La previsión de tipos de interés para el año 2026 ha cambiado… Y el mercado ya lo siente.

El Fed no ha hecho ningún movimiento, ni siquiera en un punto básico, durante todo el año. El rango de política monetaria se ha mantenido estático.3.50% a 3.75%Desde la reducción de diciembre, y ninguna votación ha cambiado eso. Sin embargo, la información que se esconde dentro de “las expectativas de tasas para 2026 han cambiado” representa un cambio completo en las condiciones actuales.DirecciónEso ocurrió sin ningún cambio en las tasas de interés. Ya ha llegado a su cartera de inversiones a través del mercado de bonos.

Así es la situación: al inicio de 2026, las predicciones en Wall Street seguían siendo similares. Se esperaba que el ciclo de disminución de tasas continuara, llevando las tasas hacia un nivel cercano al 3.25%. Por ejemplo, Morningstar también lo predecía así.Se espera que haya dos más cortes este año.En cambio, la inflación dejó de cooperar. La inflación core, según el indicador PCE preferido por la Fed…Subió del 3.0% en diciembre.a3.7% para julioDespués de más de cinco años de estar por encima del objetivo del 2%. El IPC de agosto fue muy alto.El core aumentó un 0.3%, en comparación con una previsión de un 0.2%; el valor general fue de 3.4%.Y los futuros de calidad se reajustan rápidamente, aproximadamente…Hay un 85% de probabilidad de que haya un aumento del 25% en la reunión del 15-16 de septiembre.El primero desde 2023.

Ahora, la parte que es importante para usted, y aquello que la mayoría de las explicaciones omite… La tasa actual de una banca central está casi indiferente en relación con los activos de riesgo. Lo que realmente se valora en los mercados es…Camino— Todo el flujo futuro de decisiones… Y ese camino se encuentra en el extremo corto de la curva del Tesoro. Ese extremo corto está gritando. El rendimiento a dos años…Aumentó aproximadamente 20 puntos básicos solo debido al discurso de Warsh en Jackson Hole.Y el período de diez años está cerca del 5%. Se trata de un endurecimiento monetario que ocurre sin que se haga ni un solo voto. Cuando el mercado deja de descuentar los recortes y comienza a descuentar las subidas de tasas… los futuros incluso fijan un precio un poco más alto para marzo. Las condiciones financieras se vuelven más estrictas por sí solas, antes de que el comité tome alguna acción.

Los activos con el mayor beta son los primeros en cambiar de valor, y ese es el mecanismo que conecta el reajuste de valor de los bonos con todo lo demás que posees. El Bitcoin es como un “canario” que indica si el mercado está en buena o mala situación. En el último año, su valor alcanzó unos 125,000 dólares, pero cayó a aproximadamente 58,000 dólares cuando el ciclo de corto plazo se detuvo. Luego, volvió a subir a unos 77,000 dólares, pero sigue estando un 17% por debajo del valor anterior, incluso después de un pequeño rebote reciente. Los activos de pequeña capitalización y las acciones tecnológicas de larga duración tuvieron el mismo comportamiento.Se redujo en un 1.5% el valor del S&P 500.En el día.

Ahora, hay una condición importante: aquí es donde la liquidez pura encuentra su excepción. Una parte significativa de la inflación renovada es un verdadero shock en el suministro que la Fed no puede resolver con las tasas de interés. El petróleo ha sido negociado…Más de $100 por barril debido a las nuevas hostilidades en Oriente Medio– Eso es una presión sobre los costos. Invertir en eso puede retrasar el crecimiento, sin disminuir el precio del barril. También existe un aspecto relacionado con la demanda que parece estructural: la construcción de centros de datos basados en IA.Aumento en los precios de la memoria, el almacenamiento y los equipos informáticos.La presión de precios real, producto de un auge en las inversiones. El equipo de Warsh ha excluido la IA de las políticas a corto plazo. Su cambio repentino hacia una postura más restrictiva en Jackson Hole volvió a comprometerlo con esa política.El objetivo del 2%Como un “objetivo fijo y estable”. Bajo una nueva directora que realiza su primer intento serio de reajuste de precios debido a la inflación, eso es una señal, no un límite.

Y luego está ese “wildcard” que ningún modelo puede capturar. El presidente Trump está presionando públicamente a Warsh para que reduzca…Podría amenazar con restricciones comerciales si no lo hace.Dos meses antes de las exámenes. Un banco central que se dobla ante un presidente, o aquel que aumenta los tipos de interés y provoca una crisis petrolera, produce dos resultados muy diferentes. La cuestión de la independencia ya se refleja en los bonos a largo plazo; los bonos de 30 años han alcanzado niveles…No se ha visto desde 2007..

Así que no interpreten nada de esto como algo que se puede decidir en una sola reunión. La decisión de septiembre ya está tomada, sea cual sea el resultado. Tomen en consideración la dirección de la transmisión, porque esa es la lección duradera. Las tarifas son…LíderEs un indicador de los activos de mayor riesgo; en 2026 es el caso típico: la tendencia cambió de una política de relajación a una de estricción, mientras que la tasa de política monetaria no varió en absoluto. Si la inflación vuelve a situarse cerca del 2%, ese reajuste de precios se producirá y el riesgo volverá a existir. Si la Fed somete su decisión a la presión política, entonces se ha reemplazado un problema relacionado con la inflación por otro relacionado con la credibilidad de la economía… Un obstáculo diferente y más duradero. En cualquiera de los dos casos, el mercado indica que el panorama cambió antes de que el comité pudiera tomar ninguna decisión.