El repunte del S&P 500 en enero: Una guía para estrategas de cartera sobre la rotación de sectores y el ajuste de riesgos

El aumento en los precios del S&P 500 en enero no es un movimiento aleatorio, sino una respuesta calculada a una serie de factores macroeconómicos y políticos que están transformando el panorama de las inversiones institucionales. Para los estrategas de carteras, la situación es clara: la política monetaria relajada y los estímulos fiscales dirigidos son elementos positivos, pero la sostenibilidad de este aumento depende de que los resultados empresariales superen las cotizaciones ya elevadas de las empresas.

El factor que impulsó directamente las políticas monetarias fue el informe sobre el empleo de diciembre. Este informe reforzó la postura más cautelosa de la Reserva Federal. El crecimiento del personal laboral fue bastante bajo.50,000Se ha omitido el estimado de 60,000. Aunque la tasa de desempleo disminuyó, el número más bajo de la tasa de interés disminuyó también las expectativas de aumentos agresivos en las tasas de interés. Esto apoyó el apetito de riesgo del mercado. Este cambio hacia una posición más moderada es la base del actual rally, creando un entorno favorable para las acciones.

Además, se espera que un importante estímulo fiscal afecte la economía a principios de 2026. Se proyecta que el paquete de reducción de impuestos propuesto por el presidente Trump contribuirá a estimular la economía.$30 a $100 mil millonesSe trata de un estímulo fiscal en los primeros años del año. Se espera que este flujo de capital, gracias a las mayores devoluciones de impuestos y los incentivos para las empresas, contribuya a aumentar el gasto de los consumidores y las inversiones empresariales. Esto, a su vez, será un factor positivo para el crecimiento económico durante la primera mitad del año.

Goldman Sachs Research identifica los temas de inversión clave que permitirán que este apoyo macroeconómico se traduzca en beneficios para sectores específicos. Además de estos factores positivos generales, ellos destacan otros aspectos importantes.Adoption de la IA y el aprovechamiento de las capacidades de la tecnología por parte de las empresasSon los factores críticos que determinarán el futuro en el año 2026.

Cabe destacar que se pronostica que las inversiones en IA aumentarán este año, a pesar de que el crecimiento de los gastos de capital disminuye. Esto indica un cambio estructural en la asignación de capital: los beneficios obtenidos gracias a la IA podrían contribuir al crecimiento de las ganancias, sin que sea necesario un aumento significativo en los gastos de capital tradicionales.

La clave para la asignación de capital institucional radica en un optimismo bien calibrado. El contexto macroeconómico favorable y las medidas fiscales de estímulo crean un entorno propicio. Sin embargo, como señala Goldman, el mercado cotiza a un ratio de rentabilidad por acción de 22 veces los resultados esperados. Este nivel requiere que las empresas logren una mejoría en sus resultados. La confianza en este repunte es mayor en los sectores que podrían beneficiarse de la adopción de la inteligencia artificial y de la reasignación de recursos. Pero la construcción del portafolio debe tener en cuenta el alto riesgo asociado a las altas valoraciones y la extrema concentración del mercado.

Rotación de sectores y construcción de carteras: identificando aquellos activos que merecen una inversión decidida.

La naturaleza amplia de la ronda de cotizaciones ha modificado las ponderaciones de los diferentes sectores. Pero, en cuanto al capital institucional, ahora se busca identificar áreas de calidad dentro del índice. La tecnología de inteligencia artificial es el factor dominante que impulsa el rendimiento positivo de las acciones. Un ejemplo de esto es SanDisk, la empresa líder en memoria flash. Las acciones de esta empresa han subido significativamente.22% en un solo día.Esta semana, después de haber recibido varias mejoras en su rendimiento, la empresa se ha visto impulsada por una fuerte demanda de sus productos y márgenes sólidos. Este aumento en el rendimiento de la empresa en un solo día es un ejemplo de cómo las empresas que utilizan tecnologías de IA pueden beneficiarse de esta tendencia. El capital busca activamente aquellas empresas que demuestren una demanda real de infraestructura para el almacenamiento y procesamiento de datos.

Sin embargo, a pesar de las altas valoraciones del mercado, existe una búsqueda paralela de valores reales. Goldman Sachs considera esto como un tema clave para el año 2026.El crecimiento de las ganancias probablemente sea el factor que impulse este aumento en los precios.A pesar de que los múltiplos de las acciones siguen siendo elevados, esto crea una situación en la que existen dos opciones claras. Por un lado, está la narrativa relacionada con el desarrollo de la IA, que implica un alto crecimiento económico. Por otro lado, están las acciones de valor, cuyos múltiplos son atractivos, lo que permite que las empresas inviertan efectivo en la recompra de sus propias acciones. Empresas como Adobe y PayPal cotizan con ratios de precio-ganancia muy altos.14 veces y 10 vecesEn otras palabras, representan este cruce entre diferentes sectores de negocios. Se trata de empresas que han perdido popularidad en el mercado actual. Sin embargo, ofrecen un posible rendimiento ajustado al riesgo, siempre y cuando sus fundamentos vuelvan a ser considerados valiosos.

La clave para la construcción de un portafolio es la capacidad de tomar decisiones de forma selectiva. El índice S&P 500 está en camino a su cuarto año consecutivo de ganancias, pero el camino no será uniforme. La sostenibilidad de esta tendencia depende de que las empresas logren el crecimiento proyectado, que sea de dos dígitos. Para los capitales institucionales, las oportunidades más interesantes se encuentran en aquellos sectores que tienen un claro potencial de adopción de tecnologías relacionadas con la inteligencia artificial. Esto significa dar preferencia a esos sectores, mientras se mantiene una búsqueda cuidadosa de acciones de calidad dentro del mercado general. Las acciones de valor pueden servir como cobertura contra riesgos de concentración y ofrecer un rendimiento más estable.

Valoración, prima de riesgo y factores que influyen en las condiciones futuras

La perspectiva institucional sobre el aumento de las cotizaciones del S&P 500 ahora se centra en los retornos ajustados por riesgo. La previsión para el año 2026 es una desaceleración en este proceso. Goldman Sachs proyecta que…12% de retorno totalEn comparación con el 18% del año pasado, esto implica que existe un mayor riesgo para las valoraciones actuales del mercado. El S&P 500 cotiza a un coeficiente de rentabilidad por acción de 22 veces, nivel que coincide con el pico registrado en 2021 y se acerca al récord establecido en el año 2000. En este contexto, la margen de error disminuye. Como señala Goldman, los múltiplos elevados son difíciles de ignorar, y aumentan la posibilidad de que el mercado de valores caiga si las ganancias no cumplen con las expectativas.

Esto crea una tensión crítica en cuanto al posicionamiento del portafolio de inversiones. Por un lado, los factores estructurales que favorecen la adopción de la IA y el reempleo de capital por parte de las empresas siguen existiendo. Por otro lado, la extrema concentración del mercado, donde las principales acciones tecnológicas representaron el 53% de las ganancias del S&P 500 en 2025, conlleva un riesgo significativo. Los inversores institucionales deben equilibrar los reducidos retornos derivados de la inversión en tecnología en etapas avanzadas, con la necesidad de diversificar el portafolio de inversiones y buscar acciones de calidad. La búsqueda de acciones de valor, que puedan servir como cobertura contra esta concentración, se convierte en una estrategia defensiva muy interesante.

El siguiente factor importante que determinará la durabilidad de este producto es…Reunión del FOMC los días 27 y 28 de eneroLa declaración de política del comité y las proyecciones económicas actualizadas serán cruciales para determinar las condiciones de liquidez. Dado el signo de ajuste hacia la moderación que indica el informe de empleo de diciembre, el mercado estará atento a cualquier cambio en el tono de las decisiones gubernamentales. Una reafirmación de medidas de apoyo o incluso un descanso en dichas medidas podría respaldar el nivel actual de disposición al riesgo. Sin embargo, cualquier señal de un cambio en la política monetaria, ya sea hacia una dirección más firme o hacia una dirección contraria, podría presionar inmediatamente a los sectores que han contribuido al aumento de los precios. Por ahora, la situación parece ser de cautela; la previsión de un retorno del 12% implica que las ganancias cumplan con su objetivo de crecimiento, sin que haya shocks macroeconómicos.