La ola de desintegración en 2026: Un cambio estructural en la gobernanza corporativa y en la creación de valor

La magnitud de la ola de activistas en el año 2026 no es una tendencia pasajera, sino un cambio estructural. Este año marcó un hito histórico: fue el año en que los activistas de los accionistas comenzaron a actuar.202 nuevas campañas en América del Norte.Un aumento del 20% en comparación con el año anterior, y la cifra más alta en una década. Este aumento se debió, además, a varios factores…Se han lanzado 255 campañas en todo el mundo.Esto señala el inicio de una nueva era en la gobernanza corporativa. El catalizador para esto fue una situación difícil: un regreso a un entorno propicio para las fusiones y adquisiciones, una mayor volatilidad en los mercados de acciones, y una clara decisión estratégica por parte de los propios activistas.

La naturaleza de esta campaña ha cambiado. Los esfuerzos iniciales se centraron en pequeñas modificaciones en los consejos de administración. Pero ahora, la campaña actual está motivada por una demanda del mercado que favorece las empresas que se centran únicamente en sus actividades principales. Los activistas ahora exigen una simplificación corporativa. En Estados Unidos, las campañas relacionadas con fusiones y adquisiciones representan el 42% de todas las campañas realizadas. No se trata de reemplazar a algunos directores; se trata de forzar cambios estratégicos, a menudo a través de ofertas hostiles o desafíos a los acuerdos existentes. El objetivo es liberar valor mediante la venta de divisiones, la privatización de activos o la venta de empresas enteras. Esto es una respuesta directa al mercado, que penaliza a los conglomerados y fomenta la claridad operativa de las empresas.

Un factor regulatorio favorable ha impulsado estas demandas. La percepción de que la aplicación de las normativas antitrustivas se ha relajado ha permitido que se libere la actividad de fusiones y adquisiciones, creando así un entorno propicio para el activismo en este ámbito. Como señaló uno de los asesores, este cambio regulatorio ha desatado el “espíritu empresarial” en el sector de las fusiones y adquisiciones. Muchas empresas más grandes necesitan utilizar este método como forma de enfrentar las amenazas competitivas. Este cambio regulatorio elimina una de las principales barreras que impedían que los activistas del sector de las ventas pudieran llevar a cabo sus objetivos. De esta manera, lo que antes era una posibilidad remota se ha convertido en una opción estratégica a corto plazo para muchos objetivos.

En resumen, se trata de un mercado en el que el activismo ya no es algo secundario. Es, en realidad, un motor principal para la creación de valor. Esto se ve respaldado por un número récord de acciones realizadas, una clara orientación estratégica hacia la simplificación, y un entorno regulatorio cada vez más favorable. Para las empresas, la situación es clara: en 2026, la presión de los accionistas será intensa, y el camino hacia una mayor valoración de las empresas pasará, inevitablemente, por la reestructuración corporativa.

Ganadores y perdedores: La mecánica de desbloquear el valor

El motor central de esta ola de activismo radica en una tesis financiera sencilla pero poderosa: la suma de las partes constituyentes vale más que el conglomerado en su conjunto. Este “gap de valor” se debe a una situación en la que las empresas complejas y diversificadas se valoran a un precio inferior al de sus homólogos puramente comerciales. Los activistas sostienen que, al dividir las empresas, el mercado puede reevaluar cada negocio según sus propios méritos, aplicando así una valoración más alta y más específica. La lógica detrás de esto es simple: se libera el valor atrapado mediante la creación de entidades independientes que puedan recibir una valoración más alta.

Honeywell constituye un caso de estudio definitivo. La división aeroespacial de la empresa…Ganaron más de 15 mil millones de dólares el año pasado.Elliott Investment Management ha logrado promover la separación de esta empresa en una compañía pública para finales del año 2026. La estrategia de los activistas es clara: una empresa aeroespacial independiente, libre de las complicaciones que implica el amplio portafolio de Honeywell, podría obtener un beneficio de valoración del 20% al 30%. No se trata solo de una discusión teórica; se trata de una respuesta directa al mercado, que ahora prefiere empresas que se concentren en un único área de actividad, en lugar de aquellas que son parte de un conglomerado.

Sin embargo, la ejecución de este plan revela una tensión clave en el activismo moderno. El acuerdo entre Honeywell y Elliott incluye…Cláusula de detenciónSe limita la participación de Elliott al 4.9%, así como su influencia en la empresa. Esto garantiza un proceso más ordenado y acorde con las decisiones del consejo de administración. Pero, al mismo tiempo, limita las posibilidades de crecimiento de los activistas. Este arreglo representa una transición pragmática desde las amenazas hostiles de 2025 hacia una colaboración estructurada. En este caso, Elliott obtiene un puesto en el consejo de administración y una voz en la transformación de la empresa. Pero no tiene el poder de forzar una venta o de destituir al equipo directivo a voluntad. Esto indica que el plan de acción de los activistas está madurando, combinando presión con cooperación.

Esta estructura identifica los sectores y empresas que son más vulnerables. Los gigantes industriales, con divisiones rentables como las de Honeywell en el área aeroespacial o las de Texas Instruments en el área de chips analógicos, son objetivos principales. También son objetivos importantes los conglomerados diversificados, donde una sola línea de negocio puede ser una fuente de ingresos significativa, pero el resto del portafolio de activos puede arrastrar al negocio entero hacia la ruina. Los perdedores son aquellos directivos y administradores que no logran simplificar sus operaciones de manera proactiva, lo que los hace vulnerables a una reestructuración forzada. Los ganadores, a corto plazo, son los accionistas de las entidades resultantes de la escisión y los fondos activistas que impulsan el cambio. En resumen, se trata de un mercado donde la creación de valor se define cada vez más por medidas corporativas, y no por crecimiento orgánico.

Los factores reguladores y de mercado que favorecen el desarrollo del negocio: cómo mantener este impulso.

El cambio estructural hacia la disolución de empresas está impulsado por una serie de fuerzas externas que crean un entorno favorable para este proceso. La fuerza más importante es el regreso de un mercado de fusiones y adquisiciones sano, lo cual ha sido favorecido por diversos factores.Cambios en la tecnología y una aplicación menos estricta de las leyes antimonopolio.Este deshielo regulatorio ha liberado la demanda acumulada. Los asesores señalan que esto ha “liberado los ‘espíritus de lucha’ en el ámbito de las fusiones y adquisiciones”. El resultado es un entorno favorable para que los activistas puedan impulsar la venta completa de las empresas, ya que el mercado ahora es más permisivo y las actividades transaccionales son más intensas. Este entorno favorece directamente las estrategias de los activistas, convirtiendo la simplificación corporativa en una opción estratégica viable a corto plazo.

Este impulso de fusiones y adquisiciones se ve potenciado por un contexto económico y tecnológico muy favorable.Aumento en la infraestructura relacionada con la inteligencia artificial.Esto está impulsando una búsqueda por parte de las empresas de expandir su escala y lograr innovación. Las compañías recurren a fusiones y adquisiciones para obtener capacidades en los campos de hardware y software. Al mismo tiempo, los patrocinadores financieros se ven presionados a convertir en dinero los activos que poseen, mientras que también buscan vender esos activos para invertir su capital. La dinámica es clara: las empresas buscan comprar para mantenerse competitivas, mientras que los patrocinadores buscan vender sus activos para utilizar su capital de manera más eficiente. El contexto económico favorable, con tasas de interés bajas y la reanudación de las operaciones de cotización en bolsa, está preparando el terreno para otro año próspero. La revolución en el área de la inteligencia artificial actúa como un poderoso catalizador tanto para la consolidación como para la desintegración de las empresas.

Sin embargo, esta situación favorable enfrenta obstáculos que podrían aumentar los costos y la complejidad de las actividades de activismo. Está cerca una importante modificación regulatoria: los cambios propuestos en las prácticas de solicitud de votaciones podrían influir en la forma en que los activistas se relacionan con las empresas. Estos cambios, junto con la presión política ejercida sobre los inversores institucionales, podrían dificultar la organización y realización de campañas por parte de los activistas. La tendencia hacia campañas más intensas y “en contra” ya indica una presión constante durante todo el año. Pero las nuevas reglas podrían elevar los requisitos para lograr éxito. Por ahora, las ventajas son evidentes, pero estos obstáculos regulatorios representan un punto potencial de conflicto que podría poner a prueba la sostenibilidad del aumento de actividades de activismo en el próximo año.

En resumen, se trata de un mercado en transición. Las fuerzas que contribuyen a este proceso son reales y poderosas: las fusiones y adquisiciones sólidas, la consolidación impulsada por la inteligencia artificial, y un entorno político favorable. Sin embargo, el éxito del activismo puede llevar a medidas regulatorias destinadas a limitar su influencia. La durabilidad de esta tendencia dependerá de si los factores económicos y tecnológicos pueden superar estos obstáculos, asegurando así que el motor del activismo continúe funcionando hasta el año 2026 y más allá.

Catalizadores, riesgos y el camino a seguir

La ola de desacuerdo que se producirá en el año 2026 no es una situación predecible. Se trata de una tendencia cuyo sostenimiento depende de varios factores críticos. Para los inversores, lo importante es monitorear la solidez del entorno en el que operan y los riesgos que podrían obstaculizar la creación de valor.

En primer lugar, el ritmo de esta tendencia está directamente relacionado con las condiciones macroeconómicas y regulatorias. Esta tendencia se ve impulsada por…Tasas de interés más bajasY una…Entorno regulatorio permisivoEsto ha desencadenado actividades de fusiones y adquisiciones. Sin embargo, si estos factores positivos se debilitan, debido a un aumento de la inflación que obligue a los bancos centrales a subir las tasas de interés, o a una mayor aplicación de las normas antitrust, el impulso para estas operaciones podría disminuir. La situación es clara: se necesita un contexto favorable tanto para las demandas de los inversores como para la disposición del mercado a recompensar las empresas resultantes de estas operaciones. Los inversores deben observar atentamente las señales provenientes de los bancos centrales y los cambios en las políticas regulatorias. Estos serán los principales determinantes de si el “Renacimiento de las Fusiones y Adquisiciones” continuará o no.

En segundo lugar, el riesgo de ejecución es alto y ya se está manifestando en la realidad. El caso más destacado, que corresponde a la división aeroespacial de Honeywell, no está exento de obstáculos operativos. La división…enfrentando desafíos debido a los altos costos y aranceles.Esa presión complica la valoración de la entidad independiente. Se trata de una prueba crucial. Si el beneficio prometido por el activista se ve socavado por la inflación de los costos en el mundo real, eso valida la prudencia del conglomerado y plantea preguntas sobre la facilidad para obtener valor en otros lugares. El éxito de la transacción con Honeywell servirá como indicador clave. Una división rentable podría acelerar este proceso, mientras que una división afectada por shocks externos podría ralentizarlo.

Por último, comienza a surgir una nueva oleada de objetivos potenciales. El patrón indica que los sectores con alta intensidad de capital y operaciones complejas son aquellos en los que la “descuento del conglomerado” es más pronunciado. Los gigantes industriales con divisiones rentables son el punto de partida obvio, pero esta lógica también se aplica a otros conglomerados diversificados. Los inversores deben estar atentos a nuevas oportunidades en sectores como la salud, donde las divisiónes complejas son comunes, y en el sector tecnológico, donde el auge de la infraestructura de IA genera tanto presiones de consolidación como de simplificación. Lo importante será identificar empresas en las que la brecha de valor entre el todo y sus partes sea mayor, y donde la presión de los activistas pueda catalizar fácilmente una venta o división de la empresa.

En resumen, se trata de una tendencia en constante cambio, pero no se trata de algo que ocurre automáticamente. Su escala y velocidad dependerán de la capacidad de las empresas de enfrentar los costos externos, así como del surgimiento de nuevos objetivos de gran valor. Para aquellos que pueden beneficiarse de esto, los próximos cuatro trimestres revelarán si se trata de un cambio estructural o de un aumento cíclico.