AEP contra Evergy: Una comparación entre dos empresas de tipo “utilidad pública” desde la perspectiva de un inversor de valor.

Para un inversor que busca valores de calidad, la durabilidad del beneficio competitivo de una empresa es algo muy importante. Esto determina la previsibilidad de los flujos de efectivo y el grado de protección que ofrece ese beneficio para los retornos a largo plazo. En esta comparación, American Electric Power (AEP) y Evergy representan dos modelos distintos de fortaleza empresarial. AEP ofrece un beneficio competitivo más amplio y más predecible.

La ventaja de AEP se basa en su gran escala y en su presencia nacional. La empresa opera en todo el territorio nacional.El sistema de transmisión de electricidad más grande del país., yRed de 40,000 millas de líneas eléctricas.Este monopolio, controlado por una entidad reguladora, abarca más de 200,000 millas cuadradas en 11 estados. Se trata de una infraestructura gigantesca y muy regulada, lo que constituye un obstáculo considerable para la entrada de nuevos competidores. La concentración de líneas de alta tensión de 765 kilovoltios en este sistema es inigualable. Se trata, por tanto, de una infraestructura esencial y no replicable. Esto se traduce directamente en una actividad empresarial que genera ingresos, al servir a casi 5.6 millones de clientes.

El “mojón” de Evergy es sólido, pero más estrecho. Se centra en un único mercado regional. La empresa sirve a aproximadamente…1.7 millones de clientes en Kansas y Misuri.Se trata de una base de clientes muy concentrada, lo que permite una ejecución más profunda en el ámbito local. Sin embargo, su alcance geográfico y número de clientes es significativamente menor que el de AEP. Esto limita sus ventajas en términos de escala y su capacidad para aprovechar las oportunidades de crecimiento en regiones más amplias.

Sin embargo, la diferencia más importante radica en la perspectiva a largo plazo. AEP ha establecido un plan de crecimiento claro y sostenible. La empresa anunció recientemente un plan de capital de 72 mil millones de dólares, respaldado por acuerdos de nueva carga de 28 GW. Este plan tiene como objetivo un crecimiento de las ganancias del 7 al 9% hasta el año 2030. Esto indica que se trata de un ciclo de inversión plurianual, cuyo objetivo es desarrollar la empresa dentro de los marcos regulatorios vigentes. El plan estratégico de Evergy, aunque se centra en la fiabilidad y la sostenibilidad, no presenta un plan de crecimiento detallado y a largo plazo con objetivos de ganancias claramente definidos.

En esencia, el modelo de AEP se basa en un río amplio y predecible, que recibe su agua de una cuenca hidrográfica enorme y regulada. Por su parte, el modelo de Evergy es un flujo de agua sólido y confiable, ubicado en un área definida. Para aquellos inversores que buscan una ventaja competitiva más amplia y duradera, con un rendimiento a largo plazo visible, el modelo de AEP ofrece una opción mucho más atractiva y predecible.

Calidad financiera y valoración: El valor intrínseco frente al precio de mercado

La tarea del inversor que busca valor real es ponderar la calidad financiera de una empresa en relación con su precio de mercado, con el fin de encontrar un margen de seguridad. En el caso de estas empresas de servicios públicos, el análisis se basa en la rentabilidad, la solidez del balance general y el margen de beneficio o descuento que se incluye en sus valoraciones.

Los resultados del tercer trimestre de American Electric Power muestran que la empresa está funcionando como se esperaba. La compañía informó que…Ganancias operativas de $1.80 por acciónSe trata de una ligera disminución en comparación con el año anterior, cuando la cotización fue de 1.85 dólares por acción. Sin embargo, el mercado debería poder ignorar estos problemas temporales. La dirección de AEP ha reafirmado sus expectativas para todo el año, esperando que los resultados se encuentren en la parte superior del rango de 5.75 a 5.95 dólares por acción. Lo más importante es que la empresa ha establecido un plan claro y a largo plazo para su desarrollo. El plan de capital de 72 mil millones de dólares cuenta con el respaldo de acuerdos concretos con clientes, lo que permite lograr un crecimiento de ganancias del 7-9% a largo plazo hasta el año 2030. Este ciclo de inversiones disciplinado, respaldado por un crecimiento anual del 10%, proporciona una trayectoria segura para los flujos de efectivo futuros.

La enorme escala de las operaciones de AEP constituye, en sí misma, una fortaleza financiera. Con un…Capacidad de mercado de $63.8 mil millonesLa empresa cuenta con recursos financieros suficientes para financiar su amplia infraestructura, sin que eso afecte negativamente su balance contable. Este volumen de fondos constituye una ventaja natural contra las dificultades financieras, algo muy importante para una empresa de servicios que requiere mucho capital.

Evergy, aunque es un jugador regional sólido…1.7 millones de clientesOpera en un escenario financiero mucho más pequeño. Su capitalización bursátil no se proporciona en los documentos legales, pero es significativamente menor que la de AEP. Esta diferencia en tamaño es importante para la valoración de la empresa. La escala de AEP y su plan de crecimiento a lo largo de varios años pueden justificar una valoración más alta por parte del mercado, ya que reflejan un riesgo menor relacionado con la ejecución de sus planes. El valor de Evergy debe evaluarse de manera más crítica, teniendo en cuenta el riesgo regional que representa y la falta de un plan de crecimiento detallado y eficaz.

La clave para un inversor de valor es la margen de seguridad. El perfil financiero de AEP –su sólido plan de capital, las directrices reafirmadas y su gran escala– indica que su valor intrínseco está bien respaldado. El precio de mercado, aunque no es económico, parece reflejar esta cualidad. El valor intrínseco de Evergy es más difícil de cuantificar sin tener más detalles sobre su asignación de capital y su trayectoria de crecimiento. Pero debido a su menor tamaño y al hecho de que no cuenta con una historia de crecimiento comparable, su valoración debe ofrecer un mayor margen de seguridad para ser considerada atractiva.

Catalizadores, riesgos y lo que hay que observar

El valor de ambas empresas ahora depende de la ejecución del plan y del entorno regulatorio. Para AEP, el principal catalizador es la implementación exitosa de su enorme plan de capital. La empresa se ha comprometido a…Plan de capital de $72 mil millonesEsto cuenta con el apoyo de 28 gigavatios de nueva carga generada por clientes como centros de datos. La medida clave aquí es la recuperación de los beneficios obtenidos gracias a estas inversiones, a través de casos regulatorios relacionados con las tarifas de servicios. El mercado estará atento al ritmo en que se aprueban nuevos proyectos de transmisión y generación, así como a la fecha en que se presentan las solicitudes relacionadas con las tarifas, con el objetivo de asegurar que se cumpla el objetivo de crecimiento de ganancias del 7-9%.

Un riesgo importante para AEP es el retraso en la implementación de las regulaciones o los excesos en los costos. La magnitud del programa –30 mil millones de dólares dedicados únicamente a activos de transmisión– genera complejidad. Los retrasos en la obtención de permisos, la negociación con las comisiones estatales o los costos inesperados durante la construcción podrían afectar los resultados a corto plazo y desafiar la trayectoria de crecimiento planificada por la empresa. El enfoque de la empresa en las estructuras tarifarias para clientes con grandes cargas y en la gestión de costos es una respuesta directa a este riesgo, con el objetivo de ajustar los pagos de los clientes a los costos del proyecto.

Para Evergy, el principal riesgo radica en la volatilidad económica regional en sus mercados principales: Kansas y Misuri. Con una base de clientes…1.7 millonesSus fortunas están más estrechamente relacionadas con la economía local, en comparación con la presencia nacional de AEP. Esta concentración significa que el crecimiento económico puede ser más lento, y los cambios en la estructura industrial en esos estados podrían disminuir las oportunidades de inversión y la visibilidad de los ingresos de la empresa.

El ritmo de los proyectos de capital de Evergy es otro punto de atención importante. Aunque la empresa se compromete con el uso de energías limpias y con la fiabilidad de sus productos, su plan de capital no está detallado como el de AEP. Los inversores deben verificar las informaciones proporcionadas por la empresa para asegurarse de que haya claridad en cuanto a los plazos de ejecución de los proyectos, los gastos incurridos y cómo planea financiar su crecimiento. Esto afectará directamente la capacidad de la empresa para aumentar el valor para los accionistas.

En ambos casos, el catalizador es el mismo: convertir los planes estratégicos en activos que generen ingresos financieros. Para AEP, la escala del plan representa una espada de doble filo: ofrece un poderoso motor de crecimiento, pero también exige una ejecución impecable. Para Evergy, lo importante es lograr una ejecución regular y confiable en el ámbito regional, dentro de un entorno más restrictivo.