El S&P 500 enfrenta un nuevo shock inflacionario. Los empleos ya están incluídos en los precios de las acciones.

El informe de empleo de marzo mostró un fuerte aumento en los datos principales. Los empleadores han incrementado su número de empleados.178,000 empleosEsta cifra superó con creces las expectativas de los economistas encuestados por LSEG, quienes anticipaban un aumento de 60,000 empleos. La tasa de desempleo también mejoró, descendiendo al 4.3%, cifra ligeramente menor que el 4.4% proyectado por el consenso. En una clásica situación de “diferencia entre las expectativas y los datos reales”, el informe también revisó los datos de los dos meses anteriores: el aumento en enero se incrementó en 34,000 empleos, pero la disminución en febrero aumentó en 41,000 empleos. El efecto neto es que el empleo en enero y febrero fue 7,000 empleos más bajo de lo que se había reportado anteriormente.

La situación era clara. Después de una contracción brutal en febrero, el mercado buscaba un rebote. El número de 178,000 fue una sorpresa positiva, frente a la expectativa de alrededor de 60,000. Sin embargo, la reacción del mercado, que consistió en un movimiento moderado o incluso un ligero retorno en los rendimientos de los bonos del gobierno, indica que esta buena noticia ya había sido incorporada en los precios de las acciones. La tendencia fue fuerte, pero la narrativa subyacente sobre un mercado laboral en estado de “baja demanda y bajas contrataciones” ya había sido tomada en consideración por los inversores. Lo realmente importante aquí es la diferencia entre el número real y el número estimado que los operadores habían previsto.

La reacción del mercado: ¿Vender las noticias o resetear las expectativas?

Los movimientos del mercado de bonos reflejan la verdadera situación. Incluso con el fuerte aumento en el número de empleos, las rentabilidades de los bonos del Tesoro aumentaron significativamente. La rentabilidad de los bonos a 10 años también aumentó.10 puntos básicos, hasta el 4.38%Mientras que la rentabilidad a 2 años aumentó en 18 puntos porcentuales, alcanzando el 3.90%. Estos son los niveles más altos para ambos vencimientos desde julio pasado. En una situación típica de “venta de noticias”, el mercado ya había tenido en cuenta el potencial resistente del mercado laboral. La sorpresa positiva relacionada con los salarios ya fue absorbida por el mercado, y la atención se centró en otro tipo de amenazas más urgentes.

Ese tipo de shocks se debía al conflicto en Oriente Medio. La incertidumbre geopolítica y los altos precios del petróleo eran las principales causas de este fenómeno. Como señaló una analista, el mercado esperaba los datos sobre empleo, mientras monitoreaba la situación en la guerra entre Estados Unidos e Irán, que ya había llegado a su quinta semana. El conflicto generaba un impacto negativo en los mercados mundiales de petróleo, lo que aumentaba la inflación a corto plazo y afectaba negativamente el crecimiento económico. En este contexto, la fortaleza del mercado laboral no sirvió como algo positivo. Por el contrario, los movimientos de los rendimientos reflejan que el mercado está redefiniendo sus expectativas respecto a la inflación y las políticas gubernamentales, pero no respecto al mercado laboral.

Ese sentimiento de aversión al riesgo se reflejó en los valores bursátiles. El índice S&P 500 cerró…La peor racha negativa desde el año 2022.El índice bajó aproximadamente un 1.7% en ese día. La fortaleza del mercado laboral quedó completamente eclipsada por el caos generalizado. La situación era clara: el mercado había procesado la información sobre el desempleo, y el nuevo impacto inflacionario causado por el conflicto se convirtió en el principal factor que generaba volatilidad en el mercado. La brecha de expectativas se había desplazado de los empleos hacia la geopolítica.

La nueva realidad: Geopolítica frente a la resiliencia del mercado laboral

El informe sobre el empleo de marzo presenta un claro panorama económico antes y después de los acontecimientos. Los datos se recopilaron a mediados del mes, y muestran que el mercado laboral ya mostraba signos de recuperación, a medida que el invierno disminuía y las huelgas terminaban. Sin embargo, el impacto total del conflicto en Oriente Medio continuaba siendo evidente.28 de febreroTodavía no se cuenta con cifras concretas al respecto. Esto crea una narrativa contradictoria: un enfoque muy enfático, frente a un contexto de un nuevo y potencialmente grave desastre.

La resiliencia es innegable. La contratación de personas provenientes del sector de la salud y la construcción es una buena opción.La tasa de contratación ha caído al punto más bajo que se había registrado en el año 2020.Este paradojo: un presupuesto salarial elevado, junto con una tasa de contratación históricamente baja, sugiere que las empresas son selectivas en sus decisiones de empleo. Probablemente, invierten más en tecnología que en el aumento del número de empleados. Los empleadores también mantienen a los empleados con ellos, ya que las solicitudes de seguro de desempleo han alcanzado un nivel mínimo en dos años. El mercado ya ha tenido en cuenta esta situación cautelosa y de baja inflación. La caída fue sorprendente, pero el patrón general de baja contratación no cambió.

El riesgo de futuro es ahora muy grave. Los expertos en previsión estiman que los precios del petróleo continuamente altos ralentizarán la creación de empleos y aumentarán el desempleo, justo en un momento en el que se esperaba que la economía recuperara algo de su actividad normal. El conflicto está causando un shock negativo en el suministro de recursos, lo que eleva los costos de transporte e inflación. Esto genera una clásica situación de equilibrio entre dos factores: los precios más altos presionan los presupuestos de las familias y las ganancias de las empresas. Esto probablemente conduzca a una contratación más cautelosa por parte de las empresas, y eventualmente, a despidos. Como señala un análisis, los shocks energéticos siempre han estado relacionados con un mayor desempleo, ya que las empresas necesitan adaptarse a estas circunstancias.

En resumen, se trata de un reajuste de las expectativas. El informe de marzo confirmó que el mercado laboral seguía siendo resiliente en un momento específico, antes del conflicto. Pero la nueva realidad, causada por los altos precios del petróleo, espera que disminuya el crecimiento de los empleos y aumente la desocupación en los próximos trimestres. La reacción moderada del mercado ante los datos sobre empleos tiene sentido en este contexto: se trataba de datos relacionados con el pasado. Sin embargo, la perspectiva futura ahora está dominada por un nuevo shock inflacionario. La brecha entre las expectativas y la realidad simplemente ha cambiado: pasó de reflejar la fuerza del mercado laboral a reflejar los efectos económicos de la guerra.

Qué ver: Los catalizadores para el próximo “espacio de expectativa”.

La atención del mercado se ha desviado del dato sobre el número de empleos en marzo, hacia el nuevo factor de riesgo que representa la guerra. Pero la verdadera prueba será si este riesgo geopolítico ya está incorporado en los precios de las acciones, o si generará otro gran vacío de expectativas. Tres datos a corto plazo nos permitirán evaluar realmente el impacto económico del conflicto.

En primer lugar,Encuesta sobre Empleos Abiertos y Rotación Laboral (JOLTS)El informe que se debe entregar el martes es de gran importancia. En él se presentarán los datos más recientes sobre las vacantes de empleo y la rotación de personal. Estos son indicadores clave del estado del mercado laboral. Después de que los datos de marzo mostraron un aumento significativo en los empleados, pero una tasa de contratación históricamente baja, JOLTS revelará si las empresas todavía mantienen a sus empleados o si la situación está empezando a reducir la demanda de trabajadores. Una disminución significativa en las vacantes indicaría que el impacto del shock petrolero está llevando a una actitud cautelosa por parte de las empresas, lo cual valida la postura de riesgo del mercado.

En segundo lugar, las políticas de la Reserva Federal…Resumen de las proyecciones económicasSigue siendo un indicador clave. Aunque el valor mediano sigue indicando que se producirá una reducción de las tasas este año, la Fed ha expresado mayor preocupación por la inflación. Los datos sobre inflación y crecimiento en los próximos días obligarán a reevaluar la situación. Si el impacto del shock petrolero hace que la inflación aumente y el crecimiento se debilite, el camino político de la Fed podría cambiar, lo que generaría nuevas expectativas en materia de política monetaria. El mercado está atento a cualquier señal de que la postura cautelosa del banco central esté pasando de moda.

Por último, es necesario supervisar los salarios reales. Como señala un análisis,Es probable que los salarios reales se vuelvan negativos en los próximos meses.Debido al shock petrolero, esto podría ser un factor que contribuya a la debilidad del gasto de los consumidores. Esto, a su vez, tendría un impacto directo en la trayectoria de crecimiento de la economía. Si los datos salariales confirman esta situación, entonces se validará la previsión de que el conflicto ralentizará la creación de empleos y aumentará la desocupación. La brecha entre las expectativas actuales y los efectos reales de los precios más altos es bastante grande.

La situación es clara. El mercado ya ha procesado los datos sobre el aumento de empleos en marzo. Ahora, lo que importa es ver si el nuevo shock inflacionario proveniente del Medio Oriente se tiene en cuenta en las predicciones de riesgos y crecimiento económico. La próxima diferencia de expectativas probablemente estará determinada por el impacto retardado de los altos precios del petróleo en la contratación laboral y en el poder adquisitivo de los consumidores.