La caída del 5% del S&P 500 pone a prueba la teoría de que los resultados financieros son el factor determinante en las acciones. Se acerca la temporada de resultados de abril.

El reciente declive del mercado es algo muy común. El índice S&P 500 ha bajado aproximadamente…El 5% más que su nivel más alto de enero.Es el primer retroceso de esa magnitud desde noviembre. Este movimiento, causado por las tensiones en el Medio Oriente y por el aumento de los precios del petróleo, parece brusco, pero estadísticamente es algo común. Desde 1957, el índice ha experimentado aproximadamente…60 retiros de 5% o más.Una caída ocurre, en promedio, aproximadamente una vez cada 14 meses.

Históricamente, tales descensos del 5% suelen ser más de tipo “reset” que de tipo “ruptura”. Este patrón indica que, con frecuencia, se están aprovechando oportunidades que conducen a una corrección limitada, en lugar de a un mercado bajista completo. De hecho, de esos 60 casos, solo aproximadamente un tercio terminó con un descenso del 10% o más. La pregunta clave ahora es si este “reset” será de tipo superficial o profundo. La situación actual es mixta, pero los precedentes históricos sugieren que la situación tenderá a mantenerse dentro de límites controlados.

La tesis aquí es que se trata de una corrección superficial y típica. Para que esta no sea simplemente una oportunidad de compra, sería necesario que se superara el umbral del 10%; un nivel que, históricamente, ha llevado mucho tiempo para que el mercado se recupere. El camino hacia adelante depende de un factor crucial: los resultados financieros de las empresas. Mientras los fundamentos corporativos sigan siendo sólidos, la historia muestra que el mercado tiene una fuerte tendencia a protegerse de caídas más pronunciadas.

¿Qué sucede después de una caída del 5%?

El patrón que se produce después de una disminución del 5% es instructivo. Históricamente, estos momentos de reajuste suelen ir seguidos por mejoras en las ganancias durante los próximos meses, en comparación con los períodos promedio del mercado. La clave para determinar el resultado depende de un solo umbral: si la disminución se detiene antes de alcanzar el 10%.

Los datos muestran una diferencia considerable en la velocidad de recuperación. Cuando el S&P 500 alcanza un mínimo y luego cae un 10%, se tarda aproximadamente…En promedio, 37 sesiones de negociación son necesarias para alcanzar nuevos máximos.Una vez que las pérdidas superan ese 10%, el promedio de sesiones necesarias para recuperarse se incrementa a 448. Esto no es simplemente una curiosidad estadística; demuestra cómo un descenso del 10% puede cambiar fundamentalmente la psicología del mercado y la valoración de las empresas. Por lo tanto, el actual retroceso del 5% representa una prueba de si se puede controlar esa situación.

En términos más generales, los mercados bajistas del 20% o más han requerido, por lo general, una recesión o una contracción significativa de las ganancias de las empresas. Como se mencionó anteriormente…Los mercados bajistas más profundos, con una caída del 20% o más, generalmente implican una contracción significativa de las ganancias o una recesión económica.La configuración actual carece de esos catalizadores necesarios para el crecimiento de las ganancias. Se espera que el crecimiento de las ganancias siga siendo sólido. Según las estimaciones,Crecimiento del rendimiento de las empresas del índice S&P 500 en dígitos duplicados, durante los próximos dos años..

Este contexto se ve reforzado por comparaciones históricas específicas. En 1994, hubo una caída del 9%, seguida por un aumento del 39.8% en los ingresos por acción. En 2018, hubo una corrección del 20%, seguida por un aumento del 20.5% en los ingresos por acción. En ambos casos, el mercado logró recuperarse gradualmente. El mínimo de 2018 se superó en abril de 2019. La lección que se puede extraer es que, aunque el crecimiento de los ingresos no garantiza que el mercado no caiga, sí proporciona un apoyo importante y un camino claro para la recuperación cuando eso ocurra.

El contexto de los ingresos: la prueba de validación crítica

La resiliencia del mercado ahora depende de una sola prueba a corto plazo: la temporada de resultados de las empresas en el primer trimestre. Este período, que comenzará la próxima semana con los mayores bancos del país, será el momento en el que se verá si los fundamentos corporativos han mantenido su solidez incluso en medio de las turbulencias recientes. Como señaló uno de los gerentes de carteras, esta es la primera oportunidad para obtener información directa de las empresas sobre si los problemas actuales han afectado sus perspectivas futuras.Si logramos que ese tipo de punto de vista sea validado…El camino que debe seguir la renta variable para recuperar su trayectoria anterior se ha aclarado.

El precedente histórico de un crecimiento significativo de las ganancias es decisivo. Este precedente actúa como una especie de “almohada” que protege los mercados de posibles caídas más pronunciadas. Como se ha señalado anteriormente…El crecimiento sólido de las ganancias tiende a proteger a las empresas de posibles caídas más pronunciadas en el mercado de valores.Este patrón ha persistido a lo largo de las fluctuaciones del mercado, desde el rebote en 1994 hasta la corrección en 2018. La expectativa…Crecimiento de las ganancias del índice S&P 500 en dígitos dobles durante los próximos dos años.Proporciona un margen de seguridad claro. Cuando los ingresos están aumentando, esto limita las posibles pérdidas que podrían ocasionarse.

La actitud de los inversores refleja esta cautela. Aunque persiste el optimismo sobre una rápida resolución del conflicto y políticas fiscales favorables, los inversores están alertas ante los riesgos que conlleva este escenario. La reacción del mercado ha sido medida: las acciones aumentaron durante el período de tregua, pero desde entonces han disminuido, lo que indica que el mercado está más bien cauteloso que desesperado.El riesgo está aumentando, pero no hay motivo para pánico.Se trata de un mercado que está probando sus propias bases, y no de algo que se rinda fácilmente. La situación actual es de escepticismo selectivo; se espera a que los datos de resultados confirman la solidez del mercado en general.

En resumen, este retroceso del 5% constituye una prueba para la teoría de los resultados financieros. Si los resultados del primer trimestre demuestran que el crecimiento sigue siendo constante, eso reforzará el patrón histórico de correcciones limitadas. Pero si los resultados son decepcionantes, la capacidad del mercado para protegerse de declives más profundos se verá cuestionada. Por ahora, los informes del primer trimestre son la validación crucial de esta teoría.

Catalizadores y riesgos: ¿Qué podría cambiar el rumbo de los acontecimientos?

El escenario de esta retirada depende de algunos acontecimientos futuros. El más importante es si el alto el fuego tentativo en Oriente Medio puede mantenerse. Una solución duradera resolvería directamente la preocupación relacionada con la inflación, que ha impulsado los precios del petróleo y ha puesto a prueba las margen empresariales. Como señaló uno de los gerentes de cartera, el mercado ha apostado por que…Las empresas podrían superar un aumento en los precios de la energía, siempre y cuando se resuelva rápidamente el problema.Si esa apuesta se valida, se elimina una de las principales fuentes de incertidumbre.

Las políticas de apoyo también continúan en vigor. La trayectoria de los tipos de interés de la Reserva Federal se ha vuelto más acomodaticia. Los futuros sobre los fondos de la Reserva Federal indican que habrá al menos una reducción de tipos de interés para finales del año. Este cambio representa un factor positivo, ya que puede ayudar a estabilizar los mercados durante períodos de crisis.

Sin embargo, el mayor riesgo que podría provocar una disminución aún mayor en los beneficios de las empresas es una revisión negativa significativa de las estimaciones de beneficios de las mismas. La historia nos enseña claramente algo al respecto:Los mercados bajistas más profundos, con una disminución del 20% o más, generalmente implican una contracción significativa de los ingresos o una recesión económica.Aunque la configuración actual carece de esos catalizadores necesarios, la temporada de resultados del primer trimestre representa una prueba crucial. Si los informes de las empresas indican que el crecimiento está disminuyendo, eso rompería el patrón histórico en el cual un buen crecimiento de los resultados evita que haya decliven más pronunciados. Eso sería una señal de que esta corrección superficial podría convertirse en algo más grave.

La reacción del mercado hasta ahora ha sido de tipo moderado, ya que se mantiene en un estado de calma después del acuerdo de cesación del fuego. Esto indica que los inversores no están en un estado de pánico, sino que actúan de manera selectiva. Están intentando proteger sus inversiones, pero no están dispuestos a rendirse. El camino que seguirá el mercado estará determinado por qué factores impulsan el mercado. Por ahora, el acuerdo de cesación del fuego y la validación de los resultados financieros son los dos pilares que respaldan la idea de una reconfiguración controlada del mercado.

Implicaciones prácticas: La síntesis entre la historia y las condiciones actuales

El enfoque histórico proporciona un marco claro para analizar esta situación: las correcciones superficiales, como esta baja del 5%, son comunes y, con frecuencia, pueden superarse, especialmente cuando el crecimiento de las ganancias es sólido. Los datos muestran que estas correcciones suelen resolverse en menos de dos meses. Para que ocurra un mercado bajista más profundo, se necesita una contracción significativa en las ganancias, algo que no ocurre hoy en día. La reacción del mercado ante un gran impacto global ha sido notablemente superficial. Como señala uno de los análisis, el S&P 500 solo cayó un poco.El 6.8% proviene de los valores más altos que se registraron en el punto más bajo de este año.Ese es un señal importante. Indica que el mercado no está tomando en consideración una situación económica grave. Pero también sugiere un posible riesgo: una “trampa de alcance”. La corrección superficial podría ser una señal de complacencia, ya que el mercado descarta demasiado rápidamente las presiones reales.

Por lo tanto, el riesgo principal no es el descenso del 5%, sino la falta de validación de la narrativa de crecimiento sólido que ha respaldado las valoraciones recientes. La temporada de resultados del primer trimestre es una prueba crucial. Como destacó un gerente de cartera, esta es la primera oportunidad para…Nivel establecidoY escuchar directamente de las propias empresas. Cualquier desviación con respecto a lo esperado…Crecimiento de las ganancias del S&P 500 en niveles superiores al dos dígitos.Esto rompería el patrón histórico en el que los altos ingresos servían como protección contra decliven más pronunciados. Eso sería el catalizador necesario para transformar este ajuste limitado en una corrección más profunda.

Para los inversores, la situación es bastante clara. El peso histórico favorece una actitud de contención, pero es necesario mantenerse alerta. Es importante monitorear los informes financieros para detectar cualquier signo de presión relacionada con los costos de energía o una mejora en las perspectivas económicas. Si la tendencia de crecimiento se mantiene, esta corrección menor podría ser una oportunidad de compra. Pero si esa tendencia falla, la capacidad del mercado para protegerse a sí mismo se verá cuestionada. En resumen: un descenso del 5% es simplemente una prueba, no una decisión definitiva. La verdadera decisión depende de los informes trimestrales.