La divida regular de AbbVie oculta un pago que sobrevivió a un período de bajadas en los precios de los medicamentos.

Cada trimestre, el consejo de administración de AbbVie hace algo casi absurdo y aburrido: declara un dividendo. En junio, anunciaron…$1.73 por acción, a pagar en agosto.No hay ningún titular que valga la pena leer detenidamente. Pero una declaración rutinaria sobre los dividendos es la mejor información que se puede obtener sobre cualquier acción con ingresos. La verdadera importancia de estos dividendos surge cuando la empresa que los genera sigue ganando lo suficiente para pagarlos. En este aspecto, AbbVie tiene una historia realmente buena… Y eso no tiene nada que ver con el comunicado de prensa trimestral.

Un dividendo es tan seguro como la estrategia empresarial que lo genera.

Un dividendo no es una promesa que la empresa le hace a usted. Es una exigencia de dinero que debe generar cada año. Y en el día en que esa obligación se detiene, el consejo de administración o reduce los pagos o elimina completamente los dividendos. Por lo tanto, la verdadera prueba de una acción con ingresos es simple: ¿qué pasa con los dividendos cuando la empresa enfrenta dificultades? AbbVie ha superado las dificultades más graves que podría enfrentar una empresa farmacéutica. Y los dividendos siguen creciendo.

Cuando AbbVie se separó de Abbott en 2013, su recurso principal era Humira, que en algún momento fue el medicamento más vendido del mundo. Pero posteriormente, sus patentes expiraron en Estados Unidos y Europa, y comenzaron a surgir productos biossimilares. Humira ha disminuido en cuanto a ventas.Aproximadamente 756 millones de dólares al trimestre, un descenso del 36% en comparación con el año anterior.En el período más reciente, se trata de una pequeña fracción de una empresa que ahora genera casi 17 mil millones de dólares al trimestre. Para la mayoría de las empresas farmacéuticas, perder su medicamento estrella es precisamente cómo ocurren las reducciones en los dividendos. En cambio, AbbVie continúa aumentando sus pagos de dividendos. Desde 2013, los dividendos han crecido más del 330%.Y la empresa es miembro del índice S&P Dividend Aristocrats, que identifica a las empresas que han aumentado sus dividendos en al menos 25 años consecutivos..

Cómo el pago realmente sobrevivió

La razón por la cual los dividendos se mantuvieron estables es que AbbVie no defendió el medicamento antiguo; en cambio, lo reemplazó con dos tratamientos de inmunología más recientes: Skyrizi y Rinvoq. Estos tratamientos han pasado a ser los sustitutos de Humira, y ahora son los que impulsan el portafolio de inversiones. En el segundo trimestre…Skyrizi registró $5.51 mil millones, un aumento del 24%, y Rinvoq, $2.53 mil millones, un incremento del 25%.Mientras tanto, el negocio de inmunología creció un 15%, y los ingresos totales aumentaron un 10%, hasta alcanzar aproximadamente 16.99 mil millones de dólares. El EPS ajustado aumentó un 23%, hasta llegar a 3.65 dólares por acción. Es un crecimiento de dos cifras, comparado con una empresa que se encuentra en una situación difícil debido a problemas relacionados con patentes… No es el perfil que los inversores suelen asociar con un dividendo que está en riesgo.

La cantidad de fondos obtenidos es más importante que el crecimiento económico. Es aquí donde las cuentas financieras se vuelven tan sutiles que pueden engañar a un lector atento. Una pantalla mostrará que la tasa de distribución de beneficios de AbbVie es absurda: algo por encima del 250%. Además, cualquier dividendo que sea mayor que los ingresos obtenidos está destinado al fracaso. Este número divide el dividendo por los ingresos según las normas GAAP, que son simplemente…$2.36 por acción el año pasadoArrastrado por las cargas relacionadas con las adquisiciones y los gastos en investigación en etapas iniciales. Divida el mismo dividendo entre…Los $10.00 por acción que la empresa realmente gestiona.Y el pago en 2025 fue una cifra razonable, de alrededor del 60%. En el futuro, los nuevos dividendos se calcularán en $6.92 por acción.Guía de $13.87 a $14.07 en ganancias ajustadas para 2026– aproximadamente la mitad de las ganancias, y eso cubre todo con facilidad.

El estado de flujo de caja es satisfactorio. El flujo de caja libre se sitúa en torno a los 18 mil millones de dólares al año, mientras que las obligaciones por dividendos son de unos diez mil millones de dólares. Por lo tanto, el pago de dividendos permite obtener fondos suficientes para financiar todo el proceso. Ese es el criterio de viabilidad que un inversor de dividendos debe considerar, y AbbVie cumple con él.

Lo que pagas, y lo que podría romperse

A un precio de alrededor de $255, AbbVie se valora aproximadamente 18 veces sus ganancias ajustadas para el año 2026. No es un precio barato, pero sí una cifra moderada para una empresa que crece sus ganancias en dígitos bajos. Además, está mucho por debajo del ratio de precio a ganancias de tres dígitos que indica el valor contable general. Esa tasa de rendimiento del 2.7%, combinada con un crecimiento en dígitos bajos, se encuentra en el rango adecuado para que una tasa de rendimiento modesta pueda convertirse en ingresos significativos a lo largo del tiempo.

Dos cosas podrían cambiar la situación. En primer lugar, ahora se trata de una historia más concentrada: tanto Skyrizi como Rinvoq son los motores de crecimiento, pero también representan riesgos. Si la presión de descuentos o la nueva competencia reduce ese ritmo del 24%, el crecimiento en dígitos dobles que sustenta la relación de valor premium también disminuirá. En segundo lugar, parte del crecimiento se obtiene mediante ventas, en lugar de a través de procesos orgánicos.La adquisición planeada de Apogee Therapeutics es en sí misma un factor que reduce los ingresos para el año 2026 en un monto de $0.14 por acción.Y la gran diferencia entre las ganancias según los estándares GAAP y los dividendos merece ser observada. La “coraza” que protege a las empresas se basa en tratar los gastos relacionados con adquisiciones e investigación como elementos uno vez solucionados. Pero si estos gastos continúan ocurriendo de forma recurrente, parte del “confort” obtenido mediante los ajustes contables es solo superficial.

La distribución de dividendos es el “tablero de puntaje” de AbbVie. En ese tablero, la tendencia positiva se mantiene: se ha aumentado cada año desde 2013, con fondos provenientes de una expansión continua del negocio, en lugar de de recursos prestados. Muchos inversores buscan esta acción porque es una “aristocracia de dividendos”. Pero esa etiqueta no es una causa, sino una consecuencia. La decisión que toma cada lector es si unos 18 veces los ingresos generados son un precio justo para una empresa que ha reemplazado el medicamento más exitoso de la historia y sigue creciendo. En cuanto a la solidez del pago de dividendos, ya no hay motivos de preocupación.