La empresa Nestlé está comprando una marca que nadie puede recordar… ¡300 millones de libras esterlinas en la venta de pizza!

En Gran Bretaña existe una marca de pizza congelada llamada Crosta Mollica, pero casi nadie puede nombrarla.Según una estimación de la industria, el 5% de los compradores…— pero ahora ya ha pasado.La segunda marca de pizza más vendida del país.Según el valor de venta, y en el período más reciente que se midió…Creció un 48% en un año, mientras que toda la categoría de pizzas creció aproximadamente un 1%.Esta semana, Sky News informó que European Pizza Group, una empresa cuyo capital está parcialmente controlado por Nestlé, es…Se acerca un acuerdo para comprarlo por más de 300 millones de libras esterlinas..

Eso es extraño. No se trata de la marca en sí; la marca suena realmente buena. Una pizza “hecha en Italia” por 6 libras, frente a pizzas de marca propia por solo 1,50 libras. Lo extraño es el precio. Crosta Mollica… (el nombre significa “corteza y migajas” en italiano).67.6 millones de libras esterlinas en ingresos y 8.5 millones de libras esterlinas en beneficios antes de impuestos.En el período desde el año hasta junio de 2025. Más de 300 millones de libras esterlinas representan aproximadamente 4,5 veces las ventas, o algo más de 35 veces las ganancias antes de impuestos. Para que haya un contexto, el otro postor registrado es Premier Foods, la empresa cotizada en Londres que posee Mr Kipling y Bisto; su valor es de aproximadamente…1.6 mil millones de libras esterlinasSe informó esta primavera que estaba investigando.Una oferta de aproximadamente 200 millones de libras esterlinas.Y se informa que…Seguir en competencia.La European Pizza Group parece dispuesta a pagar un tercero más que la compañía cotizada.

El comprador es lo interesante. European Pizza Group es una empresa conjunta establecida por Nestle y la firma de capital privado PAI Partners en 2023, con el objetivo de gestionar el negocio de pizzas congeladas de Nestle en Europa.Los marcas Wagner y Buitoni, además de las pizzas Garden Gourmet de origen vegetal.Es una empresa que genera ventas de aproximadamente 400 millones de CHF al año (aproximadamente 350 millones de libras esterlinas). Cuenta con fábricas en Alemania e Italia. Nestlé aportó la empresa y se quedó con lo que las partes calificaron como…Un participación no controladora con derechos de voto iguales.Junto con PAI. Esa es la forma en que las empresas lo describen cuando ninguna de las partes tiene control total sobre el asunto. La consecuencia práctica es que el negocio de la pizza pasa a formar parte de los ingresos y márgenes reportados por Nestle, y se convierte en una línea de patrimonio en su balance general.

En esencia, esta es la estrategia de Froneri. En 2016, Nestle y PAI formaron Froneri como una empresa conjunta dedicada al sector del helado.El mayor fabricante de helados del mundo.En 2025, PAI convirtió aproximadamente la mitad de su participación en esa empresa.Una transacción de capital valorada en 3,6 mil millones de euros.PAI dejó claro que la iniciativa relacionada con las pizzas tenía como objetivo replicar ese éxito: crear un líder internacional en el sector de las pizzas congeladas en Europa. La explicación de lo que significa este acuerdo ya está escrita en el informe de 2016. Nestle puede decir que ya no se encuentra en ese negocio de pizzas con crecimiento lento y poco sostenible; PAI obtiene una plataforma que puede consolidar y, eventualmente, vender. Y la parte costosa del proceso – comprar crecimiento real a un precio de venta al por menor– ocurre dentro de la empresa, fuera de los registros de Nestle.

La descripción oficial de los avances de esta semana es: “Una empresa conjunta, en la que Nestlé tiene una participación, está comprando Crosta Mollica”. En realidad, esto se trata más bien de una forma en la que Nestlé puede mantener su presencia en el mercado de las pizzas, sin tener que asumir toda la responsabilidad por ellas. Además, PAI puede invertir en posiciones de liderazgo en este sector, al mismo tiempo que utiliza las marcas de una empresa alimentaria global como aliada. Nestlé ha utilizado casi exactamente la misma frase para referirse al helado.“Fuerte, pero pequeño.”Es una distracción en comparación con sus pilares principales: el café, la atención a los animales y la nutrición. La lógica es la misma, el enfoque también es el mismo. Así que el titular “Apoyado por Nestlé” realmente importa mucho: el precio nunca se refleja en los ingresos de Nestlé, y son las condiciones económicas del comprador, no las de Nestlé, las que justifican los 35 veces más beneficios antes de impuestos.

¿Por qué no podría ser absurdo que sea 35x? Porque Crosta Mollica es, en verdad, algo real.Fundada en 2009Por James Orr. Es una empresa de tipo B-Corp, con un ciclo de crecimiento autónomo que duró aproximadamente 15 años. No tiene fábricas; los productos son fabricados por proveedores italianos y vendidos bajo la marca. Un análisis de sus estados financieros indica que cuenta con 43 empleados, y cada uno genera unos 1,6 millones de libras esterlinas en ingresos. La pizza es la principal parte del negocio; se vende bajo la marca “auténtica italiana”. Perwyn, la firma de capital privado que ahora es propietaria de la empresa, invirtió en ella en enero de 2024.En colaboración con el fundador., ySe contrató a David Milner (ex-Tyrrells, ex-Lily’s Kitchen) como presidente.Bajo esa propiedad, los ingresos aumentaron.49,2 millones de libras esterlinas en el año hasta junio de 2024 (un aumento del 41%).En el período hasta junio de 2025, las ganancias ascendieron a 67,6 millones de libras esterlinas, lo que representa un aumento del 37%. Los beneficios antes de impuestos pasaron de 4,5 millones de libras esterlinas a 8,5 millones de libras esterlinas. La tasa de crecimiento compuesto durante tres años fue del 36%. Cuatro veces y medio más que las ventas, con una tasa de crecimiento compuesto del 36%, es el precio estándar para este privilegio. La apuesta es simplemente que esta tendencia de crecimiento continúe.

Las reglas para determinar quién recibe el pago son claras. En febrero, Crosta MollicaContrataron a banqueros de Harris Williams para que respondieran a las solicitudes no solicitadas.Para Perwyn, con un precio estimado en más de 200 millones de libras esterlinas. Para agosto, el precio ya era “mucho más de 300 millones de libras esterlinas”. Se realizó una subasta; el precio aumentó a la mitad. El comprador pagó el monto necesario, y se trata de una empresa que necesita crecimiento y acceso a mercados en el Reino Unido. Wagner y Buitoni apenas existen en el comercio minorista británico. No es una empresa pública cuyo precio de acciones sea importante para defenderlo. Perwyn compró una empresa que tenía ventas de aproximadamente 35 millones de libras esterlinas hace dos años y medio. Si obtiene la mayoría de las acciones, esto significa que la operación de inversiones privadas funciona exactamente como estaba planeado, con un plan de crecimiento diseñado especialmente para su venta.

El número incómodo es aquel que se puede calcular con el teléfono móvil: 35 veces el beneficio antes de impuestos, por un pedido de una pizza congelada por un valor de 6 libras. En esta categoría, la empresa crece en un 1%. El crecimiento de la marca es real, pero se trata de una estrategia de adquisición de cuotas y de posicionamiento como producto de alta calidad, en un mercado estable. Un multiplicador del 36% solo permite obtener un multiplicador de 35x si se sigue acumulando ese mismo multiplicador. Si los consumidores del Reino Unido cambian sus preferencias de compra, o si los minoristas presionan a un proveedor en crecimiento rápido, ese multiplicador disminuye, y las ventajas económicas recaen sobre quien haya pagado por todo eso.

La decisión de un inversor no es “comprar Crosta Mollica”. Es algo privado; no se puede hacerlo. Se trata de una pequeña operación que demuestra cómo las grandes empresas compran de nuevo aquellos productos que ya han dejado de vender: abandonan el negocio en cuestión, conservan una participación accionaria, permiten que los fondos privados gestionen la consolidación y firman el contrato sin tener que defenderlo. Esa es la estructura que permite a Nestle parecer que ha abandonado la venta de pizza, mientras paga un precio elevado por el crecimiento del negocio, según el modelo de PAI. En la versión de esta historia de Froneri, los acuerdos de consolidación de hoy fueron adquiridos para venderlos más tarde por un precio mayor. Vale la pena recordarlo la próxima vez que aparezca la palabra “respaldo” en un titular, y tener en cuenta quién realmente paga ese precio.