La IA, el acoplamiento DC y el almacenamiento modular están redefiniendo las energías renovables. Fluence muestra quién no recibe pagos.

Cuando los líderes de la industria se reunieron en Stuttgart este mes para hablar sobre cómo el IA, el almacenamiento modular y el acoplamiento DC están redefiniendo la economía de las energías renovables, ellos vendían una historia que en realidad es cierta. Conectar las baterías directamente a los paneles solares, en lugar de a través de un segundo inversor, permite que las unidades de almacenamiento sean modulares y puedan ser transportadas. Además, permite que el software determine cuándo cargar y vender las baterías. La energía solar intermitente también se comporta como…Potencia disponible las 24/7 para el envío.Eso es una verdadera mejora en la economía de los proyectos. La pregunta más difícil –la que el sistema de conferencias tiende a ignorar– es: ¿quién se quedará con el dinero?

Comience con la ingeniería, ya que realmente merece ser reconocida. En la configuración más común hoy en día, el arreglo solar y la batería se encuentran en inversores separados del lado de la corriente alterna. Esto implica que se necesita una electrónica adicional para convertir la energía, y la energía se consume en cada paso de conversión. La conexión por corriente directa permite que la batería use el mismo bus de corriente directa que los paneles solares; un único inversor se encarga de ambos. Los ingenieros estiman que eso ya es suficiente.Reduce los costos de capital en un 10-20% y aumente la eficiencia de carga al 95-98%.Entre el rango del 87-92%, en una planta con conexión AC. Aproximadamente, se captura y se vende un 5% más de la energía solar producida, en lugar de ser utilizada al mediodía. De esta manera, la planta puede generar electricidad barata durante las horas centrales del día y venderla durante la hora pico de la tarde. La tecnología “Solar-Plus-Storage” deja de ser algo novedoso y pasa a considerarse una forma de generación de energía constante. La “redefinición” propuesta en Stuttgart no es algo relacionado con marketing; los cálculos detrás de ella son sólidos.

Pero aquí está la narrativa falsa que merece ser comprobada: es posible que todo eso sea verdadero, y que la acción pura en medio de todo esto no aporte nada a los accionistas. Eso es exactamente lo que sucede con Fluence.

Fluence es elIntegrador de almacenamiento a escala de red, respaldado por Siemens y AESY si la economía de la conferencia fuera toda la historia, sus participantes serían los beneficiados. El lado de la demanda es realmente enorme.El volumen de trabajo acumulado alcanzó los 6.4 mil millones de dólares, un aumento del 31% en comparación con el año anterior.Y la empresa firmó.Acuerdos de suministro con dos grandes proveedores.La construcción del centro de datos de IA se conecta directamente con la demanda de baterías. Ese es el proceso de intercambio de información en tiempo real: los gastos en infraestructura de IA generan la demanda de electricidad, que a su vez determina el orden de pedido para el almacenamiento.

En cambio, la acción ha perdido aproximadamente la mitad de su valor este año, y cotiza cerca de su mínimo de 52 semanas, en valores cercanos a los dobles dígitos negativos. El mercado no está actuando de forma incorrecta. Se basa en los resultados del propio negocio de la empresa, lo que hace que la diferencia entre “la economía de la industria mejoró” y “este proveedor ganó dinero” sea difícil de pasar por alto. En el trimestre finalizado el 30 de junio…Los ingresos aumentaron solo un 7.9%, a aproximadamente 650 millones de dólares, y no cumplieron con las expectativas., El margen bruto según los estándares GAAP fue de cerca del 10%.Y el margen de operación se volvió negativo. La dirección redujo la estimación de EBITDA ajustada para todo el año.Las ganancias proyectadas son de aproximadamente 50 millones de dólares.– El punto medio de un rango de 40-60 millones – a…Pérdida proyectada de alrededor de 10 millones de dólares.En un trimestre, el año rentable se convirtió en un año deficitario.El flujo de efectivo libre permaneció negativo.Y no hay ningún dividendo que pueda servir como base para justificar la inversión. Las métricas en las que baso mi análisis son, precisamente, el efectivo devuelto a los accionistas y la capacidad de sostener esa situación. Pero estas métricas no existen.

Se debe tratar la demanda de registros y el deterioro en la captura como dos medidas separadas, ya que esa desconexión es lo importante. Las condiciones económicas a nivel del proyecto están mejorando; pero cuánto valor se mantiene en manos del integrador es otra cuestión completamente diferente. Un margen bruto del 10% en un negocio que crece con un volumen de pedidos del 30% o más no es característico de una posición donde todo lo ganado se reparte entre todos los participantes. Es más bien característico de una cadena de valor en la cual los beneficios se distribuyen entre el propietario del proyecto, el comprador de gran escala y los proveedores de baterías y electrónica – mientras que el integrador solo obtiene una pequeña parte de los beneficios. La tesis presentada en la conferencia redefine la estructura de costos de una planta de energía solar y almacenamiento de energía; pero no le da al constructor de esa planta ninguna ventaja en términos de precios.

Así que, cuando la próxima conferencia promete que la IA y el almacenamiento modular están reescribiendo las reglas de la economía renovable, lo importante es preguntarse quién será quien se beneficie de ese cambio. La demanda es real, pero no es lo mismo que el poder de generar ganancias. Para que Fluence pueda transformar la situación en Stuttgart en una economía para accionistas, es necesario que exista un margen bruto ampliado, y que el flujo de efectivo libre sea positivo. Hasta que eso ocurra, una industria en auge y pedidos récord indican que el cambio es real, pero no significa que la empresa que se encuentre en medio de este proceso esté rica.