El objetivo de 400,000 dólares en Bitcoin: Una cuarta parte del oro… Solo un voto más.

El director ejecutivo de Coinbase, Brian Armstrong, dijo a CNBC esta semana que el Bitcoin…“El bottom está en el lugar correcto”, y esos $400,000 para el año 2030 son un “objetivo razonable”.El titular del artículo parece una predicción de precios. Si lo leemos así, no aprendemos nada que valga la pena considerar como oportunidad de inversión. Pero si lo interpretamos como una declaración empresarial, podemos entender exactamente qué debe suceder para que sea cierto… y quién se beneficiaría si eso ocurre.

Comience por entender qué significa realmente ese número. El precio de las bitcoins hoy está cerca de los 77,000 dólares, lo que representa una disminución del aproximadamente 40% con respecto al pico de octubre, cuando el precio era de unos 126,000 dólares. Con aproximadamente 20 millones de monedas en circulación, un Bitcoin valorado en 400,000 dólares equivale a un activo de 8 billones de dólares. El oro, el indicador que Armstrong busca explícitamente, tiene un valor de aproximadamente…30 billones de dólaresAsí que el objetivo es afirmar que Bitcoin puede absorber aproximadamente un cuarto del valor que el mundo tiene actualmente en oro. Esa es la “teoría del oro digital”: no se trata de que “la criptomonedas suban en valor”, sino de que “Bitcoin toma una parte significativa del antiguo método de almacenamiento de valor del mundo”.

Se trata de un valor auditado y justificable, y no de un número exagerado. Además, es un valor considerable. Pasar de $77,000 a $400,000 representa una rentabilidad anual del 45% durante cuatro años seguidos… en un activo que se redujo casi a la mitad.

El mecanismo, no la cantidad.

La fijación de precios no es tan importante como los medios que utiliza Armstrong para llegar allí. El camino que toma el inversor es lo que realmente permite verificar el progreso. Armstrong menciona los factores habituales: el ciclo de aproximadamente cuatro años, una reducción del valor de las criptomonedas en unos dieciocho meses, y la creciente deuda gubernamental que lleva los fondos hacia activos escasos. Pero el punto clave en su entrevista es el CLARITY Act, la prioridad legislativa más importante para la industria de las criptomonedas. Este proyecto permitiría clasificar los activos digitales en valores, materias primas y stablecoins, y asignar la supervisión a agencias específicas.

Observa el tiempo de ejecución.El Senado realiza una votación procedimental el 15 de septiembre.Y la senadora Cynthia Lummis ha advertido que, si el proyecto de ley no se aprueba en este Congreso,La próxima oportunidad real de aprobar la legislación relacionada con la estructura del mercado es en el año 2030.– El mismo año que era el objetivo de Armstrong. Él dijo a CNBC que está seguro de que la ley se aprueba la próxima semana. Es una observación no neutral.

Esta es la parte que debería reordenar la forma en que un inversor minorista interpreta el entusiasmo del CEO. El objetivo de precios de Armstrong y el destino de su empresa no son dos cosas separadas. Coinbase simplemente…Se informó una pérdida neta de 359.5 millones de dólares; es el tercer trimestre consecutivo en el que no se logran los objetivos establecidos por Wall Street. Los ingresos descendieron a 1.2 mil millones de dólares, desde los 1.5 mil millones de dólares del año anterior.La empresa es rentable en términos de EBITDA ajustado, en su decimocuarto trimestre consecutivo. También ha alcanzado un porcentaje récord del 10.3% en el volumen de criptomonedas en mercados directos. Pero no está teniendo un buen rendimiento con los precios actuales. Se necesita que se apruebe la ley para que pueda prosperar.

Y la factura no solo elimina el Bitcoin; además, aumenta directamente los ingresos de Coinbase relacionados con el Bitcoin.Las suscripciones y los servicios representan ahora el 48% de los ingresos netos. Los ingresos provenientes de stablecoins alcanzan casi los 292 millones de dólares por trimestre.Armstrong ha dicho que una regulación más clara es necesaria.La “casilla de verificación regulatoria” que permite a los bancos y gestores de activos acceder a este sistema, abriendo así la puerta a las acciones tokenizadas.Ese es el siguiente recurso de ingresos de Coinbase. No se trata simplemente de esperar que el valor del Bitcoin aumente; en realidad, se refiere a las oportunidades regulatorias que su empresa está preparada para aprovechar para generar ganancias.

El único negocio en el que gana de cualquier manera.

Lo más distintivo de la posición de Armstrong es que gestiona un producto en cada lado del ciclo entre abundancia y escasez, y ambos lados ya están funcionando.

En el lado escaso se encuentra Bitcoin: un activo con oferta fija que se vuelve más atractivo a medida que los dólares y la deuda gubernamental se vuelven más abundantes. En el lado abundante está su negocio de stablecoins.Las stablecoins reguladas han pasado a ser compradores estructurales de la deuda del gobierno estadounidense desde la Ley GENIUS.Y Coinbase ocupa una gran parte de la economía del USDC. En promedio, los USDC que se mantienen en sus productos suman 20 mil millones de dólares. Armstrong sostiene que esta demanda por establescos hace que las tasas de interés bajen. Sea o no cierto eso, lo importante es que él se beneficia tanto de la demanda por activos escasos relacionados con Bitcoin, como de los rendimientos de los establescos denominados en dólares. Pocos directores ejecutivos son capaces de expresar opiniones positivas sobre ambos aspectos de una discusión monetaria, de manera clara y sin ningún tipo de comisiones.

Por eso, su optimismo merece ser tomado en serio, pero también debe ser considerado con escepticismo. La cifra de $400,000 es creíble, siempre y cuando las matemáticas relacionadas con el oro digital sean válidas. Un Bitcoin valorado en $8 billones no es, en absoluto, una forma extraña de negociar un activo de valor de reserva. Además, la demanda institucional es real. Solo los ETF de Bitcoin de BlackRock contienen más de $60 mil millones, y han seguido recibiendo ingresos netos, incluso durante los periodos de baja actividad del mercado. Pero esa cifra es sospechosa, ya que está indisolublemente ligada a los objetivos personales de Armstrong y a la tercera mala actuación consecutiva de su empresa.

Por lo tanto, la conclusión honesta no es “comprar” o “vender”. Es que debes tratar ese número como una tendencia de mercado con condiciones que pueden ser verificadas, y no como un simple consejo. Las condiciones son concretas: si la votación sobre la Ley CLARITY el 15 de septiembre se lleva a cabo, si los flujos institucionales continúan aumentando la base de propiedad de Bitcoin, y si el suministro fijo de Bitcoin sigue generando un precio adicional a medida que la deuda gubernamental crece. Puedes observar estos tres factores sin necesidad de actuar según las expectativas del CEO. Armstrong le dijo a CNBC que Bitcoin puede subir incluso si la legislación fracasa… Esa es la perspectiva del ciclo puro. Pero la versión de la historia que él promueve, y la versión en la que depende su propio negocio, es aquella que realmente necesita esa ley.

Un CEO que dice que sus activos son baratos es, en realidad, una forma de vender cosas en los mercados. Lo interesante es que el precio objetivo y las regulaciones aplicadas son lo mismo; Coinbase cobra una comisión en cada caso.