Los 208,000 de Paradox: Descifrando la “recesión en el sector de contratación” para 2026

El mercado laboral se encuentra en un equilibrio frágil, de final del ciclo económico. Por un lado, el número de despidos sigue siendo bajos, lo cual es alentador. Las solicitudes de empleo iniciales aumentaron.208,000La semana pasada, hubo un aumento moderado, pero aún así, se mantuvo dentro de los niveles históricos. Esto sugiere que los despidos en masa no son el problema principal. Por otro lado, la demanda de nuevos trabajadores ha disminuido significativamente. El número de vacantes ha bajado a aproximadamente…7.1 millones en noviembreCasi 900.000 puestos de trabajo perdidos en comparación con el año anterior. Esta es la principal contradicción: una “recesión en el reclutamiento de personal”, donde las empresas aprovechan la eficiencia para “hacer más con menos”, ocultando así la realidad de una creciente debilidad en la creación de empleos.

El resultado es un mercado laboral en estado de parálisis. Los empleadores rehúsan reducir el número de empleados, incluso cuando intentan reducir sus planes de contratación. Esto ha generado una situación de inercia, donde los trabajadores se “aferran” a sus puestos de trabajo por miedo, y no por confianza en su posición laboral. La tasa de despidos, un indicador clave de la movilidad de los trabajadores y la presión salarial, se ha mantenido estancada en el 2,0% en noviembre. Este nivel de inactividad no se había visto desde los peores momentos de la Gran Recesión. En una economía sana, las personas se mudan para obtener mejoras salariales, lo que a su vez aumenta los salarios. Hoy en día, ese camino natural hacia un aumento salarial ha desaparecido.

Esta situación es frágil. Se basa en el hecho de que las empresas logren extraer más producción de los empleados existentes, sin que esto provoque una ola de despidos. Pero eso también significa que la economía crece sin generar nuevos empleos. Este patrón puede calificarse como algo “desolador”. La disminución en la demanda de empleo, junto con la falta de movilidad entre los trabajadores, indica que el mercado laboral está enfriándose desde arriba, no desde abajo.

Motores estructurales: El desequilibrio entre oferta y demanda

La “recesión en el área de contratación laboral” no es un error aleatorio. Es el resultado previsible de un desequilibrio fundamental entre la oferta y la demanda de mano de obra, que se ve agravado por un mercado que se ha estancado. En el lado de la oferta, el número de trabajadores disponibles está disminuyendo. Esto se debe a dos factores: una desaceleración en la inmigración y una oleada de jubilaciones. Cuando la fuerza laboral crece más lentamente, la economía necesita menos nuevos empleos para mantener estable la tasa de desempleo. Esto rompe la relación histórica entre el crecimiento económico y la creación de empleos, lo que hace que el desempleo pueda aumentar incluso en una economía que aún sigue resistiendo.

Esta restricción en el suministro se satisface mediante una demanda que se ha vuelto profundamente inactiva. La rotación de personal ha disminuido significativamente, lo que indica que tanto los trabajadores como las empresas no están dispuestos a cambiar de lugar de trabajo. La tasa de renuncia laboral, un indicador clave de la confianza y la movilidad de los trabajadores, se ha mantenido estancada.2.0%En noviembre. Ese nivel de inactividad no se había visto desde los peores momentos de la Gran Recesión. Los trabajadores “se aferran” a sus empleos por miedo, y no debido a oportunidades reales. Al mismo tiempo, otras formas de separación –generalmente jubilaciones y traslados– descendieron a un nivel muy bajo: 232,000 personas. Los trabajadores de mayor edad permanecen en el mercado laboral durante más tiempo, lo que aumenta aún más la oferta de nuevos empleados.

El efecto neto es una tasa de desempleo baja, pero en aumento. La tasa de desempleo aumentó significativamente.4.6%En noviembre, se registró el nivel más alto desde mediados de 2021. Aunque sigue siendo un nivel históricamente bajo, este aumento indica que el equilibrio frágil del mercado laboral está cambiando. Las propias previsiones de la Fed sugieren que el nivel de inflación podría alcanzar el 4.5% este año. Este es el verdadero “paradoxo”: un mercado donde el proceso natural que impulsa el crecimiento de los salarios y la creación de empleos ha cesado casi por completo, dejando que la economía crezca con una fuerza laboral cada vez más reducida y menos dinámica. Se trata de una situación de lento crecimiento, donde el entorno de baja contratación y baja despidos no es simplemente una pausa temporal, sino una característica estructural del ciclo económico en declive.

Implicaciones financieras y de política

El estado de congelación del mercado laboral tiene consecuencias profundas para la salud financiera de la economía y para el futuro de la Reserva Federal. Para las empresas, el enfoque ha cambiado significativamente: pasando de contratar nuevos empleados a buscar formas de aumentar la productividad con los empleados existentes. Este esfuerzo por mejorar la productividad puede ayudar a mantener los márgenes de beneficio a corto plazo, como se puede observar en los resultados financieros de las empresas. Sin embargo, esto implica un claro sacrificio: podría limitar el crecimiento de los ingresos si la demanda del consumidor disminuye, ya que la capacidad de la economía para crecer con una fuerza laboral más reducida e inmóvil es inherentemente limitada.

Para los consumidores, la situación es mixta. Por un lado, la baja tasa de desempleo en España…4.6%Provee una base de estabilidad en los ingresos. Por otro lado, la disminución en la movilidad de los trabajadores y el “premio por cambiar de empleo” representan un golpe directo al crecimiento de los salarios del trabajador promedio. Esto crea una base frágil para el gasto, donde el consumo se basa en los salarios existentes, pero carece de la presión ascendente que proviene de nuevas oportunidades de empleo y avance profesional.

La Reserva Federal se enfrenta a una situación difícil. Como señaló el presidente Powell, la política monetaria requiere equilibrar los avances en ambos aspectos de su mandato. La inflación ha disminuido, pero sigue siendo superior al objetivo establecido. Por otro lado, la tasa de desempleo ha aumentado ligeramente. La Fed debe manejar esta situación con cuidado: aunque las tasas de despidos son bajas, la demanda de nuevos trabajadores ha disminuido significativamente. Esto crea un dilema político: reducir las tasas demasiado rápidamente puede provocar un resurgimiento de la inflación; por otro lado, mantener las tasas estables podría permitir que la situación en el mercado laboral empeore aún más.

La señal de alerta más importante radica en la trayectoria del índice de desempleo. Un gráfico elaborado por Albert Edwards de Société Générale muestra que, desde 1950, el índice de desempleo ha superado su media móvil de tres años en ocho ocasiones, y cada vez que esto ocurrió, se produjo una recesión. Ahora, mientras el índice sigue aumentando y se acerca a este umbral, existe una clara correlación entre ambos indicadores, la cual tiene un historial histórico de éxito del 100%. Aunque la Fed y los mercados han estado centrados en la resiliencia económica, este indicador del mercado laboral sugiere que podría haber una recesión este año, si la tendencia alcista se acelera. La situación actual es similar a aquella en la que un fuerte crecimiento del PIB y los gastos de consumo ocultan una situación real en el mercado laboral, donde esta está debilitándose.

Catalizadores y riesgos para el año 2026

El frágil equilibrio del mercado laboral se verá puesto a prueba debido a una serie de datos a corto plazo y a una vulnerabilidad estructural cada vez más evidente. El primer indicio importante llegará este viernes, con el informe final sobre empleos para el año 2025. Las estimaciones de los economistas sobre las ganancias en empleos en diciembre varían mucho.55,000 a más de 105,000Aunque una mayor producción de impresos podría ofrecer un alivio temporal, probablemente sea solo un “distracción” que oculta la verdadera debilidad del año. Las contrataciones totales para el año 2025 se esperan ser de apenas 710,000, lo que representa la menor cantidad de empleos nuevos desde la recesión de 2003. La verdadera prueba es la tasa de desempleo, que se espera disminuir al 4.5%, después de haber alcanzado un nivel récord de 4.6% en noviembre. Sin embargo, la tendencia es más importante que un único mes. El principal riesgo es que la tasa de desempleo sobrepase de forma sostenida la media móvil de tres años; este patrón ha ocurrido en todas las recesiones desde 1950, según Albert Edwards de Société Générale.

Un segundo indicador, más relevante, es el promedio de las solicitudes de desempleo a lo largo de cuatro semanas. Este número, después de haberse suavizado, ha disminuido.211,750La semana pasada, un aumento continuo por encima de los 215,000 sería una clara señal de que las despidos están aumentando. La atención actual del mercado hacia las bajas solicitudes de despido es inapropiada; el indicador en tiempo real que refleja la situación del mercado laboral es, en realidad, este promedio.

La vulnerabilidad estructural más grave es la fragilidad específica de cada sector. La debilidad del mercado laboral ha sido extremadamente desequilibrada.La atención sanitaria representará el 47.5% de todo el crecimiento laboral durante el año 2025.Un retroceso grave en ese sector por sí solo, sin una respuesta correspondiente en otros sectores, podría ejercer más presión sobre el mercado, que ya está estancado. Esta concentración crea un único punto de fallo. La economía en general podría mostrar resistencia en términos de PIB y gasto de consumo, pero la capacidad del mercado laboral para soportar un golpe en su motor principal de crecimiento es limitada. Como señalan los expertos, la cuestión no es si el mercado se recuperará, sino si realmente se romperá.

En resumen, el actual entorno de baja contratación y baja demanda de empleo es un factor que contribuye a la fragilidad económica. El informe final sobre el empleo en 2025 revelará si el bajo crecimiento del año fue una anomalía temporal o una tendencia constante. Pero los datos más importantes serán la evolución de la desempleación y las solicitudes de empleo. El principal riesgo no es un colapso repentino, sino un ralentización gradual de la economía, causada por factores sectoriales, lo cual agudizará la debilidad en la demanda de empleo y pondrá a prueba la resiliencia de la economía desde dentro.