Temores relacionados con la disrupción de la inteligencia artificial y riesgos geopolíticos: una oportunidad para reequilibrar el portafolio.

El mercado ha entrado en un nuevo régimen. Mientras que el S&P 500 se mantiene estable durante todo el año, el Nasdaq, que está dominado por empresas tecnológicas, experimenta la mayor caída mensual desde marzo de 2025. Esta divergencia no es algo aleatorio; es el resultado directo de una rotación sectorial impulsada por la ansiedad. El principal factor que contribuye a esta situación es la creciente preocupación sobre el potencial disruptivo de la inteligencia artificial y la monetización de las enormes inversiones de capital. Estos factores han afectado gravemente a las acciones relacionadas con software y ciberseguridad.La disminución del 9.1% en ZscalerSemana pasada.

La rotación de los activos es ahora estructural. La energía, los materiales y los productos básicos son los principales valores que componen el índice S&P 500 este año. En cambio, la tecnología está rezagada. Este cambio refleja una tendencia hacia la búsqueda de calidad y características defensivas, ya que los inversores enfrentan la incertidumbre relacionada con los beneficios que podría aportar la inteligencia artificial. La fragilidad se evidencia en el rendimiento de las grandes empresas.Nvidia tuvo su peor día desde abril.A pesar de las altas ganancias, esto demuestra cómo la inteligencia artificial puede superar las fortalezas básicas de una empresa. El mercado en general ha tenido que lidiar con esta “tormenta generada por la inteligencia artificial” durante meses. El cierre reciente del Nasdaq por debajo de su media móvil de 50 días marca un punto de inflexión en su tendencia a medio plazo.

Para los inversores institucionales, esto representa una oportunidad clara para realinear sus carteras de inversiones. Este arreglo favorece una orientación hacia sectores que tienen menos exposición directa a las disruptivas tecnologías relacionadas con la inteligencia artificial, y en los que se pueden obtener flujos de efectivo más estables. La volatilidad actual, aunque inquietante, es un síntoma de que el mercado está reevaluando su precio del riesgo. La tesis no es abandonar las inversiones en sectores de crecimiento rápido, sino más bien ajustar la cartera de inversiones para alejarse de las inversiones en sectores tecnológicos muy concentrados, y optar por sectores de calidad, defensivos y cíclicos, que ahora ofrecen mejor valor relativo.

El motor de gastos basado en IA: Escalabilidad, riesgos y calidad del crédito

El factor fundamental que impulsa este cambio en el mercado es la enorme escala y los recursos financieros invertidos en la infraestructura de inteligencia artificial. Los cuatro mayores proveedores de servicios de computación en la nube en Estados Unidos están destinados a gastar una cantidad asombrosa de dinero en esta área.700 mil millones en infraestructura de centros de datos de inteligencia artificial para el año 2026.Esto representa un aumento del 23% en comparación con las expectativas anteriores. Esto indica un compromiso de capital a largo plazo por parte de las empresas involucradas. El aspecto económico es claro: el 60% de los gastos en centros de datos relacionados con la inteligencia artificial se destina a chips y hardware informático. Por lo tanto, empresas como TSMC y ASML son los principales beneficiarios de este esfuerzo.

Pero el cambio crítico radica en la forma en que se financian esos gastos. Durante años, se consideró que se trataba de un riesgo puramente relacionado con las acciones, y que se financiaba mediante grandes flujos de efectivo. Pero ese “contrato tácito” ya no existe más.Amazon, Meta y Alphabet todos aumentaron sus estimaciones de gastos en tecnologías de IA.Recientemente, cada vez más estas empresas recurren al mercado de bonos. UBS estima que esto podría llevar a que la emisión de deuda en el mercado público por parte de las compañías de gran tamaño aumente entre 230 y 240 mil millones de dólares este año. Esto significaría un incremento de 40 a 50 mil millones de dólares en el volumen de préstamos. Esto coloca todo el riesgo en manos de los tenedores de bonos, lo cual pone en dificultad la posición de estabilidad financiera de estos gigantes tecnológicos.

Los riesgos ocultos se han vuelto reales. Un posible exceso en el mercado de bonos está surgiendo, debido a que estas empresas grandes inundan el mercado con nuevas emisiones de títulos. Lo más grave es que la financiación fuera del balance general y la magnitud de la deuda podrían aumentar la volatilidad si cambian los sentimientos de los inversores. Como señaló un gestor de renta fija, la situación ha cambiado drásticamente: “Durante años, nos dijeron que los gastos relacionados con la tecnología AI se financiarían con los flujos de efectivo generados… Pero ahora parece que hay un cambio en el contrato no expresado”. Este cambio en la forma de financiación significa que la solvencia del sector está bajo una mayor supervisión, lo cual representa un punto de inflexión en los ciclos naturales.

Para la construcción de carteras de inversiones, esto redefine el perfil de riesgo. El mecanismo de gasto en IA es real y significativo, pero su mecanismo de financiación ha introducido un nuevo nivel de riesgo de crédito, algo que antes no existía. La retirada de inversiones en el sector tecnológico no se debe solo a los temores relacionados con las disruptivas tecnologías de IA. También se trata de una forma de huir de un sector cuyas fortalezas financieras están siendo reevaluadas. La oportunidad radica en sectores que estén menos expuestos a este tipo de situaciones, y donde el potencial de correcciones drásticas en los ingresos sea menor.

Implicaciones en el portafolio: Reequilibrio para la resiliencia

La rotación del mercado y los cambios en la financiación relacionada con la inteligencia artificial crean una clara necesidad de construir un portafolio táctico. El objetivo es crear un portafolio más resistente, ajustando las ponderaciones de los diferentes sectores de manera que reflejen los riesgos actuales y las oportunidades estructurales existentes.

El sobrepeso táctico se debe a los sectores defensivos que han demostrado su capacidad de resistencia. Los productos básicos para el consumidor y la salud han sido los principales ganadores en el índice S&P 500 este año. Esta tendencia coincide con la búsqueda de calidad en las empresas. Estos sectores ofrecen una menor exposición directa a las disruptivas tecnologías relacionadas con la inteligencia artificial, además de flujos de efectivo más estables y predecibles. En el entorno actual, su fortaleza relativa no es una anomalía temporal, sino una respuesta racional a la creciente incertidumbre. Asignar más capital en estos sectores sirve como un respaldo contra la volatilidad que es probable que persista en el sector tecnológico.

En el ámbito tecnológico, se requiere un enfoque equilibrado y selectivo. La tesis no pretende abandonar el tema de la IA, sino participar en sus aspectos positivos, al mismo tiempo que se evitan los sectores más vulnerables relacionados con esta tecnología. Esto significa dar menos importancia a las empresas que se dedican únicamente a desarrollar software y servicios de ciberseguridad, ya que estas enfrentan mayores riesgos para su rentabilidad. Los datos disponibles indican que…La industria de software ha disminuido en un 30% con respecto al pico alcanzado en octubre.Es una advertencia muy importante. Por el contrario, existe la posibilidad de que se haga una exposición selectiva a aquellas empresas que son los ganadores de la infraestructura de IA y que se benefician directamente de las inversiones masivas en este campo. Empresas como TSMC y ASML, que son proveedores clave de chips y equipos de litografía, están en posición de obtener una parte significativa de los beneficios derivados de esto.700 mil millones en gastos relacionados con la infraestructura de centros de datos de inteligencia artificial.Se trata de una convicción que se basa en la cadena de suministro, y no en una apuesta por la monetización del software.

Los riesgos geopolíticos añaden un nivel de complejidad crucial a la situación. La situación en el Medio Oriente, con sus negociaciones nucleares de alto riesgo y el potencial de escalada de los conflictos, constituye una fuente constante de incertidumbre. Esto favorece a aquellos portafolios que priorizan la liquidez y la calidad sobre el crecimiento especulativo. La volatilidad causada por estos eventos puede amplificar las fluctuaciones del mercado, lo que hace que los sectores defensivos y las empresas de alta calidad se vuelvan aún más valiosas como refugios seguros. Además, esto resalta la importancia de la diversificación entre sectores y geografías para mitigar los riesgos específicos de cada área.

En resumen, se trata de realizar un ajuste en la cartera de inversiones con el objetivo de lograr mayor resiliencia. Esto implica reducir la exposición a las inversiones en sectores tecnológicos más concentrados y vulnerables, priorizando los sectores defensivos para garantizar estabilidad. Además, se deben realizar inversiones específicas y con alto potencial de éxito en la cadena de suministro de infraestructuras relacionadas con la inteligencia artificial. El objetivo es manejar la situación actual con una asignación de recursos más equilibrada y sólida.

Catalizadores y puntos de control

Para que la tesis de reequilibrado del portafolio sea válida, es necesario que existan varios factores que confirman este cambio estructural en el corto plazo. El foco principal se centra en el modelo de financiación relacionado con la inteligencia artificial y en su impacto en la percepción del mercado.

En primer lugar, es necesario monitorear la emisión de bonos por parte de los hiperproveedores y los diferenciales de crédito. La transición del financiamiento basado en acciones al financiamiento basado en deuda representa un punto de inflexión importante. El mercado debe determinar si este nuevo mecanismo de financiación conducirá a un exceso de bonos en el mercado o si los diferenciales de crédito se mantienen estables. Un aumento en los diferenciales de crédito para la deuda tecnológica indicaría que existe una situación de presión en el modelo de financiamiento de AI. Por otro lado, una emisión ordenada y diferenciales de crédito reducidos sugieren que el mercado está procesando la creciente carga de deuda. El reciente aumento en esta tendencia…De 230 a 240 mil millones de dólares en emisiones de deuda en el mercado público.Este año es un indicador clave para detectar signos de tensión o problemas.

En segundo lugar, hay que estar atentos a la estabilización de las valoraciones y los resultados financieros de los software de inteligencia artificial. La reciente caída en las acciones de empresas como IBM y otros procesadores de pagos refleja el miedo a que los modelos de negocio tradicionales se vean afectados negativamente. La tesis se basa en la idea de que este miedo pueda ser reemplazado por evidencias de progreso en la monetización de los productos relacionados con la inteligencia artificial. Es importante buscar un punto de estabilidad en los resultados del sector de los software, como se ha visto en el caso de IBM.Un modesto recupero.Después de una caída brusca, lo más importante es monitorear los informes de ganancias para detectar signos de que los aumentos en la productividad gracias al uso de la IA se traduzcan en un crecimiento real de los ingresos, y no simplemente en ahorros en costos. Hasta que eso ocurra, es probable que la presión sobre las acciones de empresas de software y consultoría continúe.

Por último, es necesario seguir los desarrollos geopolíticos, especialmente en el Medio Oriente. Las negociaciones nucleares entre Estados Unidos e Irán son muy delicadas; Estados Unidos presenta demandas muy estrictas. Esto crea una fuente constante de incertidumbre. Cualquier escalada en las negociaciones podría provocar una huida hacia seguridades, lo cual beneficiaría a los sectores defensivos y a las empresas de alta calidad. La situación actual favorece a aquellos activos que tienen liquidez y calidad. Por otro lado, un avance en las negociaciones podría reducir la volatilidad y apoyar a los activos más riesgosos. Lo importante no es solo el resultado de las negociaciones, sino también el nivel de ansiedad que generan en el mercado.

En resumen, la oportunidad de realinear la cartera no es algo que se pueda hacer de forma puntual. Se trata de una posición táctica que requiere el seguimiento de estos tres factores clave. La confirmación de un cambio sostenible en la financiación, la estabilización del sector de software y el riesgo geopolítico controlable, allanarían el camino para una mejor organización de la cartera. Cualquier señal negativa en estos aspectos requeriría una reevaluación de las estrategias de inversión.