La rentabilidad del bono del Tesoro a 5 años se mantiene cerca del 3.73%. ¿Qué implica esto para los bancos y las constructoras?

El rendimiento de las bonos del Tesoro a 5 años, que fue de 3.73% al 31 de diciembre de 2025, refleja un rango estrecho pero persistente, que oscila entre 3.62% y 3.70%. Aunque este nivel sigue estando por debajo del promedio a largo plazo, que es de 3.76%, esto indica una situación crítica para los inversores que tienen que manejar la interacción entre los mercados de rentas fijas y las dinámicas específicas de cada sector. Los rendimientos de los bonos del Tesoro, como indicador de las expectativas de inflación y de la política monetaria, ejercen una influencia profunda en los sectores que dependen de los costos de endeudamiento, la asignación de capital y la planificación a largo plazo. Este artículo analiza las implicaciones de esto para los sectores bancario, de construcción y de alta intensidad de capital, y propone estrategias útiles para la gestión de carteras de inversiones.

Banca: Cómo manejar los estrechos márgenes de intereses netos

La rentabilidad del bono del Tesoro a 5 años, que sirve como indicador de los costos de endeudamiento a mediano plazo, afecta directamente las márgenes de intereses netos de los bancos. Históricamente, el aumento de las rentabilidades ha beneficiado a los bancos, ya que les permitió prestar dinero a tasas más altas. Sin embargo, la reciente estabilización de la curva de rentabilidades –evidente en la reducción de 125 puntos básicos en la diferencia de tipos entre los períodos de 3 meses y 10 años desde 2025– complica esta situación. Los bancos con una estructura de balance “de tipo minorista” (es decir, con un alto volumen de activos en préstamos a corto plazo y un alto volumen de depósitos estables) podrían ver una reducción en sus márgenes de intereses si las tasas de interés a largo plazo no superan las subidas de las tasas a corto plazo.

Por ejemplo, los bancos regionales que tienen una alta exposición a valores respaldados por hipotecas enfrentan riesgos de valoración a medida que las tasas de rendimiento aumentan. En cambio, las instituciones más grandes, que cuentan con fuentes diversificadas de financiamiento, podrían beneficiarse de las altas tasas de interés en los préstamos. Los inversores deben monitorear la posición de la Reserva Federal respecto a la normalización de las tasas de interés, así como la trayectoria de las tasas de rendimiento del bono del Tesoro a 5 años. Una curva de rendimiento más pronunciada (las tasas a corto plazo disminuyendo en relación con las tasas a largo plazo) sería favorable para los bancos. Por otro lado, un ajuste más pronunciado de la curva de rendimiento podría reducir la rentabilidad de dichos bancos.

Construcción: El costo de los proyectos retrasados

El sector de la construcción, especialmente en lo que respecta a bienes raíces residenciales y comerciales, es extremadamente sensible a los rendimientos del tesoro. Un rendimiento de 5 años del 3.73% se traduce en tasas hipotecarias más altas, lo cual podría reducir la demanda de viviendas y ralentizar la actividad de construcción. Los datos históricos del ciclo de aumento de tasas de interés entre 2015 y 2018 muestran que un aumento de 100 puntos básicos en los rendimientos generalmente reduce el gasto en construcción de viviendas en un 5-7%.

Sin embargo, las políticas que favorecen a ciertos sectores, como la Ley de Inversión en Infraestructura y Empleo y la Ley CHIPS, han contribuido a proteger algunas partes del sector. Por ejemplo, el gasto en construcción manufacturera se ha duplicado desde 2021, gracias a los proyectos relacionados con semiconductores e infraestructura. Los inversores deben diferenciar entre los diferentes sectores: la construcción residencial podría enfrentar dificultades, mientras que los proyectos industriales e de infraestructura podrían beneficiarse de los incentivos gubernamentales.

Industrias que requieren un alto nivel de capital: El dilema del costo del capital

Las industrias como la fabricación, el transporte y los servicios públicos dependen en gran medida de financiamiento a largo plazo. Un rendimiento del 3.73% en un período de 5 años aumenta el costo de capital, lo que podría ralentizar las inversiones en I+D, la expansión de las plantas y la adquisición de equipos. Por ejemplo, la transición energética requiere enormes gastos de capital. Un rendimiento más alto podría retrasar los proyectos, a menos que se compensen con subsidios regulatorios o reducciones en los costos tecnológicos.

Históricamente, los sectores de alta intensidad de capital han mostrado una correlación negativa con los rendimientos de los bonos durante períodos de ajuste inflacionario. Sin embargo, el cambio en las correlaciones de los activos después de 2022 – donde las acciones y los bonos se movían de manera sincronizada – sugiere que existe una relación más compleja entre ambos. Los inversores deben dar prioridad a las empresas que cuenten con balances sólidos y capacidad de fijar precios, para así reducir los costos de financiación.

Posicionamiento del portafolio estratégico

1. Sector bancarioBancos con sobrepeso, que cuenten con fuentes de financiación diversas y tengan baja sensibilidad a las carteras de hipotecas. Se deben considerar los bancos regionales que cuenten con una sólida base de depósitos (por ejemplo, KeyCorp, PNC), si la curva de rendimiento se vuelve más pronunciada.
2. ConstrucciónSe debe asignar a empresas de infraestructura y construcción industrial, las cuales se benefician de las políticas favorables. Se debe evitar a aquellos constructores que se centran en proyectos residenciales, a menos que los rendimientos de sus proyectos se estabilicen por debajo del 3.5%.
3. Industrias que requieren un alto nivel de capitalSe recomiendan las empresas que tengan altos márgenes de EBITDA y bajos niveles de deuda. Las compañías relacionadas con la transición energética, como NextEra Energy y Tesla, podrían compensar los mayores costos de endeudamiento con el crecimiento de sus ingresos.
4. HedgingSe puede utilizar futuros de tesorería o fondos cotizados en bolsa de tipo “inverse” para protegerse contra la volatilidad de los rendimientos. Una asignación del 10% en bonos de corta duración podría ayudar a protegerse frente al aumento de las tasas de interés.

Conclusión

El rendimiento del bono del Tesoro a 5 años, aunque actualmente es bajo, sigue siendo una fuerza clave que influye en la dinámica del sector. Los inversores deben equilibrar los indicadores macroeconómicos con los factores específicos de cada sector. Mientras la Fed busca manejar la inflación y el crecimiento económico, una posición estratégica en bancos, industrias relacionadas con la construcción de infraestructuras y sectores que consumen poco capital puede contribuir al desarrollo y la resiliencia de las empresas.