AeroVironment Books logra un gran éxito en cuanto a ventas de láseres y ganancias récord… Pero las acciones ya han subido en valor.

AeroVironment acababa de entregar a sus accionistas una cuarta parte de los ingresos que cualquier otra empresa podría presumir. Logró ingresos récord, aumentó su volumen de pedidos hasta un nivel sin precedentes, superó las expectativas de ganancias de Wall Street en más del doble, y ganó un contrato importante del Ejército de los Estados Unidos para construir el primer arma láser de producción del ejército. Las acciones de la compañía subieron durante un día, pero luego volvieron a caer a aproximadamente $147 por acción. Es decir, se redujo aproximadamente un 40% en el transcurso del año, y casi dos tercios menos que su punto más alto en enero.

Cuando las mejores noticias de una empresa en años no logran motivar al mercado, eso indica algo importante. La pregunta es si el mercado te está pidiendo que compres en los momentos de baja o que te mantengas alejado.

Las noticias principales son realmente inusuales. A finales de agosto, el Ejército otorgó a AeroVironment un…Un contrato de $464.8 millones para la producción del láser LOCUST X3; se trata del primer acuerdo relacionado con la producción de energía dirigida en la historia militar estadounidense.– Un paso que permite transferir los láseres de alta energía desde la fase de pruebas hacia su uso en el campo de batalla. Además de eso, la compañía también…Primer orden internacional de LOCUST, valorado en más de 50 millones de dólares.En el campo donde…El precio de un disparo único es menos de $10.En comparación con los decenas de miles de dólares que se ganan por los drones que derriba. La dirección lo presenta como un “magazín casi ilimitado” contra enjambres de drones enemigos baratos.

Los números que aparecen debajo también fueron sólidos. Los ingresos en el primer trimestre fiscal alcanzaronRegistró $480.5 millones, un aumento del 6% en comparación con el año anterior.Y adelante del consenso. Ganancias ajustadas de$0.59 por acción: superó con creces las estimaciones de los analistas.. Las reservas por valor de aproximadamente 0.7 mil millones de dólares dieron como resultado un ratio de 1.4 entre reservas y facturación. El volumen de pedidos pendientes aumentó un 37% año tras año, alcanzando los 1.5 mil millones de dólares, y el volumen total de pedidos pendientes superó los 2.8 mil millones de dólares..

Lo que hay que tener en cuenta es que se debe detenerse antes de que declare que el cansancio es la causa del declive del precio de las acciones… En realidad, nada de eso fue lo que causó ese declive. Los daños provienen de eventos específicos, no de una narrativa vaga.

La caída en las ventas que comenzó el año es fácil de rastrear. En marzo, AeroVironment perdió mucho dinero por falta de ingresos.408 millones de dólares, aproximadamente un 14% por debajo de las expectativas.— Después de que un retraso en la financiación por parte del gobierno hizo que las órdenes no pudieran ser ejecutadas, y la Fuerza Espacial de los Estados Unidos canceló el contrato de comunicaciones por satélite, lo cual provocó…Impairment de 151 millones de dólares en valor de la marcaLuego, en julio, la dirección estableció objetivos a largo plazo ambiciosos durante su reunión con los inversores.RBC Capital rebajó la calificación del papel al día siguiente, dudando si AeroVironment podría lograr un crecimiento del doble de dígitos y expandir sus márgenes de beneficio, en un contexto de presupuesto de defensa estático.Ese descenso en calificación se basó en las tesis, no en precios. Y los descensos de calificación basados en tesis contienen información útil. Durante todo este período, la empresa continuó reafirmando sus expectativas financieras para el año 2027, en lugar de aumentarlas… Incluso ahora, después de los éxitos obtenidos con los lásers.

Ese último punto es el punto clave en la cuestión de valoración. La dirección…Reafirmó su orientación para el año fiscal 2027: ingresos entre 2.125 mil millones y 2.225 mil millones de dólares, y un EPS entre 3.02 y 3.34.Se toma el punto medio de ese rango de ganancias, que es aproximadamente $3.18. La acción, por su parte, cotiza a un precio de aproximadamente 45 veces esa cantidad de ganancias este año. No se trata de una acción barata; ni siquiera después de una caída del 40%, sigue siendo barata.

También vale la pena comprender por qué una empresa que reporta “ingresos récord” también presenta pérdidas según los estándares GAAP. Una gran parte de esa diferencia se debe a las amortizaciones no en efectivo relacionadas con la adquisición de BlueHalo y al alto gasto necesario para desarrollar procesos de producción para programas como LOCUST. La empresa ha tenido flujo de efectivo negativo durante el tiempo en que invierte dinero. Eso es normal durante un proceso de expansión, pero significa que a los inversores se les pide que paguen un precio especial por ganancias que en realidad existen sobre una base ajustada, además de un negocio relacionado con láseres cuyos ingresos se acumulan a lo largo de varios años, no de forma instantánea. El contrato de $465 millones se divide en varios años de ejecución, y ese es precisamente el motivo por el cual “reafirmar en lugar de aumentar” fue la decisión más segura.

¿Entonces, la valoración ya está completa? En gran medida, sí. La caída de las acciones ha reducido el multiplicador de valoración desde un nivel extremo, pero eso no hace que la empresa sea barata en términos de ganancias futuras. El precio ya refleja el éxito de AeroVironment, el volumen de pedidos acumulados y el regreso al crecimiento. Lo que el mercado es escéptico sobre… con razón, hasta ahora… es si la empresa realmente logrará la aceleración esperada según sus objetivos reafirmados, y si los márgenes mejorarán como se espera, mientras que los gastos de capital siguen siendo elevados. Los ingresos de AeroVironment en el primer trimestre aumentaron solo un 6%, un ritmo mucho más lento que el aproximadamente 10% que se espera para todo el año. Así que, casi todo queda por hacer.

En realidad, eso cambia completamente la situación. No se trata de un caso donde el precio ha superado con mucho los fundamentos del mercado, y el mercado ya está destinado al fracaso. Parte de ese fracaso se debe a errores reales en la evaluación de la empresa, así como a una reducción en la valoración de las acciones. La victoria real es un hito importante para la construcción de una barrera competitiva, y el volumen de acciones en posesión de los inversores proporciona visibilidad real. Pero, según una métrica de 45 veces los resultados anteriores, el mercado no te pide que asumas riesgos gratis; te pide que aceptes la ejecución de las estrategias de la empresa. La postura más disciplinada es permitir que la empresa demuestre que las guías de gestión son demasiado conservadoras antes de considerar las acciones baratas. Si la segunda mitad del año se acelera y las márgenes aumentan, entonces el valor de las acciones tiene margen para crecer. Si logra volver a estar “en línea” con lo esperado, entonces el valor total de las acciones será exactamente lo que permitirá seguir haciendo compresiones.