2 Empresas que son verdaderos destacados en cuanto a la generación de ingresos durante la jubilación. Ahora es el momento de invertir en ellas.

Para el inversor que busca la seguridad financiera a largo plazo, los ingresos provenientes de la jubilación no se tratan como una forma de obtener las mayores rentabilidades posibles. Lo importante es adquirir una empresa que tenga una fuerte capacidad para generar flujos de efectivo en el futuro, y que pueda aumentar sus dividendos durante décadas. Las verdaderas empresas poderosas son aquellas que poseen ventajas competitivas tan profundas que actúan como un “foso” que impide que los rivales puedan penetrar en su territorio. Este es el primer y más importante filtro para determinar qué empresas son realmente valiosas.

La perspectiva de valor prioriza la capacidad de reinvertir los flujos de efectivo en oportunidades de mayor rendimiento a largo plazo. Un dividendo elevado puede ser ilusorio; además, suele provenir de sectores riesgosos, donde el pago de dicho dividendo no es sostenible. En cambio, lo importante es concentrarse en empresas cuya dirección ejecutiva apoye su estrategia de dividendos, y, lo que es aún más importante, en aquellas empresas que cuenten con un “moat económico” que les permita proteger sus dividendos. Como señala Morningstar, existe una fuerte correlación entre un “moat económico” amplio y la durabilidad de los dividendos. Un “moat económico” proporciona poder de precios y márgenes estables, lo cual es fundamental para obtener distribuciones fiables y crecientes. Esta es la diferencia entre un rendimiento especulativo y una fuente de ingresos que se acumula con el tiempo.

El objetivo final es adquirir una empresa que valga más de su precio actual. Esto crea un margen de seguridad. Incluso si el crecimiento de la empresa se desacelere, el flujo de caja y los dividendos seguirán siendo sólidos, gracias al fuerte apoyo que ofrece la empresa en términos de competitividad. Cuando la empresa se adquiere a un precio razonable, los dividendos se convierten en una forma de retorno, que se paga mientras se espera que la empresa continúe creciendo. El inversor no está especulando sobre el próximo movimiento de las acciones; está adquiriendo una parte de una empresa duradera. Este enfoque disciplinado, basado en el valor intrínseco y las ventajas competitivas, es la manera en que se construyen verdaderos instrumentos de generación de ingresos para la jubilación.

Estudio de caso 1: Realty Income (O) – El compuesto de las dividendos mensuales

La historia de Realty Income es un clásico ejemplo de cómo se puede lograr un flujo de efectivo sostenible y una rentabilidad adecuada a través del ahorro y la compañerización de los ingresos. La misión de la empresa es simple: pagar un dividendo mensual fiable y que crezca de manera constante. La empresa ha logrado esto durante más de tres décadas.Línea continua de crecimiento de los dividendos durante 31 años.Además, una tasa de crecimiento anual del 4.2% se aplica a sus pagos mensuales. Esta consistencia ha permitido lograr un rendimiento total sólido, convirtiendo el capital invertido en una fuente de ingresos constante. Para los inversores que buscan valor real, este historial es una señal clave del compromiso de la dirección y de la resiliencia del negocio en sí.

El “moat económico” de Realty Income se basa en bienes raíces y contratos predecibles. Realty Income posee un amplio portafolio de propiedades comerciales, cada una de las cuales está sujeta a arrendamientos a largo plazo. Este modelo permite a la empresa disfrutar de un flujo de ingresos estable y previsible, vinculado a la inflación. Los arrendamientos son de tipo triple neto: los inquilinos pagan los impuestos sobre la propiedad, las primas de seguro y los costos de mantenimiento. Esto permite que Realty Income tenga un flujo de ingresos constante y estable, lo cual reduce su sensibilidad a los cambios económicos a corto plazo. Esta estabilidad es la base para el crecimiento de sus dividendos. La empresa no busca inquilinos especulativos, sino que recibe rentas de operaciones comerciales reales.

Para evaluar la configuración actual de la empresa, es necesario equilibrar el rendimiento con la valoración y las posibilidades de crecimiento. La acción ofrece un dividendo mensual del 4.8%, lo cual es una ventaja en comparación con el mercado en general. Sin embargo, desde la perspectiva de valor, hay que considerar algo más que solo el rendimiento bruto. La capacidad de la empresa para aumentar los ingresos y el dividendo a través de los ciclos económicos depende de su capacidad para reinvertir los fondos obtenidos. Realty Income planea invertir 8 mil millones de dólares este año para expandir su cartera inmobiliaria. Se espera que esto aumente el flujo de caja por acción en aproximadamente un 3% a mediados de año. Este programa de gastos de capital será el motor del crecimiento futuro del dividendo, gracias a su sólido balance financiero.

En resumen, se trata de una empresa que ofrece un rendimiento constante a cambio de un tiempo de espera para que la empresa crezca. Su fuerte posición en el mercado garantiza que los flujos de efectivo sean confiables, y su gestión disciplinada del capital permite que los dividendos crezcan con el tiempo. Para los inversores que buscan una fuente de ingresos durante la jubilación, esta es una buena opción. Los dividendos son una forma de retorno, pagados mensualmente, mientras que el portafolio inmobiliario se vuelve más valioso a lo largo del tiempo.

Estudio de caso 2: Eversource Energy (ES) – La compañía de servicios públicos regulada que ha mantenido una tendencia positiva durante 25 años.

La reclamación de Eversource Energy para formar parte del “Club de los dividendos más altos” es su característica más destacada. La compañía ha logrado aumentar sus dividendos en los últimos años.25 años consecutivosSe trata de una tendencia que la convierte en una fuente confiable de ingresos. Para el inversor que busca valores reales, esta historia es una señal clara de disciplina en la gestión y fortaleza financiera de la empresa. La acción actualmente genera un rendimiento del 4.4%, lo cual representa un retorno tangible mientras se espera que las ganancias de la empresa aumenten con el tiempo. Sin embargo, la verdadera prueba no es solo el rendimiento o esta tendencia, sino la durabilidad de los flujos de efectivo que hacen posible todo esto.

El “moat económico” de Eversource no se basa en el branding o la tecnología, sino en la protección regulatoria y en la prestación de servicios esenciales. Como empresa de servicios regulados, Eversource opera como un monopolio natural en sus territorios de operación. Proporciona una necesidad fundamental: la electricidad. Los precios de este servicio están determinados por las comisiones estatales, lo que generalmente permite obtener un retorno sobre el capital invertido. Este modelo crea un marco defensivo muy sólido. La empresa genera flujos de caja estables y predecibles, independientemente de los ciclos económicos, ya que tanto las viviendas como las empresas deben pagar por la electricidad. Este es el clásico “moat amplio” descrito por Morningstar.Protección regulatoriaY las barreras de entrada protegen a la empresa de la competencia, asegurando así un flujo de ingresos constante. La “moat” constituye la base para el crecimiento de los dividendos de la empresa.

Para evaluar la seguridad y el crecimiento de ese dividendo, es necesario analizar detenidamente la disciplina financiera de la empresa. La métrica clave es la tasa de distribución de beneficios: el porcentaje de los ingresos que se utilizan para pagar dividendos. Una tasa de distribución sostenible, idealmente por debajo del 100%, permite suficiente espacio para la reinversión y protege los dividendos durante períodos de contracción económica. Aunque no se indica el valor exacto de esta tasa en los datos disponibles, el modelo regulado de la empresa favorece una distribución conservadora de los beneficios. La empresa debe reinvertir sus recursos en su red eléctrica para mantener su fiabilidad y cumplir con los requisitos regulatorios. Además, su asignación de capital debe ser disciplinada para garantizar que los planes de desarrollo sean aprobados. Para el inversor de valor, lo importante es saber si la dirección de la empresa prioriza los dividendos dentro de este marco de inversión intensiva en capital. El hecho de que la empresa haya mantenido esta tendencia durante 25 años sugiere que así es, pero el margen de seguridad depende del poder de generación de ingresos de la empresa y del entorno regulatorio.

En resumen, se trata de un proceso de crecimiento previsible. Eversource ofrece una rentabilidad que genera ingresos hoy en día. Además, cuenta con una empresa con un margen de beneficio amplio, lo que garantiza que los flujos de efectivo sean fiables durante décadas. El crecimiento de sus dividendos no es algo especulativo, sino el resultado de una gestión disciplinada de sus ingresos y de la asignación de capital. Para el inversor paciente, esto representa una fuente de ingresos para la jubilación, donde los dividendos se pagan mientras que los servicios esenciales de la compañía continúan generando valor.

Valoración y margen de seguridad: la comprobación final

Para el inversor atento, la última cuestión importante es la relación entre el precio actual y el valor intrínseco estimado del negocio. Se trata de un margen de seguridad que sirve como protección para el capital en caso de que las cosas no salgan como planeado. Como señala David Harrell de Morningstar, las mejores acciones con dividendos son aquellas que cuentan con este margen de seguridad.Beneficios económicos/ventajas competitivasSe compra a un precio reducido. La lente de alto valor no busca simplemente una buena empresa; exige además un precio adecuado para esa empresa. Un alto rendimiento puede ser un indicador negativo, ya que señala problemas en la empresa, y no valor real. El verdadero margen de seguridad proviene de pagar menos de lo que vale la empresa, especialmente cuando sus flujos de efectivo son duraderos y están protegidos por un margen de mercado amplio.

Al aplicar esto a nuestros dos casos, observamos diferentes perfiles de valoración. Realty Income tiene una rentabilidad mensual del 4.8%, lo cual es atractivo. Sin embargo, el inversor debe preguntarse si esa rentabilidad constituye un margen suficiente para garantizar la estabilidad del negocio. El plan de la empresa de invertir 8 mil millones de dólares este año con el objetivo de aumentar los flujos de caja por acción en aproximadamente un 3%, representa una clara oportunidad de crecimiento. La seguridad del negocio depende probablemente de la ejecución de ese programa de inversiones y de la estabilidad de su cartera de propiedades inmobiliarias. El reconocimiento del mercado a su valor intrínseco podría ocurrir si el crecimiento de las ganancias se acelera nuevamente, o si la naturaleza defensiva de sus contratos de arrendamiento se hace más evidente durante tiempos de incertidumbre económica.

Eversource Energy ofrece una rentabilidad del 4.4%, lo cual también se considera como un ingreso razonable. Su modelo regulado le proporciona flujos de efectivo estables. Sin embargo, la seguridad financiera depende del entorno regulatorio y de la capacidad de la empresa para reinvertir de manera eficiente. Lo importante es si el mercado comienza a valorar más a fondo la previsibilidad de los flujos de efectivo a largo plazo. Si la trayectoria de crecimiento de la empresa se vuelve más clara, o si su disciplina en la asignación de capital conduce a mayores retornos sobre el capital propio, las acciones podrían experimentar una mayor expansión.

En resumen, ambos valores parecen operar dentro de un rango razonable, teniendo en cuenta sus respectivas ventajas. La seguridad financiera no se garantiza únicamente por el rendimiento del activo, sino también por la combinación de una empresa sólida y un precio que permita cierto margen de error. Para el inversor disciplinado, esta situación representa una buena oportunidad, ya que los dividendos proporcionan ingresos, mientras se espera que el mercado reconozca el verdadero valor de estos activos.