El año 2026 será un año de resiliencia: JP Morgan prevé una expansión “pro-crecimiento” para la economía estadounidense.

La tesis central de JP Morgan para el año 2026 es una expansión resistente, aunque desigual. La empresa prevé que…El PIB real de los Estados Unidos en el año 2026 se espera que crezca a un ritmo similar al del año 2025, es decir, del 1.8%.Pero con una clara división en dos etapas. Se espera que el crecimiento sea más fuerte en la primera mitad del año, gracias a los reembolsos de impuestos sobre la renta y a los gastos continuos relacionados con la inteligencia artificial. Luego, este ritmo de crecimiento disminuirá hacia finales del año. Este patrón define una expansión “pro-crecimiento”: una donde el impulso económico se ve respaldado por las inversiones estructurales y los estímulos fiscales, incluso cuando el ritmo de crecimiento disminuye desde su punto máximo inicial.

La característica distintiva de esta expansión es su perfil inflacionario. JP Morgan espera que…La inflación seguirá estando dentro de un rango limitado, aún por encima del objetivo, pero no se expandirá hacia los componentes más inestables.En particular, se pronostica que la inflación del PCE se mantendrá en un rango de 2.4 a 2.5 %. Este sobrepoblación inflacionaria se debe a una combinación de factores: el impacto inicial de las tarifas, la debilitación del dólar y los estímulos fiscales durante la primera mitad de 2026. La interacción entre estos factores es clave. Se espera que la inflación elevada, aunque no acelerada, haga que la Reserva Federal mantenga una actitud cautelosa, con un enfoque de reducción de tasas, pero limitando el ritmo de los recortes.

Esto crea un entorno macroeconómico único. La expansión no es un ciclo de baja crecimiento típico. Está impulsada por la convergencia de tres factores: el estímulo fiscal continuo proveniente de la Ley “One Big Beautiful Bill”, una política monetaria que se está relajando, pero no de manera agresiva, y un aumento en las inversiones en infraestructuras relacionadas con la inteligencia artificial. El resultado es una situación de estabilidad, con presiones de precios elevadas, en lugar de un regreso a las tendencias de desinflación del último decenio. La empresa estima que hay un 80% de probabilidades de que Estados Unidos continúe en un estado de expansión económica, con un 20% de posibilidad de reaceleración. Esta estimación refleja la confianza en este entorno resistente.

El Motor de Políticas: Dinámicas Federales y Fiscales

La expansión para el año 2026 se basa en una política cuidadosa y deliberada. La Reserva Federal ya ha implementado medidas relacionadas con esto.75 puntos básicos en reducciones este año.Pero su camino hacia la reducción de las tasas de inflación está determinado por factores como la división de datos y las dependencias en los mismos. La reciente reducción de 25 puntos básicos a un rango objetivo del 3.50% al 3.75% representó la última decisión en este proceso de relajación monetaria. La declaración del comité indica que es poco probable que se produzca una nueva reducción en enero. Esto refleja una gran división entre los miembros del Fed en cuanto a las perspectivas de inflación. Aunque la proyección media sugiere que solo se realizará otra reducción el próximo año, las opiniones son variadas: algunos gobernadores votaron en contra de más reducciones, mientras que otros abogaron por una reducción de medio punto. Esta tensión interna significa que el ritmo de cualquier futura reducción será lento y dependerá de los datos disponibles, en lugar de estar sujeto a un plan predeterminado.

La política fiscal está proporcionando un impulso dirigido y de gran alcance desde el principio.Ley sobre un pico hermoso y grande (OBBBA)Se espera que proporcione un efecto estimulador moderado durante la primera mitad de 2026, principalmente a través de…Reembolsos de impuesto sobre la renta personalEstos reembolsos constituyen un pilar clave en la estrategia de JP Morgan, cuyo objetivo es impulsar la demanda del consumidor y apoyar el crecimiento económico a medida que la economía comienza a desacelerarse. Sin embargo, este impulso fiscal es temporal. A medida que pierda fuerza, no podrá compensar completamente los factores negativos como el descenso del crecimiento laboral y la eliminación gradual de los medios de estímulo económico. Por lo tanto, la combinación de políticas consiste en relajar la política monetaria y proporcionar apoyo fiscal temporal, creando así una situación en la que las condiciones financieras siguen siendo favorables, pero sin adoptar un enfoque agresivo.

En resumen, el entorno político está diseñado para lograr estabilidad, no una aceleración rápida. La tendencia de la Fed hacia la reducción de tasas de interés sigue intacta, pero su ritmo se ve limitado por la inflación persistente y los desacuerdos internos. Los estímulos fiscales proporcionan un impulso útil en la primera mitad del año, pero su naturaleza temporal significa que la economía debe depender cada vez más de sus propios motores estructurales, es decir, de un gasto continuo en capital relacionado con la inteligencia artificial. Esta combinación probablemente mantenga las condiciones financieras favorables, pero también aumenta el riesgo de una desaceleración más pronunciada en la segunda mitad del año. El mecanismo político funciona, pero no está diseñado para llevar a la economía a un nivel de actividad excesivo.

Implicaciones corporativas y de mercado

La macroevaluación de una expansión “procreciente” pero moderada establece una situación clara, aunque desafiante, para las empresas en Estados Unidos. El entorno de inversión se caracteriza por una clara falta de coherencia: mientras que los líderes empresariales siguen…Optimistas con respecto a sus propias empresas (71%)Su percepción sobre la economía en general es más cautelosa; solo el 39% de ellos se siente optimista. Este hecho sugiere que se prioriza la resiliencia interna y la eficiencia lograda mediante la inteligencia artificial. Sin embargo, también hay una actitud cautelosa hacia la demanda externa.

En cuanto a los ingresos, la situación indica un crecimiento más lento. La previsión de JP Morgan de que el PIB disminuirá a un ritmo del 1.0-1.5% en la segunda mitad del año implica que…Un crecimiento económico más lento implica un crecimiento de los ingresos también más lento.Ese es el principal obstáculo. Sin embargo, está surgiendo una oportunidad importante: el gasto continuo en tecnologías relacionadas con la inteligencia artificial. Este tipo de inversión estructural se está convirtiendo en un factor clave para el crecimiento, ya que impulsa tanto las importaciones como los gastos de capital nacionales. Para las empresas dedicadas a la inteligencia artificial, esta tendencia representa una alternativa a la demanda general, lo que les permite mantener su ritmo de crecimiento incluso cuando la economía macro se desacelera. Sin embargo, para el sector empresarial en general, esta inversión constituye un costo, no un fuente directa de ingresos, y es probable que presione los márgenes de beneficio en el corto plazo.

La inflación persistente es otra característica importante. Con una previsión de la inflación del PCE en el rango del 2.4-2.5%, se espera que la Fed mantenga los tipos de interés bajos, evitando así que sean demasiado restrictivos. Esto fomenta los precios de los activos y reduce el riesgo de un shock financiero grave. Pero también significa que el costo de capital permanece alto según los estándares históricos, lo que limita la posibilidad de una revalorización masiva de las acciones. El exceso de inflación, causado por aranceles y estímulos fiscales, crea un escenario complejo. Aunque las empresas han absorbido parte de los costos relacionados con los aranceles, el 61% de ellas informa que esto tiene un impacto negativo en sus costos, lo que presiona la rentabilidad. La debilidad del dólar aumenta la presión sobre los costos de los insumos, complicando aún más la situación financiera de las empresas.

La conclusión para los inversores es que el mercado busca empresas de calidad. La combinación de crecimiento estable y tasas de rentabilidad elevadas favorece a aquellas empresas que cuentan con un poder de fijación de precios duradero y una asignación eficiente de capital. El auge de las inversiones en IA seguirá siendo un tema importante, pero sus beneficios se distribuirán de manera desigual. El riesgo para las perspectivas generales del mercado es hacia el lado negativo, ya que existe la posibilidad de que el mercado laboral se debilite y que haya incertidumbres en las políticas gubernamentales, lo que generará una zona de volatilidad constante. En este contexto, la forma de invertir pasa de buscar crecimiento generalizado a identificar aquellas empresas que puedan superar las dificultades con resiliencia.

Catalizadores, Escenarios y Puntos Clave

La previsión básica de una expansión resiliente y “pro-crecimiento” no es una garantía. Se trata de un escenario que depende de un delicado equilibrio entre las diferentes fuerzas en juego. Varios factores relacionados con el futuro determinarán si este escenario se mantiene o no. El principal factor que podría contribuir al crecimiento es una nueva aceleración de la inflación. El propio JP Morgan asigna…Hay un 20% de probabilidad de que la economía supere las expectativas y que esto conduzca a una nueva aceleración de la inflación.Si las presiones de precios persistentes se extienden más allá del rango actual de precios, esto podría obligar a la Reserva Federal a adoptar medidas más agresivas. Esto sería un poderoso catalizador para el mercado, ya que indicaría que la tendencia a la desinflación ha terminado y que la política de relajación monetaria de la Fed podría continuar por más tiempo, lo que podría impulsar los precios de los activos.

Sin embargo, el principal riesgo es que el mercado laboral se debilite más de lo esperado. Las previsiones ya indican una reducción en el crecimiento del empleo, pero la resiliencia de la economía depende de que el mercado laboral no empeore aún más. Como se mencionó anteriormente, la situación actual se ve respaldada por márgenes cercanos a los niveles históricos y por pocas noticias sobre reducciones de empleos, lo cual debería ayudar a estabilizar las condiciones económicas. No obstante, si la contratación se ralentiza más de lo previsto, eso daría más razones para que la Fed reduzca los tipos de interés de manera más agresiva para fomentar el crecimiento económico. Esto sería una señal de que la tendencia hacia un ralenticiamiento más pronunciado en la segunda mitad del año invalidaría la estabilidad teórica de la economía.

Para los inversores, la evolución de la economía se puede conocer a través de datos específicos. Hay tres indicadores que son fundamentales para monitorear. Primero, la cantidad de viviendas construidas es un importante indicador del ciclo económico en general y un factor clave en el aumento de la inflación, especialmente en lo que respecta a los costos de alojamiento. Segundo, es necesario observar los datos relacionados con los gastos en inversiones en inteligencia artificial, para detectar signos de un aumento sostenido en estos gastos. Esta inversión estructural es el elemento clave para el crecimiento en la segunda mitad del año; cualquier desaceleración en esta inversión podría impactar directamente las proyecciones de inflación. Finalmente, la evolución de la inflación relacionada con el alojamiento es crucial. Es un componente clave del objetivo de la Fed y una fuente importante de estabilidad económica; su disminución es fundamental para que la inflación se mantenga dentro de un rango estable.

En resumen, las perspectivas para el año 2026 son un ejemplo de cómo se puede verificar la visión a futuro. Los mecanismos políticos ya están en marcha, pero su eficacia depende de cómo se desarrollen estos factores determinantes y los puntos de atención relevantes. El mercado debe permanecer alerta ante cualquier señal de que el mercado laboral pierda su estabilidad o que la inflación salga de su rango esperado.