La cohorte de inteligencia artificial vuelve a estar en oferta… a un precio que no se había visto desde el lanzamiento de ChatGPT.

Las empresas más destacadas del mercado pasaron gran parte de 2026 en una situación negativa. El grupo de empresas “Magnificent Seven” es uno de ellos.Se comerciaba dentro de una banda estrecha durante la mayor parte del año.Y el S&P 500 en sí ha bajado un poco, pero no tanto como para superar ese nivel máximo anterior (se encuentra aproximadamente un 2% por debajo de su punto más alto en 52 semanas). Pero los resultados financieros detrás de esos precios estáticos continuaron aumentando. Si juntamos estos dos factores, obtenemos el número que Wall Street ha estado utilizando durante todo el año: los líderes en IA parecen más baratos que cuando comenzó a funcionar ChatGPT en noviembre de 2022.

El mecanismo es lo suficientemente simple como para poder entenderlo fácilmente. La relación precio-ganancias se calcula dividiendo el precio de una acción (o índice) por las ganancias que los analistas esperan que obtenga en el próximo año; es decir, el precio por cada dólar de ganancias previstas. Cuando el precio se mantiene estable y las ganancias previstas aumentan, la relación disminuye por sí sola. En este caso, la misma empresa tiene un precio más bajo por cada dólar de ganancias proyectadas.

La información que respalda esa afirmación proviene de Goldman Sachs. Las empresas tecnológicas de tamaño “mega-cap” tienen un precio de venta que es aproximadamente 27 veces los ingresos futuros. El diferencial entre ese precio y el resto de las empresas del S&P 500 se ha reducido a aproximadamente el 31%.El 24º percentil de la última década, y cerca del mínimo que alcanzó en 2022.Su ratio PEG (precio a ganancias dividido por crecimiento esperado; donde aproximadamente 1.0 significa un valor razonable) se sitúa cerca de 1.4x, lo cual coincide con el nivel más bajo al que llegó a finales de 2022. El sector tecnológico en general también muestra la misma situación: su multiple ha disminuido de unos 32x en 2024 a valores cercanos a los 20, que corresponden al promedio de los últimos 20 años.El premio sobre el índice es el más bajo desde abril de 2020.Incluso en el nivel de índice, el P/E futuro del S&P 500 se ha reducido de aproximadamente 22.2 a principios de este año.Aproximadamente 19 a mediados de septiembre.Por debajo de su promedio de cinco años; su PEG alcanzó los 1.02 a finales de julio.El más bajo desde junio de 2012..

El aspecto de ganancias también tiene amplitud. El crecimiento de las ganancias totales en el segundo trimestre fue de casi un 47% en comparación con el año anterior. Ocho de los once sectores experimentaron un crecimiento del doble de dígitos. Las estimaciones para el tercer trimestre han aumentado.aproximadamente el 29%.

Pero “no se ha visto desde que se lanzó ChatGPT” implica dos cosas negativas. En este caso, la venta barata merece ser considerada como algo excepcional. La situación de venta barata existe porque los ingresos esperados realizan todo el trabajo. En cuanto a las ventas y el flujo de caja, el valor del mercado nunca ha sido barato: el valor del mercado en relación con el PIB está en un nivel récord. La relación Shiller CAPE está cerca de su punto más alto en el sector de las empresas tecnológicas. Bank of America señala que el crecimiento en ventas está rezagado con respecto al gasto de capital, por un margen mucho mayor que lo normal. Si el desarrollo de la IA resulta ser simplemente un ciclo normal de gasto de capital, en lugar de una revolución industrial, argumenta Bank of America.La historia implica una reducción del 15% al 30%..

Así que hay dos interpretaciones posibles, y ninguna de ellas tiene que obligar a la otra a estar de acuerdo. En cuanto a las ganancias futuras, la empresa de inteligencia artificial vende a un precio cercano al precio previo a ChatGPT. En cuanto a las ventas y el flujo de caja, vende a precios récord. Es increíble. La última vez que estos multiplicadores fueron tan bajos, las predicciones de la empresa de inteligencia artificial para el futuro aún no se habían concretado… Por eso, el descuento parece real.