La construcción de los hipercentros de IA, impulsada por la deuda: ¿un catalizador para el crecimiento o un disruptor en el mercado?

La tesis de inversión relacionada con la infraestructura de IA se basa en una escala sin precedentes. Los cinco mayores proveedores de servicios de computación en la nube –Amazon, Microsoft, Google, Meta y Oracle– están comprometidos a invertir una cantidad de dinero sin precedentes, mucho mayor que en cualquier otro ciclo tecnológico anterior. Para el año 2026, se proyecta que gastarán una cantidad considerable de dinero en este campo.$ 602 mil millones en infraestructuraUn aumento del 36% con respecto al año 2025. Esto no es simplemente un crecimiento; se trata de un cambio fundamental en la forma en que las empresas financian sus actividades. La intensidad del capital utilizado ahora alcanza niveles que ya se habían visto en empresas industriales o de servicios.

La verdadera fuerza motriz de estas inversiones es la IA. Alrededor del 75% de este gastazo de $602 mil millones, o $450 mil millones, está directamente enfocado en la infraestructura de IA. Esta concentración significa que la demanda por GPUs, la construcción de data centers, memoria y la red no es un trend en nicho, sino el núcleo del plan de inversión de las empresas de servicios. La escala es asombrosa: el gastazo de $450 mil millones por IA representa un desarrollo de capacidad multi-ano que remodelará las cadenas mundiales de suministro y creará una enorme demanda a largo plazo de proveedores de componentes e infraestructura.

Visto desde la perspectiva del crecimiento, esta ola de gastos representa una oportunidad realmente importante. Se trata de una oportunidad a largo plazo, de gran envergadura y que durará varios años. Goldman Sachs proyecta que el gasto total de los grandes proveedores de servicios de internet entre 2025 y 2027 alcanzará los 1.15 billones de dólares. Para las empresas que pueden satisfacer esta demanda, la cuestión no es si existe un mercado disponible, sino cuán rápidamente pueden expandirse para aprovechar esa oportunidad. La naturaleza de este desarrollo basado en endeudamiento, con 108 mil millones de dólares recaudados solo en 2025, destaca la magnitud del cambio y la concentración de capital involucrado. Este es el motor fundamental del crecimiento, el cual establece las bases para todo lo demás.

El Mecanismo Financiero: La Deuda Pública como una Facilitadora de crecimiento

La escala sin precedentes de la implementación de la inteligencia artificial ha obligado a que estas empresas cambien su forma de financiarse. Durante años, las grandes compañías de tecnología se basaron en un enorme flujo de efectivo gratuito y en los mercados privados para obtener fondos. Pero ahora, ya que los gastos de capital superan a los ingresos internos, estas empresas están decididamente orientándose hacia los mercados de bonos públicos. Solo en el año 2025, estas empresas recaudaron…$108 billones en deudaSe trata de una cifra que, según se proyecta, podría aumentar hasta alcanzar los 1.5 billones de dólares en emisiones durante los próximos años. Este es el “combustible” que impulsa todo el proceso de crecimiento económico.

La transformación se acelera. Hasta hace poco, en el primer semestre de este año, el financiamiento de la IA se realizaba en gran parte a través de canales privados. Pero con la creciente inversión en capital de trabajo y las devoluciones a los accionistas por reembolso de sus acciones que están consumiendo el flujo de efectivo, las empresas de gran escala ahora se están apoyando en mayor medida en la deuda pública. Esto crea un canal directo de demanda a gran escala para los bonos corporativos de inversión. Ya es un mercado de referencia la emisión de bonos de importantes empresas, como Meta, Alphabet, Amazon y Oracle, que han emitido docenas de miles de millones en últimos meses.

Para los inversores que buscan el crecimiento, esto es un factor clave para lograrlo. Permite que estas empresas mantengan su ritmo de gastos agresivo, sin que eso afecte a los accionistas o sin que sea necesario esperar a que llegue capital privado más lento. El mercado de deuda proporciona la liquidez necesaria para llevar a cabo proyectos de construcción de centros de datos y superclústeres a largo plazo. Aunque la cantidad total de deuda emitida puede causar alguna reacción negativa en el mercado a corto plazo, se espera que el suministro general permanezca dentro de niveles manejables en los mercados públicos. En resumen, la deuda pública es el mecanismo que convierte una gran oportunidad de crecimiento en algo real y factible.

Estructura competitiva y impacto en la participación en el mercado

La expansión de los hiperescaladores, gracias al endeudamiento, no es simplemente una cuestión de financiación. Se trata de una fuerza que cambiará por completo el mercado crediticio. El volumen de endeudamiento de estos grupos se está convirtiendo en un factor dominante en la emisión de bonos, creando así una nueva dinámica tanto para los inversores como para los emisores de bonos. Barclays pronostica que la emisión total de bonos corporativos en Estados Unidos llegará a un nivel significativo.$2.46 billones en 2026Se espera un aumento del 11.8% en comparación con el año 2025. Lo que es más importante, se estima que la emisión neta de deuda, es decir, la cantidad de nuevo endeudamiento después de las cancelaciones de deudas, aumentará en un 30.2% respecto al año anterior. Este aumento se debe a una única causa: la infraestructura relacionada con la inteligencia artificial.

Análisis identifican las inversiones en infraestructura de IA como el "mayor riesgo de aumento" para la oferta neta. No se trata únicamente de pedir prestado; se trata de la posibilidad de una nueva clase de "contratos públicos gigantes". Los cinco principales hiperescalers-Amazon, Microsoft, Google, Meta y Oracle- ya han demostrado su apetito, emitiendo $121 mil millones en bonos corporativos EE. UU. solo durante el año pasado, una marcada subida desde el promedio de $28 mil millones anuales entre 2020 y 2024. Los analistas de BofA esperan que esto se acelere, con el grupo pidiendo aproximadamente $140 mil millones anualmente durante los próximos tres años. Este ritmo podría provocar que los hiperescalers se enfrenten a los mayores bancos en el mercado de bonos de inversión de clase, con algunas estimaciones que sugieren que sus emisiones anuales podrían superar los $300 mil millones.

Este cambio amplificará una tendencia clave: la mayor dispersión en el mercado de bonos. A medida que la oferta aumente, el mercado ya no será un lugar homogéneo. En cambio, se dividirá en segmentos distintos, donde las prestaciones de los emisores variarán significativamente entre aquellos de alta calidad y con capital suficiente, y aquellos con perfiles más inciertos o con mayor apalancamiento. Esto hace que la selección de créditos sea aún más importante que nunca. Para los inversores que buscan crecimiento, los ganadores en este nuevo entorno serán aquellos que puedan manejar esta complejidad. Los hiperencaminos, con sus sólidos flujos de efectivo y balances sólidos, están en posición de ser los emisores de alta calidad. Pero la verdadera oportunidad radica en la cadena de suministro de infraestructura que se construirá para servirles. Las empresas que puedan adaptarse a la demanda de construcción de centros de datos, mejoras en la red eléctrica y componentes de redes serán las verdaderas beneficiarias de esta expansión del crédito impulsada por la IA. El mercado ya está tomando en consideración la incertidumbre, como se ve en el aumento de los diferenciales de crédito y los costos de cobertura. En este contexto, la capacidad de elegir los créditos adecuados, aquellos con crecimiento sostenible y riesgos manejables, será lo que diferencie a los ganadores de los demás.

Catalizadores, riesgos y lo que observar

La tesis del crecimiento depende de una sola pregunta, orientada hacia el futuro: ¿se llevarán a cabo los gastos prometidos tal como se planeó? Para los inversores, el camino hacia la validación del auge de la infraestructura de IA ya está marcado por acontecimientos y métricas específicas que pondrán a prueba el apetito del mercado y la sostenibilidad de la construcción de esta infraestructura.

El primer indicador de la situación es la cantidad y el momento de las emisiones de bonos de las grandes empresas. Como lo señala Aberdeen Investments,Se ha visto muy poco inversión en el ámbito de la inteligencia artificial en los mercados de bonos públicos.Más temprano en el año, con la fuente privada dominando. La transición hacia la deuda pública se está realizando, pero el ritmo de emisión en el primer semestre de 2026 será una prueba clave. Si la oferta real se alinea con las proyecciones de $1,6 billones a $2,25 billones en deuda de nueva emisión de nivel de inversión, confirmará la tesis. Toda desviación significativa -independientemente de que sea un descenso o una aceleración sorpresiva- requerirá una revisión de la cartera de crecimiento y la capacidad del mercado para absorberlo.

Un punto de referencia estrechamente relacionado es la trayectoria del rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años, así como los diferenciales de crédito de las empresas de bajo riesgo. El enorme volumen de nuevos bonos corporativos que ingresan al mercado, tal como señaló Torsten Sløk de Apollo…podría atraer a compradores del mercado de los bonosY se ejerce una presión ascendente sobre los tipos de interés. Los inversores deben vigilar si la abundancia de emisiones relacionadas con la inteligencia artificial conduce a un aumento continuo en los diferenciales de crédito, o a un aumento en los rendimientos de los bonos del Tesoro. Esto indicaría que el mercado considera que existe un mayor riesgo derivado de esta creciente oferta de activos. El Índice de Bonos Corporativos de Bloomberg IG…los spreads más estrechos en 20 añosEn el año 2025 se estableció un objetivo elevado. Cualquier ampliación significativa en el año 2026 sería una clara señal de que existe presión en ese área.

El riesgo más importante para todo el setup es una desaceleración en el crecimiento de las hiperescalaras. Si su crecimiento de ingresos o de ganancias se desacelera, podría estancar los planes agresivos de inversión en capex que son la base de esta expansión impulsada por la deuda. Aun cuando la actual construcción ya sea sin precedentes, la perspectiva hacia adelante del mercado está basada en una continua aceleración. Cualquier desaceleración en la actividad principal de negocios de AI se haría sentir en el mercado de bonos, ya que disminuiría la demanda de financiamiento. Por el momento, la evidencia apunta a una construcción persistente, pero el inversor en crecimiento debe permanecer alerta por cualquier señal temprana de que el motor está perdiendo fuerza. La conclusión es que los próximos trimestres proveerán los datos reales para confirmar si este es un catalizador de crecimiento duradero o un desencadenante del mercado.