AI Capex Super Cycle: La construcción de 600 mil millones de dólares y su impacto en el precio

La construcción de la infraestructura de IA ha alcanzado un nivel sin precedentes. Se proyecta que las cinco grandes compañías de servicios de Internet gastarán una cantidad considerable en este área.602 mil millones en infraestructura para el año 2026.Se trata de un aumento del 36% en comparación con el año 2025. Esta ola de gastos representa un “superciclo”, que supera con creces las anteriores oleadas de inversión en tecnología. Además, este fenómeno está modificando fundamentalmente la intensidad del capital utilizado por estas empresas.

La atención se centra en la inteligencia artificial. Alrededor del 75% de esos 600 mil millones de dólares, o sea, unos 450 mil millones de dólares, se destinará directamente a la infraestructura relacionada con la inteligencia artificial, como las GPU y los centros de datos. Esta concentración genera una demanda masiva y elevada para los proveedores clave. La magnitud de esta situación se puede observar en Alphabet, que anunció que su inversión en capital de operaciones para el año 2026 podría ser…Más del doble que su gasto en el año 2025.Con un rango de precios proyectado entre 175 y 185 mil millones.

La financiación de esta construcción histórica requiere un aumento significativo en el endeudamiento. Solo durante el año 2025, las hyperscalers recaudaron 108 mil millones de dólares en deuda, una cifra mucho mayor que su promedio histórico. Las proyecciones sugieren que el sector tecnológico podría necesitar emitir hasta 1.5 billones de dólares en deuda nueva durante los próximos años para financiar la construcción de la infraestructura relacionada con la inteligencia artificial. Esta oleada de deuda representa un cambio fundamental en la forma en que estas empresas utilizan el capital para impulsar su crecimiento.

Rotación del mercado vs. Realidad de los gastos

El mercado muestra una clara desconexión entre la enorme ola de gastos y la percepción de los inversores. Está en curso una “Gran Rotación”, donde el capital fluye desde las empresas tecnológicas de alto valor a las acciones de pequeño capital. Se espera que estas últimas tengan un mayor crecimiento en sus ganancias. Este cambio revela cierto escepticismo sobre si la actual construcción de infraestructuras relacionadas con la inteligencia artificial se traducirá en beneficios a corto plazo para todas las empresas involucradas.

La divergencia en los resultados entre las empresas que invierten mucho en tecnología de IA ilustra esta selectividad. Mientras que algunas acciones como Meta y Tesla aumentaron en valor debido a las noticias sobre gastos de capital, otras acciones no tuvieron el mismo comportamiento.Microsoft redujo su valor en un 6.53% durante la noche.A pesar de las promesas de gasto por parte de estas empresas, la razón es la falta de confianza en la capacidad de generación de ingresos. Los inversores han abandonado las empresas de infraestructura, donde el crecimiento de los ingresos operativos está sujeto a presiones, y donde el gasto en capital de negocio se financia con préstamos, como señaló Goldman Sachs Research.

El mecanismo es sencillo: los inversores dirigen su capital hacia aquellas empresas en las que el uso de la IA aumenta de manera significativa los ingresos.La reciente dispersión en los precios de las acciones, con una correlación promedio entre los grandes hiperescaladores de inteligencia artificial cayendo del 80% al 20%, indica que el mercado se está centrando en los fundamentos, en lugar de en las expectativas exageradas. Según los analistas, la próxima fase del mercado relacionado con la inteligencia artificial favorecerá a los operadores de plataformas y a quienes se benefician de la productividad, y no solo a aquellos que construyen la infraestructura necesaria para este desarrollo.

Catalizadores y riesgos para el flujo

El principal catalizador de este ciclo de gastos en tecnologías de IA es la ejecución de los proyectos relacionados con dichas tecnologías. Los gastos prometidos…650 mil millones en el año 2026La competencia entre los cuatro grandes es una carrera por construir centros de datos y implementar tecnologías de IA a un ritmo sin precedentes. El éxito depende de superar los obstáculos en la cadena de suministro de chips y componentes, así como las limitaciones laborales en la construcción de los centros de datos. El mercado recompensará a aquellas empresas que puedan convertir estos enormes gastos de capital en capacidad operativa y, en última instancia, en ingresos.

Un riesgo importante es que la tasa de crecimiento explosiva disminuya. Los analistas ya advierten que…La tasa de crecimiento del gasto en inversiones comenzará a disminuir este año y el próximo.Aunque el gasto total sigue siendo enorme, el aumento del 36% en comparación con el año anterior se proyecta para el año 2026. Este descenso representa una disminución significativa en relación al aumento del 73% registrado en 2025. Esta desaceleración obligará a los inversores a ser más selectivos, eligiendo aquellos proyectos que realmente tengan potencial de crecimiento.

El factor clave que permite el funcionamiento de todo este ciclo es la financiación a través de deudas. Se proyecta que…1.5 billones de dólares en nuevas emisiones de deudaEn los próximos años, el mecanismo de financiación esencial para respaldar esta construcción será el endeudamiento. El costo y la disponibilidad de ese endeudamiento afectarán directamente el ritmo y la escala de los gastos. Cualquier aumento en las condiciones crediticias o en las tasas de interés podría reducir la intensidad de capital necesario para llevar a cabo estos proyectos, lo que podría afectar negativamente el flujo de efectivo destinado a la infraestructura.