El aviso de colisión del 93% no tiene que ver con Bitcoin… Es parte de la estrategia de Strategy.

El porcentaje de cifras que se movieron este fin de semana es del 93%. La empresa Michael Saylor Strategy, que posee más Bitcoin que cualquier otra empresa cotizada en bolsa, publicó una guía para compradores en la que advierte que el Bitcoin…Ya ha tenido problemas en el 93.1% de las ocasiones; su peor año fue un descenso del 83.6%.Y que un inversor debería…Se determina una posición para la posibilidad de un 93% de probabilidad de caída.Es una declaración que no tiene sentido en el contexto adecuado; parece como si una empresa asustada intentara justificar sus propios activos. Pero no es así.

Lea qué es realmente ese documento. Es un manual de supervivencia, impreso por una empresa que ahora se parece más a una “treasury” de Bitcoin que a una empresa de software. Saylor lo compartió durante el fin de semana; el guía…Dedica más espacio a las pérdidas, a los problemas en la custodia y al tamaño de las posiciones, que a los beneficios.La oración más clara en todo esto es, al mismo tiempo, la más honesta: estar en lo correcto respecto a Bitcoin durante diez años no te protege durante diez meses. Eso no es una predicción del mercado. Es simplemente las condiciones específicas que se aplican a un producto en particular – porque el “menú” de Strategy ahora consiste en las acciones comunes y preferidas que vende para financiar su fortuna.

El mensajero está justo en el punto de equilibrio.

Miren cuál es el balance que está dando señales de alerta. A partir del 7 de septiembre, Strategy…Se poseen 845,050 Bitcoins, adquiridos a un costo promedio de $75,412.Con el precio de Bitcoin cerca de los 77,000 dólares, la empresa se encuentra apenas un 2% por encima del nivel de costos.Un 38.8% por debajo de su récord de octubre de 2025.Su última serie de compras.4,603 monedas, con un promedio de $80,318, el 31 de agosto.Ya estaba perdiendo dinero una semana después. Así que el “guía para la caída” llega de ese registro en el mundo, que, en este momento, está aproximadamente en equilibrio entre ganancias y pérdidas.

Saylor trae más que solo una hoja de cálculo. Ha descrito sus propios…El colapso de acciones en un solo día fue del 62% en el año 2000.Después de una nueva declaración y las acusaciones de fraude por parte de la SEC. Esa cicatriz es la razón por la cual la regla de supervivencia parece ser así: se debe mantener suficiente capital para que una pérdida del 93% no te obligue a vender.

La tubería que utilizaba para pagar por todo ese montón de dinero se rompió.

Los números que son importantes para los accionistas no están en el porcentaje, sino en cómo Strategy ha financiado sus adquisiciones. Para la mayor parte del año pasado, Strategy financió sus adquisiciones a través de una acción preferente perpetua llamada STRC. “Perpetua” significa que no hay fecha de vencimiento; la acción paga un dividendo variable.actualmente, alrededor del 12%.Y se encuentra entre “common” y “debt” en la pila de capital. Aquí estaba el truco: mientras que STRC cotizaba a o más del valor indicado de $100, emitir un papel que pagara un dividendo alto era una forma barata de imprimir dinero y comprar Bitcoin. Según algunas estimaciones…Financió aproximadamente el 55% de los aproximadamente 174,300 monedas que la Strategy adquirió este año..

Luego ocurrió una falla mecánica. STRC cayó por debajo del nivel normal, hasta alcanzar un valor récord bajo. Una vez que las acciones se venden a un precio inferior a los 100 dólares, emitir nuevas acciones significa pagar todos los dividendos correspondientes al capital que se recaudó a costo. Así que la fuente más barata de financiación se cerró. La estrategia tuvo que intervenir para evitarlo: comprar de nuevo sus propias acciones preferidas.El programa de recompra se duplicó más que nada.Y… esa es la parte que afecta a los accionistas comunes: venden acciones comunes únicamente para obtener una ganancia en dólares, en lugar de comprar Bitcoin. En una semana de junio, esto ocurrió.Vendió 335.5 millones de acciones y depositó 300 millones en efectivo; además, compró solo 520 monedas.A finales de julio, ya lo había hecho.Ganaron $264 millones en dos semanas seguidas, sin comprar ni una sola moneda.La empresa ha revelado que su cobertura en efectivo es…Se redujo de unos siete años de tiempo disponible para distribuir dividendos a aproximadamente catorce meses..

¿Quién paga por la almohada?

Sigan los procedimientos contables y la tensión es evidente. EstrategiaEn esencia, no genera ningún dinero de las operaciones.Sin embargo, debe pagar un dividendo garantizado, pero a tasas de calidad inferior. La riqueza que emite se utiliza para mantener esa reserva y reconstruirla… no para comprar los activos en los que la empresa opera nominalmente. De esta manera, el capital que antes se utilizaba para satisfacer la demanda marginal de Bitcoin se convierte en una reserva defensiva, y la diferencia se distribuye entre más acciones.El número de compartidos ha más que cuadruplicado desde 2020.Las acciones comunes tienenEntre 70% y 80% cayó desde su pico en 2025.Y el “rendimiento de Bitcoin por acción” que la gerencia ofrece a los inversores.Ha estado deslizándose..

Así que la guía realiza dos tareas al mismo tiempo, y es honesta en ambas. Le indica al comprador minorista que elija un tamaño adecuado para enfrentar una situación peligrosa… un riesgo real, con un número histórico real detrás de él. Y niega cualquier conflicto relacionado con esto.La estrategia se beneficia de los precios más altos del Bitcoin.Por lo tanto, el consejo de la empresa para reducir la escala de los riesgos es una medida de divulgación de información sobre los productos, y no una predicción sobre la dirección futura.

El riesgo que el guía señala, sin nombrarlo, es más débil que un colapso del 93%. Se trata de que el mayor comprador marginal de Bitcoin se ha limitado en sus acciones para mantener los dividendos en una cifra doble. El costo de esa decisión es absorbido por los accionistas comunes a través de un aumento en el número de acciones. Si la estrategia de Strategy sigue siendo útil para ustedes, no se trata realmente de si Bitcoin puede perder el 93%. Se trata de si Bitcoin por acción –no Bitcoin por empresa– sigue creciendo lo suficiente como para pagar por el “amortiguador” que permite que la empresa funcione. El guía les dice la verdad sobre los riesgos. El registro contable les dice quién los absorbe.