El próximo obstáculo para la IA: Cuando el suministro se reduce

El cambio de la demanda a la asignación de recursos tiene consecuencias inmediatas para la forma en que los inversores deben pensar sobre el sector de la IA. La validación de las ambiciones de Intel en el área de fabricación como una posible oportunidad es el signo más claro de esto. Durante años, las ambiciones de fabricación de Intel fueron consideradas como algo secundario en comparación con la dominación de TSMC. Ahora, con…TSMC le informó a Nvidia y Broadcom que no podía proporcionar la cantidad de capacidad que ellos deseaban.La argumentación de Intel en relación con la capacidad disponible, la diversificación geográfica y la alineación con las políticas gubernamentales adquiere nueva importancia. El nuevo rating del papel no tiene como objetivo que Intel supere a TSMC; se trata más bien de que el acceso a la fabricación de chips vaya a ser tan importante como el diseño de los mismos chips. Esto crea un nuevo eje de competencia, donde los servicios de fabricación ofrecidos por Intel, que durante mucho tiempo fueron ignorados, podrían finalmente recibir un precio justo debido a su utilidad estratégica.

Esto cambia completamente la forma en que se decide dónde se ubican las empresas. El potencial de este sector, que hasta ahora ha sido impulsado por el descubrimiento de nuevas aplicaciones basadas en la inteligencia artificial y por la creciente demanda, ahora probablemente dependerá más del control sobre los procesos físicos relacionados con la fabricación de chips. Cuando la oferta se convierte en un obstáculo, la capacidad de asegurar recursos se convierte en un factor importante para la competitividad. Esto introduce un nuevo riesgo: la atención del mercado podría pasar de ser puramente relacionada con el diseño de productos a ser más centrada en la fiabilidad y accesibilidad de los procesos de suministro. A pesar de todos los discursos sobre la revolución impulsada por la inteligencia artificial, los limitaciones físicas en la fabricación de chips siguen siendo un factor clave para el éxito de las empresas.

La presión sobre las valoraciones de las empresas dedicadas exclusivamente al diseño es especialmente alta. Si los cuellos de botella en la producción continúan existiendo, esto podría llevar a un cambio en el poder de fijación de precios, o incluso a una pérdida de clientes por parte de las empresas. Las empresas de diseño que no logran producir sus productos a tiempo corren el riesgo de perder cuota de mercado para ser reemplazadas por competidores que sí pueden hacerlo. En general, todo el marco de valoración podría necesitar ajustes. El mercado ya ha asignado un precio basado en la capacidad de TSMC para escalar indefinidamente para satisfacer la demanda. Pero ahora esa suposición se ve cuestionada. Si el acceso a la fabricación se convierte en algo escaso, el precio del excelente diseño podría disminuir, ya que el mercado comenzará a valorar más la capacidad de entregar productos a tiempo. En resumen, el sector de la IA está madurando, y con él, las fuentes de valor se están desplazando desde la innovación pura hacia la logística compleja de la producción.

Catalizadores y qué hay que observar

La teoría de que se trata de un punto de inflexión impulsado por la oferta ya está en juego. Para confirmarla o refutarla, los inversores deben observar algunos signos claros que se presentarán en los próximos trimestres. El primero y más importante de esos signos es el próximo informe de resultados de TSMC.Restricciones de capacidadEs un hecho conocido que las restricciones son graves, pero la gravedad de dichas restricciones y la forma en que TSMC asigna sus recursos escasos se revelarán en las instrucciones y comentarios que emita. Esté atento a los datos sobre las tasas de utilización de la capacidad y a cualquier cambio en las prioridades de asignación de clientes. Si TSMC confirma que prioriza a ciertos clientes o productos, eso confirmaría que el cuello de botella es real y importante.

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