El primer trimestre de Agilent: El “Número de Susurros” fue más alto, y las acciones reaccionaron a ello.

Los números del titular fueron un poco erróneos, pero la reacción del mercado refleja la verdadera situación. Agilent informó sobre sus resultados del primer trimestre…$1.36 por acciónSolo una moneda menos de lo necesario.Estimación de consenso: $1.37Los ingresos ascendieron a 1,80 mil millones de dólares. Esto significa que faltaron unos 10 millones de dólares en comparación con las expectativas de 1,81 mil millones de dólares. A primera vista, esto parece ser un caso típico de “crecimiento y fallo” en los resultados financieros: se produjo un ligero error, ya que la cifra estimada era más alta que la cifra real.

Sin embargo, la caída de los precios de las acciones refleja una dinámica más profunda relacionada con la “venta de noticias”. La reacción inmediata del mercado fue eclipsada por las indicaciones más moderadas y por el hecho de que persistían los factores negativos en el ámbito macroeconómico. El mercado ya había incorporado expectativas más optimistas para el futuro. Los comentarios de la dirección también sirvieron para redefinir esas expectativas. Esto se confirma por el rendimiento de las acciones hasta ahora: han perdido aproximadamente un 8.6% desde principios del año, mientras que el S&P 500 ha ganado valor, lo que indica que el mercado ya ha tenido en cuenta esta redefinición de expectativas antes incluso de que se celebrara la llamada de resultados.

Descifrando la “Restauración de las Directrices”: La verdadera brecha de expectativas

La verdadera brecha de expectativas no se debía a los errores del primer trimestre, sino más bien a la visión a futuro. La gerencia aumentó el rango medio de su estimación para el EPS anual.$6.04Suena como un movimiento positivo. Sin embargo, el nuevo rango de precios, que va desde 5.90 hasta 6.04 dólares, está por debajo del consenso previo, que era de 6.10 dólares. Se trata de una clara redefinición de las directrices del mercado, una nueva calibración del modelo futuro del mercado. El número promedio para el año fue más alto, pero ahora los datos oficiales indican que ese número es menor.

Este ajuste se hace más evidente en la periodicidad trimestral. La guía de precios para el segundo trimestre, que oscila entre $1.39 y $1.42 por acción, implica una desaceleración gradual en comparación con los $1.36 registrados en el primer trimestre. Se trata de una desaceleración significativa, lo que indica presiones a corto plazo y un reajuste de las expectativas trimestrales. Probablemente, el mercado ya había asignado un camino de crecimiento suave y constante para el próximo período. Sin embargo, esta guía sugiere que ese camino ahora es más acelerado y con más altibajos.

La gerencia proporcionó una razón específica y no recurrente para los resultados del primer trimestre: un impacto climático de aproximadamente 10 millones de dólares. Según ellos, los resultados habrían sido superiores al promedio si ese evento no hubiera ocurrido. Esto es útil, ya que destaca uno de los obstáculos que se presentaron, y sugiere que la dinámica general de la empresa es más fuerte de lo que indica el número principal de ventas. Sin embargo, esto no cambia el hecho de que se haya reajustado la estimación de los resultados de la empresa. Ahora, la empresa espera obtener resultados más bajos durante todo el año, incluso si parte de esa presión es temporal.

En resumen, el cambio en las directrices es la nueva realidad. La caída de los precios de las acciones refleja que el mercado asume esta tendencia a la baja, no solo debido a la ligera decepción en el primer trimestre. La brecha entre las expectativas se ha ampliado; en lugar de ser un número demasiado alto, ahora se considera que la situación es incluso más grave.

La historia de los márgenes y los segmentos: donde se encuentra la verdadera presión.

La reacción del precio de las acciones es una respuesta directa a la presión en los aspectos de rentabilidad y flujo de efectivo. Aunque el descenso en los ingresos fue leve, los factores subyacentes indican que la empresa está enfrentando problemas específicos en el mercado final, además de aumentos en los costos. Esto confirma que la presión sobre las márgenes de beneficio no se tuvo en cuenta debidamente.

La historia principal trata sobre un crecimiento desigual. Agilent…Los ingresos principales aumentaron un 4.4%.Para el trimestre en cuestión, se ha logrado un ritmo sólido. Sin embargo, esto oculta una debilidad crítica en su segmento más importante.El crecimiento de los ingresos del Grupo de Ciencias de la Vida y Diagnóstico no alcanzó las expectativas internas.Específicamente, esto se debe a la persistencia de una situación de baja actividad en los mercados académicos y gubernamentales. En estos mercados, el volumen de negocios disminuyó un 8%. Esta es una vulnerabilidad importante, ya que la dirección de la empresa espera que este segmento experimente una contracción del 8% durante todo el año, con pocas posibilidades de recuperación. Probablemente, las cifras estimadas para este segmento eran más altas, pero la realidad es que se trata de un factor negativo estructural, como lo refleja ahora la nueva guía de gestión.

La rentabilidad de la empresa está sufriendo un impacto directo. El margen bruto de la empresa fue del 53.7%, lo cual representa una disminución de 100 puntos básicos en comparación con el año anterior. La dirección de la empresa atribuye este descenso a las presiones arancelarias como la causa principal. Este descenso confirma que las presiones de costos son reales y significativas, y no simplemente un evento ocasional relacionado con las condiciones climáticas. El margen operativo también ha disminuido, pasando del 53.7% al 24.6%. Es probable que el mercado haya asignado precios basados en márgenes estables o en una tendencia a la mejora. Pero esta disminución en los márgenes operativos representa un impacto real en la capacidad de generación de ganancias de la empresa.

Sin embargo, el indicador más importante que debe tenerse en cuenta es el que se refiere al estado de flujos de efectivo.Los ingresos en efectivo provenientes de las actividades operativas disminuyeron un 37.8% en comparación con el año anterior.Se trata de 268 millones de dólares. Esta marcada disminución es un motivo de preocupación importante para la salud financiera de la empresa y su capacidad para financiar las inversiones y los dividendos. Esto indica que el crecimiento de los ingresos no se traduce de manera eficiente en generación de efectivo, probablemente debido a la combinación de presiones relacionadas con las márgenes de beneficio y cambios en el capital de trabajo. Se trata de una métrica fundamental que el mercado ahora está subestimando.

En resumen, la brecha de expectativas va más allá de los ingresos y las estimaciones financieras. Incluye también una visión más clara de dónde proviene la presión: una debilidad específica en el mercado final, debido a la falta de financiación pública; una reducción significativa en las márgenes de beneficio, debido a los aranceles; y una desaceleración preocupante en los flujos de efectivo. La caída del precio de las acciones refleja que el mercado ya está tomando en consideración esta realidad más compleja y menos rentable.

Catalizadores y riesgos: Lo que hay que tener en cuenta al redactar la tesis

El pesimismo actual se debe a la expectativa de que los factores negativos continúen existiendo. La forma en que se pueda reducir la brecha entre las expectativas y la realidad depende de dos factores clave y de un riesgo estructural importante. El mercado anticipa una situación de lento pero constante proceso de recuperación. Pero si las iniciativas específicas logran acelerar este proceso de recuperación, entonces las cosas podrían mejorar.

El catalizador más inmediato es la expansión secuencial de los márgenes de beneficio, algo que se logra gracias al sistema operativo Ignite. La dirección del negocio ha declarado que esta iniciativa ya ha dado resultados positivos.Casi 200 puntos básicos de beneficio en los precios.Y se espera que la empresa logre un aumento de los ingresos del 75% durante todo el año, a medida que avance el proceso de expansión. Las proyecciones para el segundo trimestre indican que…Mejora en el margen de operaciones, de aproximadamente 100 puntos básicos, de forma secuencial.Si esto se materializa, significaría que las presiones de costos están siendo sistemáticamente compensadas por las ventajas operativas, lo cual representa un aumento tangible en la capacidad de generación de ganancias, algo que el mercado actualmente no tiene en cuenta.

Una importante oportunidad estructural podría convertirse en una sorpresa positiva. La empresa tiene como objetivo abrir un mercado de 1 mil millones de dólares en el área de la reubicación de productos farmacéuticos. Este movimiento está impulsado por la diversificación de la cadena de suministro. Se espera que los primeros pedidos de esta iniciativa se realicen a finales del año. El éxito de esta estrategia demostraría que existe un fuerte impulso secular que supera los ciclos volátiles de financiación pública. Esto podría acelerar el crecimiento y la expansión de las ganancias de la empresa, lo que podría llevar a una mejoría en las expectativas anuales, más allá de lo que se prevé actualmente.

Sin embargo, el principal riesgo radica en la debilidad persistente del mercado académico y gubernamental. Este segmento experimentó una disminución del 8% en el último trimestre, y se espera que su crecimiento sea negativo durante todo el año. Dado que hay pocas perspectivas de recuperación en los presupuestos estadounidenses, esto sigue siendo un obstáculo importante para el Grupo de Ciencias de la Vida y Diagnósticos, el segmento más importante de la empresa. Si esta contracción continúa, es probable que el crecimiento de los ingresos y la rentabilidad queden por debajo de las expectativas previas. Esto confirmará las actuales expectativas y seguirá ejerciendo presión sobre el precio de las acciones.

En resumen, la tesis es básicamente binaria. La expansión de las márgenes comerciales, gracias a Ignite y a los pedidos reubicados por parte de las empresas farmacéuticas, podría reducir la brecha entre las expectativas y los resultados reales, acelerando así el camino hacia nuevas condiciones más favorables. Por otro lado, el riesgo de una depresión académica prolongada podría ampliar esa brecha aún más. Los inversores deben estar atentos a cualquier mejora en las márgenes comerciales y a cualquier indicio de éxito en la reubicación de los productos, para determinar si el pesimismo es excesivo.