“Active Push de 21Shares”: Una apuesta contra las tendencias actuales del flujo de liquidez.

El presidente de 21Shares considera que los ETFs de criptomonedas gestionados de manera activa son la siguiente etapa natural para un mercado que está en proceso de maduración.El mercado mundial de fondos cotizados activos asciende a 1.8 billones de dólares.Se trata de un plano de referencia para el desarrollo de productos complejos, basados en investigaciones precisas. La empresa está formando un equipo especializado para desarrollar tales productos, confiando en que la demanda institucional pasará de ser relacionada con el seguimiento de precios a algo más sofisticado, como la gestión de portafolios. Esta es la tesis optimista: a medida que las criptomonedas crecen, también aumentará la demanda por estrategias activas.

Sin embargo, los datos sobre el flujo de criptomonedas en tiempo real revelan una situación completamente diferente. En febrero, las dos mayores cotizaciones de ETF relacionadas con criptomonedas en Estados Unidos experimentaron grandes salidas de capital.206 millones para el Bitcoin y 369 millones para el Ethereum.Mientras tanto, Solana y XRP recibieron 63 millones de dólares y 58 millones de dólares en ingresos institucionales. Se trata de una clara rotación hacia activos más nuevos, que a menudo implican un mayor riesgo. El mercado valora la exposición sencilla y de bajo costo a ciertas situaciones o temas específicos, en lugar de productos complejos y activos que requieren gestión activa.

El impulso que determina los precios de las acciones subraya esta realidad. A principios de este mes, los fondos cotizados en bolsa relacionados con Bitcoin en los Estados Unidos registraron…1.1 mil millones en ingresos netos, durante tres días consecutivos.Ese aumento en la demanda, que coincide con un índice positivo de Coinbase Premium, indica una fuerte recuperación en la demanda por parte de los estadounidenses para inversiones en Bitcoin puro. Sin embargo, esta demanda se refiere a la forma más simple del activo, no a fondos gestionados. La estrategia de 21Shares consiste en apostar a que esta tendencia de demanda se invierta, pasando de la compra pasiva de Bitcoin a una distribución más amplia de capital en carteras de criptomonedas gestionadas activamente. Por ahora, el dinero fluye hacia el activo, no hacia el gestor.

La guerra entre liquidez y costos: ¿Por qué los pasivos ganan ahora?

Las ventajas estructurales de los fondos pasivos de Bitcoin están superando con creces las otras opciones en el mercado, lo que representa un gran obstáculo para los productos activos. El líder en este sector es el fondo BlackRock iShares Bitcoin Trust (IBIT), que establece los estándares en términos de activos y liquidez. Este es un factor crucial para los inversores institucionales, quienes priorizan una ejecución eficiente y spreads bajos. La enorme escala de poder de IBIT significa que captura la gran mayoría de los nuevos flujos de capital, dejando a las alternativas menos líquidas en una situación desfavorable.

Esta preferencia por la simplicidad y los bajos costos se evidencia en el reciente flujo masivo de inversiones institucionales. A principios de marzo, las instituciones invirtieron una gran cantidad de fondos.Más de 458 millones de dólares en ETFs relacionados con Bitcoin, en un solo día.Este aumento en el precio del Bitcoin, que ocurre cuando la moneda cotiza cerca de su nivel más bajo en un año, refleja una clara búsqueda de inversiones de bajo costo, a precios reducidos. El dinero fluye hacia este activo, y no hacia los gestores que lo manejan. En su mayor parte, el dinero se dirige hacia los instrumentos financieros más simples y líquidos disponibles.

La gama de productos propuestos por 21Shares ilustra claramente el alto nivel de riesgo que los productos activos tienen que enfrentar. Aunque la empresa ofrece una variedad de productos, incluyendo ETFs apalancados, los datos de rendimiento son indicativos de esto.El fondo de inversión en Dogecoin, TXXD, presenta una pérdida del 50.96% en el período actual.Esta extrema volatilidad y los grandes descensos en el valor del activo presentan una propuesta de riesgo/recompensa mucho menos atractiva que la de un simple rastreador de Bitcoin para la mayoría de los inversores. En un mercado que busca estabilidad y una exposición directa al mercado, tales productos son una carga, no un activo.

Catalizadores y riesgos: El camino hacia los ETP criptográficos activos

La tesis activa relacionada con los ETF depende de un catalizador específico y de gran importancia. Una rotación continua hacia activos criptográficos más pequeños y con mayor crecimiento, en lugar de Bitcoin y Ethereum, crearía el entorno ideal para que los gestores puedan agregar valor a los activos. Este es el escenario en el cual la investigación de tipo “bottom-up” y las estrategias discrecionales podrían, teóricamente, superar al índice simple. Las pruebas ya muestran que esta rotación está ocurriendo en realidad.Solana y XRP absorben las entradas institucionales.Mientras tanto, los gigantes siguen sangrando. Para que los productos activos ganan validez, esta tendencia no solo debe continuar, sino que también debe acelerarse hacia una mayor diversificación, alejándose de los productos más importantes.

El riesgo principal es que el enfoque agresivo de 21Shares hacia la creación de productos activos distraiga su atención de la construcción de escala en el mercado pasivo, donde sus registros recientes todavía están pendientes de ser procesados. La empresa ya ha presentado sus documentos necesarios para…ETF pasivo que monitorea la tokenización de Hype.Pero la aprobación de la SEC sigue siendo incierta, debido al gran número de casos pendientes. Este enfoque en ofertas complejas y activas podría hacer que la empresa sea vulnerable, si la preferencia del mercado por opciones simples y de bajo costo persiste. El rendimiento de los productos de la empresa también destaca este desafío.El ETF de Dogecoin ha registrado una pérdida del 50.96% en el año completo.En un mercado que busca estabilidad, tal volatilidad extrema es una desventaja, y no algo que pueda servir como diferenciador entre los productos o servicios ofrecidos.

La señal definitiva de que la estrategia activa está funcionando será un cambio en los patrones de flujo de capital. Los inversores deben comenzar a invertir dinero en ETPs de criptomonedas gestionados activamente, y no solo en los activos subyacentes. Es importante observar si hay un flujo neto constante de entradas en los productos existentes de 21Shares, como sus ETFs de Sui (TSUI) o Solana (TSOL). Si se observa una demanda sostenida por estos productos, eso indicaría un verdadero interés por la rentabilidad obtenida a través de las estrategias activas. Hasta entonces, la apuesta de la empresa sigue siendo una inversión con alta probabilidad de éxito, pero la estructura del mercado actual aún no se ha concretado.