Qué significa para tus fondos de inversión la activista estadounidense

La logica comercial mas sencilla es todavia bastante sencilla. Los activistas de inversionistas de EE.UU. ven una claridad en esta brecha. Cree que muchas comisiones de inversion de EE.UU. están siendo vendidas por menos de la realidad del valor de los activos. Esta brecha se llama descuento por valor de activos netos (NAV), y es el objetivo principal.

Piense en esto: si una entidad de fideicomiso cuenta con una cartera de acciones por valor de £100 millones, pero sus acciones se cotizan por £87 millones, ésta es una descuento del 13%. Para cada accionista, este descuento reduce directamente el valor de su inversión. Los activistas de EE.UU. pretenden cerrar esta brecha y liberar ese valor oculto para todos los inversores.

La escala de esta oportunidad es enorme. El sector de la confianza de inversión del Reino Unido es el mercado más grande del mundo para estos fondos, con un valor total en el mercado bursátil de265 mil millones de libras esterlinas ($357 mil millones)Sin embargo, durante más de tres años, el precio de las acciones promedio ha durado13% de descuento sobre el NAVEsta es la mayor fracción de descuentos tan profundos en al menos tres décadas.

No se trata de un problema nuevo, pero ahora se ha convertido en un campo de batalla de gran importancia. El tamaño del sector y la magnitud del descuento que ofrece lo hacen un objetivo perfecto para los ataques. Como señala un experto, este descuento constante…Hizo que se generaran oportunidades significativas para el activismo de los accionistas y las actividades de adquisición.Inversores en EE.UU., con su libro más maduro y activo de activismo, están ahora apelando. Su objetivo es claro: obligar a cambios que acerquen el precio de las acciones a la verdadera valor de los activos subyacentes.

El caso mundial de Edimburgo: Un ejemplo real del funcionamiento del juego.

Las líneas de combate se han trazado, y la Edinburgh Worldwide Investment Trust (EWI) es la base cero. No es simplemente otra disputa corporativa; es un caso de libro de texto de la actuación de la maquinaria del activismo, con dinero real y control en juego.

El núcleo de esta lucha gira en torno a un activo muy importante: una participación en SpaceX. Esta inversión ha resultado en…casi un 950% de retornoAhora, Saba Capital, el fondo de inversión estadounidense, acusa al consejo de haber vendido una parte importante de esa posición ganadora: aproximadamente el 35%. Según ellos, esta venta tuvo un momento poco lógico para que sirviera como facilitador de una fusión con otro fideicomiso gestionado por Baillie Gifford: el Baillie Gifford US Growth Trust. En ese mismo mes, este fondo también redujo su participación en SpaceX en aproximadamente el 50%.

En otras palabras, Saba ve que se está desarrollando un posible acer del lado de atrás, en el que se vende el activo más valioso de la trust para hacer que la fusión sea más agradable. El fondo de inversión demanda transparencia sobre los plazos, la valorización y la justificación de la venta antes de un voto de accionistas sobre la fusión programado para enero 20. Ésta es la única movida de activista: obligar a una exposición pública de los mecanismos del acuerdo para obtener mejores términos o derribarla completamente.

Esta campaña forma parte de un patrón más amplio y agresivo. Saba Capital ha apuntado a varios fondos de inversión, exigiendo a menudo cambios en los consejos de administración, incluso cuando no logran obtener la mayoría de los votos. Como señala un informe…Los activistas están volviendo a los principios fundamentales de la gobernanza.Sus repetidas campañas, incluso cuando no tienen éxito, ejercen una presión enorme sobre la junta directiva. Obligan a esta a defender sus decisiones en público, consumen tiempo de la gestión y mantienen el tema de los descuentos en el punto de atención de todos los inversores.

El riesgo financiero es enorme. Edinburgh Worldwide es uno de los líderes en el sector, que ha recibido un valor265 mil millones de libras esterlinas (357 mil millones de dólares)Una campaña de activismo exitosa podría forzar un acuerdo que ponga fin a las constantes reducciones, liberando valor oculto para todos los accionistas. Pero podría también llevar a una lucha desbordante, prolongada y desordenada que distraiga a la empresa y erosione la confianza. Para los inversores, la historia de Edinburgh Worldwide es una demostración viva de cómo una sola activista de alto perfil puede hacer que una trust indiferente se convierta en un campo de batalla volátil, donde el valor de un portafolio no se trata solo de las acciones que detiene, sino de quién controla la sala de juntas.

Cómo se desarrolla el juego: Tácticas, votos y lo que eso significa para usted.

La batalla no se trata solo de ideas; es una guerra de tácticas desarrolladas en una escena pública. Cuando se enfrentan a un activista decidido, los consejos de administración no solo se sientan atrás. Luchan de regreso con movimientos defensivos diseñados para proteger su posición y controlar la narrativa.

Un ejemplo paradigmático es el de la Herald Investment Trust. Sus miembros de la junta lanzaron una contraofensiva a gran escala, proponiendo una oferta de compra en la que los accionistas podrían vender sus acciones a la compañía a un precio cercano al valor neto de las ayudas. Es una táctica defensiva clásica. La junta argumenta que les da a los accionistas una opción de liquidez imediata y justa, comprándolos con un precio que elimina el descuento. El plan es hacer un voto de accionistas sobre esta oferta, con el deseo de que el acuerdo sea aprobado por al menos el 75% de los que voten. El presidente de la junta lo encuadró como una elección decisiva: mantenerse con la actual gerencia o cobrar efectivamente. Se trata de neutralizar al activista con una alternativa tangible que supere la necesidad de una toma de posesión del comité de la junta.

El resultado de estos conflictos casi siempre está en juego con un voto de accionistas. Activistas como Saba Capital deben convencer a una mayoría de inversores de que un nuevo comité o un acuerdo concreto mejorará, en última instancia, el valor de sus participaciones. Se trata de un apelo directo a la bolsa. En el caso de Edinburgh Worldwide, la activista está presionando por un nuevo comité y la transparencia en el voto de fusión programado para enero 20. El comité de la trust, a su vez, está pidiendo respuestas claras de Saba antes de ese voto. La presión se aplica a ambas partes para ganar la confianza de la multitud.

La cuestión clave es la siguiente: incluso si un activista pierde una votación, su campaña puede todavía lograr cambios significativos. El año pasado, Saba se centró en siete fondos de inversión, pero no logró ganar ninguna votación de los accionistas. Sin embargo, como señala un informe,Su influencia aún provocó cambios significativos en varios de los testamentos.La mera amenaza de una lucha prolongada, la escrutinio público y el tiempo que se desperdicia en la gestión de los asuntos empresariales pueden ser suficientes para poner en peligro la estabilidad de un consejo de administración. El objetivo de quien actúa de forma activa es, a menudo, ejercer suficiente presión para que el consejo acepte reformas como una mejor gobernanza o algún acuerdo que resuelva el problema sin necesidad de ganar realmente las votaciones. Se trata de una situación muy delicada, donde la campaña misma se convierte en un poderoso instrumento para lograr sus objetivos.

Para usted como inversor, la clave es simple: su voto cuenta. Sea un voto sobre un cambio en el consejo, una fusión o una oferta, se le está pidiendo que decida la dirección futura de su confianza. El activista está argumentando que la configuración actual está frenando el valor. El consejo está defendiendo su gobierno. La evidencia muestra que incluso una campaña en la que pierda puede traer cambio, pero una ganadora podría forzar un reset completo. Los mecanismos de la lucha-ofertas, votos de accionistas, demandas públicas por respuestas-son las herramientas que se usan para desbloquear ese valor escondido, o proteger el status quo.

Qué ver y cómo reaccionar: Los catalizadores y los próximos pasos que debemos dar.

El catalizador inmediato es claro, mira el resultado deVoto del 20 de eneroEl voto será clave. En caso de ser acordada la fusión, el activismo eligirá a los miembros de la junta de toma de decisiones. En caso contrario, se demostrará que la presión está ganando efecto y podría estimular campañas similares. Si la junta de toma de decisiones se muestra firme, se demostrará que las tácticas defensivas funcionan, al menos, durante el momento. De todas formas, el resultado marcará el tono del sector durante los próximos meses.

Más allá de este único voto, la tendencia general es una mayor volatilidad y cambios en el sistema de gobierno. El patrón es claro: un activista estadounidense como Saba Capital se enfoca en un fondo fiduciario, exige cambios, e incluso si pierde el voto, su campaña suele lograr que se hagan concesiones. Como señala un informe…su influencia todavía resultó en cambios significativos en varias de las trustsEl año pasado, a pesar de no haber ganado ningún voto de los accionistas, esto ha convertido en una nueva norma el hecho de que las juntas directivas deben estar preparadas para ser objeto de escrutinio público y presión por parte de todos los interesados en cada decisión importante.

Para usted como inversor, la clave es monitorear el descuento al NAI de cualquier fondo en su propiedad. Este cierne es el núcleo de la historia del valor. Una reducción de descuento es el camino principal a la liberación del valor para todos los accionistas. Si la presión activista logra cerrar estas brechas en todo el sector, los directores de la empresa podrían ver que su portafolio aumenta simplemente porque el mercado les pone el precio justo. Ese es el posible avance.

Sin embargo, el riesgo radica en los movimientos de precios a corto plazo y en la distracción que esto puede causar. Estos conflictos consumen el tiempo de la dirección, generan incertidumbre y pueden llevar a enfrentamientos prolongados y complicados. Los riesgos financieros son altos; el sector en cuestión tiene un valor considerable.265 100 000 000 £ (357 100 000 000 $)Cuando se trata de sumas tan elevadas, la volatilidad puede ser considerable. Tu siguiente paso es sencillo: mantente informado. Conozca el descuento aplicable a sus inversiones, comprenda los problemas relacionados con la gobernanza y esté listo para votar cuando llegue el momento adecuado. El juego consiste en descubrir el valor oculto, pero todo se desarrolla en las salas de reuniones y en los puestos de votación.