Sydney Station Win es dos negocios diferentes, con un valor de 633 millones de dólares.

Un titular como “Gamuda y MTR obtienen contrato por 633 millones de dólares para la estación de metro de Parramatta” parece ser una sola historia: otro logro para el ciclo de desarrollo de infraestructuras globales. En realidad, se trata de dos proyectos que comparten un mismo sitio de construcción; la diferencia entre ellos radica en dónde se encuentra el verdadero dinero. También es un recordatorio útil de cuán poco de este crecimiento puede ser poseído por un inversor minorista estadounidense.

Esto es lo que sucedió. Gamuda, el grupo de ingeniería y construcción de Malasia, y MTR, la operadora ferroviaria de Hong Kong, ganaron un contrato por un valor…880 millones de dólares, aproximadamente 633 millones de dólares estadounidenses, para diseñar y construir una futura estación subterránea en Parramatta.El suburbio de Sydney occidental, Sydney, está siendo considerado como su segundo distrito comercial central. El premio se le otorga a Sydney Metro West, la nueva línea de 24 kilómetros que permitirá duplicar la capacidad ferroviaria entre Parramatta y el centro de la ciudad.El proyecto de transporte más grande del país..

La estación en sí es la parte “comercial” del negocio. Se trata de un proyecto de diseño y construcción: se calculan los ingresos, se pasan seis años en la construcción, luego se entrega el proyecto y se continúa con el siguiente proyecto. Los contratos de construcción tienen márgenes muy bajos y, por naturaleza, también implican riesgos en cuanto a su ejecución.Gamuda asume el 80% de esa responsabilidad, mientras que MTR se encarga del 20%.Por sí solo, se trata de una tarea sólida y de larga duración, valiosa para los constructores, pero no es algo que pueda cambiar la economía de una empresa.

La otra información está en las condiciones detalladas del contrato: el consorcio también recibe algo a cambio.Derechos de desarrollo para cuatro torres integradas por encima y al lado de la estación.– Espacios comerciales, de venta al por menor y residenciales construidos sobre el sistema de transporte. Aquí, Gamuda y MTR se reparten la mitad del espacio; ese es el aspecto que merece ser comprendido.El famoso modelo “Rail Plus Property” de MTRSe importaron a Australia. El sistema de transporte metropolitano de Hong Kong es uno de los pocos sistemas de transporte en el mundo que se justifica económicamente, ya que el gobierno le otorgó al MTR la tierra alrededor de sus estaciones y permitió que los valores inmobiliarios aumentaran financiar el sistema ferroviario. La vía férrea es el “impuesto”; las torres, en cambio, son el costo adicional. Para un constructor, un contrato de construcción representa ingresos durante varios años; una parte de un proyecto orientado al transporte puede generar flujos de caja de alquileres y ventas durante décadas, y estos flujos crecen con el desarrollo del barrio.

Ese proceso de capas explica por qué el mercado apenas reaccionó.Las acciones de Gamuda bajaron en realidad un 1.5% el día de la notificación, después de una breve interrupción en las operaciones bursátiles.Eso no es una señal de que la ganancia sea baja; es una señal de que esa ganancia ya estaba incluida en el precio. El proyecto Parramatta añade aproximadamente 880 millones de dólares australianos a la lista de pedidos de construcción, que ya estaba en ese nivel.Registro de 52 mil millones de dólares malasios (aproximadamente 18 mil millones de dólares australianos)A finales de abril, hubo un aumento de aproximadamente el 5%. Y esto no fue ni la primera ni la mayor contrata en el proyecto Sydney Metro West para Gamuda. Es simplemente el siguiente paso en este proceso.En enero se obtuvo el contrato para el paquete de tunneling en 2022 y un contrato más grande para las estaciones.Cubre cinco estaciones más.Los analistas habían pronosticado los beneficios laborales esperados de la empresa meses antes de que se otorgara el premio.Cuando un contrato está seleccionado y se establece su precio antes de que sea anunciado, el anuncio en sí no significa nada. La lección es: ganar un contrato importante no es lo mismo que obtener nueva información.

También existe una realidad más fría para la mayoría de los lectores de este artículo. Ninguno de los dos socios es fácilmente adquirible desde los Estados Unidos. Gamuda opera únicamente en la bolsa de Malasia; MTR está listada en Hong Kong con el código 0066.HK. Existe solo un pequeño volumen de transacciones fuera de la bolsa, y pocas plataformas minoristas en los Estados Unidos son capaces de manejarlo. MTR representa una verdadera oportunidad de ingresos… Ha pagado…Un dividendo constante de aproximadamente 1,31 HK$ al año, lo que corresponde a un rendimiento del 4%.Ganancia principalmente gracias a su empresa de construcción y propiedad inmobiliaria en Hong Kong. Pero su papel en Australia en este ámbito es de un 20% en las operaciones de construcción, además de la mitad de los derechos de desarrollo. Poseer esta empresa significa aceptar las condiciones de cotización en Hong Kong, así como las restricciones relacionadas con la moneda local y la concentración en un solo mercado. Para un inversor minorista estadounidense, la forma práctica de obtener este tipo de flujo de efectivo en la economía global es a través de fondos internacionales o de infraestructura global diversificados, y no a través de la propia empresa constructora de estaciones.

Ese es el punto más importante. En todas partes donde se mire, la economía tangible –los túneles, las estaciones, la energía y los caminos de acceso que el mundo no puede funcionar sin ellos– está siendo construida y operada cada vez más por empresas que están fuera del alcance de las cuentas bancarias de los Estados Unidos. La victoria en Parramatta es un buen ejemplo de cómo funciona esta economía: un proyecto de construcción con márgenes bajos, pero con un valor adicional derivado del desarrollo de propiedades, ejecutado por un contratista malasio y un operador de Hong Kong. Simplemente, no confundamos las noticias destacadas con la forma de comprarlo, y no confundamos un contrato esperado con una noticia. Las cuatro torres son la parte duradera del acuerdo; la estación es el paso que hay que cruzar para llegar hasta ellas.