Obstáculos relacionados con el gasto en I+D en IA en una cola de transformadores de 160 semanas

Cada dólar invertido en IA, eventualmente, se convierte en electricidad. Y la electricidad debe llegar a través de elementos físicos específicos. La mayoría de los inversores nunca verán lo más importante de todo: un transformador de elevación de tensión, un tanque de cobre y acero del tamaño de un autobús que conecta una central eléctrica a la red eléctrica. Ese equipo está diseñado para un único lugar y es apto para funcionar durante años. En 2020 y 2021, se podía ordenar ese equipo y esperar aproximadamente un año. Pero para el primer trimestre de 2026…Los plazos de entrega para las unidades grandes habían superado las 160 semanas.Y los precios de los transformadores han aumentado aproximadamente un 77% desde 2019. Un centro de datos puede obtener los fondos necesarios para comprar los chips, pero aún así no podrá comenzar su operación, ya que el equipo que proporciona energía no está disponible para venta en este momento.

Eso es lo que realmente está hecho por la “historia de la red”.Aproximadamente 2,300 gigavatios de generación y almacenamiento de energía.Más de la capacidad total de generación instalada del país está en las listas de espera para poder conectarse al sistema. El tiempo medio de espera desde el primer pedido hasta que el proyecto pueda comenzar a funcionar se ha duplicado, pasando de menos de dos años para los proyectos presentados entre 2000 y 2007 a más de cuatro años para los proyectos del período 2018-2024. Solo el 13% de los proyectos que entraron en este proceso antes de 2020 han logrado entrar en operación comercial; tres cuartas partes de ellos fueron retirados del proceso. La lista de espera no es un problema de retraso; es una característica permanente del sistema. Según Goldman Sachs Research…La demanda de energía en los centros de datos aumentará en un 165% para el año 2030.Y aproximadamente 720 mil millones de dólares en inversiones en redes eléctricas durante esta década.

Ahora, añadimos la tercera fuerza. Las comunidades dicen que no. En el primer trimestre de 2026, aproximadamente…130 mil millones de proyectos de centros de datos en Estados Unidos fueron bloqueados o retrasados.Por parte de la oposición local: 75 proyectos, lo que equivale al total para todo el año 2025 en un solo trimestre. Los grupos de oposición locales se duplicaron en pocos meses, pasando de 396 a 833, distribuidos en 49 estados. Una encuesta de Gallup realizada esta primavera reveló que…El 71% de los estadounidenses se opone a la construcción de un centro de datos cerca de sus hogares.Denver impuso una moratoria de un año en la regulación de los centros de datos en mayo. Un proyecto de ley para una moratoria a nivel estatal ya ha sido aprobado por ambas cámaras del parlamento de Nueva York. Los legisladores federales han propuesto una pausa nacional. La oposición aumenta más rápidamente que la demanda de electricidad.

Aquí está el cambio. Nada de eso detiene el gasto; simplemente se redirige ese gasto. En lugar de esperar en filas que no pueden controlar o ante un comité de zonificación que no pueden persuadir, las empresas de infraestructura energética construyen su propia energía a base de gas, en sus propios sitios, más allá del sistema eléctrico tradicional.Las propuestas para nuevas capacidades de producción de gas en Estados Unidos se triplicaron en 2025.Y los cinco hiperescaladores más grandes están en camino de…Gastar entre 745 y 775 mil millones de dólares en inversiones de capital en 2026.Se sigue cada ruta, y el cuello de botella se vuelve a formar de nuevo. Ya sea que la energía provenga de la red eléctrica o de una planta de gas propiedad de un desarrollador, debe pasar por los mismos componentes escasos: transformadores, equipos de conmutación. Además, la ruta por gas incluye turbinas. El nodo más estrecho es el engranaje; su cola no representa un proceso de revisión. Es decir, este es el tiempo que dura literalmente la construcción del producto.

Los libros de pedidos muestran la llegada de las ondas. GE VernovaLos pedidos de segmentos de poder aumentaron un 134% en el segundo trimestre.; suEl volumen de trabajo relacionado con las turbinas de gas alcanzó los 116 gigavatios.La empresa tiene como objetivo alcanzar 125 gigavatios para finales del año, y ya ha recibido reservas para la entrega en 2031. El total de pedidos pendientes asciende a 176 mil millones de dólares, lo cual es un aumento con respecto a los 129 mil millones de dólares del año anterior. Además, los pedidos de centros de datos relacionados con la electrificación superaron los 5 mil millones de dólares hasta la fecha, lo que representa más del doble de los ingresos totales de 2025.Las órdenes de Electrical Americas aumentaron un 41% en el período de doce meses continuos.Los inventarios eléctricos han aumentado en un 33% y en un 103% año tras año. Las empresas relacionadas con la energía eléctrica recibieron pedidos por valor de 1.20 dólares por cada dólar de ventas. El director ejecutivo de esta empresa considera que los centros de datos son “un factor clave para el crecimiento”. Wood Mackenzie estima que los centros de datos representaban aproximadamente el 2% del mercado de equipos eléctricos en Estados Unidos en 2020, y podrían representar el 40% para el año 2030. Pero todo esto no se refiere únicamente a la inteligencia artificial: aproximadamente cuatro quintas partes de los pedidos de turbinas de gas de GE Vernova siguen siendo para empresas tradicionales de servicios eléctricos. Por eso, hay un límite en este proceso de crecimiento.

¿Por qué no puede el mercado simplemente desarrollarse por sí mismo? Un transformador de gran tamaño está diseñado según las necesidades de cada cliente, es de importancia crítica desde el punto de vista de la seguridad, y se fabrica para un solo cliente a la vez. Además, existe otra limitación: aproximadamente el 80% de los transformadores grandes en Estados Unidos son importados. El acero eléctrico utilizado en los transformadores está laminado de manera especial, y este acero se utiliza en el núcleo de todos los transformadores.Tiene exactamente un productor estadounidense: Cleveland-Cliffs.Esa es la parte del mapa que la historia de IA generalmente omite… Incluso la solución también se encuentra en un obstáculo.

La disciplina consiste en nombrar qué elementos rompen un punto crítico. Tres cosas ya están en marcha: la capacidad de producción de transformadores en Norteamérica será de casi 2 mil millones de dólares alrededor del año 2028. Es demasiado tarde para los proyectos que se están construyendo hoy, pero es el momento de contar hacia atrás. Además, las empresas fabricantes de equipos también están expandiendo sus operaciones. En cuanto a sustitución: una compañía de servicios públicos en California informó que aproximadamente tres cuartas de las ofertas recibidas recientemente para la fabricación de transformadores provienen de China y Corea del Sur, y que los plazos para la entrega son más cortos que los de los proveedores nacionales.Algunas voces de la industria sostienen que una parte significativa del “deficit” es causado por actos propios.– Pedidos que están demasiado detallados y se realizan demasiado tarde.

Luego está el precio: un mapa correcto ya no es simplemente una transacción automática. GE Vernova ha subido aproximadamente un 45% este año, hasta alcanzar los $950. Se trata de una empresa que vende productos por un valor de $254 mil millones, lo cual representa aproximadamente seis veces los ingresos anteriores. Sin embargo, su precio sigue estando aún un quinto por debajo del mínimo registrado en las últimas 52 semanas. Eaton ha subido aproximadamente un 32%, hasta alcanzar los $420. Esto corresponde a aproximadamente 31 veces los resultados de ingresos ajustados de este año. En términos de principios contables GAAP, el precio es de aproximadamente 40 veces los ingresos anteriores. Ambos precios asumen que la cartera de productos a largo plazo se convierte en un beneficio sin problemas. Hubbell, una empresa fabricante de transformadores y equipos de conmutación, también ha subido apenas un 6% este año. La misma exposición, pero diferentes precios. El mercado ya ha pagado por las dos grandes narrativas relacionadas con la “red eléctrica inteligente”; pero aún no ha pagado por la exposición general a la red eléctrica.

La estructura se confirma hasta el nivel de los libros de orden, y las condiciones económicas están cambiando ahora: GE Vernova aumentó su previsión de flujo de efectivo libre a 11.5–12.5 mil millones de dólares, y Eaton también lo está haciendo.Los límites de Electrical Americas aumentaron en 450 a 500 puntos básicos en la segunda mitad.La pregunta abierta es el conteo regresivo. La nueva capacidad y los proveedores extranjeros reducirán la cantidad de nodos en un horario bastante conocido: alrededor del año 2028. La variable sin fecha concreta es el consejo local.Las cancelaciones en los centros de datos aumentaron de seis en 2024 a veinticinco en 2025.Y establece un ritmo récord en el primer trimestre de 2026. El rechazo por parte de los fabricantes de equipos es algo que acelera el proceso, pero en realidad solo redirige la demanda. Solo se convierte en un obstáculo cuando cancela proyectos. Ese es el único número que vale la pena seguir de cerca, ya que todo lo demás en la cadena se planifica, se presupuesta y se cotiza de acuerdo con ese número.