El pago de 300 millones de dólares por parte de Accendra plantea interrogantes sobre su crecimiento en el año 2026.

Fecha de la llamada19 de febrero de 2026

Resultados financieros

• Ingresos2.8 mil millones de dólares para todo el año, lo que representa un aumento del 3% en términos anuales. En el cuarto trimestre, hubo crecimiento en los campos de sueño, ostomía y urología. Además, la incidencia de diabetes aumentó casi un 2% en términos anuales. Sin embargo, esto se vio afectado por una gran pérdida en los contratos con pagadores comerciales, lo que representa aproximadamente el 1% del crecimiento que se habría logrado.

Guía:

• Se espera que los ingresos anuales para el año 2026 se encuentren entre los 255 millones y 265 millones de dólares. Este resultado se ve afectado por una reducción de aproximadamente 300 millones de dólares debido a cambios en los pagadores comerciales. Sin embargo, este efecto se compensa parcialmente por el aumento en el volumen de negocios y por las mejores tasas de cobro.
• Se espera que el EBITDA ajustado se mantenga en un rango de 335 millones a 355 millones de dólares para el año 2026.
• Se espera que haya al menos 100 millones de dólares en flujo de caja libre para el año 2026, en promedio.
• Se espera que aproximadamente el 60% del EBITDA ajustado se realice en la segunda mitad de 2026. El cuarto trimestre será el período más importante para este objetivo.

Comentarios de negocios:

Ingresos y crecimiento de los segmentos:

• Accendra Health informó que…IngresosCasi2.8 mil millonesPara el año 2025, con un crecimiento general de…Más del 3%Las categorías clave como la terapia del sueño, la ostomía y la urología tuvieron un crecimiento razonable en comparación con el año anterior. En cambio, la diabetes experimentó un aumento en su volumen de negocios.Casi el 2%.
• El crecimiento se debió principalmente a las categorías relacionadas con el sueño, la ostomía y la urología. Sin embargo, este crecimiento se vio inhibido por una tasa de recaudación algo más baja, en comparación con los años anteriores.

Impacto de las pérdidas contractuales:

• La empresa experimentó el impacto inicial debido a la pérdida de un contrato con un importante pagador comercial. Esto afectó el crecimiento de los ingresos trimestrales, en aproximadamente…1%Eso habría sido todo.3%De lo contrario…
• Se proyecta que el impacto aumentará significativamente en el año 2026. El total de las pérdidas económicas será aproximadamente…300 millones de dólaresEn el año 2026, en comparación con el año 2025, habrá además…40 millones de dólaresEn el año 2027.

EBITDA ajustado y gestión de costos:

• El EBITDA ajustado en el cuarto trimestre fue90 millones de dólaresEn comparación con…102.5 millones de dólaresEn el año anterior, el EBITDA ajustado para todo el año fue…375 millones de dólaresUn poco más alto que en el año 2024.
• La disminución se debió a los precios más bajos de los pagos, al aumento de los costos de los productos debido a la inflación, y a los mayores costos relacionados con los beneficios sanitarios. Estos efectos se vieron parcialmente compensados por los menores costos relacionados con los beneficios para los compañeros de equipo, así como por los costos no recuperables.

Flujo de caja y reducción de deudas:

• El flujo de caja operativo de la empresa fue68 millonesEn el cuarto trimestre, las operaciones continuaron funcionando normalmente.135 millones de dólaresEl flujo de efectivo libre en el cuarto trimestre fue18 millones de dólaresY para ese año…98 millones.
• La reducción de la deuda se logró mediante65 millonesDesde el 30 de septiembre, la deuda neta se redujo.1.8 mil millonesPara finales del año, con especial énfasis en la reducción de deuda y en la optimización de la estructura de capital.

Perspectivas y enfoque estratégico:

• Para el año 2026, Accendra Health espera que su ingresos anuales se mantengan entre2.55 mil millonesY…$2.65 mil millonesCon el EBITDA ajustado, se proyecta que este estará entre335 millones de dólaresY…355 millones de dólares.
• La empresa tiene como objetivo utilizar la tecnología para mejorar la experiencia del cliente y aumentar la eficiencia en los costos. Además, se centra en reducir las deudas y realizar inversiones estratégicas en un mercado en crecimiento.

Análisis de sentimientos:

Tono generalPositive

• Las declaraciones incluyen lo siguiente: “Somos líderes nacionales en el cuidado domiciliario para numerosas enfermedades crónicas”. “Tenemos una perspectiva positiva respecto a la demanda a largo plazo”. “Estamos optimistas sobre la fuerte demanda a largo plazo”. “Entramos en el año 2026 como una empresa mucho más eficiente y ágil, con un margen de beneficio mucho mayor”. “La tesis de inversión ha mejorado significativamente”.

Preguntas y respuestas:

• Pregunta de Michael Cherny (Leerink Partners LLC)Quizás, si puedo analizar algunos de los comentarios que hiciste sobre las inversiones… Comprendo perfectamente que todos nos enfrentamos a la dinámica relacionada con el pago de la deuda. Pero hablaste de inversiones específicas. Al considerar las empresas en cuestión, especialmente teniendo en cuenta el acuerdo con Rotech como contexto, ¿qué crees que serán las inversiones futuras de RemainCo?
  RespuestaEl enfoque principal para el año 2026 será la reducción de la deuda y la realización de inversiones en tecnología, con el objetivo de disminuir los costos y mejorar la experiencia del cliente. Podrían considerarse fusiones y adquisiciones de pequeña magnitud, pero no se trata de una prioridad.

• Pregunta de Michael Cherny (Leerink Partners LLC)Habló sobre la posibilidad de recuperar ingresos después de que los clientes importantes se unieran a su empresa. También firmó un acuerdo preferente con Optum. ¿Cómo va todo hasta ahora?
  RespuestaEs un proceso inicial con Optum. Está ganando algo de impulso, pero no logrará cubrir completamente la brecha en los ingresos. Sin embargo, esto crea oportunidades para reasignar recursos a fin de compensar las pérdidas de ingresos, a través de acuerdos preferenciales y la expansión de los contratos existentes.

• Pregunta de Kevin Caliendo (UBS Investment Bank)Primero, simplemente una pregunta de tipo numérico. Jon, ¿cuánto fue el gasto en capital fijo en el cuarto trimestre? ¿Cómo deberíamos considerar el gasto en capital fijo como porcentaje del total de los gastos de capital en el año 2026?
  RespuestaEn el cuarto trimestre, el gasto en capital de los pacientes fue de 45 millones de dólares. Para todo el año, este monto se estima en aproximadamente 189 millones de dólares. Se espera que, en 2026, el gasto en capital de los pacientes represente aproximadamente el 95% del total de los gastos en capital. Además, los clientes que han perdido deben soportar una proporción desproporcionada de estos costos.

• Pregunta de Kevin Caliendo (UBS Investment Bank)Solo me preguntaba si habría habido algún tipo de noticias sobre un fabricante que volviera al mercado. Parece que ese fabricante había estado fuera del mercado durante un tiempo. Me gustaría saber si hay alguna novedad al respecto. También me pregunto si eso podría realmente ayudar a reducir los costos, si otro fabricante decidiera vender dispositivos como los CPAP o otros productos similares.
  RespuestaNo puedo comentar sobre los planes de los competidores. Sin embargo, la entrada de otro fabricante en el mercado crearía una dinámica competitiva diferente.

• Pregunta de Daniel Grosslight (Citigroup Inc.)Realmente aprecio todos los detalles que ha proporcionado en su presentación. Si pudiera saber el rango ajustado de EBITDA para la guía correspondiente al año 2026… Me pregunto si podría explicarnos cuánto de esa mejora en el volumen se debe principalmente a una aumento en las cantidades vendidas. Pero, ¿cuánto de esa mejora está relacionado con Optimum, y quizás también con otros contratos que aún no han sido anunciados públicamente? Y, ¿cuánto de esa mejora no está relacionado ni con Optimum ni con ningún contrato específico?
  RespuestaEl crecimiento en volumen no depende en gran medida de los acuerdos preferentes. Esto se distribuye de manera más o menos uniforme entre todas las categorías de terapias. Hay algunos aspectos positivos, pero no son los más importantes.

• Pregunta de Daniel Grosslight (Citigroup Inc.)Y en cuanto a su planificación de gastos de capital, ya no se trata de obtener un número neto de gastos de capital. Veo una nota al pie de página que indica que, creo, no sé cómo interpretarla. Simplemente dije que eso no incluye los gastos relacionados con las ventas, ni los gastos de capital de los pacientes. ¿Cuáles son sus expectativas ahora en términos de gastos de capital netos? ¿Y ¿se reducirá significativamente ese valor debido a la entrada en vigor de ese contrato?
  RespuestaLa estimación de los gastos netos se presenta como aproximadamente el 30% del crecimiento en los gastos relacionados con los clientes. El cliente que perdió tuvo una proporción desproporcionada de dichos gastos, por lo que la diferencia será significativamente menor.

• Pregunta de John Stansel (JPMorgan Chase & Co):Solo quiero mencionar el aspecto relacionado con el EBITDA ajustado. Los aumentos en los costos de producción y la inflación parecen superar el crecimiento de los precios. ¿Se trata de una situación que afecta únicamente cierta categoría o área específica? ¿Y cómo deberíamos considerar esto como una tendencia duradera?
  RespuestaNo se trata de algo que esté concentrado en una sola categoría. Se considera una oportunidad para aumentar el EBITDA, ya que se puede trabajar con los socios manufactureros para desarrollar modelos de precios e incentivos adecuados. No se trata de una tendencia duradera, sino más bien de un punto focal para el mejoramiento.

• Pregunta de John Stansel (JPMorgan Chase & Co)Y luego mencionaste que estás considerando todas las opciones posibles para optimizar el balance general de la empresa. ¿Podrías dedicar un poco más de tiempo a hablar sobre las medidas que puedes tomar para optimizar el balance general? Parece que hay cambios inminentes que podrías implementar.
  RespuestaEvaluar la estructura de capital de manera integral después de la desinversión. Las oportunidades incluyen abordar los vencimientos de las deudas a corto plazo y asegurar que la estructura financiera se adecúe al nuevo modelo de negocio, con márgenes más sólidos y necesidades de capital de trabajo diferentes.

• Pregunta de Eric Coldwell (Robert W. Baird & Co. Incorporated)Quería volver a ese tema relacionado con los aumentos en los costos de los fabricantes y la inflación. Quiero estar seguro de algo: ¿están ocurriendo aumentos en los costos en varios fabricantes y categorías? ¿Es esto un fenómeno generalizado en el mercado? ¿Se están transmitiendo esos aumentos a los consumidores? ¿Están tratando ustedes de averiguar qué está realmente pasando? ¿Está relacionado con un fabricante específico o con una línea de productos determinada? Y, además, ¿cómo se compara esto con el pasado? Obviamente, este es un gráfico nuevo para nosotros. Pero no tenemos ningún contexto histórico al respecto. Finalmente, Jonathan, dijiste que ves algunas oportunidades para mejorar este gráfico. ¿Qué están en tu control? ¿Qué oportunidades hay bajo tu control? ¿Cómo puedes mejorarlo?
  RespuestaNo es algo que se aplica en todas las categorías. Se observa en algunas de las principales categorías cada año. Está relacionado con la inflación histórica normal, no con los aranceles. Ofrece la oportunidad de trabajar con los fabricantes para desarrollar modelos de precios e incentivos que ayuden a reducir los costos, especialmente cuando se implementan los contratos.

• Pregunta de Eric Coldwell (Robert W. Baird & Co. Incorporated)Sí. Eso es muy útil. Si pudiera hacer algo más al respecto…
  RespuestaPregunta sobre los factores que podrían mejorar la tasa de recaudación: el descenso en 2025 se debió a las curvas de aprendizaje derivadas de las inversiones en nuevas tecnologías. Se confía en que habrá un repunte en 2026, a medida que la tecnología se vuelva más eficiente.

• Pregunta de Eric Coldwell (Robert W. Baird & Co. Incorporated)¿Cuál es su tasa de deudas incobrables? Ahora que son una empresa independiente y sin conexiones con otras empresas, tal vez puedan hablar un poco sobre ese tema.
  RespuestaLa tasa de deuda incobrable no se ha divulgado; el director financiero se negó a proporcionar una cifra específica.

• Pregunta de Allen Lutz (Bank of America Securities):[Por medio de Dave]Tal vez sea solo un comienzo, más bien en el aspecto de los ingresos. El crecimiento de los ingresos fue del 89%. Parece ser un ligero aumento entre trimestres. Me gustaría saber qué factores están impulsando ese crecimiento. También me gustaría conocer la situación general del mercado en otras categorías, además de las relacionadas con el sueño y la diabetes. Además, me interesa conocer los factores que se consideran como motores de crecimiento en este sector. Supongo que, desde el punto de vista del volumen y los precios, especialmente en lo que respecta a la terapia respiratoria en el hogar, la salud de los pacientes con ostomía y el cuidado de heridas…
  RespuestaEl crecimiento del sector se ve impulsado por la iniciativa “Sleep Journey”, que busca mejorar la experiencia del cliente y aumentar los ingresos recurrentes. Se espera que el mercado experimente un crecimiento moderado, de uno o dos dígitos, en todas las categorías para el año 2026. Además, existen diversas iniciativas destinadas a expandir aún más este mercado.

• Pregunta de Allen Lutz (Bank of America Securities):[A través de Dave]Supongo que sería conveniente aclarar algo rápidamente. Creo que mencionaste algunos de los beneficios que ofrece la mezcla DME de la farmacia. Me parece que eso representa un alivio para las personas con diabetes. ¿Es eso lo que estás diciendo, o al menos era esa la expectativa?
  RespuestaLa combinación de farmacia y DME no representa una ventaja; más bien, es un cambio de DME a farmacia, sin ningún beneficio neto.

• Pregunta de Allen Lutz (Bank of America Securities):[A través de Dave]Y luego, sí, creo que hay muchos factores importantes que han influido en los flujos de efectivo. Pero quería echar un vistazo hacia atrás y entender cuáles son los principales factores que pueden cambiar significativamente el flujo de efectivo durante este año. Desde tu perspectiva, ¿qué factores son los más importantes? ¿Qué factores merecen nuestra atención?
  RespuestaEl mayor factor determinante es la comisión por interrupción de las transacciones y los costos de financiación, que suman 98 millones de dólares. Este negocio genera ingresos en efectivo, y su capital circulante es bastante sólido, a diferencia de las operaciones tradicionales.