La 2,964ª vez que Samsung Securities obtiene fondos para sus inversiones.

Cada empresa de valores anuncia su capital con un número específico. Y aquí hay algo realmente extraño: Samsung Securities, la correduría surcoreana, “recauda 45 mil millones de wones”.Aproximadamente 34 millones de dólares.– A través de “nuevos bonos derivados vinculados a la acción”. Cuarenta y cinco mil millones de wones suena como una gran cantidad de dinero. Pero el detalle está en el número de la serie: se trata de los bonos de la empresa.Pagos número 2,964, 2,965 y 2,966.Una captación de capital es un acontecimiento. Un pago del 2,964º período es una línea de producción.

Esa es toda la historia. Porque “Samsung Securities está recaudando dinero” es una forma incorrecta de describirlo. La empresa no va a los accionistas o prestamistas para financiar sus propios negocios. En realidad, la empresa vende a los inversores minoristas un producto estructurado llamado “equity-linked security”, o ELS. Técnicamente, se trata de un bono; pero económicamente, es algo diferente: es un medio para que el comprador pueda comprar opciones sobre una acción coreana y obtener una comisión por ello. El “dinero recaudado” es un depósito que el cliente le da a Samsung, y Samsung utiliza ese dinero para operar las transacciones de opciones y ganar una comisión. Esto es simplemente distribución de activos, no financiación. No hay diferencia en cuanto al concepto, comparado con cuando un banco vende un certificado de depósito: solo que, en lugar de prestar dinero, Samsung apuesta por el precio de baja de una acción en nombre del cliente.

Esto es lo que el comprador realmente recibe. La última versión de Samsung, la KT tranche, incluye…Al menos 1 millón de wones por inversor.El crédito que se encuentra detrás de la nota es…El balance general de Samsung en su propio AA+No se refiere a la acción en cuestión. La ganancia está relacionada con las acciones de KT: si la acción se mantiene estable, el bono se canjea anticipadamente con los cupones correspondientes. Pero si la acción cae por debajo de un “umbral” y no se recupera, el comprador debe asumir las pérdidas principales.No está protegido por depósitos.No está listado en la bolsa de valores, por lo que no existe un mercado secundario líquido. Salir de allí antes puede resultar costoso. En resumen: el cliente tiene una opción put sobre KT, y está vestido con ropa de bond.

La razón por la cual Samsung emite miles de estos productos es que el “motor” son las opciones, no el bien en sí. Samsung le vende al comprador minorista un conjunto de opciones, y luego tiene que gestionar lo que acaba de vender.Hedging delta mediante el comercio de acciones de referenciaY la gestión de gamma actúa como el mecanismo que permite superar esa barrera. Cada tranche se utiliza para integrar la posición de corta volatilidad del capital minorista en el libro de cobertura del comerciante. Esa cobertura, a su vez, crea el flujo mecánico hacia las acciones de referencia. Es también por eso que una nota minorista de 45 mil millones de wons puede causar movimientos en las acciones de KT, más de lo que su valor aparente sugiere.

Esto tampoco es algo único.Samsung es la empresa más grande en la industria.en un mercado coreano que imprimió94.9 billones de wones en valores vinculados a acciones y derivados en el año 2025– Alrededor de 65 mil millones de dólares.Aumento de 21.3 billones desde el año anterior.– Montar en un KOSPI.Aumentó un 75,7%, su mejor año desde 1999.La empresa opera bajo un programa de almacenamiento de productos.Aún queda aproximadamente 4.5 billones de wones por ajustar.La numeración de las series en los miles altos es una señal clara de que el flujo continuo no se detiene nunca. Samsung espera que un cliente minorista quiera recibir la próxima cuota, de la misma manera en que los suscriptores quieren recibir el siguiente episodio.

Eso es algo útil que un inversor debe tener en cuenta. “Samsung Securities ha recaudado 45 mil millones de wones” parece ser una señal sobre las necesidades de balance general de la empresa. Pero no lo es. No dice casi nada sobre si las acciones de Samsung Securities son baratas o caras, y mucho sobre el interés del mercado minorista por obtener ganancias en un mercado alcista. La estructura que permite la existencia de estas comisiones se debe a un mercado lleno de inversores que aprovechan la volatilidad de las acciones para obtener ganancias. Este tipo de flujo tiene una tendencia documentada de disolverse: en 2024, los inversores coreanos…Perdió aproximadamente 230 mil millones de wones en operaciones relacionadas con Hong Kong.Después de que el índice de empresas chinas Hang Seng cayó, yLos bancos terminaron compensando a los clientes.La barrera que protege al comprador hoy en día es la misma barrera que, una vez que se rompe, convierte las medidas de cobertura del vendedor en ventas forzadas.

Así que lean el titular del artículo correctamente: Samsung Securities no está añadiendo capital; simplemente vende su 2,964ª unidad de ese producto que beneficia a las ventas minoristas coreanas, utilizando crédito de calidad AA+ de Samsung. Esto permite que las acciones individuales no sufran pérdidas después del mejor año del mercado en un cuarto de siglo. Para la empresa, esto significa una fuente constante de ingresos financiados a partir de su propio balance. Para el mercado, es una cantidad creciente de valor con baja volatilidad, esperando el momento adecuado para pagar sus facturas.