Perspectiva estratégica y ganancias del tercer trimestre de la compañía de inversiones AGNC: Navegando por un sector de inversiones inmobiliarias que fluctúa

AGNC Investment Corp. (AGNC) presentará sus resultados de ganancias trimestrales del tercer trimestre de 2025 el 20 de octubre de 2025 en medio de un panorama desafiante pero cambiante para los fondos de bienes inmuebles con hipotecas (mREIT). La posición estratégica de la compañía, marcada por aumentos de capital agresivos, una cobertura refinada y un enfoque en los MBS de agencias, será crucial para determinar si puede estabilizar su valor contable y cumplir su promesa de rendimiento de dividendos del 14,8%.

Un Q2 rocoso y ajustes estratégicos

Los resultados del segundo trimestre de 2025 de AGNC destacaron la volatilidad del sector, con una pérdida integral de $0,13 por acción y una caída del 5,3 % en el valor neto contable tangible (TNBV) a $7,81 por acción, tal como se muestra en elDiapositivas del segundo trimestre de 2025Esto ocurrió después de un resultado integrado de $0,12 en el primer trimestre de 2025, que refleja el costo del aumento de las tasas de interés y el anuncio de tarifas del "Día de la Liberación" de abril de 2025[Sin embargo, la gerencia ha respondido con una serie de movimientos estratégicos:
1.aumentos de capital:AGNCrecaudó $800 millones a través de su programa de cajeros automáticos en el segundo trimestre y otros $300 millones a finales de septiembre de 2025 a través de acciones de depósito, lo que indica confianza en el despliegue de capital con diferencias atractivas, de acuerdo conanuncio de oferta.
2.Refinamientos de coberturaLa empresa redujo su índice de cobertura del 91% al 89% y redujo su brecha de duración de 0,4 a 0,2 años, alineando más estrechamente las duraciones de activos y pasivos, de acuerdo a unaArtículo de REIT.comEn el 30 de junio de 2025, su cartera de cobertura había alcanzado los 65.700 millones de dólares, incluyendo 45.100 millones de dólares en swaps de pago fijo, según el anuncio de oferta.
3.Enfoque de carteraLa cartera de $82.3 mil millones de AGNC sigue estando fuertemente ponderada hacia MBS de agencia a 30 años de tasa fija (96%), con un cambio estratégico hacia valor de cupón más alto para mejorar la visibilidad del pago anticipado, tal como se muestra en las diapositivas del segundo trimestre de 2025.

Comparación entre pares: AGNC vs. Annaly Capital

La estrategia de AGNC contrasta con la de Annaly Capital Management (NLY), una pareja con una cartera más diversificada que incluye derechos de servicio hipotecario (MSR) y MBS que no son de agencia. Aunque la rentabilidad de AGNC (15.34 %) es superior a la de NLY (14.37 %), su índice de cobro (81 %) es más sostenible que el del 101 % de NLY, según se indica en la oferta. Los derechos de servicio hipotecario de NLY han aumentado con el aumento de las tasas, mitigando su exposición al riesgo de pago anticipado, mientras que la dependencia de AGNC de los MBS de agencias lo hace más vulnerable a la volatilidad de las tasas, según se indica en la oferta.

Sin embargo, los recientes aumentos de capital y ajustes de apalancamiento de AGNC (7,6 veces el capital tangible a partir del segundo trimestre de 2025, según las diapositivas del segundo trimestre de 2025) sugieren un enfoque disciplinado para equilibrar el riesgo y el rendimiento. El objetivo de la gerencia de un rendimiento sobre capital (ROE) de más del 12 % y un ratio de gastos inferior al 1,25 %, tal como se indica en el anuncio de la oferta, posiciona a AGNC para superar a sus pares si los diferenciales de MBS de la agencia se reducen y la actividad de refinanciamiento se acelera.

Vientos de cola y contracorriente en todo el sector

El sector de los mREITs enfrenta una perspectiva mixta. Por un lado, J. P. Morgan proyecta que el crecimiento de las ganancias de los REIT aumente del 3% a casi el 6% en 2026, impulsado por la reducción de tasas de la Fed y las condiciones crediticias estabilizadas (como se señala en el artículo de REIT.com). La dirección de AGNC también ha resaltado una dinámica favorable:
-Política de la FedLos recortes de tasas anticipados podrían reducir los diferenciales de MBS de las agencias, mejorando los márgenes de intereses netos.
-Suministro de MBS: Un suministro estable de MBS de agencia y claridad reguladora (por ejemplo, posibles cambios en las reglas de GSE) podrían mejorar las oportunidades de reinversión, como se muestra en las diapositivas de segundo trimestre de 2025.
-liquidez: La posición de liquidez de $6.4 mil millones de la AGNC (a partir del segundo trimestre de 2025, de acuerdo con las diapositivas del segundo trimestre de 2025) genera flexibilidad para capitalizar las desviaciones del mercado.

Sin embargo, persisten los desafíos. El rendimiento económico de AGNC sobre el capital ordinario tangible fue del -1,0% en el segundo trimestre de 2025, tal como se muestra en las diapositivas del segundo trimestre de 2025, y sus costos de recompra (4,44% en el segundo trimestre) siguen siendo elevados, tal como se indica en el anuncio de oferta. La sensibilidad histórica del sector a los aumentos de tasas, ejemplificada por la disminución del rendimiento total del 21,61% de AGNC en 2022, tal como se muestra en las diapositivas del segundo trimestre de 2025, seguirá siendo un riesgo si la Fed retrasa los recortes.

Qué ver en las ganancias del tercer trimestre

La llamada de accionistas de la Junta de Gestión de Activos de Inversionistas (AGNC) el 21 de octubre abordará tres preguntas clave:
1.Estabilidad del valor contable: ¿Los incrementos de capital de $1.1 mil millones en el segundo trimestre y septiembre de 2025 han estabilizado el TNBV, que cayó a $7.81 en el segundo trimestre?
2.Eficacia de la cobertura: ¿Cómo han repercutido los recientes ajustes del índice de cobertura y el desfase de duración en el riesgo de tasa de interés?
3.Cobertura de dividendos: ¿Con una tasa de rendimiento del 14,8 %, AGNC puede mantener sus pagos sin diluir más su capital?

Históricamente, una estrategia simple de comprar y mantener después de los resultados de ganancias de AGNC ha demostrado un modesto desplazamiento posterior a los resultados, con un exceso de rendimiento promedio acumulado del 4,3% en el día 30 y una tasa de rendimiento del 59% al 62% según nuestra prueba retrospectiva de AGNC. Rendimiento de los resultados de ganancias de 2022 a 2025 (ver el tablero integrado para ver la metodología y los resultados completos). Esto sugiere que, si bien la volatilidad a corto plazo sigue siendo un riesgo, históricamente el mercado ha recompensado la paciencia en las semanas posteriores a los anuncios de ganancias.

La capacidad de la dirección para demostrar avances en estas áreas determinará si la empresa AGNC puede recuperar la confianza de los inversores; aunque las iniciativas estratégicas de la compañía son prometedoras, la ejecución en un entorno de alta tasa será la verdadera prueba.