El S&P 500 acaba de alcanzar los 7,677. El sentimiento del consumidor es del 51.7%. Está invirtiendo en un país que no existe realmente.

Ese es el espacio que existe entre tu aplicación de corredores y la economía estadounidense. El S&P 500 ha alcanzado nuevos máximos.Cierre en 7,677.A finales de agosto. Mientras tanto, el Índice de Sentimiento del Consumidor de la Universidad de Michigan…Cayó aproximadamente el 6 por ciento en comparación con julio.en agosto,Está un 11 por ciento por debajo del nivel del año anterior.— y aún cerca de…Mínimo histórico: 47.6Ocurrió en abril.

Para los inversores que poseen fondos indexivos de gran alcance, o aquellos que asumen que un mercado en ascenso refleja una economía en desarrollo, esto no es un informe sobre el clima económico. Es una señal de que las hipótesis de ganancias incorporadas en las valoraciones de los portafolios están siendo respaldadas por una situación en la que los consumidores reales ya no creen en ellas.

El número de ganancias que no necesita que usted se encargue.

El S&P 500 registró una…El 50.4 por ciento de los ingresos combinados aumentó año a año en la primera mitad de 2026.Cincuenta por ciento. Es ese tipo de número que justifica algo.P/E cercano a 23.Y evita que los gerentes de carteras pierdan el sueño.

Pero el consumidor que financia la mayor parte de esos ingresos no es el consumidor que se refleja en ese múltiplo.

La encuesta realizada en Michigan reveló que solo el 8 por ciento de los consumidores espera que sus ingresos aumenten más rápido que la inflación durante el próximo año. Eso es una disminución con respecto al 18 por ciento hace unos meses.Las expectativas de inflación a un año ahead se situan en el 4 por ciento, y las expectativas a largo plazo han sido fijadas en el 3.3 por ciento.– Por encima del objetivo del 2% establecido por la Reserva Federal, y no hay intención de cambiarlo.

La gente no espera que los precios bajen. Esperan que se mantengan elevados. Y no esperan poder sobrevivir con eso.

El gasto es el puente… y está rompiéndose.

El gasto de los consumidores representa aproximadamente dos tercios del PIB de Estados Unidos. Cuando el clima de confianza se deteriora, el gasto no cesa de inmediato. Las personas siguen comprando alimentos y combustible. Pero el gasto se vuelve más lento, más económico y más condicional. Los datos muestran que este proceso ya está en marcha.

Las ventas minoristas en los Estados Unidos disminuyeron un 0.6% en julio, marcando la primera caída en nueve meses.El aumento en los gastos más temprano este año se debió a reembolsos de impuestos excepcionalmente grandes, a un aumento en los gastos relacionados con los viajes durante la Copa Mundial y al evento Prime Day de Amazon. Eran pagos uno a uno. Ahora, todo ha terminado.

Los datos de agosto mostraron un aumento del 2.5 por ciento en comparación con el año anterior. Pero esa comparación oculta la verdadera tendencia. Lo que realmente importa es la desaceleración mensual. Lo que se observa no es una caída en el gasto. Se trata de un cambio en las decisiones de los consumidores: pasan de comprar cosas discrecionales a cosas esenciales, de comprar productos a precio completo a productos a precio reducido, y de comprar cosas nuevas a cosas usadas. Este cambio no se refleja en los ingresos totales, pero es devastador para las empresas cuyos precios están basados en la idea de que la demanda seguirá creciendo.

El efecto de riqueza oculta el problema… por ahora.

Así es como el mercado ha evitado enfrentarse a esta realidad hasta ahora: el efecto de la riqueza.

El auge del S&P 500 ha hecho que los balances de las familias sean más ricos. Pero el 87 por ciento de todas las acciones estadounidenses están en manos del 10 por ciento de las familias más ricas. El auge del mercado de valores enriquece a un grupo de consumidores que todavía tienen dinero suficiente para gastar. El gasto continuo de estos consumidores oculta lo que está sucediendo con el 90 por ciento restante.

Esto no es una debilidad estructural. Es simplemente un cuenta atrás.

Las familias de ingresos altos pueden absorber las expectativas de inflación del 4 por ciento, manteniendo al mismo tiempo sus gastos. En cambio, las familias de ingresos medios y bajos no pueden hacerlo. La encuesta realizada en Michigan muestra claramente que los peores efectos negativos se producen precisamente en esos grupos: consumidores mayores, familias de ingresos bajos y medios, personas que no poseen acciones, y trabajadores que tienen la menor flexibilidad para ajustar sus gastos.

Cuando las familias con ingresos bajos también comienzan a reducir sus gastos, debido a que los costos de operación aumentan o porque sus ingresos ya no crecen, el gasto total disminuye más rápido de lo que ya ha ocurrido. El mercado no se dará cuenta de esto hasta la reunión trimestral en la que el crecimiento de los ingresos se reduce a cifras singulares, luego a nivel estable, y finalmente a una contracción que no puede ser capturada por ningún valor P/E.

El muro de inflación que la Fed no puede reducir

El indicador de inflación preferido por la Fed:El índice PCE aumentó un 0,2 por ciento mensual en julio y un 3,3 por ciento interanual.Ese número se mantuvo estrictamente por encima del objetivo del 2 por ciento, mes tras mes. El PCE ascendió aún más, hasta el 3.7 por ciento, debido a los costos de energía relacionados con el conflicto en Irán, que comenzó a principios de este año.

La Reserva Federal está dividida. Algunos políticos quieren mantener las tasas estables. Otros discuten si es necesario aumentarlas nuevamente, posiblemente para diciembre, o quizás antes. Las tasas de interés de los bonos del Tesoro han alcanzado niveles no vistos desde principios de los años 2000. La tasa de los bonos a 30 años ha llegado a niveles que no se habían visto en casi 20 años.

Nada de esto es señal de debilidad económica. Es señal de debilidad porque la inflación persiste, mientras que los consumidores ya están agotados. Un aumento de tasas de interés en este contexto no disminuye la demanda; al contrario, la destruye. Y la demanda en las empresas relacionadas con el consumidor –retenedores, fabricantes de automóviles, restaurantes, tiendas de mejoras para el hogar– es lo que permite el crecimiento de ganancias, algo en lo que el mercado cuenta.

Empresas como Home Depot, cuyo P/E futuro es de 20.64, y Target, con un P/E futuro de 18.78, están cotizadas para consumidores que continúan gastando dinero. No para aquellos consumidores que solo gastan el 8 por ciento del total.

Lo que esto significa para tu portafolio

Si usted es propietario de las acciones del S&P 500, ya sea a través de su cuenta de jubilación, un fondo de corredores o acciones de la empresa empleadora, entonces posee esta divergencia. Ha invertido en un mercado que valora de manera excepcional el crecimiento de las ganancias, basado en los gastos de inversión en tecnología por parte de unas pocas empresas tecnológicas grandes. Mientras tanto, el segmento de consumidores que sostiene las otras 494 empresas del índice está retrocediendo, sin que nadie se dé cuenta.

Esto no es una llamada para vender todo. Es una llamada para entender cómo realmente se presenta la diversificación de sus activos.

Un P/E de 23 es justificado únicamente si los ingresos siguen creciendo a tasas extraordinarias. Si el gasto de los consumidores se desacelera aún más, como ya ha ocurrido, la suposición de crecimiento de ingresos se debilita para la gran mayoría de las empresas que forman parte del índice. El mercado puede permanecer elevado en relación con sus principales empresas tecnológicas: su gasto en IA es real, y sus ingresos también lo son. Pero las empresas que dependen del consumidor ganan menos que las expectativas del mercado.

Esto crea un mercado que, al mismo tiempo, está en niveles récord y, estructuralmente, está desmoronándose. La media sigue aumentando. Su fondo también gana dinero. Pero el número de empresas que realmente logran el crecimiento necesario para justificar el precio disminuye con cada informe trimestral.

Miren al consumidor que deja de fingir.

La señal de encendido no es un titular importante relacionado con la economía o una decisión del banco central. Es el momento en que los datos sobre ventas minoristas dejan de mostrar ganancias año tras año y comienzan a mostrar declives mensuales consistentes a lo largo de varios trimestres, y no solo un descenso puntual en julio. Es cuando las ventas minoristas básicas –las categorías que son más importantes para los ingresos discrecionales– caen durante el tercer mes consecutivo.

Es cuando los resultados de los terceros trimestres de las principales empresas de retail, restaurantes y productos de consumo no solo muestran una desaceleración, sino también un cambio en los márgenes de beneficio: más descuentos, menos volumen de ventas, beneficios más pequeños, y el lenguaje utilizado por la dirección pasa de “demanda” a “migración de valor” o “entorno consumidor desafiante”.

No se necesita una caída brusca para perder dinero. Lo que se necesita es que los ingresos ya no estén en proporción con los múltiplos correspondientes. Y ese desequilibrio comienza no en Wall Street, donde el índice está en 7,677, sino en Main Street, donde la actitud de los consumidores ha descendido a un nivel nunca antes alcanzado.

El mercado se basa en un consumidor que sigue gastando constantemente. El verdadero consumidor ya ha votado de manera diferente.