Adobe con un valor de aproximadamente 14 veces sus ganancias: Realmente económico, pero los factores temporales aún no se han confirmado.

Adobe hizo algo esta semana que, en sí mismo, debería haber permitido a los accionistas relajarse. Superó las estimaciones de los analistas para el tercer trimestre: ingresos de 6.76 mil millones de dólares, un aumento del 13%.Ganancias ajustadas de $6.13 por acciónSubió un 15%… Pero su guía anual completa también aumentó. De todas formas, las acciones bajaron.

Esa reacción no es una anomalía; se ha convertido en un patrón habitual. Adobe ha caído aproximadamente un 27% desde el punto más alto del mercado. Ha perdido más de la mitad de su valor respecto al pico anterior. El mercado sigue considerando las buenas noticias como señales para vender sus acciones. El resultado es un multiplicador que habría sido impensable hace unos años: las acciones cotizan cerca de los $254, con un multiplicador de aproximadamente 14 veces los ingresos futuros. Se trata de una empresa con un margen bruto del 89%, un retorno sobre el capital propio del 62% y un margen de flujo de efectivo libre del 40%.

Entonces, la pregunta que vale la pena hacer no es “¿cuándo alcanzará los 300 dólares?”. Un objetivo de precio estático es simplemente una imagen momentánea del mercado, cuyo precio se reajusta diariamente. La pregunta es si esta baja valoración es real, y qué cambios en las calificaciones de Adobe son necesarios antes de que el mercado deje de considerar cualquier señal como indicador de venta.

La barata sigue siendo competitiva en comparación con los demás.

La barataza no significa nada por sí sola. Por eso, el primer paso es colocar a Adobe junto a aquellos nombres de software que más se le parezcan. Microsoft está en una relación de aproximadamente 27.5 veces sus ganancias históricas y de unos 11 veces sus ventas; Intuit, en cambio, está en una relación de aproximadamente 19 veces sus ganancias. Adobe, por su parte, está en una relación de aproximadamente 14 veces sus ganancias, menos de 4 veces sus ventas, y de unos 11 veces su EBITDA. De cualquier manera que se analice, Adobe sigue siendo la acción más barata en esa comparación.

El bajo múltiplo es difícil de aceptar en relación con los datos financieros. Eso es precisamente lo que hace interesante esta estructura, en lugar de ser simplemente un accidente. El margen de operaciones es de aproximadamente el 36%, el margen de flujo de efectivo libre es de alrededor del 40%, y la tasa de retorno sobre el capital invertido es de aproximadamente el 40%. El balance general no representa un problema de riesgo; solo hay unos 724 millones de dólares en deuda neta, frente a más de 10 mil millones de dólares en flujo de efectivo operativo anual.

¿Por qué el mercado no acepta el regalo?

Lo que el mercado realmente establece como precio es la preocupación de que la inteligencia artificial generativa destruya las ventajas que permiten obtener esos márgenes de beneficio. La “franquicia de productividad creativa” y el ecosistema de marketing digital que se basa en ella enfrentan competidores más baratos que podrían erosionar el modelo de suscripción. El miedo actual supera con creces los datos disponibles. La gestión de productos basados en la inteligencia artificial aumentó más del 150% año tras año, pero esto ocurre sobre una base…Más de 650 millones de dólares, en comparación con los ingresos recurrentes anuales totales de 27.5 mil millones de dólares..

Sin embargo, los patrones de ritmo y pausas muestran exactamente dónde se han desplazado las expectativas. Adobe logró que los ingresos en el cuarto trimestre fueran…El punto medio es de 6.825 mil millones de dólares, un poco menos que los 6.85 mil millones de dólares.Los analistas lo esperaban, pero las obligaciones de rendimiento restantes –el libro de órdenes a plazo– aumentaron solo un 8%. La empresa logró superar los objetivos del trimestre, pero el mercado quería evidencia de una aceleración, y en cambio recibió solo una pequeña señal de desaceleración.

¿Qué debe cambiar?

Si colocamos esa “stack de factores” encima de eso, la imagen resulta coherente, en lugar de contradictoria. La valoración y la rentabilidad son muy buenas; los números mencionados son realmente atractivos en comparación con los competidores. El crecimiento es positivo, pero ya no es un crecimiento excesivo: los ingresos aumentaron un 12-13%, en comparación con las tasas de crecimiento de entre diez y veinte por ciento que Adobe solía registrar. La disminución en el volumen de pedidos es una señal clara de esto.

Los dos factores que actúan como indicadores de momento son el impulso y las revisiones del precio de la acción. Pero estos factores aún no han confirmado su efecto real. El impulso está roto: la acción se encuentra por debajo de su media de 200 días, cerca de los $266, con una caída del 27% desde el inicio del año. El indicador de fuerza relativa es de aproximadamente 44; ni está claramente sobrevaluada ni está en una tendencia alcista. En cuanto a las revisiones, las expectativas para todo el año fueron aumentadas, pero las proyecciones para el cuarto trimestre fueron más bajas que lo esperado, lo suficiente para que el grupo se dé cuenta del problema.

La señal total de AInvest es “Hold”; su puntaje compuesto es débil, aunque sus puntuaciones en cuanto a fundamentos y liquidez son sólidas. Esa es toda la situación en una sola línea: un negocio sólido, pero con una estrategia de tiempo inadecuada.

Por lo tanto, la forma honesta de tomar una decisión no es ni “comprar en bajada” ni “evitarlo”. Es mejor mantenerse en el mercado con un punto de partida específico. La calidad del producto es real y ha sido verificada frente a otros competidores. Además, la precio bajo también es real. Por eso, Adobe es un nombre que se desea tener en cuenta en momentos de retroceso en un mercado en el que no se puede predecir el futuro. Pero, en un marco de factores económicos, la valoración y la rentabilidad solo se consideran un buen momento para comprar cuando el momentum y las revisiones contables aportan su confirmación… Y ahora, eso no ocurre.

El número que hay que vigilar no es un objetivo de precio destacado. Se trata de si Adobe se mantiene por encima de ese promedio de 200 días, y si el próximo informe evita que la estimación disminuya. Si el libro de órdenes se acelera nuevamente, o si la diferencia en los precios de este trimestre resulta ser solo ruido, entonces la negativa del mercado a reevaluar las valoraciones podría convertirse en una ventaja. Hasta entonces, lo más sensato es manejar la situación dentro de un marco de crecimiento defensivo… no apostar todo en un número arbitrario basado en un titular sensacionalista.