Los $5,000 de dividendos que el precio barato del gas no pueden pagar.

Un trillón de dólares es una cantidad muy grande para distribuir. Según las estimaciones basadas en los censos, eso representa aproximadamente el costo de pagarle a cada ciudadano estadounidense adulto los 5,000 dólares que Donald Trump prometió en la convención republicana de mitades de año en Dallas, en septiembre. El dinero llegaría…Solo si los republicanos logran mantener ambas cámaras del Congreso en noviembre, y solo si se gasta dinero en el país.Lo que el presidente no dijo es de dónde provendría.

Ese silencio no es un detalle. Es la historia en sí. Pocas transferencias de este tipo han sido realizadas en el pasado. El grupo de posibles pagadores es reducido: pedir préstamos, pagar impuestos o vender las joyas de la familia. Trump ya ha indicado que se optará por la tercera opción.Un decreto ejecutivo firmado en febrero de 2025 creó un fondo de riqueza soberana estadounidense.En palabras de los partidarios, se necesitarían trillones de dólares de forma rápida. El lugar natural para obtener esa cantidad de dinero es el patrimonio federal: las tierras públicas y el petróleo, gas y carbón que se encuentran allí.

¿Quién paga por el trillón?

El Departamento de Interior gestiona esa propiedad. Su secretario, Doug Burgum, es la persona encargada de asegurar que los registros estén en orden. Su departamento ha estado trabajando duro para lograrlo. En su primer año, vendieron…Arrendamientos de petróleo y gas por un valor de 356,6 millones de dólares: más que lo que la administración anterior había recaudado en cuatro años. Arrendamientos de carbón por un valor de 47 millones de dólares. También se aprobaron 6,106 permisos de perforación, el número más alto desde 2010..

Ahora, consideremos las cifras aritméticas. Según el ritmo promedio del departamento, las ventas de arrendamientos de petróleo y gas en el primer año arrojaron un valor de 356,6 millones de dólares.$1.2trilésimosUn cheque a ese tipo de tasa requiere miles de años para obtener cada dólar que se paga, como un pago único, en lugar de una cantidad que pueda ser prestada en el futuro. Vender la tierra directamente, mediante el método del fondo soberano, convierte una renta perpetua en un solo pago: se compra el cheque, pero se abandona el activo que lo generó. La familia financia la fiesta al prestar la casa.

Gas barato, caja de ahorros vacía.

La contradicción más profunda es que las dos afirmaciones favoritas del gobierno se oponen entre sí. El mandato de Burgum es “dominio energético”: hay que acelerar los contratos de arrendamiento, eliminar los beneficios especiales para la energía eólica y solar, y volver a utilizar el gas y el carbón como fuentes de energía estables. Más suministro significa combustible más barato. Por eso, el departamento afirma que los precios del combustible han bajado por debajo de los 3 dólares por galón en 42 estados. Pero los ingresos por derechos de licencia dependen de una parte del volumen de energía suministrada y del precio al que se suministra esa energía. La política que reduce las facturas de los votantes es precisamente la misma política que reduce los ingresos provenientes de esos derechos de licencia. Pagar con los fondos obtenidos de la energía barata es como financiar un viaje vendiendo el coche.

Nada de esto tendría importancia para un inversor, si el dividendo fuera el único número falso en la hoja de valores. Pero no es así. La misma máquina que promete gas barato también debe ser utilizada para alimentar esa “historia de demanda” que realmente podría hacer que el gas se vuelva más caro: la inteligencia artificial.

El poder que exige la IA

Los centros de datos son la verdadera fuente financiada de la demanda de electricidad nueva. La Agencia Internacional de Energía proyecta que la electricidad que consumen se duplicará con creces en todo el mundo.De 460 teravatios-hora en 2024 a más de 1,000 para 2030.En Estados Unidos, el gas natural es la principal fuente de suministro para este nuevo suministro de energía. Se espera que en el final de la década se alcance una cantidad de aproximadamente 130 terawatt-horas de energía proveniente del gas. La expansión ya es visible: los Estados Unidos cuentan con aproximadamente 252 gigavatios de capacidad de generación de energía mediante gas en los oleoductos. En 2025, esa cantidad aumentará casi tres veces, y más de un tercio de esa capacidad estará destinada a alimentar directamente los centros de datos en los propios sitios. Este es un programa más grande que el de China, que se concentra en Texas.

El punto de estancamiento son las máquinas, no la demanda. Tres fabricantes…GE Vernova, Siemens y Mitsubishi controlan más de tres cuartos del mercado de energía gas en fase de desarrollo, con fabricantes específicos. Sus inventarios ya se extienden hasta el año 2030.Cada gigavatio de ese flujo de energía alimenta sus inventarios, sin importar si los precios del gas suben o bajan. El comercio de compras y ventas no se preocupa por la propia materia prima.

Para los productores, el concurso es real y aún no resuelto. El mercado a corto plazo no está tenso:El precio de Henry Hub ha estado cerca de los 3 dólares por millón de unidades térmicas británicas. Los inventarios alcanzan niveles altos durante el invierno.Hasta ahora, el auge del centro de datos representa una promesa de demanda que la curva futura aún no ha podido valorar. Si esto sucederá o no depende de qué fuerza prevalezca: el esfuerzo del gobierno por mantener el precio del gas bajo, o la influencia de la inteligencia artificial para utilizarlo en mayor medida. Washington quiere ambas cosas, pero no puede tenerlas a la misma vez al precio que ha anunciado.

Para el inversor, la lección es dejar de mirar solo el cheque en sí. Una transferencia condicional y sin fondos, por valor de miles de millones de dólares, es un artefacto político; no debe servir como base para ninguna valoración. La cuestión real se encuentra en el complejo relacionado con el gas y la energía, donde la exposición a estos factores está dividida entre diferentes actores. Los fabricantes de turbinas y plantas reciben sus ingresos, independientemente de cómo cambien los precios. Por otro lado, los productores basados en el gas, los propietarios de tuberías y las empresas de servicios públicos tienen sus ingresos determinados por la demanda de centros de datos. El “dividendo” es una promesa de pagos que se realizan a partir de activos que el país tiene prisa por vender.