Disrupción de la IA: ¿Se trata de una reevaluación estructural del software, o de una oportunidad táctica para venderlo?

El reciente ajuste en las valoraciones de los softwarees por parte del mercado es una reacción directa a una amenaza concreta y tangible. Esta semana, la empresa de inteligencia artificial Anthropic lanzó nuevos herramientas para su agente de IA Claude “Cowork”. Estas herramientas están diseñadas específicamente para manejar procesos profesionales complejos, que muchos proveedores de software y datos venden como productos básicos. Las herramientas mencionadas abarcan funciones desde la investigación legal y tecnológica hasta la gestión de relaciones con clientes y el análisis de datos. Esto genera preocupaciones inmediatas de que la inteligencia artificial pueda subvertir los modelos de negocio tradicionales de los softwarees.

La gravedad de la reacción resalta el estado de ansiedad del mercado.El índice de software y servicios del S&P 500 cayó más de un 4% el jueves.Esta situación ha llevado a que la empresa haya tenido ocho sesiones de pérdidas consecutivas. Hasta ahora, las acciones de empresas importantes como Thomson Reuters, Salesforce y LegalZoom han sufrido grandes daños. La caída en los precios de estas acciones se ha extendido a nivel mundial.

Este evento representa una discusión entre dos perspectivas diferentes sobre cómo se desarrollará el uso de la IA en las infraestructuras de software. Por un lado, existe la teoría de que la IA “devora” el software existente, lo cual podría convertirse en un cambio paradigmático de gran importancia, similar al caso de Internet o los dispositivos móviles. Por otro lado, hay quienes sostienen que este cambio será combinativo, y no algo que reemplaza completamente el software actual. Jensen Huang, de Nvidia, consideró estas preocupaciones como “la cosa más ilógica del mundo”. Por su parte, Rene Haas, de Arm, calificó las preocupaciones recientes como “micro-histeria”. La opinión generalizada, desde la perspectiva de la construcción de portafolios tecnológicos, es que la IA utilizará y mejorará las infraestructuras de software existentes, en lugar de reinventarlas por completo. Las empresas han invertido decenas de miles de millones en software previo, creando así estructuras de datos y procesos que no son fáciles de migrar.

Para los inversores institucionales, lo importante es el riesgo selectivo. La caída de precios refleja un “escenario apocalíptico”, algo que muchos analistas consideran poco realista. Pero esto destaca claramente la amenaza de que las soluciones SaaS se vean desplazadas por procesos automatizados basados en IA. Esta presión probablemente afectará más los valores de las empresas de este sector que eliminará la necesidad de utilizar software empresarial. Este cambio crea oportunidades para algunas empresas, pero también plantea problemas para otras, ya que enfrentarán una reducción de sus márgenes de beneficio. El mercado decide quién ganará y quién perderá en esta transición.

Reajuste de la valoración: los nuevos métodos de cálculo para un mundo posterior a la llegada de la inteligencia artificial.

La corrección violenta del mercado ya ha terminado su trabajo. La era en la que las empresas de SaaS públicas tenían ratios de beneficios de dos dígitos ya ha terminado. Después de haber alcanzado un punto máximo de 12 veces en 2021, los ratios de beneficios de las empresas de SaaS públicas volvieron a disminuir en 2025, llegando a una media de…5.9 vecesEsa compresión no fue algo temporal, sino un cambio fundamental en la estructura de las empresas de SaaS. A partir de principios de 2026, las empresas de SaaS públicas operan con un valor medio de…De 6x a 7x EV/revenurUn rango que se alinea con los fundamentos anteriores a 2021, y que marca el fin de esa corrección.

Esta reconfiguración crea una clara división entre los mercados públicos y privados. Este es un indicador importante para la asignación de capital. Mientras que las valoraciones en el mercado público se han normalizado, las empresas de SaaS del mercado medio privado cotizan a un precio desfavorable. Los múltiplos de valor actual neto oscilan entre 3 y 7 veces. Lo que realmente importa no es el tamaño de la empresa, sino su rendimiento. Dentro de ese rango, la diferencia entre las empresas con rendimiento promedio y aquellas con rendimiento superior nunca ha sido mayor. El éxito depende de tres indicadores: la tasa de crecimiento, la retención de ingresos netos y el rendimiento según la regla de los 40. Una empresa que crece con un 40% puede obtener aproximadamente el doble de múltiplos que una empresa que crece con un 10%. Además, aquellas empresas que logran una retención de ingresos netos superior al 120% pueden obtener un precio considerable más alto por sus activos.

Para los inversores institucionales, esta es una directiva clara. El mundo posterior a la inteligencia artificial exige un nuevo factor de calidad en las empresas. La reorganización del mercado ha eliminado la capa especulativa, dejando un mercado donde las valoraciones de las empresas se basan en aspectos tangibles como la rentabilidad y la fidelidad de los clientes. La disrupción causada por la inteligencia artificial puede presionar a las empresas en todo el sector, pero, en última instancia, esto hará que las métricas que distinguen a los ganadores de los perdedores cobren aún más importancia. La necesidad de asignar capital de manera eficiente es priorizar a aquellas empresas que demuestran un crecimiento excepcional, una alta retención de clientes y una gran rentabilidad. Esas son las empresas que pueden ocupar el nivel más alto de la nueva categoría de empresas más sólidas.

Respuesta institucional: Asignación de capital en un sector volátil

La corrección violenta del mercado ha causado una dislocación en la situación de las empresas de capital privado. Mientras que las valoraciones de los software públicos han vuelto a su nivel normal, la perspectiva de las empresas de capital privado sigue siendo la de buscar oportunidades selectivas. Francisco Partners, una empresa de 45 mil millones de dólares con un enfoque especializado en tecnología, ejemplifica este enfoque disciplinado. Su reciente adquisición de Jamf, una empresa dedicada al manejo y seguridad de dispositivos, se llevó a cabo a un precio de 2.2 mil millones de dólares.50% de descuento.Se trata del precio promedio reciente del activo en cuestión. La transacción, que se cerró en octubre, le proporcionó a Jamf la flexibilidad financiera necesaria para acelerar su crecimiento y expandirse a través de la innovación y las fusiones y adquisiciones.

Esta iniciativa no es una apuesta especulativa basada en el crecimiento puro, sino más bien una forma de asignación estratégica de capital. Francisco Partners siempre se ha destacado entre los mejores en su categoría de activos, logrando así obtener beneficios significativos.Seis posiciones consecutivas en el top three.En el ranking de rendimiento de las grandes adquisiciones del HEC Paris-Dow Jones Global, esta trayectoria demuestra un enfoque a largo plazo en la mejora operativa, en lugar de buscar solo el aumento del impulso financiero. La filosofía de inversión de la empresa, según lo expresado por su liderazgo, consiste en preparar los portafolios de inversiones para enfrentar las posibles disrupturas, fortaleciendo así la fijación de clientes y reduciendo los costos de cambio de proveedor. Estos son exactly los indicadores que ahora son muy valorados en el mundo posterior a la era de la inteligencia artificial.

La implicación para los inversores institucionales es clara. El reajuste de la valoración ha generado un mercado dividido en dos sectores: los activos de calidad se negocian a precios reducidos. Las acciones de Francisco Partners indican que los inversores inteligentes reconocen el valor de estos activos de calidad, enfocándose en la eficiencia operativa y la flexibilidad estratégica, en lugar de centrarse únicamente en el crecimiento del volumen de negocios. Esta es una respuesta estructural a la volatilidad del sector: un cambio de la estrategia de invertir en empresas con alto potencial de crecimiento, a invertir en empresas duraderas a precios justos, con el capital y la experiencia necesarios para mejorarlas. En un sector tan volátil, esta asignación disciplinada del capital constituye la característica distintiva de una inversión bien fundamentada.

Catalizadores y riesgos: Lo que hay que tener en cuenta durante la rotación sectorial

La corrección violenta del mercado ha sentado las bases para un período crítico en términos de rotación de sectores. Para los inversores institucionales, las próximas semanas serán un momento importante para determinar si se trata de una caída temporal o de una revalorización permanente. Lo clave será observar si hay signos de disminución en la demanda en ciertos segmentos de SaaS, en comparación con aquellos que logran integrar efectivamente la inteligencia artificial como característica principal de sus productos. La reciente caída en los precios fue más intensa en el caso de los proveedores de servicios SaaS.Investigación legal y tecnológica; gestión de relaciones con clientes y análisis de datos.Los herramientas utilizadas son, precisamente, los procesos de trabajo que son objetivo de los nuevos agentes de IA desarrollados por Anthropic. Esté atento a una desaceleración en el crecimiento de los ingresos o en las métricas relacionadas con la retención de clientes en estas categorías de software puramente orientadas al desarrollo de software. Por otro lado, las empresas que puedan demostrar que la inteligencia artificial puede mejorar la productividad, pero no reemplazarla, comenzarán a mostrar resiliencia. Esta es, en realidad, la bifurcación en acción.

Las actividades de fusiones y adquisiciones servirán como indicador principal de la convicción institucional. Las recientes…La adquisición por parte de Francisco Partners del negocio Jamf, por un valor de 2.2 mil millones de dólares.Un precio del 50% representa un precedente claro para las transacciones de adquisición de empresas con enfoque de valor en este sector. Esta transacción, que se llevó a cabo a un precio aproximadamente la mitad del valor de la salida a bolsa de Jamf, indica que los fondos de capital privado están utilizando su capital para fortalecer empresas duraderas que cuentan con altos costos de cambio. Un aumento en las transacciones similares, especialmente aquellas que involucran a compradores estratégicos que integran capacidades de inteligencia artificial, podría confirmar la idea de que los problemas del sector son una oportunidad para la consolidación y la mejora operativa. Sin embargo, la falta de tales actividades sugiere que existen preocupaciones profundas sobre los flujos de efectivo futuros, algo que incluso el capital disciplinado no puede ignorar.

El riesgo más grave es una crisis de liquidez prolongada, si la disrupción causada por la IA lleva a una desaceleración generalizada en los ingresos de las empresas del sector. La valoración de este sector ya se ha reducido a niveles anteriores a 2021, pero la verdadera prueba será la calidad de los créditos. Un período de crecimiento desacelerado en varios segmentos de SaaS podría ejercer presión sobre las carteras de empresas que dependen de la financiación externa, lo que podría provocar un ciclo de endurecimiento de las condiciones crediticias. Esto aumentaría la volatilidad y crearía un ciclo de retroalimentación negativo. Por ahora, el mercado considera que la IA puede ser un factor positivo para algunas empresas, pero un obstáculo para otras. Las estrategias institucionales consisten en darle más importancia a las empresas con una mejor economía de sus activos y una mayor fidelidad de los clientes, mientras se reduce la importancia de aquellas empresas que están más expuestas a la competencia directa en sus procesos de trabajo. Los indicadores que deben observarse son aquellos que determinarán qué camino seguirá el sector.