnergyMag registra…Se gastaron 18.6 mil millones de dólares en inversiones de capital en un solo trimestre.De los seis casos en los que se reportaron ingresos recurrentes provenientes de HPC, el gasto en inversiones a nivel de empresa fue casi quince veces el total de los ingresos trimestrales combinados de esos negocios. Además, la tecnología de IA en la nube para aplicaciones full-stack aún no es rentable para varios de los vendedores.Los costos del segmento de IA de Bitdeer superaron sus ingresos.Es una empresa que realmente compra cuota de mercado con el capital de los accionistas.

Compare eso con lo que los mineros han renunciado a hacer. La antigua actividad de los mineros era rudimentaria, pero fácil de gestionar: generaba bitcoines, un activo con opciones permanentes, además de máquinas ya pagadas. La nueva actividad implica flujos de efectivo denominados en dólares; el riesgo de precio es menor, pero se necesita una inversión enorme de capital, y la rentabilidad de esa inversión no está probada a esta escala.

Por lo tanto, la situación honesta para un inversor es una sustitución con un precio determinado, no una transformación. El hecho de que la industria haya encontrado una forma de obtener ganancias con la misma energía utilizada, pero en cantidades mucho mayores, no significa que la industria haya encontrado una manera de generar beneficios a partir de los enormes gastos que se necesitan para lograrlo. Para los mineros que tienen sitios con mucha energía y aquellos que son arrendatarios de empresas como Core Scientific, TeraWulf, Hut 8 y Riot, el contrato es real, y el riesgo ha pasado de “¿se subirá el valor del Bitcoin?” a “¿logrará la renta generada por la IA cubrir los costos de construcción?”. Para todos los demás, el aumento del 52% en las ganancias es solo crecimiento sobre una base que aún no ha demostrado ser capaz de cubrir los costos de las máquinas que compraron para lograrlo.

La pregunta interesante nunca fue si la IA podría salvar a la industria minera. La cuestión es si la industria minera puede convertir su escasa capacidad en ingresos provenientes de la IA, más rápido de lo que los préstamos que ha tomado para lograrlo se acumulan.