Pronósticos de clases de activos para el año 2026: Una guía para los estrategas de carteras de inversiones

El contexto de inversión para el año 2026 está cambiando, pasando de un entorno similar al de los casinos de los últimos años, a un mercado más tradicional para los inversores. La principal señal es el drástico cambio en la distribución de las ganancias del S&P 500. De 2020 a 2024, el mercado funcionó de forma unidireccional.Más de la mitad de las empresas que forman el índice S&P 500 obtienen retornos anuales superiores al 15%.Y aproximadamente el 90% de las inversiones logran retornos anuales positivos. Simplemente asumir riesgos funcionó bien en ese caso. Pero esa dinámica ha cambiado. Al final del año 2025, alrededor del 40% de las inversiones según el índice S&P tendrán resultados negativos. Este es un cambio definitorio: la ventaja de la inversión ya no se basa en la asunción de riesgos, sino que ahora se necesita un enfoque más disciplinado y con una mayor probabilidad de éxito.

Esta transición cuenta con el respaldo de un contexto político más predecible. La tormenta inflacionaria que dominó los últimos años ya ha pasado. La inflación relacionada con la vivienda ha disminuido hasta volver a los niveles anteriores al período post-COVID. La volatilidad de los precios también ha vuelto a los niveles estables que se registraron entre 1990 y 2020. Aunque las tarifas añadieron un impacto adicional, su efecto ya se ha internalizado en los precios. Los mercados parecen estar de acuerdo en esto, con las expectativas de inflación en torno al 2.3%. El principal desafío para el año 2026 no es controlar la inflación, sino manejar una economía laboral en declive, lo cual introduce una nueva fuente de incertidumbre.

En este contexto, el régimen macroeconómico indica una situación favorable para la asunción de riesgos selectivos. Esperamos que…El año 2026 se caracterizará por un crecimiento superior al típico de la tendencia actual, una relajación en las políticas gubernamentales y una aceleración en la productividad.Esta combinación de factores apoya un enfoque de cartera que prioriza la calidad, los ingresos generados por la productividad y los beneficios económicos. Sin embargo, este contexto favorable está contrarrestado por algunos riesgos. La debilidad del mercado laboral, las altas valoraciones de las empresas y la incertidumbre en el futuro de los tipos de interés son factores que plantean riesgos. Por lo tanto, es necesario ser más selectivo al elegir las inversiones. La oportunidad no radica en asumir riesgos indiscriminadamente, sino en crear una cartera que pueda aprovechar las ventajas derivadas de la mejora de la productividad, al mismo tiempo que se manejan los riesgos derivados de la fragilidad del mercado laboral y de los precios elevados de los activos.

Pronósticos institucionales: Establecimiento de los objetivos de rendimiento

El cambio en el régimen macroeconómico hacia un crecimiento superior al típico y una relajación de las políticas monetarias se está traduciendo ahora en expectativas concretas de rendimiento por parte de las principales instituciones financieras. Estas previsiones establecen los puntos de referencia contra los cuales se debe medir cualquier estrategia de cartera.

Goldman Sachs Research marca el tono para los mercados de valores, pronosticando que…Un rendimiento total del 12% para el índice S&P 500 en el año 2026.Esto representa una clara desaceleración en comparación con el aumento del 18% en 2025 y el incremento del 25% en 2024. La proyección se basa en un crecimiento de las ganancias por acción del 12% durante el año, impulsado por el sólido crecimiento económico, la recapitalización de las empresas y el aumento de la productividad gracias a la adopción de la IA. Sin embargo, la empresa advierte que este aumento de las ganancias enfrenta un límite debido a las elevadas cotizaciones de las acciones. El índice S&P 500 tiene un coeficiente P/E de 22. En su escenario base, los tipos de interés a largo plazo estables y el crecimiento de las ganancias sugieren que es poco probable que cambien esos coeficientes. Esto hace que el mercado sea vulnerable a decepciones.

En cuanto a los ingresos fijos, las perspectivas son de continuidad. Transamerica Asset Management pronostica que…La rentabilidad de los bonos del Tesoro de EE. UU. a 10 años se espera que sea de 3.75% para finales del año.Esta perspectiva refleja una situación de crecimiento económico constante y una inflación que se mantiene en torno al 3%. El rendimiento implica que el mercado ya ha asignado un precio para un período prolongado de tipos de interés más altos. Esto limitará el potencial de retorno total de las carteras de bonos tradicionales.

Si nos alejamos un poco más, hacia un horizonte más amplio, el entorno estructural indica que las rentabilidades serán más bajas en el futuro. Nuestras propias predicciones para la clase de activos a largo plazo indican que las acciones mundiales (ACWI) registrarán rendimientos entre…6.5% y 6.7%En el término intermediario, esto refleja una combinación de un crecimiento esperado más bajo y un mayor premio por el riesgo, ya que los inversores exigen una compensación adicional por los riesgos específicos presentes en los mercados concentrados, así como por la incertidumbre persistente relacionada con cuestiones laborales y políticas. El premio por el riesgo a largo plazo para las acciones se estima en el 4.6%. Este número destaca la necesidad de buscar calidad y selectividad en la construcción del portafolio de inversiones.

En resumen, las predicciones institucionales muestran que el mercado ofrecerá ganancias, no simplemente beneficios. El rendimiento del 12% en términos de capitalización baja es una función del crecimiento de las ganancias, no de la expansión del mercado en sí. Además, este rendimiento está sujeto a riesgos relacionados con decepciones. Para los asesores institucionales, esto representa un desafío importante: hay que dar preferencia a los sectores y empresas que puedan generar un crecimiento de las ganancias de dos dígitos, mientras se reduce la cantidad de inversión en aquellos sectores expuestos a riesgos de compresión de valor o concentración de poder.

Construcción de portafolios: Rotación sectorial y factores de calidad

El entorno de mercado polarizado del año 2025, en el que los esfuerzos y las indecisiones determinaban los flujos de negociación, presenta oportunidades estructurales claras para un portafolio bien gestionado. Lo importante es alejarse de las narrativas poco rentables y optar por sectores y factores que ofrezcan un mejor rendimiento ajustado al riesgo en el nuevo contexto.

La oportunidad temática más interesante es la ampliación de la historia relacionada con la inteligencia artificial. Mientras que la primera oleada de inversiones se centró en los gigantes tecnológicos que eran pioneros en este campo, el avance de la inteligencia artificial ahora permite que muchas empresas puedan ganar en este sector. Estas empresas proporcionan la infraestructura necesaria, herramientas software y servicios que facilitan la implementación de la inteligencia artificial. La estrategia de inversión está cambiando de un enfoque puramente narrativo a una asignación de capital con objetivos concretos. Esto debería contribuir a un crecimiento más sostenible y a una menor volatilidad, en comparación con los picos especulativos del último año.

Los fondos de inversión en bienes raíces públicas representan una herramienta efectiva para diversificar las carteras de inversión de las instituciones financieras. Están entrando en el año 2026 con…Estados financieros saludables y buenos fundamentos subyacentes.Está respaldado por un contexto macroeconómico favorable, con una posibilidad de ajuste gradual de las condiciones económicas y una disminución en la oferta de bienes inmuebles. La atracción del sector se ve reforzada por su valoración, ya que muchos REITs cotizan por debajo del valor patrimonial neto. Este descuento, combinado con…Casi un 30% más barato.El uso del “equity multiple” frente a las acciones mundiales crea una situación interesante para lograr un rendimiento superior a medida que la amplitud del mercado se normalice. La oportunidad no es universal; está concentrada en sectores con un fuerte impulso de demanda, como el sector de viviendas para mayores en los Estados Unidos, impulsado por las tendencias demográficas, y los centros de datos, que se benefician de las inversiones en inteligencia artificial.

Esto conduce directamente a la oportunidad táctica más importante: el deterioro en el factor de calidad. En el año 2025…Las empresas de alta calidad sufrieron las peores caídas en los mercados desarrollados en más de dos décadas.Esta venta indiscriminada a menudo afectó a empresas sólidas, que quedaron atrapadas en una narrativa de “perdidos en la tecnología”. Para los inversores con una perspectiva a largo plazo, esto representa una oportunidad de valor. Sin embargo, la indecisión del mercado ha llevado a que se establezca un nivel de riesgo que quizás no sea justificado, especialmente para las empresas que tienen altos retornos sobre el capital y características defensivas. La mejor opción es aprovechar las oportunidades de valor agregado, superando la polarización a corto plazo del mercado y identificando empresas de calidad que cotizan a precios bajos.

La clave para la construcción de un portafolio es la rotación activa de los sectores y la apuesta por aquellos que ofrezcan beneficios reales, diversificación y una propuesta de valor sólida. La estrategia debe darle más importancia a sectores como los REITs públicos, que ofrecen ingresos, diversificación y una buena propuesta de valor. También se deben priorizar las empresas que se benefician de la expansión de la tecnología de IA. Al mismo tiempo, se debe reducir el peso en los segmentos más especulativos y adoptar una perspectiva contraria respecto de aquellos activos que han sido sobrevalorados. Este enfoque se alinea con el panorama macroeconómico de 2026: crecimiento superior al típico y políticas monetarias más relajadas. El objetivo es aprovechar los beneficios derivados de la productividad, mientras se maneja la volatilidad inherente a un mercado polarizado.

Catalizadores, riesgos y lo que hay que observar

La estrategia de construcción del portafolio para el año 2026 depende de un equilibrio delicado entre un contexto macroeconómico favorable y los obstáculos que persisten en el mercado. La visión a corto plazo requiere el monitoreo de ciertos factores y riesgos que podrían validar o desafiar el crecimiento esperado, así como las políticas monetarias más flexibles.

El punto de datos más importante que hay que observar es la resiliencia del mercado laboral. Aunque se espera que la economía crezca de manera sólida…El 2.00% del PIB de los Estados Unidos.La debilidad sigue siendo un riesgo importante para el ciclo de disminución de las tasas de interés. Un aterrizaje suave es el escenario más probable, pero una desaceleración más pronunciada en el crecimiento del empleo podría obligar a la Reserva Federal a reducir las tasas de interés de manera más agresiva de lo previsto. Esto podría perturbar la trayectoria prevista de los rendimientos de los bonos y las valoraciones de las acciones. Por otro lado, un fortalecimiento inesperado podría prolongar el período de altas tasas de interés, lo que reduciría la prima de riesgo y presionaría a los activos que dependen del crecimiento económico.

La decisión final del Banco de la Reserva Federal sobre los recortes de tipos de interés será el factor clave que determinará el curso de las tasas de interés. Se espera que el rango objetivo de los tipos de interés sea de 3.00% a 3.25% para finales de año. Transamerica Asset Management estima que habrá solo uno o dos más recortes después de los tres ya realizados en 2025. El ritmo y la magnitud de estos recortes afectarán directamente la inclinación de la curva de rendimiento y la valoración de todas las clases de activos. Un ritmo más lento de reducción de los tipos de interés podría llevar a un aumento en los rendimientos de los bonos y limitar los múltiplos de valor de las acciones. Por otro lado, una mayor velocidad en los recortes podría beneficiar a los activos de riesgo.

También son importantes las trayectorias de inflación y de los rendimientos reales. Se proyecta que la inflación básica permanecerá bastante estable, con una tasa de inflación en el nivel del 2,90%. Esta estabilidad es la principal razón por la cual se espera que el rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años sea de 3,75%. Los rendimientos reales, que son el rendimiento nominal menos las expectativas de inflación, serán el factor determinante del precio del riesgo. Si la inflación básica se mantiene por encima del 2,90%, esto podría llevar a que los rendimientos reales sean más altos, lo que haría que las acciones se vuelvan menos atractivas en comparación con los bonos. Por otro lado, una tendencia clara hacia una disminución de la inflación podría permitir un precio del riesgo más bajo y un entorno más favorable para la asignación de capital.

En resumen, la estrategia de cartera no es estática. Debe gestionarse activamente en función de estos escenarios a futuro. La estrategia de otorgar más importancia a los REITs públicos y a aquellos sectores que se benefician de la inteligencia artificial, mientras se reduce la importancia de otros sectores, constituye una orientación estructural adecuada. Sin embargo, el rendimiento final estará determinado por la interacción entre los datos laborales, las políticas del Banco Federal y la dinámica entre la inflación y los rendimientos reales. Los inversores institucionales deben mantenerse ágiles, preparados para ajustar las proporciones de inversión en cada sector, a medida que estos indicadores clave evolucionen.