Dos apuestas en IA, una reclamación posible: la estrategia de división de Berkshire en el ciclo de computación

Cuando Greg Abel, el nuevo CEO de Berkshire Hathaway, explicó cómo su corporación planea aprovechar la inteligencia artificial, dio dos respuestas… y no son del mismo tipo de “apuestas”. La primera es una posición en el portafolio: una especie de inversión en empresas relacionadas con la inteligencia artificial.Una participación de 38 mil millones de dólares en Alphabet; ahora, es la tercera mayor participación de Berkshire.Fue construido desde cero en menos de un año. El segundo es una operación comercial: vender electricidad a los centros de datos que todas las empresas de IA intentan utilizar para alimentarse. Una de esas ventas se incluye en la cartera de acciones de Berkshire, lo que aumenta el valor contable de esa empresa. El otro aspecto es lo que realmente genera ganancias… y eso ocurre según un cronómetro que Berkshire no establece.

La distinción es importante ahora, ya que Berkshire ha estado ausente de la ola de acciones relacionadas con la inteligencia artificial. Sus acciones han…El S&P 500 ha quedado atrás en más de 10 puntos porcentuales este año.El portafolio de inversiones basado en efectivo y en la economía antigua, desconectado de un mercado cuya valoración se basa en los gastos de inversión en inteligencia artificial. La pregunta que los inversores siguen haciendo es: ¿cómo puede una empresa que no fabrica chips, software o modelos participar en todo esto? Las dos respuestas de Abel son la primera forma explícita de abordar este problema.

La parte de acciones es una apuesta sobre la ejecución de otra persona.

Los titulares se dedican a la ruta de las acciones; Abel es honesto al respecto de por qué existe eso. Berkshire, dijo él, tiene…Existe mucha visibilidad dentro de nuestras empresas sobre cómo estamos utilizando la IA y qué tipo de beneficios nos brinda.— Y esa perspectiva interna lo llevó a concluir que Google es un actor importante en ese sector. Los mecanismos son puramente típicos de Berkshire:…10 mil millones de dólares en emisión privada, con un descuento del 6.5%.A la preciosidad de mercado de Alphabet, además de más productos adquiridos en el segundo trimestre, hasta que su posición se estableció como una de las tres más grandes del portafolio.

Pero, a pesar de su tamaño, esta acción solo tiene valor si Alphabet logra llevarla a cabo. Berkshire compra un “billete” a través de los servicios de entrega de los hiperescalers: el cliente inteligente, los costos de inversión, la monetización… Y ese beneficio se acumula en el portafolio de acciones, no en las actividades operativas de Berkshire. Es también una apuesta hecha por esperanza, más que por ventajas reales. Apple, que sigue siendo la mayor participación individual de la empresa, ha sido…Es más lento que sus competidores del “Magnificent Seven” en el desarrollo de su estrategia de IA.Los dos factores que la mayoría considera clave para que Berkshire sea un caso de éxito en el ámbito tecnológico son: una empresa de gran tamaño y rápido crecimiento, y otra empresa que tiene problemas en su estructura organizacional.

La parte relacionada con los ingresos es el “grid”, y el “grid” es el obstáculo que impide el flujo.

La respuesta que no aparece en el titular es la energía. Y es la que está relacionada con los resultados reales de operación. La empresa de servicios energéticos de Berkshire, MidAmerican Energy, ya extrae…Aproximadamente el 8% de su carga eléctrica proviene de los centros de datos.En todo su territorio en los Estados Unidos, Berkshire Hathaway Energy posee aproximadamente32,400 megavatios netos de generación en operación o en construcción.– La capacidad física adecuada para aquel proceso de entrada que todo sistema de IA necesita, pero que no puede realizar por sí mismo.

Esa es la observación que soporta la carga; Abel lo dice claramente:Siempre he tenido la opinión de que la energía sería el factor limitante.La parte interesante es lo que él denomina “la restricción”… No se trata de capital. Berkshire puede emitir cualquier tipo de cheque relacionado con turbinas o subestaciones. El obstáculo real está en…¿Cuánto tiempo se necesitaría para preparar los sitios y ponerlos en condiciones de servir a los centros de datos?Los plazos para la autorización, ubicación e interconexión – la física y la política relacionadas con la conexión de gigavatios de nueva carga a la red eléctrica – determinan cuándo esta parte del proyecto generará ingresos.

Y Abel ha establecido una condición que la mayoría de los directores ejecutivos de empresas de servicios públicos no harían. Berkshire solo prestará servicios en nuevos centros de datos si no aumenta los costos de energía para los clientes existentes… Una exigencia que puede cumplirse con facilidad.No hay impacto negativo en las tarifas de los demás clientes; de hecho, debe haber un beneficio.En una industria en la que los pagadores de servicios deben luchar constantemente contra las condiciones de negociación relacionadas con los centros de datos, esta es la forma más restrictiva posible de operar el mercado: el crecimiento también debe ser algo a favor de quienes ya utilizan los servicios del sistema.

Ve el bucle de ambas formas juntas. La posición del alfabeto es una exigencia relacionada con los costos de construcción de los supercables: Alphabet ha guiado hacia…175–185 mil millones de dólares en gastos de capital en 2026Más tarde, esto se refleja como un aumento en la carga eléctrica en la red de Berkshire. Berkshire compra al cliente y, al mismo tiempo, le suministra electricidad; por lo tanto, la misma demanda se monetiza dos veces: una vez a precios de mercado en el portafolio de acciones, y otra vez a tarifas reguladas en sus servicios de energía.

Una apuesta rápida, una apuesta lenta.

Esa división es lo que diferencia los dos métodos que existe para los inversores. La opción “Alphabet” es rápida e inmediata: se trata de una posición con descuento, calculada en función del mercado actual. Pero esta opción no llega al valor contable de la empresa; depende de las acciones de otra compañía. Además, uno de sus socios potenciales, Apple, no cumple con su parte en el área de IA. La opción “Grid” es más lenta y duradera: es el único camino hacia los ingresos operativos de Berkshire. Pero su cronograma está determinado por los reguladores, las comunidades locales y las promesas de Abel de que los contribuyentes actuales obtendrán beneficios.

En términos prácticos, Berkshire puede permitirse generar cualquier cantidad de energía; no puede acelerar el proceso de aprobación. Para una empresa que ingresa en el ámbito de la inteligencia artificial tarde, eso significa que la exposición a los riesgos duraderos es algo con lo que los inversores no están dispuestos a esperar. La parte relacionada con las acciones aporta velocidad, pero la parte relacionada con la red representa las limitaciones reales. No son sustitutos mutuos, y solo uno de ellos se refleja en el estado de resultados.