Los 264 millones de dólares en liquidaciones de Bitcoin son una cifra incorrecta para seguir de cerca.

El Bitcoin cayó por debajo de los 78,000 dólares el martes, alcanzandoUn mínimo diario de 77,603 dólares.Antes de volver a alcanzar los 78,600 dólares, el proceso normal de “plumbing” se llevó a cabo como de costumbre: aproximadamente…264 millones de dólares en posiciones cripto fueron cerradas por fuerza.La mayoría de ellos apuesta por precios más altos. La situación se vuelve complicada: los precios bajaron antes que los datos del IPC. La inflación se espera para el viernes, y la decisión del Fed ocurrirá la semana siguiente.

El número de liquidación es el valor menos significativo en esa oración. Entender por qué es la diferencia entre leer correctamente los próximos días y mal interpretarlos.

Qué información realmente te da una liquidación.

Una liquidación ocurre cuando una posición apalancada se queda sin dinero. Se compra una moneda con un margen prestado; el precio se mueve en contra de uno, y la plataforma de intercambio vende automáticamente esa posición para protegerse. Es la forma en que el mercado elimina operaciones que están en exceso. Es un evento mecánico, no una decisión sobre el activo en sí.$187 millones del total de martes corresponden a posiciones largas.Contra 77 millones de shorts, y dentro de los aproximadamente 79 millones de posiciones en Bitcoin que fueron liquidadas.Alrededor del 90% eran “longs”.Ese es el signo de que la ventaja unilateral está siendo gestionada adecuadamente.

Ahora, pon el número en la escala correspondiente. $264 millones es una cifra muy pequeña comparada con el mercado de criptomonedas, que genera ingresos de unos $88 mil millones al día.3 mil millones de dólares en posiciones cortas apalancadas.Eso se eliminó en un solo movimiento en agosto, y en un mes de agosto en el que los ETFs de Bitcoin en el mercado real en Estados Unidos recibieron aproximadamente…$3.4 mil millones: el mes más fuerte del año.Una liquidación de esta magnitud no es un señal de estrés; es simplemente ruido de fondo.

El hecho más importante es que no es el problema en este momento: el apalancamiento no es el problema. Los futuros y los contratos perpétuos…El interés abierto estuvo cerca de los mínimos de cuatro meses durante principios de septiembre.Las tasas de financiación fueron cercanas al nivel neutro. Los analistas describieron el auge de precios en agosto como algo impulsado por la demanda real, y no por préstamos especulativos. Cuando el mercado está ya tan ligeramente sobrecarregado, una pérdida de 264 millones de dólares indica menos pánico y más bien cuántos traders que estaban en situación de sobrecarga quedaron para ser eliminados del mercado.

El comercio en esta ronda se basó en eso.

El titular de la liquidación parece ser una forma de organizar las cosas, pero el movimiento que va junto a él es real. En realidad, no se trataba principalmente de un uso del apalancamiento. El precio de Bitcoin aumentó aproximadamente un 25% en agosto.Primer mes de agosto positivo desde 2021.Y lo hizo como parte de lo que el mercado llama “el comercio de debasement”: comprar activos fijos como forma de protegerse contra la dilución lenta del dólar. El catalizador fue el aspecto fiscal. El Tesoro duplicó el límite de su deuda a largo plazo.Operaciones de recompra de bonos por valor de 4 mil millones de dólares al mesSe considera que esa intervención es una forma en la que el gobierno intenta subsidiar sus propios préstamos y suprimir los rendimientos a largo plazo. El Bitcoin…La correlación con el oro alcanzó un nivel récord en seis años.Y el oro en sí también superó los dobles dígitos durante ese mes.

Ese es el tema que se aborda en la narrativa de agosto. Es importante porque Bitcoin siempre ha encontrado a sus compradores más fiables entre aquellos que desconfían del sistema monetario tradicional. Si el régimen monetario parece un sistema de debasamento silencioso, entonces Bitcoin tiene una tarea que cumplir.

Una Fed que habla sobre senderismo.

Lo que nos lleva a la parte que ha sido invertida en silencio. La reunión de agosto supone que la moneda está siendo diluida. Pero la Reserva Federal está ahora discutiendo abiertamente lo contrario: un tipo de interés…caminataEn el simposio de Jackson Hole, a finales de agosto, el presidente del Fed, Kevin Warsh, se opuso a la reducción de las tasas de interés.Se identificó la inflación como el principal problema de la Fed.Dejando la puerta abierta para una política más estricta. Los mercados respondieron aljustificando las probabilidades de un aumento en septiembre, aproximadamente…40% a casi 70%Antes de la reunión del 15-16 de septiembre de la Fed. Un informe sobre los empleos más fuerte de lo esperado reforzó la posturahawkish.

Esta es la tensión estructural que se encuentra detrás de las noticias. El comercio de debasement y los aumentos en las tasas de interés por parte de la Fed no pueden ser correctos al mismo tiempo. Si la Fed insiste en que la inflación sigue siendo demasiado alta y aumenta las tasas, entonces está haciendo algo contrario a lo que debería hacer: está apretando las tasas, en lugar de diluirlas. La justificación de “ellos están imprimiendo dinero, compren activos duraderos” pierde su sentido. Los rendimientos reales elevados son precisamente el ambiente que presiona a los activos especulativos de larga duración, como el Bitcoin. Por eso, la frase que verá esta semana es: “el comercio de debasement”.“Puede que su ciclo haya terminado”.No es que un fondo de apalancamiento haya colapsado.

El informe del CPI del viernes es un punto de inflexión importante. Una inflación que sigue siendo alta valida la postura hawkish de Warsh; además, aumenta las probabilidades de un aumento en los tipos de interés, y representa un obstáculo real para las estrategias de protección contra la devaluación. Por otro lado, una inflación que disminuye, alivia las posibilidades de un aumento en los tipos de interés y, potencialmente, revive la lógica de acciones tomadas en agosto.PPI llega el jueves; CPI llega el viernes.El Fed toma la decisión la semana siguiente. El mecanismo se basa en las tasas reales, y no en las posiciones de futuros que se liquidan durante el proceso.

Leer correctamente el próximo mes

Así que, separa los dos niveles. La liquidación nos indica quién tiene poder de acción en el mercado; eso es útil para saber de dónde podría provenir el vendedor que actúa bajo presión. Pero no sirve para juzgar la viabilidad de las inversiones en Bitcoin. Lo que realmente mueve el precio este mes es una discusión política: ¿Es el régimen monetario uno de restricción o uno de dilución gradual? Es una cuestión relacionada con las decisiones del Fed y con los datos sobre la inflación, no con las llamadas de margen por un valor de $264 millones.

Si lo interpretamos de esa manera, la situación a corto plazo es realista. El precio de Bitcoin está muy por debajo de su máximo histórico, incluso después del rebote. Septiembre es, desde el punto de vista histórico, uno de los meses más débiles para el precio de Bitcoin. Los rendimientos promedio a largo plazo son, aproximadamente…-3% y -4%El nivel de $80,000 es un…Lugar de batalla, en lugar de apoyo firme.Y el soporte adicional oscila entre los $76,000 y $77,000, con $82,800 como costo de resistencia. Nada de esto es una predicción; es más bien un mapa de dónde podría llevar las cosas el próximo punto de datos.

La lección que vale la pena recordar es aquella que se oculta detrás del titular del artículo: las liquidaciones son parte de la estructura del mercado, no un indicador. Cuando veas un número grande asociado a las ventas forzadas, pregúntate cuál era la posición del otro lado en esa transacción y si realmente hay exceso de apalancamiento antes de actuar. El número que realmente determinará el futuro de Bitcoin no es el que aparece en el titular del artículo… Es la inflación, y qué de las dos historias contradictorias sobre el dólar resulta ser verdadera.