Las ganancias de Adobe superaron las expectativas, pero los inversores aún no están comprando sus acciones en el contexto del cambio hacia la tecnología de IA.

Adobe Inc. (ADBE) presentó un informe financiero muy sólido en el tercer trimestre, superando las expectativas de Wall Street en cuanto a ingresos y ganancias. Además, mejoró sus proyecciones para todo el año y mostró una adopción acelerada de sus productos de inteligencia artificial. Sin embargo, las acciones de la empresa siguen bajo presión, lo que demuestra cuán gravemente ha deteriorado el sentimiento de los inversores hacia las compañías de software tradicionales.

La situación es cada vez más interesante. Adobe Inc. (ADBE) sigue logrando un crecimiento de ingresos en múltiplos de dos, generando miles de millones de dólares en efectivo, expandiendo su base de usuarios y comenzando a monetizar la tecnología de IA. Sin embargo, su valoración se ha reducido a niveles que normalmente se asocian con empresas maduras con bajo crecimiento.

Eso no significa que las preocupaciones del mercado sean infundadas. El crecimiento de los ingresos recurrentes anuales está disminuyendo; los ingresos provenientes de nuevos contratos sigue siendo un problema; la duración de los contratos se ha reducido, y los inversores siguen preocupados de que los competidores en el campo de la inteligencia artificial puedan erosionar la ventaja histórica de Adobe. Pero, con las acciones cerca de…Área de soporte: $220-$230La combinación de fundamentos sólidos y un sentimiento negativo extremo podría crear una oportunidad interesante para un rebote, si el mercado general de software comienza a estabilizarse.

Adobe Beats en ingresos y ganancias

Adobe Inc. (ADBE) informó sobre los ingresos del tercer trimestre fiscal.6.76 mil millones contra 6.70 mil millones, como se esperaba, representandoCrecimiento del 13% en comparación con el año anterior.El EPS ajustado fue de…$6.13 frente a $6.09, lo cual es lo esperado.Mientras que los ingresos operativos ajustados alcanzaron$2.97 mil millones frente a $2.955 mil millones, según el consenso..

Los ingresos operativos según los principios GAAP fueron de 2.35 mil millones de dólares, y las ganancias netas alcanzaron los 1.83 mil millones de dólares. Adobe también generó…2.52 mil millones de dólares en flujo de efectivo operativoFinalizó el trimestre con 5.64 mil millones de dólares en efectivo, y recomprajo aproximadamente 9.5 millones de acciones.

Esos no son números que normalmente se asocian a una empresa que experimenta un colapso fundamental.

La discusión más importante gira en torno a la durabilidad de ese crecimiento.

En total, Adobe ARR terminó el trimestre con…27.5 mil millones de dólares, un aumento del 11.2% en comparación con el año anterior.Un poco por delante de las expectativas de Street. Sin embargo, el ARR neto fue de aproximadamente 390 millones de dólares, incluyendo una contribución estimada de 10 millones de dólares de Semrush. Además, disminuyó en aproximadamente…39% en comparación con el año anterior..

Ese es uno de los motivos por los cuales los inversores siguen siendo escépticos, a pesar de los resultados positivos.

La IA está comenzando a tener importancia.

El argumento más fuerte contra el caso del oso de Adobe podría ser las métricas de IA que la empresa está desarrollando.

Adobe dijo queCon el enfoque en la IA, ARR superó los 650 millones de dólares y creció más del 150% año tras año.El número sigue siendo pequeño en comparación con el total de ARR de 27.5 mil millones de dólares. Pero su tasa de crecimiento indica que la IA está comenzando a ser un factor importante en el rendimiento del producto, en lugar de simplemente ser una característica defensiva del mismo.

Los productos de Adobe ahora llegan a…Más de 1 mil millones de usuarios activos mensuales en sus diferentes negocios.Proporciona una enorme base instalada a través de la cual la empresa puede distribuir las capacidades de IA.

La estrategia de modelo freemium de la compañía también está expandiendo su proceso de ventas. Adobe ahora cuenta con más de100 millones de usuarios activos mensuales de modelo freemium; un aumento del aproximadamente 70% año tras año.Eso crea una oportunidad significativa para la monetización, siempre y cuando Adobe pueda convertir a los usuarios gratuitos en suscriptores pagados, sin dañar los precios ni las márgenes de beneficio.

Ese “si” es crucial.

Adobe ha dado prioridad intencionadamente a la adquisición de usuarios en lugar de a la monetización inmediata. Esto ha contribuido a que los ingresos recurrentes netos y las reservas disminuyan. La empresa necesita demostrar que un aumento rápido en el compromiso de los usuarios se traduce en un aumento de los ingresos recurrentes.

El crecimiento de los segmentos sigue siendo saludable.

ElProfesionales y consumidores empresarialesEl negocio fue destacado, con ingresos por suscripciones de1.91 mil millonesy un crecimiento subyacente de aproximadamente el 16%.

Los profesionales creativos y de marketing generaron aproximadamente$4.65 mil millones de ingresos por suscripcionesMientras que los ingresos por suscripciones del grupo de clientes total alcanzaron$6.56 mil millones.

La empresa Adobe Marketing Professional también generó aproximadamenteCrecimiento del ARR del 20% en comparación con el año anterior.Apoyado por productos como Adobe CX Enterprise y sus capacidades de IA agente.

La empresa dijo que CX Enterprise Coworker, su agente de IA diseñado para ejecutar procesos de marketing y engagement con los clientes, ya ha atraído más de…1,700 clientes y usuarios pioneros.

Estas métricas no respaldan la versión más radical de la tesis de que la IA está destruyendo rápidamente los negocios de Adobe. Sin embargo, dejan abierta la cuestión de si Adobe puede crecer lo suficiente como para justificar una valoración más alta.

Las reservas son el punto débil.

Los inversores no deberían ignorar los indicadores más delicados.

KeyBanc señaló queEl número total de reservas disminuyó un 1.3%.Mientras que las reservas actuales han aumentado solo un 3%. El cambio hacia contratos mensuales ha acortado la duración promedio de los contratos, lo que afecta negativamente las reservas y las facturaciones.

Las obligaciones de desempeño restantes se completaron en22.16 mil millones de dólaresLos analistas cuestionan la tasa de crecimiento relativamente modesta. La dirección argumenta que RPO debería aumentar su rendimiento durante el cuarto trimestre, que es un período con alta actividad estacional, y que las tendencias actuales reflejan el enfoque deliberado de Adobe en la adquisición de usuarios mediante modelos freemium.

Evercore también señaló que la dirección mantuvo su objetivo de crecimiento del ARR total para el año fiscal 2026.10.2%Implicando que habrá otro cuarto de disminución en el ARR neto de nuevos negocios.

Esto representa un obstáculo claro para Adobe: en el cuarto trimestre, la empresa debe demostrar que sus sistemas de ventas basados en inteligencia artificial y modelos freemium pueden convertirse en una fuente de ingresos recurrentes más sólida.

La orientación fue sólida, pero no espectacular.

La perspectiva de Adobe es otro ejemplo de por qué el rendimiento del trimestre es mejor en términos fundamentales que lo que sugiere la reacción en los precios de las acciones. Pero no es suficiente para eliminar las preocupaciones de los inversores.

Para el cuarto trimestre fiscal, Adobe espera obtener ingresos de6.80 mil millones de dólares – 6.85 mil millones de dólares, frente a una estimación general de aproximadamente 6.85 mil millones de dólares.El punto medio está ligeramente por debajo de lo esperado. La orientación del EPS ajustada es…$6.30-$6.35 comparado con el consenso de $6.32.

Para el ejercicio fiscal 2026, la gerencia aumentó las proyecciones de EPS ajustado.$24.45-$24.50 contra $24.36 esperadoMientras que los ingresos se proyectan en 26.576 mil millones de dólares a 26.626 mil millones de dólares. La gerencia espera aproximadamente…45% de márgenes operativos ajustados para todo el año..

En otras palabras, no había nada claramente incorrecto en la perspectiva. Simplemente, no ofrecía la aceleración que los inversores querían.

Adobe está empezando a parecer extremadamente barato.

La valoración es el punto en el que la estructura se vuelve especialmente atractiva.

Aproximadamente $242, Adobe realiza transacciones relacionadas con eso.9.8 veces el valor máximo de la guía de EPS ajustada para el año fiscal 2026Basado en las expectativas de un crecimiento del EPS del aproximadamente 12% en el año fiscal 2027, la relación de precios futuros disminuye.9.2 veces los ingresos.

Es una compresión extraordinaria para una empresa que sigue creciendo sus ingresos en un 13%, con ARR de aproximadamente 11%, y que tiene márgenes operativos superiores al 40%. Además, genera efectivamente dinero en efectivo.

El mercado claramente cree que esos números no son sostenibles.

La perspectiva negativa sostiene que Canva, Figma y las plataformas generativas de IA en rápido desarrollo harán que el software creativo se vuelva algo común y accesible para todos, lo que obligará a Adobe a gastar más dinero y debilitará su poder de fijación de precios. Por otro lado, los analistas sostienen que la enorme base de usuarios profesionales de Adobe, sus procesos de trabajo bien establecidos, los estándares de archivos propietarios y las ofertas de servicios de IA en rápido crecimiento le permiten a la empresa adaptarse a esta situación.

El informe no resuelve esa discusión, pero sugiere que la situación del negocio no está empeorando tan rápidamente como implica el precio de las acciones.

$220-$230 Podría permitir la creación de un “bounce”.

Técnicamente, Adobe Inc. (ADBE) sigue en una tendencia descendente. Luchar contra esa tendencia de forma prematura conlleva riesgos evidentes.

Sin embargo, las acciones se acercan a…Zona de soporte: $220-$230Lo observaríamos atentamente para detectar una posible configuración de rebote.

La opción preferida no es simplemente comprar Adobe, ya que su valoración parece barata. La mejor estrategia sería que la acción pruebe esa zona de soporte, se estabilice y luego demuestre que la presión de venta en el sector de software más amplio comienza a disminuir.

Eso podría crear una combinación poderosa:Valoración extremadamente baja, sentimiento negativo profundo, condiciones de sobreventa técnicas y fundamentos que siguen siendo considerablemente mejores de lo que indica la trayectoria del activo..

Adobe todavía necesita demostrar que la IA puede acelerar el crecimiento de sus ingresos por ventas, que sus usuarios de modelo freemium pueden ser monetizados y que la competencia no está dañando permanentemente su ventaja competitiva. La próxima transición del CEO a Anil Chakravarthy también introduce otra variable en la ejecución de las estrategias empresariales.

Pero el informe de resultados del tercer trimestre no era el informe de una empresa en declive.

Los ingresos superaron las expectativas; el EPS también fue mejor de lo esperado. El crecimiento del ARR por medio de la IA superó el 150%. El total del ARR superó los 27 mil millones de dólares. La dirección aumentó su pronóstico de ganancias para todo el año.

Para un activo que se cotiza aproximadamente 10 veces los ingresos, eso es suficiente para…$220-$230 es un área cada vez más interesante para observar, en busca de una recuperación. Especialmente si la negatividad constante del mercado hacia los programas informáticos finalmente comienza a disminuir.