La nueva regla sobre los chips de IA tiene como objetivo limitar el acceso a las nubes en China. Los ingresos que provienen de China ya están cerca de cero.

El próximo capítulo de la lucha entre Estados Unidos y China por los chips de inteligencia artificial está siendo desarrollado en la nube, no en los puertos. El 28 de agosto, The Information informó que la administración de Trump está redactando una norma destinada a…Detener a las empresas de IA chinas de utilizar chips estadounidenses avanzados.Esos datos se almacenan en centros de datos fuera de China; se rentan desde lejos, sin que se envíen a través de las fronteras. Para la empresa más valiosa del mundo, un titular como este normalmente representa una amenaza inmediata para los ingresos. Si nos basamos en las diferencias y los cálculos matemáticos, en realidad no es así.

Los controles de exportación de EE. UU. son físicos. Restringen el envío de chips que se encuentran en la frontera.Componentes de clase Blackwell y Rubin de Nvidia, MI350X de AMD.– A China, y desde Washington.Se abandonó el marco de difusión de la era de Biden en mayo de 2025.Nunca se reescribieron para determinar qué sucede después de que esas chips llegan legalmente a un centro de datos en Tailandia, Malasia o Japón. Los laboratorios chinos de IA han aprovechado exactamente esa brecha: ganar tiempo a través del cloud. La Casa Blanca…Se acusó a Moonshot AI de utilizar los chips Nvidia GB300 en una instalación en Tailandia, durante el lanzamiento del modelo Kimi K3 en julio.Se dice que ByteDance, Alibaba y Tencent han accedido a los servicios de computación de Nvidia de esta manera, a través de proveedores en el sudeste asiático. Los proveedores argumentan que sus clientes nunca poseen ni tocan físicamente el hardware; y según las reglas actuales, no existir un chip propio significa que no se puede exportar ese producto.

La regla que se está desarrollando extenderá los controles de exportación al acto de utilizar chips restringidos provenientes de una ubicación china para realizar cálculos informáticos. Eso es algo realmente nuevo: la ley de exportación, históricamente, regulaba la transferencia de bienes y tecnología, pero no el uso de computadoras como servicio. La autoridad más adecuada para hacerlo es la Ley de Seguridad del Acceso Remoto.Pasó la Cámara de Representantes en enero y ha estado en el Senado desde entonces.O bien la administración cree que puede actuar sin el estatuto en vigor, o no espera tener que esperar.

Ahora, la parte que importa para el estado de resultados de Nvidia es la que realmente afecta sus ingresos. El negocio al que se aplica esta regla no es una línea de ingresos en China que exista actualmente. En el trimestre reportado el 26 de agosto…Los envíos de chips Hopper antiguos a China representaron menos del 1% de los $89.0 mil millones en ingresos por centros de datos.Y Nvidia excluyó todos los datos de los centros de computación en China de sus previsiones para el trimestre recién informado, y también para el futuro.108 mil millones de dólares para la perspectiva del tercer trimestreEl negocio en China que…En algún momento, se invertían alrededor de 17 mil millones de dólares al año.— conAproximadamente 4.5 mil millones de dólares se declararon como pérdidas en 2025, debido a la interrupción de los envíos de H20.Ha colapsado hacia cero. El director ejecutivo, Jensen Huang, dijo esta primavera que…La participación de mercado de Nvidia en China ha llegado a cero.Incluso las “chips” que Washington desbloqueó en enero nunca aumentaron en cantidad.La revisión de la seguridad nacional dejó las ventas del H200 en un estado incierto, en febrero.Una regla destinada a corregir los problemas relacionados con las ventajas de la nube no elimina una línea de ingresos que realmente existe.

Lo que realmente afecta es la expansión internacional de las infraestructuras en la nube, lo cual contribuye al crecimiento de Nvidia. Las máquinas que utilizan los laboratorios chinos se encuentran en centros de datos en el sudeste asiático. Hay 31 centros de datos planificados con una capacidad de 100 megavatios o más, en Malasia, Indonesia y Tailandia. Según DC Byte, actualmente hay dos centros de datos en funcionamiento. Nvidia registra esas ventas como ingresos provenientes de centros de datos fuera de China. Ese volumen de ingresos es enorme: los clientes de IA y empresas aumentaron un 138% año tras año, hasta alcanzar aproximadamente 40 mil millones de dólares, lo que representa aproximadamente el 45% de los ingresos de los centros de datos. Una norma que obliga a todos esos proveedores a verificar quién utiliza sus máquinas, o que les impide vender sus servicios en zonas grises, constituye una “impuesto” sobre el motor del crecimiento de Nvidia. Aunque el daño directo en China es mínimo. La cuestión importante es que no se sabe cuánto de esa demanda en el sudeste asiático proviene de clientes chinos, por lo que el impacto final en los ingresos de las empresas no puede medirse desde fuera de las propias compañías.

La tensión más grande se produce entre lo que afirman las políticas y lo que muestra el mercado. La premisa de Washington es que restringir los chips protege la ventaja de los algoritmos de inteligencia artificial en Estados Unidos. La tendencia observada es que cada medida restrictiva acelera la aparición de alternativas. TrendForce projeta que Nvidia y AMD…La participación combinada de China en el mercado de chips de IA de alta calidad cairá alrededor del 10% este año, ya que las componentes nacionales de Huawei y Cambricon ocuparán el resto del 90%. Las exportaciones de chips chinos aumentarán un 83%.Las encuestas a ejecutivos tecnológicos chinos en julio indicaron queLa proporción de los presupuestos destinados a acceleradores que va a productos nacionales es del 46%, en comparación con el 30%.Dos días después de los resultados financieros de Nvidia, una empresa china, Z.ai,Lanzaron un modelo que funciona únicamente con chips chinos.Los controles ejercen una presión cada vez mayor sobre el bolso, que ya está orientado hacia los proveedores nacionales, debido a esos mismos controles.

Nada de esto determina cómo realmente funcionará la regla, porque el mecanismo es lo que no está claro. El acceso remoto es casi imposible de rastrear, sin las verificaciones de identidad invasivas que los proveedores de servicios en la nube se niegan a implementar, y que cualquier entidad extranjera podría evadir. La regla podría convertirse en una prohibición real, como un gravamen de cumplimiento con acuerdos específicos, o como una herramienta para obtener ventajas: en marzo…Se informó que los funcionarios estaban considerando si condicionar las asignaciones de chips en gran cantidad a los países extranjeros que inviertan en centros de datos en Estados Unidos, o bien ofrecer garantías de seguridad.Un marco transaccional que convierte una “represión” en una posición de negociación. Dado su alcance en todos los proveedores de servicios de nube y el proyecto de ley del Senado que aún está pendiente, debemos considerar ese titular como el inicio de una negociación, no como su final.

Para un inversor, la diferencia importante es que los titulares que se repiten sobre China son, en su mayoría, una amenaza relacionada con el valor y el sentimiento de Nvidia, y no una amenaza relacionada con los resultados financieros, ya que esa línea ya no existe. La acción se negocia a un precio…Aproximadamente 5.3 billones de dólares, con un multiplicador de ganancias en el rango bajo-medio de los 20s. — Cerca del extremo inferior de su rango reciente.Incluso después de registrar un crecimiento en los ingresos del 106%. Los datos que realmente determinan esta situación no se encuentran en el texto de las reglas. Son la participación doméstica de China en su propio mercado de chips de inteligencia artificial, si los compromisos relacionados con los centros de datos en Asia Sudeste continúan, y si la Ley de Seguridad de Acceso Remoto logra ser aprobada por el Senado. Presten atención a esos datos, no a los titulares semanales.