El titular de “200 billones de dólares” y el proceso que se basa en sus propios costos

Actualmente, hay dos titulares que circulan en los medios de comunicación. Ambos parecen referirse a la misma información positiva. La moneda HYPE de Hyperliquid está en su punto más alto histórico. Además, Matt Hougan, director de inversiones de Bitwise, dijo que las criptomonedas se dirigirán hacia un mercado valorado en “200 billones de dólares”.

Si se lee con más atención, se puede ver que las dos historias no son lo mismo. Una de ellas trata sobre la posibilidad de obtener dinero desde el exterior de la industria. La otra, en cambio, se refiere al proceso de fijación de precios mediante la compra de sus propios tokens, junto con las tarifas de trading correspondientes. Esta distinción –dinero externo frente a un sistema autofinanciado– es algo importante que hay que entender antes de que cualquier noticia afecte su dinero.

Los 200 billones de dólares no son una predicción. Son simplemente la cantidad total que puede ser gestionada.

Comienza con el número, que hace todo el trabajo en la “historia de los bits”. Hougan no predice que las criptomonedas valdrán 200 billones de dólares. En realidad, él se refiere al fondo de dinero existente que podría utilizarse para financiarlas: las instituciones financieras mundiales gestionan algún tipo de cantidad de dinero…$100 trillones y $200 trillonesen activos. Su argumento es que un cambio de apenasEl 1% de ese volumen se convertiría en Bitcoin, lo que representaría entre 1 y 2 billones de dólares en capital nuevo.Y esa escala es lo que hace que el valor de Bitcoin llegue a aproximadamente $1.3 millones para el año 2035.

La lógica muestra una verdadera asimetría. La criptomonedas son hoy un mercado valorado en 2.6 billones de dólares. Hougan sostiene que los primeros 2 billones de dólares se crearon en gran medida por parte del comercio minorista.Mercado de valor de 20 billones de dólaresEs un problema de orden diferente que el comercio minorista por sí solo no puede resolver. Por lo tanto, la tesis es deliberadamente limitada: no se trata de “todos adoptar las criptomonedas”, sino de “los asignadores institucionales introducen un pequeño error en sus registros, y los números se acumulan”. Él ha insistido en que eso es cierto.“Relativamente fácil”Para llegar allí… Y, en términos a corto plazo, se dice que el Bitcoin tiene buenas posibilidades de volver a alcanzar los 100,000 dólares este año.

En este momento, no parece ser un contexto de confianza. El precio de Bitcoin se sitúa en aproximadamente $77,000, lo que representa un descenso del 38% con respecto al máximo histórico de los últimos 52 semanas, que fue de unos $125,500. El valor de mercado de Bitcoin es de cerca de $1.55 billones. La frecuencia de miedo y codicia es de 63, mientras que el índice de las criptomonedas alternativas está en 31. Esto significa que la tendencia de aumento de precios no es generalizada. La “vía relativamente fácil” se refiere a un camino de diez años, no a este otoño.

Nada de esto hace que las matemáticas de asignación sean incorrectas. Simplemente, el número de tiempo es lo que determina todo. El propio Hougan identifica las condiciones en las que depende el caso.Claridad en las normas regulatoriasInfraestructura y instituciones maduras que realmente decidan asignar recursos, en lugar de simplemente hablar sobre ello. Si eso no ocurre, un cambio del 1% sigue siendo solo una hipótesis, y la meta de $1.3 millones sigue siendo un modelo, no una predicción. La situación favorable es real; simplemente no funciona automáticamente.

La moneda que se revaloriza al comprarse a sí misma.

Ahora, el segundo titular: un caso de estudio más claro en cuanto al mecanismo de funcionamiento. Hyperliquid es una cadena de bloques de nivel uno, cuyo producto principal es una plataforma de intercambio de futuros perpetuos en la cadena. Es responsable de gestionar la mayor parte de las transacciones de tipo “perp”, que se han trasladado desde los lugares centralizados.El volumen de transacciones en la red se triplicó aproximadamente en 2025.Las tarifas de comercio son parte del negocio.

Aquí está el mecanismo que cambió la forma en que se lee el rally. Sobre…El 99% de las comisiones de negociación de Hyperliquid.Fluye hacia un “Fondo de Asistencia” que compra automáticamente HYPE en el mercado abierto cada bloque. El token ha generadoMás de 1.16 mil millones de dólares en ingresos acumuladosEn realidad, todo ese dinero se utiliza para comprar sus propios tokens. Cuando ya has leído la historia relacionada con el “Bitwise”, la diferencia es evidente: allí, el motor de negociación actúa como una forma de asignación de dinero; aquí, el motor de negociación es el protocolo que compra sus propios tokens, con las comisiones que los comerciantes pagan por ello.

La razón por la que la gente se fija en esto es debido a la escala de los costos relacionados con esa actividad.Los costos en los últimos 30 días fueron de aproximadamente 77 millones de dólares.Aproximadamente $6.7 mil millones invertidos en la cadena.Las recompra trimestrales ascendieron a 316,8 millones de dólares en el tercer trimestre de 2025, a 255,1 millones de dólares en el cuarto trimestre, y a 192,2 millones de dólares.En el primer trimestre de este año, antes de que la acción de HYPE se disparara en medio de 2026. Cuando un nuevo fondo ETF relacionado con HYPE se lanzó en mayo, la intención era atribuir ese aumento al mercado. Pero los datos no confirman eso.Los flujos de inversión en ETF fueron decenas de millones, en comparación con cientos de millones de compras por trimestre.El ETF ha atraído la atención; el fondo está determinando el precio del activo en cuestión.

La falla es estructural, no hipotética; además, es la imagen inversa de la fortaleza del mercado. La compra-back está limitada por el volumen de transacciones. El volumen es procíclico: aumenta cuando los comerciantes son codiciosos, y disminuye cuando huyen del mercado. Por lo tanto, el soporte es más fuerte en la parte superior del mercado, y desaparece justo cuando el mercado necesita algo de apoyo. Ya ha ocurrido eso:Las ventas de recompra disminuyeron en aproximadamente un 40% durante dos trimestres.Incluso mientras el activo se dirige hacia nuevos máximos. También hay un aspecto autoreferencial que vale la pena señalar: una división de negocios relacionada, Hyperliquid Strategies, que genera grandes “ganancias”.Ganancias no realizadas en sus propias inversiones en HYPE..

La forma correcta de comparar estas dos situaciones es preguntarse de dónde proviene el próximo comprador. El caso de Bitwise es un plan para que haya una demanda incremental, externa e institucional que se materialice a lo largo de los años. En cambio, la situación de Hyperliquid ya está completamente determinada por la demanda interna: las comisiones que el protocolo obtiene se reinvierten directamente en su propio token. Una de estas situaciones se refiere a capital que aún no utiliza criptomonedas. La otra se refiere al volumen de transacciones que realiza una sola exchange.

Ambos se alimentan de diferentes tipos de combustible, y eso indica qué necesitan cada uno para sobrevivir a una recesión en el entusiasmo de los usuarios. En el caso de Bitcoin, todo se pierde si las instituciones no asignan fondos suficientes. En el caso de HYPE, todo se pierde en el momento en que el volumen de transacciones disminuye y la operación de recompra se debilita, justo cuando los poseedores buscan a alguien a quien puedan vender sus tokens. Cuando el destino de un token está relacionado con una operación de recompra, tanto el escenario positivo como el negativo son iguales: todo depende del volumen de transacciones que se mantenga alto.

¿Cuál es el titular que sobrevive al contacto con un mercado bajista?

Existe otra razón por la cual esta distinción es importante para los inversores minoristas en la actualidad. Se trata de cómo estos dos riesgos muy diferentes se clasifican bajo una sola palabra: “cripto”.

El número bitwique es una predicción criptográfica poco común, basada en un denominador que puede ser auditado: el tamaño del fondo institucional que ya existe. Si esto sucederá o no, es una cuestión que depende de si los fondos de pensiones y los fondos de riqueza soberana logran alcanzar ese 1% de aumento. Es una pregunta real, y hay una respuesta pública sobre ella en la próxima década.

El HYPE Rally es algo completamente diferente: se trata de un negocio realmente rentable, cuyos ingresos provienen de las comisiones que recibe por su propia plataforma. Sus ventas alcanzan niveles récord. No se trata de una estafa ni de una “burbuja” en el sentido simple; las comisiones son reales. Es simplemente una máquina que funciona bien cuando hay mucha actividad, pero se apaga silenciosamente durante las tormentas. Se puede admirar el número de ingresos sin confundir la reciclación interna con la adopción externa.

Cuando un titular indica una cifra tan grande como 200 billones de dólares, la reacción adecuada no es emocionarse; sino que es averiguar en qué mercado realmente se refiere esa cifra, y luego preguntar quién es el comprador marginal. La respuesta ayuda a distinguir entre las predicciones sobre dinero que aún no ha llegado y los sistemas que han estado comprando por sí mismos hasta ahora.