Cuando 21 Banks emite la stablecoin en dólares, ¿quién se encarga de mantener los intereses?

Cuando 21 bancos se unen para crear una empresa encargada de emitir la próxima stablecoin en dólares, lo interesante no es el anuncio de prensa. Lo importante es la economía detrás de todo esto: estos bancos se comprometen a ganar intereses sobre el dinero que reciben, sin prestárselo en absoluto. En un mercado donde las pruebas iniciales indican que sus clientes probablemente no utilicen realmente lo que construyen.

Estas son las noticias de forma sencilla. Veintiuna instituciones financieras —incluyendo Goldman Sachs, Bank of America, Citi, Wells Fargo, Deutsche Bank y UBS— dicen que crearán una empresa dedicada a este año.Lanzar una stablecoin en dólares estadounidenses en la primera mitad de 2027, con un token en euros como seguimiento.Y, eventualmente, símbolos para otras monedas del G7.El grupo comenzó como diez bancos que exploraban esta idea en octubre pasado.Y en aproximadamente once meses, el valor se duplicó. Lo inusual es que los bancos opten por emitir el dinero ellos mismos, a través de blockchain públicos, en lugar de simplemente permitir que los tokens de otra persona funcionen dentro de sus sistemas.

Para entender por qué esto es un paso real, hay que comprender qué es una stablecoin y, más importante aún, cómo genera dinero. Una stablecoin de dólares es un token que se vende a un precio de un dólar, y puede canjearse por un dólar; detrás de ella hay una reserva. En los Estados Unidos, la nueva ley sobre las stablecoins –el GENIUS Act–Entrará en vigor el 18 de enero de 2027. — Se requiere que esas reservas estén representadas en 1:1 en efectivo y valores del Tesoro. Además, está prohibido que el emisor prestéchenlas.Esa única regla define todo el negocio: el emisor no puede obtener los intereses de un préstamo, sino solo los rendimientos del tesoro provenientes del dinero inactivo de otros, además de una tarifa por el movimiento de las monedas.

Ese es el premio que los bancos han estado esperando que crezca. Tether, el emisor dominante de dólares.Ha emitido más de 180 mil millones de dólares en sus tokens.Y reinvieron las reservas en títulos del Tesoro de EE. UU.;Se reportó un beneficio de aproximadamente 14 mil millones de dólares en un solo año.Juntos, Tether y Circle tienen su propio USDC.Controla aproximadamente el 85 por ciento del mercado de stablecoins, que asciende a unos 300 mil millones de dólares.En gran medida, se debe a que sus monedas ya están integradas en los mercados de intercambio y comercio donde realmente se utilizan las criptomonedas. Una moneda emitida por un banco comienza desde una posición diferente: no tiene mucha liquidez en los mercados de criptomonedas, pero sí tiene relación con clientes corporativos que ya operan con Goldman o BofA.

Y ese es el punto en el que la narrativa y las pruebas se separan. La historia que es adecuada para titulares es que los bancos regulados y confiables rechazarán a los emisores de criptomonedas. Los registros disponibles para búsqueda son más limitados. Reuters informa que hay…Pocos signos de demanda.En cuanto a las stablecoins emitidas por bancos, el banco que logró hacerlo primero es un caso de advertencia: Société Générale, que emitió una stablecoin respaldada por dólares el año pasado a través de su división de activos digitales.Solo hay unos 12.5 millones de dólares en circulación.La distribución en la entidad bancaria matriz no se convirtió en adopción en el mercado de tokens.

Parte de la confusión se debe a una distinción incorrecta entre las categorías. Una stablecoin no es un depósito bancario. Su saldo en cuenta corriente representa una deuda que el banco puede prestar, y esa deuda está protegida por seguros de depósitos. En cambio, los fondos reservados relacionados con una stablecoin están protegidos, pero no tienen seguro alguno, y no pueden ser prestados. Por lo tanto, no se trata de bancos que convierten su saldo en cuenta corriente en un simple token. Se trata más bien de productos estructuralmente diferentes que compiten por utilidades similares: principalmente, para transferir dinero entre países y realizar transacciones digitales, incluso los fines de semana, cuando los sistemas tradicionales de pago están cerrados.

También hay que señalar que la fecha de lanzamiento parece ser intencionada. La empresa se formará a finales de este año, y el token en dólares está destinado a la primera mitad de 2027, justo después de que entre en vigor el marco establecido por la Ley GENIUS. La secuencia de los eventos es importante: se trata de una apuesta de que la ley creará un camino para que se desarrolle una stablecoin de calidad bancaria. El consorcio quiere estar en ese camino cuando esto ocurra. Algunos de los mismos bancos también apoyan una vía paralela: depósitos tokenizados que mantienen intacta la estructura de los depósitos. Mientras tanto, JPMorgan sigue su propio camino, utilizando sistemas privados, en lugar de unirse al grupo.

Entonces, ¿qué cambia realmente? Nada de inmediato para la cartera de los inversores minoristas. Es importante decirlo claramente: no hay ningún código de bolsa, solo un grupo de bancos grandes que están probando si pueden ocupar un papel que actualmente arrendan a terceros. Lo que este anuncio indica es hacia dónde cree la industria bancaria que se moverá el rendimiento del dinero digital: hacia aquellos que estén entre el efectivo y el usuario, y que recauden los fondos relacionados con él. La interpretación escéptica, basada en las pruebas disponibles, es que tener una relación comercial y tener una distribución no es lo mismo que tener los efectos de red que hacen que una stablecoin sea utilizable. Tether y Circle no ganaron porque fueran confiables o regulados; ganaron porque la conveniencia es importante.

La variable que hay que vigilar, entonces, no es el lanzamiento del proyecto. Se trata de si, un año después de H1 2027, las criptomonedas estén en circulación en cantidades significativas, o si permanecen prácticamente sin utilizarse, como lo hizo el primer participante en el mercado bancario. Si la adopción sigue a la distribución de las criptomonedas, entonces las economías relacionadas con ellas serán importantes y los consorcios podrán consolidarse. Pero si no ocurre eso, los bancos habrán creado dinero regulado que nadie había pedido… Lo cual sería una respuesta útil a una pregunta que los emisores de criptomonedas ya han resuelto.