El Informe sobre el Empleo para el año 2025 y la dilemática del banco central en relación con la reducción de las tasas de interés

El mercado laboral en los Estados Unidos en 2025 presenta un panorama complejo, marcado por un aumento moderado en el número de empleos, presiones salariales persistentes y cambios estructurales que dificultan la tarea de la Reserva Federal de equilibrar el control de la inflación con la estabilidad laboral. El informe sobre empleo de noviembre de 2025, publicado por el Bureau of Labor Statistics, indicó un aumento de 64,000 empleos no agrícolas, lo que refleja poco cambio neto desde abril de 2025. Mientras que la tasa de desempleo se mantuvo estable en el 4.6 %, hubo un aumento de 0.4 puntos porcentuales en comparación con noviembre de 2024.El crecimiento de los salarios permaneció estancado en un 3.5 por ciento en comparación con el año anterior.Estos señales contradictorias destacan la lucha constante que enfrenta la Fed para lograr un “despegue suave”, es decir, un escenario en el que la inflación disminuye sin provocar recesión. Esto plantea preguntas importantes para los inversores que operan en los mercados de acciones y bonos.

Resiliencia del mercado laboral y cambios estructurales

El informe de noviembre destacó las diferencias entre los diferentes sectores. El sector de la salud y el de la construcción aumentaron en 46,000 y 28,000 empleos, respectivamente.El empleo en el gobierno federal continuó disminuyendo, con la pérdida de 6,000 puestos de trabajo.Solo en noviembre. Estas tendencias reflejan cambios estructurales más amplios, como la disminución del papel del sector público y la recuperación desigual del sector privado. Sin embargo, la fiabilidad de los datos se ve afectada por el cierre del gobierno federal, lo cual retrasó la elaboración del informe y dificultó la recopilación de datos. Esto genera preocupaciones sobre posibles subcuentas o errores en los datos, especialmente en aquellos sectores que son sensibles a ajustes estacionales o fluctuaciones en la fuerza laboral.

A pesar de estas incertidumbres, la resiliencia del mercado laboral, evidenciada por una tasa de desempleo casi históricamente baja y un crecimiento salarial moderado, indica que una recesión completa sigue siendo poco probable. Sin embargo, la falta de contrataciones significativas (un promedio de 64,000 empleos cada mes desde abril) sugiere una tendencia a la desaceleración económica, lo que podría presionar a la Fed para dar prioridad a los riesgos relacionados con el empleo en sus decisiones políticas.

El dilema de la Fed en relación a la reducción de tasas de interés

La decisión de política monetaria de la Reserva Federal en diciembre de 2025-Reducción del tipo de interés federal en 25 puntos básicos, hasta un rango objetivo de 3.5–3.75 por ciento.Indica un giro cauteloso hacia una posible relajación de las políticas monetarias. Este movimiento se enmarca dentro del doble objetivo de la Fed: fomentar el máximo empleo y estabilizar la inflación, la cual sigue estando por encima del objetivo del 2 por ciento.De acuerdo con el Resumen de Proyecciones Económicas de diciembre (SEP).Los participantes del FOMC anticipan que la inflación en el indicador PCE se mantendrá en el 2.5% durante el año 2026, antes de disminuir gradualmente al 2% para el año 2028. Mientras tanto, se proyecta que la tasa de desempleo descendere suavemente al 4.4% a finales de 2026, lo que indica que el mercado laboral, aunque está en declive, sigue siendo sólido.

La orientación futura del Fed sugiere un enfoque gradual en las reducciones de tipos de interés.El promedio de los participantes del FOMC espera que haya un aumento adicional de 50 puntos básicos en las tasas de interes en el año 2025.Con reducciones progresivas en los años 2026 y 2027. Sin embargo…Presiones externas, como las previsiones de Mark Zandi sobre tres reducciones de tipos de interés a principios de 2026.– Debido a la debilidad del mercado laboral y a las dinámicas políticas, se produce volatilidad en las perspectivas de política monetaria. Esta discrepancia entre el ritmo de acción de la Fed y las expectativas del mercado de una mayor flexibilización de las políticas monetarias complica las estrategias de asignación de activos.

Implicaciones para los mercados de renta fija y bonos

En cuanto a los valores, los desequilibrios sectoriales en el mercado laboral y las presiones salariales probablemente generen diferencias en los resultados de las empresas. Los sectores cíclicos, como el de la salud y la construcción, que experimentaron un fuerte aumento en el número de empleos en noviembre, podrían tener un rendimiento mejor, ya que la demanda de mano de obra y capital sigue siendo alta. Por otro lado, los sectores que dependen del gasto de los consumidores, como el comercio minorista o los viajes, podrían enfrentar problemas si la inflación persiste, lo que reducirá el gasto discrecional de las personas. Los inversores también deben monitorear el impacto de los cierres gubernamentales en la fiabilidad de los datos, lo cual podría causar volatilidad a corto plazo en el sentimiento del mercado.

En el sector de rentabilidades fijas, la política gradual de reducción de tasas del Fed contribuye a la estabilización de la curva de rendimientos. Las rentabilidades a largo plazo podrían aumentar a medida que las expectativas de inflación disminuyan.La proyección del SEP de un crecimiento del PIB del 2.3% en el año 2026.Y una tasa final del 3.125 por ciento para el año 2028 sugiere que los rendimientos de los bonos permanecerán estables, gracias a la determinación del Fed en materia de control de la inflación. Sin embargo, el riesgo de recortes acelerados de las tasas de interés, especialmente si se cumplen las predicciones más agresivas de Zandi, podría llevar a una disminución de los rendimientos de los bonos, lo cual beneficiaría a los bonos de larga duración. Los inversores podrían querer expandir su cartera de bonos con cautela, equilibrando las posibilidades de obtener mayores retornos con los riesgos relacionados con la inflación.

La viabilidad de un aterrizaje suave

El informe sobre el empleo de 2025 y la respuesta del Banco Central refuerzan la posibilidad de lograr un ajuste gradual de las tasas de interés. El debilitamiento del mercado laboral, junto con la comprometida política del Banco Central de reducir gradualmente las tasas de interés, crea condiciones en las que la inflación puede disminuir sin provocar una contracción económica severa. Sin embargo, este resultado depende de la capacidad del Banco Central para manejar las incertidumbres en los datos y los obstáculos políticos, como el impacto del cierre del gobierno en las decisiones políticas.

Para los inversores, lo más importante es adoptar un enfoque flexible y específico para cada sector. Las acciones de industrias que requieren mucha mano de obra, así como los bonos de alta calidad con protección relacionada con la inflación, podrían ofrecer el mejor equilibrio entre riesgo y recompensa. Al mismo tiempo, será crucial mantenerse atentos a las sorpresas en materia de políticas monetarias, como recortes de tipos más rápidos de lo esperado, ya que la doble misión de la Fed sigue influyendo en la dinámica del mercado.