Acorn’s OmniMetrix compra Gen-Tracker: Está adquiriendo clientes y suscripciones, no cajas.

Es un hecho extraño sobre Gen-Tracker, la empresa de monitoreo de generadores que la filial OmniMetrix de Acorn Energy acaba de adquirir por 3.5 millones de dólares: funciona en todos los generadores de reserva que han existido jamás – ya sea un generador de la marca Kohler del año 1987 o un generador Generac completamente nuevo.De 8 kilovatios a 2 megavatios.— Al no hablar en absoluto con el generador. El monitor de Gen-Tracker.Observa el interruptor de transferencia automática.El sistema de transmisión que convierte una estructura de energía eléctrica en energía generada por generadores, en lugar de utilizar el propio “cerebro” del generador. No se necesita conocimiento alguno sobre los protocolos de control. Esa elección de interfaz es lo que hace que el producto sea “universal”. Mientras tanto, los monitores empresariales de OmniMetrix son más avanzados: pueden comunicarse con el controlador del generador, además de tener respaldo por satélite y decenas de entradas de alarma. Entonces, ¿por qué una empresa compraría un producto de un competidor, cuyo producto, al menos en apariencia, es una versión más simple del suyo propio?

Porque el producto en sí nunca fue el objetivo principal. Lo importante es los ingresos recurrentes.

Para saber qué es lo que OmniMetrix realmente compra, hay que entender cómo ganan dinero estas empresas que se dedican al monitoreo de generadores. Venden dos cosas: hardware, que consiste en una caja que se instala en el generador de respaldo y que indica si este podrá arrancar cuando falte la electricidad. Además, venden servicios de monitoreo, donde esa caja está siempre en funcionamiento, y notifican a usted o, mejor aún, al proveedor de servicios de generadores cuando algo no funciona bien. Los ingresos por hardware de OmniMetrix son decentes, pero variables; dependen de los grandes contratos de instalación. En cambio, sus ingresos por servicios de monitoreo son muy importantes: en el segundo trimestre, estos ingresos fueron…Un margen bruto de aproximadamente el 95.6%.Se amortiza durante un período de servicio que suele ser de un año. Además, aumenta a medida que crece la cantidad de generadores monitoreados. Todo el proceso de inversión es un flujo continuo, y los equipos hardware son los elementos que permiten que se añadan nuevos puntos finales al sistema.

Ese es el marco del acuerdo; se anunció el 10 de septiembre y se cerró el 9 de septiembre. OmniMetrixCompró la mayoría de los activos de Generator Solutions.La empresa “Gen-Tracker” recibió 3.5 millones de dólares: 1 millón de dólares en efectivo al finalizar la transacción, y el resto se pagará en cuotas, 450,000 dólares en cada uno de los próximos cuatro aniversarios, y 700,000 dólares en el quinto aniversario. Lo que se obtiene con ese dinero indica cuál es el valor real de esa empresa: cuentas de clientes, relaciones con distribuidores, el nombre comercial y las marcas registradas de Gen-Tracker, tecnología, cuentas por cobrar y inventario de hardware. No se trata de una fábrica, ni de una línea de productos completamente nueva… Se trata de una base de clientes y un canal de distribución, además de los derechos sobre la tecnología que esos clientes ya utilizan.

Se trata de una estructura que permite ahorrar dinero, y tenía que ser así. Acorn es una empresa de mercado pequeño: su capitalización de mercado es de aproximadamente 48 millones de dólares, con unas 2.5 millones de acciones en el mercado, cuyo valor de mercado es de unos 19 dólares por acción. A finales de junio, solo había alrededor de 4.5 millones de dólares en efectivo. No es posible comprar directamente a un competidor grande. Pagar 1 millón de dólares ahora y seguir debiendo 2.5 millones de dólares más tarde significa que la compra se extenderá durante cinco años. Además, el vendedor sigue siendo dueño del local: además de la compra del activo, OmniMetrix firmó un contrato de arrendamiento de un año con una filial del vendedor para usar espacio comercial en Oakdale, Minnesota, por 9,000 dólares al mes, es decir, 108,000 dólares al año para el edificio donde la empresa que acaba de comprar sigue operando. El vendedor monetiza la empresa mediante crédito, y también sigue recaudando alquileres del local. Es una solución bastante razonable para una transacción de este tamaño.

La operación también se ajusta a la estrategia sobre la cual la empresa ha estado hablando durante meses. En la llamada del segundo trimestre, Jan Loeb, el CEO de Acorn, dijo que la empresa estaba…Se buscan oportunidades estratégicas de adquisiciones complementarias que contribuyan al aumento de ingresos y ganancias.Y el comunicado de prensa sobre este acuerdo repite esa misma frase: se considera que este acuerdo es beneficioso para las ganancias por acción y para los flujos de efectivo. Las relaciones comerciales de Gen-Tracker son complementarias directamente a la red nacional de distribuidores de generadores de OmniMetrix. Se trata de una red de empresas de servicios que instalan, monitorean y reparan generadores de reserva para hospitales, centros de datos, sitios de telecomunicaciones y hogares. Adquirir estas relaciones comerciales es una forma de integrar la capacidad de monitoreo y servicio de OmniMetrix en los generadores que aún no había llegado a contactar, a través de los distribuidores con los que no contaba.

Es aquí donde debes ser honesto al respecto de lo que se sabe y lo que no se sabe. “Acretivo” es una afirmación del equipo de gestión, no un número que pueda verificarse todavía. La información divulgada no indica los ingresos de Gen-Tracker, ni cuántas cuentas que supervisa, ni qué gana con ellas. Por lo tanto, el efecto real en las ganancias por acción aún no puede ser verificado. En cuanto a los hechos técnicos, $3.5 millones para una empresa que tiene sus propios clientes, marcas registradas, tecnología e inventario representa aproximadamente el 7% del valor de mercado de Acorn. No parece ser un precio malo, pero la prueba está en si esas cuentas de clientes pueden convertirse en ingresos recurrentes para OmniMetrix, con un margen bruto del 95% en los próximos trimestres.

Y existe el riesgo de que el acuerdo no aborde nada en absoluto. La irregularidad en los ingresos de Acorn este año no se debió a la forma en que se monitoreaban los ingresos; esos ingresos seguían creciendo al 8%. Lo que causó esa irregularidad fue el hardware. Los ingresos totales del segundo trimestre disminuyeron un 29%, en gran medida porque una importante empresa proveedora de teléfonos móviles firmó un contrato con hardware hace un año, y no volvió a hacerlo. Gen-Tracker no podrá solucionar esa concentración o esa irregularidad; lo que sí puede hacer es añadir una base de ingresos recurrentes, lo que hará que esa irregularidad sea menos importante con el tiempo.

Así que esta es la forma adecuada de realizar una transacción para la empresa Acorn: pequeña en tamaño, financiada principalmente por el vendedor, orientada a ingresos recurrentes y a la red de distribuidores. La estructura de la transacción permite que el vendedor siga recaudando rentas, mientras que el comprador mantiene su flujo de efectivo bajo control. Si vale 3.5 millones de dólares… eso es algo que se puede considerar beneficioso, pero solo en el sentido que realmente importa: en términos de ganancias por acción basadas en los ingresos reales obtenidos. Es una pregunta que la empresa evita responder. Los números son importantes, pero tendremos que esperar a conocerlos.