2026: El apalancamiento laboral. Una perspectiva de un analista del mercado sobre el poder de los trabajadores y los riesgos del mercado.

El escenario para el año 2026 está marcado por un mercado laboral en estado de tensión. Aunque lo que más llama la atención es una estabilización precaria, la tendencia subyacente es la escasez de trabajadores, lo que aumenta la influencia de quienes tienen empleos. Esto no es un fenómeno cíclico, sino un cambio estructural. Esto hace que las interrupciones en el trabajo se conviertan en un riesgo financiero y operativo mucho mayor para las empresas.

El punto de referencia para el comparativo es el aumento en las acciones colectivas que se observó hace solo unos años. En 2022…120,600 trabajadores participaron en las actividades de huelga.Un aumento de casi el 50% en comparación con el año anterior. Este número, aunque significativo, probablemente subestime la situación real, ya que excluye los cortes laborales de menor importancia. La tendencia hacia un aumento del poder de los trabajadores es clara. Sin embargo, el mercado ha enfriado desde entonces; el sector privado experimentó una contracción en noviembre. El informe de diciembre muestra…Aumento de 41,000 empleos en el sector privado.Es una “sorprendente mejora” que detiene esa tendencia negativa. Significa una estabilización frágil pero necesaria, rompiendo una serie de momentos de debilidad que habían hecho que los inversores se prepararan para una situación en la que habría desempleo en 2026.

Esta tensión no es temporal. Se trata de un desequilibrio a largo plazo, causado por factores demográficos. La jubilación de la generación nacida en la era del baby boom es una tendencia estructural fundamental que reduce la cantidad de trabajadores disponibles. En este contexto, el costo de un paro laboral se vuelve exponencialmente mayor para cualquier empleador. Con menos trabajadores a quienes recurrir, un paro o incluso la amenaza de uno puede paralizar las operaciones y interrumpir los flujos de suministro más fácilmente que en un mercado más rico. El riesgo financiero para las empresas ya no se limita solo a la pérdida de producción; también incluye la dificultad y los costos asociados al reemplazo rápido de los trabajadores calificados.

En resumen, el año 2026 está marcado por esta asimetría. La escasez de trabajadores, que tiene sus raíces en los datos demográficos, constituye el “combustible” que impulsa este fenómeno. Los datos recientes sobre el crecimiento del empleo sirven como una especie de “baffle” temporal, pero no eliminan la dinámica de poder que subyace en todo esto. Para los inversores, esto significa que la volatilidad relacionada con el trabajo es una característica persistente del entorno inversor, y no algo pasajero. El cambio estructural ha inclinado el equilibrio de manera tal que los riesgos financieros y operativos relacionados con los conflictos laborales se convierten en factores importantes en la planificación empresarial y en la valoración de las mercancías.

Paralelismos históricos: El apalancamiento laboral y las reacciones del mercado

La situación actual refleja episodios pasados en los que el trabajo asalariado se enfrentó a la regulación del mercado. La estrechez estructural que observamos hoy en día, causada por la escasez demográfica, tiene un paralelo con el auge posterior a la Segunda Guerra Mundial. En ese momento, una economía en crecimiento y una población laboral más reducida permitían que los trabajadores tuvieran un mayor poder de negociación, al igual que ahora. Sin embargo, las reacciones del mercado en esa época eran diferentes. En la década de 1970, cuando las espirales inflacionarias se hicieron evidentes, la inflación se convirtió en la fuerza económica dominante, eclipsando el papel del mercado laboral. La diferencia clave es que, hoy en día, el poder de negociación se basa más en la interrupción de las operaciones que en un shock inflacionario directo. El riesgo no es un aumento generalizado de los salarios, sino una huelga dirigida que puede paralizar una cadena de suministro o línea de producción específica.

Los mercados han tenido una historia mixta en cuanto a su reacción ante los conflictos laborales. Durante la crisis financiera de 2008, las huelgas fueron un asunto menor. La atención se centró principalmente en los riesgos financieros sistémicos, y las interrupciones en el trabajo de los trabajadores no influyeron significativamente en la trayectoria del mercado. Pero con la llegada de la pandemia, la situación cambió. Las suspensiones en 2020 pusieron de manifiesto cuán frágiles son las cadenas de suministro globales. Una interrupción en el trabajo en un centro manufacturero crucial puede afectar rápidamente los mercados de bienes de consumo y financieros, una vulnerabilidad que ahora es más evidente.

Esto genera un importante precedente histórico: las negociaciones prolongadas generan incertidumbre en el funcionamiento de los negocios, y los mercados se ven afectados por esa incertidumbre. La reciente extensión del acuerdo colectivo de la WNBA, que duró varias semanas, es un ejemplo claro de esto. La liga y los jugadores acordaron prorrogar el acuerdo hasta el 9 de enero de 2026, después de una semana de intensas negociaciones. Aunque se evitó una huelga, el proceso en sí creó incertidumbre durante el período entre temporadas. La prórroga retrasó la selección de jugadores para la expansión y amenazó con perturbar el proceso de contratación de jugadores y la selección de jugadores universitarios. En la práctica, este tipo de incertidumbre prolongada, donde las decisiones empresariales clave se quedan sin tomar, puede debilitar el ánimo de los inversores y generar volatilidad, incluso sin que se cancelen ningún partido.

En resumen, la reacción del mercado depende del contexto. En una economía estable y orientada al crecimiento, las disputas laborales pueden ser simplemente un problema menor. Pero en una economía frágil, como la que estamos entrando ahora, estas disputas se convierten en un verdadero riesgo. El patrón histórico sugiere que cuando el poder de negociación de los trabajadores se combina con la fragilidad de la cadena de suministro y la incertidumbre derivada de las negociaciones prolongadas, la reacción del mercado no se refiere solo a la pérdida de ingresos, sino también al costo de esperar.

Estudios de caso sobre disruptivas transformaciones: desde el sector de las telecomunicaciones hasta el deporte

El costo financiero y operativo de los conflictos laborales no es algo teórico. Está siendo evidente en las negociaciones que tienen lugar en sectores clave, donde cada uno de ellos revela una faceta diferente del riesgo asociado a estos conflictos. Lo común es que, en un mercado laboral tan competitivo, el costo de cualquier conflicto laboral aumenta.

En el ámbito de las telecomunicaciones, los aspectos clave son los de operación y la demografía. El contrato…20,000 empleados de Verizon en el noreste y el centro del AtlánticoLa licencia termina en agosto. No se trata de una lucha nueva; el sindicato ya ha extendido este acuerdo en dos ocasiones desde un gran huelga en 2016. El problema principal ahora es la atención médica para los jubilados, una carga que aumenta a medida que la fuerza laboral envejece. Dado que Verizon no ha contratado a muchas personas en los últimos 20 años, el personal restante está mayormente en condiciones de jubilarse. Esto crea una fuerza laboral vulnerable y con altos costos; una paralización del trabajo podría afectar negativamente el mantenimiento de las redes y el servicio al cliente. El riesgo es que esto afecte directamente la calidad del servicio y la retención de clientes, ya que la empresa enfrenta una disminución en su pool de empleados disponibles para reemplazar a los jubilados.

El mundo deportivo ofrece un tipo de disruptura diferente: uno que congela las operaciones comerciales. La WNBA y su sindicato de jugadoras ya han agotado su tercera fecha límite.La prórroga de seis semanas está a punto de expirar.Aunque hasta ahora se ha logrado evitar un strike, las negociaciones prolongadas ya han afectado negativamente el período de descanso de la liga. La liga debe realizar un draft de expansión con dos equipos, además de una fase intensa de contratación en el mercado libre. Todo esto está amenazado por la incertidumbre. El problema principal radica en la estructura salarial y en la distribución de los ingresos entre los equipos. Los sindicatos exigen un modelo en el que los jugadores reciban hasta el 70% de los ingresos netos. El impacto financiero no se refiere únicamente a la pérdida de partidos, sino también al costo de las ganancias perdidas debido a la cancelación de partidos, así como a la venta de entradas, patrocinios y productos relacionados con el deporte durante este crítico período de preparación para el descanso. Este caso demuestra cómo el poder sindical puede paralizar el progreso de una empresa, incluso sin que se cancelen ningún partido.

La industria manufacturera presenta un panorama muy diferente; el resultado puede ser una rendición silenciosa. En US Steel, el sindicato United Steelworkers anunció…Ratificación de un contrato de venta de cuatro años.Para 11,000 trabajadores. La negociación incluye concesiones salariales, pero carece de medidas concretas para proteger los empleos. La dirección del sindicato afirma que la negociación fue “en su mayoría” ratificada, pero los detalles son escasos. Este resultado destaca una posible situación en la que el poder de los trabajadores se ve reducido debido a una combinación de presiones económicas y decisiones tomadas por la dirección del sindicato. El impacto financiero es algo que se pospone; lo que realmente representa un riesgo a largo plazo es la erosión de la seguridad laboral de los trabajadores y la posibilidad de futuros disturbios. También resalta una vulnerabilidad importante: cuando una empresa es rentable, como ha sido el caso de US Steel, el costo de una huelga puede ser suficientemente alto como para obligar a una negociación favorable, pero las condiciones ofrecidas podrían no ser sostenibles.

Juntos, estos casos ilustran el espectro de los riesgos relacionados con el trabajo. Desde la paralización operativa en el sector de las telecomunicaciones y el deporte, hasta la rendición silenciosa en el sector manufacturero, lo común es que la población laboral se reduce, lo que aumenta el costo de cualquier fallo tecnológico. Para los inversores, la lección es que el uso del capital humano no es una fuerza monolítica. Su impacto financiero depende de la estructura del sector, de la naturaleza de la disputa y de la disposición de los líderes a rendirse.

Impacto financiero y operativo: El coste de la incertidumbre

El costo financiero de los conflictos laborales ya no es una amenaza lejana. Está siendo medido en las directrices corporativas y en las reacciones del mercado; la incertidumbre se traduce directamente en pérdida de valor. El reciente caso de Verizon ilustra claramente esta dinámica. En su evento para inversores, el director de ingresos de la empresa mencionó que la presión competitiva y las acciones de fijación de precios recientes eran factores que contribuían a este problema.3-5 puntos de pérdida gradual de usuarios.En su previsión para el primer trimestre. Se trata de un costo directo y medible: una reducción del porcentaje específico en la retención de clientes, lo cual afectará los ingresos. La reacción del mercado fue rápida y negativa. Las acciones de tanto Verizon como AT&T sufrieron pérdidas, con las acciones de Verizon cayendo más del 6.5% al conocerse la noticia. Esta caída demuestra cómo los riesgos operativos relacionados con el trabajo, aquí impulsados por la dinámica competitiva, pueden debilitar rápidamente las valoraciones, incluso para las acciones de empresas de telecomunicaciones defensivas.

El riesgo no se limita a la pérdida inmediata de ingresos, sino que también puede afectar la cadena de suministro y la economía en general. La posibilidad de que la Asociación Internacional de Maestros de Máquinas (IAM) realice una huelga contra Boeing, aunque aún no es real, sirve como un claro aviso. El sindicato representa a los trabajadores españoles que trabajan en la industria de las máquinas.Alrededor de 32,000 miembrosY tiene un historial de huelgas. Aunque las huelgas anteriores organizadas por IAM han tenido un impacto limitado en las ventas principales de Boeing, sus efectos colaterales son significativos. Una huelga podría detener la producción de este importante fabricante aeroespacial, perturbando la cadena de suministro nacional y causando dificultades económicas locales. Este escenario destaca una vulnerabilidad importante: en un mercado laboral estrecho, una sola huelga bien organizada puede convertirse en un punto de control, amplificando su impacto mucho más allá del lugar donde se lleva a cabo la huelga.

En resumen, el apalancamiento laboral es un factor financiero que los mercados ahora tienen en cuenta al valorar las empresas. Ya sea que se trate de las proyecciones de deserciones de empleados en Verizon o del riesgo de huelgas en Boeing, el costo de la incertidumbre es real e inmediato. Para los inversores, esto significa que el riesgo laboral no es una cuestión secundaria, sino un componente fundamental en el análisis operativo y financiero. Este riesgo puede generar volatilidad en las valoraciones de las empresas, especialmente en un entorno económico frágil.

Catalizadores y lo que hay que observar: El camino hacia la resolución

El camino a seguir en las negociaciones laborales en el corto plazo depende de algunos plazos claros y datos importantes. El mercado observará atentamente estos factores determinantes, ya que ellos decidirán si la estabilidad actual se mantendrá o si se producirán acciones más disruptivas.

La primera prueba importante llegará esta semana. El plazo de seis semanas otorgado por la WNBA expira el viernes, lo que nuevamente plantea la posibilidad de una huelga. La liga y el sindicato de jugadoras están muy divididos en cuanto al tema central: la estructura salarial y la distribución de ingresos. El sindicato ha decidido declarar una huelga “si es necesario”. Aunque un acuerdo sigue siendo posible, la expiración del plazo genera presión inmediata. Las consecuencias para el mercado son dobles: una huelga interrumpiría directamente los ingresos provenientes de la venta de entradas y patrocinios. Además, incluso la amenaza de una huelga podría debilitar el interés por la liga, que ya se encuentra en una situación competitiva. El resultado será un indicador clave de cómo la influencia laboral se traduce en perturbaciones operativas en un sector de servicios.

Mirando hacia el futuro, la expiración del contrato con Verizon en agosto de 2026 es el siguiente importante factor que puede influir en los acontecimientos.20,000 trabajadores en el noreste y el centro del AtlánticoFrente a una importante huelga, los riesgos financieros y operativos son altos. La atención que el sindicato presta a la salud de los jubilados, un problema cada vez más grave en un personal que se acerca al punto de retiro, hace que esta sea una lucha crucial. Un fracaso en este ámbito tendría un impacto directo en el grupo de clientes de Verizon, lo que podría provocar una mayor deserción de clientes, como ya se indicó en sus previsiones. El mercado ha demostrado que penaliza tales incertidumbres operativas, como se observó en la fuerte caída de las acciones en el último trimestre. Este contrato representa una prueba de alto riesgo para ver si los trabajadores pueden lograr que se hagan concesiones costosas en un sector de infraestructura clave.

Más allá de estos plazos específicos, el mercado en general seguirá siendo sensible a los datos relacionados con la fuerza laboral.Aumento de 41,000 empleos en el sector privado.Ofreció una “sorpresa positiva” que rompió una serie de períodos de debilidad, pero la situación económica general sigue dependiendo de evitar un descenso brusco. Cualquier señal de un regreso a la contracción económica podría reactivar los temores de un “sin empleos en 2026”, y probablemente aumentaría el riesgo de manifestaciones laborales. Por otro lado, datos positivos podrían servir como un respaldo, lo que haría que las empresas estuvieran más dispuestas a comprometerse para mantener la estabilidad. Para los inversores, lo importante es que el riesgo laboral es un factor que se mueve junto con la tendencia económica. Los catalizadores son los plazos establecidos, pero la reacción del mercado estará calibrada según el contexto económico general.