680 millones de dólares en volumen diario de negociación; esta cifra la convierte en la acción más activa antes del acuerdo con Merck.

Resumen del mercado

Las acciones de Terns Pharmaceuticals Inc., que cotizan bajo la denominación TERN, registraron un aumento diario de solo 0.08% el 8 de abril de 2026. El precio de cierre fue de aproximadamente 52.70 dólares por acción. A pesar de la estabilidad del precio de las acciones, la actividad de negociación mostró una drástica reducción en la liquidez del mercado. El volumen total de transacciones disminuyó en un 55.78%, hasta los 680 millones de dólares, en comparación con la sesión anterior. Esta reducción significativa en el volumen diario de transacciones, aunque sigue siendo la más alta entre todas las acciones negociadas ese día, refleja el consenso del mercado de que la trayectoria de precios de las acciones está ahora casi completamente determinada por los resultados de la adquisición en curso. A medida que se acerca la fecha de cierre de la transacción, el precio de las acciones se acerca cada vez más al precio de la adquisición, lo que hace que la volatilidad diaria sea insignificante y el volumen de transacciones sea muy reducido, ya que los inversores esperan a que la transacción se resuelva.

Motores clave

El principal catalizador de la actividad en el mercado y del sentimiento de los inversores hacia Terns sigue siendo el acuerdo definitivo para adquirir la empresa biotecnológica por parte del gigante farmacéutico Merck & Co., por un monto de 53 dólares por acción en efectivo. Esto representa un valor total de aproximadamente 6.700 millones de dólares. Este precio superior en un 42% al precio promedio ponderado en base al volumen de compra durante los últimos 90 días, ha establecido un límite para el precio de las acciones de Terns, limitando así el riesgo de caídas y reduciendo la volatilidad que generalmente se asocia con las empresas biotecnológicas más pequeñas. La transacción, anunciada públicamente a finales de marzo, está motivada por la necesidad estratégica de Merck de fortalecer su portafolio de medicamentos oncológicos, ante la expectativa de que las patentes de su medicamento contra el cáncer, Keytruda, expiren en 2028. Los analistas de William Blair indicaron que se espera que la transacción se complete más adelante este trimestre, lo que refuerza la expectativa de que la adquisición se realice sin mayores problemas.

Un factor crucial que influyó en los términos finales de la fusión fue la publicación de datos clínicos actualizados relacionados con el activo principal de Terns, el TERN-701. Se trata de un inhibidor de la tirosina cinasa que se encuentra actualmente en fase 1 de pruebas para el tratamiento de la leucemia mieloide crónica. Durante la fase de evaluación de los riesgos, Terns proporcionó a Merck y al competidor que presentó una oferta, resultados revisados del estudio CARDINAL. Estos resultados indicaban que la tasa de éxito en la reducción de las manifestaciones clínicas era menor, en comparación con el 64% indicado en diciembre de 2025. Esta actualización de los datos llevó a una reevaluación del potencial del medicamento. Como resultado, el competidor no pudo seguir participando en el proceso, ya que consideró que el activo ya no era lo suficientemente diferenciado o seguro para ser considerado como un negocio rentable. La retirada de este competidor eliminó la amenaza de una oferta más alta, permitiendo así a Merck negociar un precio final más bajo, desde la oferta inicial de 61 dólares por acción.

La dinámica de las negociaciones se complicó aún más debido a las características específicas del TERN-701 en comparación con las terapias existentes. Los datos actualizados indicaron que la tasa de respuesta al tratamiento era más baja, probablemente debido a que una mayor proporción de pacientes en el grupo evaluado habían sido previamente tratados con asciminib, un medicamento de Novartis. Mientras que Merck inicialmente redujo su oferta a 50 dólares por acción tras estas revelaciones, la dirección de Terns logró negociar un precio final de 53 dólares por acción. Los documentos presentados ante la SEC por Merck indicaban que, a pesar de la menor tasa de respuesta, los datos seguían siendo convincentes en relación con el asciminib. La empresa mantuvo su entusiasmo por esta transacción, considerando este activo como un posible competidor para Scemblix de Novartis, cuyo ingreso anual fue de más de 1.28 mil millones de dólares.

Los analistas del mercado siguen divididos en cuanto a la valoración de esta transacción. Sin embargo, la opinión general es que esta adquisición constituye una necesidad estratégica para Merck, y no se trata de una oportunidad económica. Leerink Partners señaló en un informe del martes por la noche que el precio de la transacción podría ser insuficiente para reflejar el potencial a largo plazo de TERN-701. Se proyecta que las ventas alcanzarán niveles impresionantes para el año 2032, y los ingresos mundiales podrían llegar a los 6,2 mil millones de dólares para el año 2040. Sin embargo, la propia junta directiva de Terns reconoció el impacto de los nuevos datos, lo que redujo sus proyecciones de ventas en un 8% después de la retirada del competidor. A pesar de estos ajustes internos, la opinión general entre los analistas es que es poco probable que aparezca otro ofertante con una oferta más alta. La atención ahora se centra en la aprobación regulatoria y en la finalización de la transacción.

La convergencia del precio de las acciones cerca del precio de oferta de 53 dólares, junto con la marcada disminución en el volumen de negociaciones, refleja la confianza del mercado en la realización del acuerdo. Dado que el premio por la adquisición ya está establecido y el proceso de licitación ha terminado, las acciones han pasado a ser un instrumento de arbitraje, donde el factor principal es el momento en que se realice la transacción, y no la probabilidad de que el acuerdo se lleve a cabo. Los inversores ahora pueden recibir el pago en efectivo al finalizar la transacción, lo cual se espera para principios de mayo. No hay muchas razones para mantener las acciones esperando una mayor apreciación, a menos que los términos finales del acuerdo sean revisados inesperadamente.