24 horas de cortes de tasas que terminan el año de flexibilización de la banca central global

A medida que se estabiliza la tendencia mundial de relajación de la inflación subyacente, el ciclo de tasas de interés en curso está entrando en sus etapas finales. Con el año 2024 en la mira, los bancos centrales de todo el mundo están cambiando su atención de elevar activamente las tasas de interés hacia determinar el momento adecuado para comenzar las reducciones. ¿Cómo podemos captar las tendencias de las tasas de interés en 2024? Este artículo presentará cinco indicadores clave.

1.Global - Proporción de incrementos y reducciones de tasas de interés del banco central
Mirando hacia atrás en 2022, ante las constantes presiones inflacionarias debido a las limitaciones de la cadena de suministro, la guerra entre Rusia y Ucrania y la crisis energética, los bancos centrales de todo el mundo iniciaron ciclos de aumentos de tipo de interés. Para el cuarto trimestre de 2022, la proporción global de aumentos en las tasas de interés subió a un máximo histórico del 86 %. Ahora, con la relajación de la inflación en 2023, la mayoría de los principales bancos centrales mundiales, como la Fed, el BCE y el BoE, han comenzado a pausar los aumentos de tipo de interés. La proporción de aumentos en las tasas de interés se redujo significativamente, mientras que la proporción de recortes en las tasas de interés se incrementó gradualmente a más del 30 %.



2.Global - Expectativas de aumentos/reducciones en las tasas de interés de los bancos centrales (2024)
Al observar el gráfico, las expectativas actuales de incrementos/decrementos de tipos de interés en 2024 para los principales bancos centrales son todos negativos y siguen mostrando una tendencia a la baja. Esto refleja un cambio hacia un crecimiento económico moderado. Simultáneamente, con la creciente volatilidad para los mercados financieros y el aumento de los gastos por intereses del gobierno en un entorno de tipos de interés altos, los bancos centrales de todo el mundo han comenzado a considerar recortes en las tasas de interés.

Con base en los precios de los futuros de tasas de interés, las estimaciones se calculan con la fórmula: Tasa implícita más baja para el cuarto trimestre de 2024 - tasa implícita más alta para 2022-2023. Un valor negativo indica que el mercado espera recortes de tasas de interés en 2024, mientras que un valor positivo indica que el mercado espera incrementos de tasas de interés en 2024.

3. Gita Gopinath del FMI habla en Davos 2024
¿Vienen los tipos de interés? Gita Gopinath del FMI habla en un panel en Davos 2024. Imagen: Foro Económico Mundial
Este artículo es parte de: Reunión Anual del Foro Económico Mundial
De 15 a 19 de enero, se llevará a cabo en Davos, Suiza, la reunión anual de El Foro Económico Mundial: Davos 2024.
La sección de 'Realidad de altas tasas' en la reunión vio al FMI y otros líderes mundiales esbozar lo que podemos esperar con respecto a los recortes de tasas de interés en 2024.
La inflación global continúa disminuyendo en 2024, tal como se refleja en el último pronóstico del Director de Economía del Foro.
La inflación global continúa disminuyendo en 2024, tal como se refleja en los últimos resultados de la encuesta de Chief Economist Outlook, lo que plantea la pregunta: ¿qué pasará con las tasas de interés este año?
En los últimos dos años, los bancos centrales de todo el mundo han incrementado sus tasas de interés de manera más pronunciada en dos décadas para frenar la inflación, que sigue siendo vulnerable a las turbulencias de los mercados de materias primas y las cadenas de suministros.
Aunque la expectativa de inflación alta se reduce en todas las regiones, las tasas elevadas continúan poniendo a prueba la resiliencia de las economías junto con efectos más amplios en la capacidad de los individuos y las empresas prestamistas para pagar su deuda, una mayor presión sobre los mercados globales y un cambio en la naturaleza de la inversión.
¿Las tasas altas se convertirán en la nueva normalidad y qué podría ser un nuevo equilibrio?
Esta fue la pregunta que se planteó en una sesión titulada "La realidad de las altas tasas" en Davos 2024, la Reunión Anual del Foro Económico Mundial en Davos, Suiza. Gita Gopinath, primera directora general del Fondo Monetario Internacional (FMI), estuvo acompañada por François Villeroy de Galhau, gobernador del Banco Central de Francia; Chuck Robbins, presidente y director ejecutivo de Cisco Systems; y Adena Friedman, presidenta y directora ejecutiva de Nasdaq Inc., en una conversación con Steve Sedgwick, presentador de CNBC.
Recortes de tipos "probables en la segunda mitad de este año"
Gopinath, de FMI, comenzó la sesión con pensamientos sobre las expectativas "prematuras" en torno a los agresivos recortes de tasas.
"Todavía tenemos mercados laborales que son relativamente ajustados en EE. UU., incluyendo la zona del euro. Por lo tanto, deberíamos esperar que las tasas caigan en algún momento de este año. Pero según los datos que estamos viendo en este momento, esperamos que esto sea más probable en la segunda mitad de este año", dijo.
A más largo plazo, espera que las tasas de interés promedio continúen siendo más altas en comparación con el período posterior a la gran crisis financiera, en los años de 2008 y 2019. ¿El motivo? "Ahora estamos en un mundo en el que tenemos muchos más choques de oferta que son mucho más severos, y hemos visto que la inflación podría volver con bastante fuerza", dijo.
"Por lo tanto, nos estamos moviendo hacia un régimen en el que los banqueros centrales serán un poco más cautelosos a la hora de mantener caliente la economía y también se moverán de manera preventiva y no esperarán hasta que vean que la inflación supera el objetivo", agregó Gopinath. "Por esas razones, nos estamos moviendo hacia un entorno de tasas más altas".
En la situación actual, el FMI estima que las probabilidades de un «despegue frecuente» aumenta mientras que la inflación disminuye «sin demasiada pérdida en términos de actividad económica», en oposición con el «despegue forzado» de una recesión.
Y aunque también podría serlo la declaración de la victoria en la lucha contra la inflación, Villeroy de Galhau, del banco central francés, hasta ahora está de acuerdo con un escenario de aterrizaje suave tanto para Estados Unidos como para Europa. "Con grandes sorpresas, estamos mirando al Medio Oriente, nuestro siguiente movimiento será una reducciónEstaban atrapados en un círculo vicioso.de tasas], probablemente este año", dijo.

4. Herramientas monetarias estructurales en el foco al medio de la postura de aversión a la inflación de la Fed, la fortaleza del dólar.
China podría volverse más cautelosa acerca de las medidas de flexibilización monetaria agregada, como los recortes de las tasas de interés a corto plazo ante la continúa fortaleza del dólar estadounidense, pero fortalecer el apoyo monetario estructural, dijeron expertos el jueves.
Dicho esto, el país aún puede reducir ligeramente la tasa de interés de referencia para las hipotecas durante el resto del año, si se requieren más estimulantes para consolidar la recuperación del mercado inmobiliario, dijeron.
Sus comentarios se emitieron como reacción a la última declaración política de la Reserva Federal de EE. UU. que indica que podría incrementar aún más las tasas de interés y mantenerlas en un nivel muy alto durante un periodo más largo del esperado.
El miércoles, la Fed decidió mantener el rango objetivo para la tasa de fondos federales en el rango de 5,25 a 5,5 por ciento, de acuerdo con las expectativas del mercado. Lo que llamó más la atención de los analistas fue la indicación de la Fed de que podría implementar otra subida de tipos de 25 puntos básicos para fin de año y podría recortar los tipos solo en 50 puntos básicos en 2024, en comparación con los 100 puntos básicos que implicaba en junio.
Shao Yu, economista jefe de Orient Securities, dijo que el dólar podría mantener su fortaleza y pesar sobre otras monedas, ya que es probable que la Fed aumente aún más las tasas de interés y las mantenga altas durante un período de tiempo relativamente largo para frenar la inflación persistentemente alta.
Después del comunicado de la Fed con una posición de línea dura, la cotización del dólar estadounidense, que mide el valor del dólar en relación con una canasta de monedas clave, alcanzó un máximo de seis meses de 105,69 el jueves. El renminbi terrestre se debilitó a 7,3097 frente al dólar el jueves, el nivel más bajo desde el 11 de septiembre, de acuerdo a Wind Info.
"China todavía tiene espacio para los recortes de tasas de interés dado que la situación económica interna sigue siendo el factor clave en la formulación de políticas, pero podría verse una cautela relativa (en la flexibilización de políticas) para equilibrar los objetivos de estabilización del crecimiento y estabilidad de la tasa de cambio", dijo Shao.
"Si la economía real se recupera más lentamente de lo esperado, las políticas monetarias y fiscales todavía pueden amplificar los ajustes anticíclicos pese a la fortaleza del dólar".
Las opiniones de Shao reflejaron la promesa de un funcionario del banco central el miércoles de reforzar el apoyo a la economía mientras se estabiliza el renminbi. "Se utilizarán varias herramientas en reserva para mejorar la relación de oferta y demanda en el mercado de divisas para defenderse resueltamente del riesgo de sobrepasar el tipo de cambio", dijo Zou Lan, director del departamento de política monetaria del Banco Popular de China.
Zou dijo que el banco central mantendrá una liquidez amplia, reducirá los costos de financiamiento de la economía real y alentará a las instituciones financieras a cambiar el precio de las hipotecas pendientes y apoyará la resolución de los riesgos de deuda de los gobiernos locales.
El miércoles, el país mantuvo sin alteraciones las tasas preferenciales de los préstamos, o las tasas de préstamo de referencia basada en el mercado, después de reducir el índice de reservas requeridas el viernes para impulsar la liquidez del mercado. El RRR se refiere a la proporción de dinero que los prestamistas deben mantener como reservas.
Lou Feipeng, investigador del Banco de Ahorros Postales de China, dijo que la posibilidad de una reducción del LPR de más de cinco años es más alta que una reducción del LPR de un año a corto plazo, ya que el primero funciona como referencia para las tasas hipotecarias y podría disminuir aún más si la recuperación de la demanda de propiedades necesita más apoyo.
Yi Gang, ex gobernador del PBOC, escribió en un artículo publicado en CCPPCC Daily el martes que sugirió el uso de herramientas monetarias estructurales para expandir la oferta de casas de alquiler asequibles.

5. Comunicación del Central y expectativas del mercado
Los bancos centrales emplean diversas estrategias de comunicación para gestionar las expectativas del mercado y mitigar la volatilidad al anunciar reducciones de tasas. Con frecuencia utilizan orientación hacia adelante, brindando señales claras sobre las políticas futuras. Por ejemplo, Gita Gopinath del FMI en Davos 2024 indicó que es probable que los recortes de tasas en el