El bono del Tesoro de 30 años paga un 5.3%… ¿Qué eso realmente significa para su ingreso?

Para un inversor de ingresos, el número más importante en el mercado actual no es la rentabilidad de ninguna acción. Se trata de un número que no ha tenido este aspecto en casi veinte años:El bono del Tesoro a 30 años paga aproximadamente el 5.3%.El gobierno de los Estados Unidos garantiza que se realice un reajuste cada seis meses durante tres décadas. Por eso, la afirmación de Jim Cramer recientemente expresada – “Olvídense las acciones; el bono del Tesoro a 30 años es el más importante”– tiene sentido. Vale la pena tomarla en serio, no porque quien la dijo lo haya dicho, sino porque los cálculos relacionados con los ingresos han cambiado realmente.

Veamos qué es lo que realmente genera ingresos. Un título del Tesoro de 30 años es el método más simple para generar flujos de efectivo: un bono con cupón fijo, respaldado por la confianza y crédito total del gobierno de los Estados Unidos. No hay riesgo de incumplimiento, y la tasa de interés se mantiene constante durante 30 años.La rentabilidad a lo largo de 30 años superó el 5.3%, su nivel más alto en casi dos décadas.Si se mide únicamente en términos de durabilidad – el factor más importante cuando los ingresos se utilizan para financiar la jubilación – entonces este es un tipo de inversión bastante seguro. “Los ingresos actuales son más importantes que la liquidación en el futuro”. Un bono de 30 años representa la versión extrema de esto: nunca hay que vender ninguna parte del capital; los intereses simplemente llegan.

La parte que el titular omite

Aquí es donde las cosas se vuelven interesantes, porque el enfoque de ingresos duraderos exige que sepamos distinguir el rendimiento nominal de lo que realmente valen los cupones. El 5.3% es un valor nominal; antes de que la inflación afecte ese valor. La estimación del mercado sobre el rendimiento real, después de la inflación, es de aproximadamente el 3% para los TIPS a 30 años. Por lo tanto, una interpretación honesta de “5.3%” significa que se puede obtener un rendimiento de aproximadamente el 3% después de la inflación, durante tres décadas, sin riesgo de default.

Eso sigue siendo mucho en un mundo donde, no hace mucho tiempo, los bonos de larga duración no generaban ningún retorno real, a pesar de la inflación. Pero eso corrige esa exageración. Un rendimiento real del 3% es algo real y tangible; no es como un billete de lotería, ni es magia. La persona que considera el número nominal como el valor real está cometiendo el mismo error que cometen quienes se preocupan por el futuro: confundir la etiqueta de un número con su verdadero valor.

¿Por qué las tasas aumentaron? ¿Y qué significa eso para ambos tipos de activos?

La rentabilidad no llegó por casualidad, y la causa es importante para todos los flujos de ingresos, incluyendo los bonos. Las tasas subieron porque Estados Unidos está tomando préstamos en grandes cantidades.La deuda nacional ha alcanzado aproximadamente 40 billones de dólares.Mientras que la inflación sigue siendo persistente, esto se debe a los altos precios del petróleo, relacionados con la guerra con Irán. Al mismo tiempo, las empresas tecnológicas toman préstamos enormes para financiar la construcción de centros de datos basados en inteligencia artificial. Esos bonos corporativos compiten con los bonos del Tesoro por los mismos fondos de los inversores.Cramer dijo que, a medida que más dinero se invierte en acciones o bonos de las grandes empresas tecnológicas, los rendimientos de los bonos del Tesoro tienen que aumentar para mantenerse competitivos.La respuesta del Tesoro: expandir las operaciones de recompra de la deuda a largo plazo, ha proporcionado solo una breve solución. Porque un prestatario no puede resolver el déficit ni el problema de la inflación comprando de nuevo su propia deuda.

Esta es la limitación de tratar esto como una competencia entre “reyes” y “acciones”. Las mismas fuerzas que llevaron los rendimientos del 30 años a un 5.3% – el endeudamiento excesivo, la inflación causada por los precios del petróleo, y el interés de la IA en obtener capital – son fuerzas macroeconómicas que afectan a todos los activos de ingresos. Los bonos no pueden evitarlas; son precisamente esas fuerzas las que causan que los bonos paguen un 5.3% de intereses.

Coupon fijo frente a dividendos en crecimiento

La diferencia más importante, y la que un inversor de ingresos debe considerar antes de reaccionar ante los datos publicados, es la forma en que se presentan los dos tipos de ingresos. Un bono a 30 años paga una cantidad fija durante tres décadas, sin más ni menos. Es algo estable, pero sin cambios. En cambio, una empresa que genera dividendos suele comenzar con un rendimiento más bajo y aumenta su pago de dividendos cada año: en algunos casos, superando el 5.3%, luego el 6%, y así sucesivamente, en términos reales.

Eso significa que la comparación no es “5.3% de riesgo cero frente a 3% de un valor bursátil”. Es más bien: “Comprar una fuente de ingresos garantizada y estable, que nunca crece, o comprar una fuente de ingresos en efectivo que crece junto con el negocio”. Ambos son parte de una estructura de ingresos sólida, pero no son sustitutos del otro. Optar por uno no implica abandonar el otro. El portafolio es la “máquina de rendimientos”, y funciona con ambas opciones.

¿Qué hace realmente el inversor de ingresos con esto?

Entonces, ¿qué significa “rey” en la práctica? Significa que una parte del portafolio de ingresos que está respaldada por el gobierno puede generar ganancias sin riesgos. Se trata de un cupón fijo, sin riesgo de crédito, y, a través de TIPS, se obtiene un rendimiento real del 3% después de la inflación. Es una herramienta legítima, aunque no muy glamorosa. Merece tener un lugar en el sistema, precisamente porque es la única opción que nunca necesita venderse para financiar la jubilación.

No significa vender un portafolio diversificado de dividendos en crecimiento para comprar un único bono estático. La cifra honesta –aproximadamente el 3% en términos reales, fijo, sin crecimiento– es lo suficientemente atractiva como para ganar un lugar en ese sistema, pero no para ser ese sistema mismo. Recompensen la investigación, no el ruido: traten los dividendos de 30 años y sus equivalentes TIPS como algo estable y aburrido; mantengan los dividendos en crecimiento que financien la vida, y midan el progreso en los ingresos obtenidos, no en los activos que casualmente se conviertan en el “título” de esta semana.