El pico de la riqueza de 180 billones de dólares: un análisis estructural del efecto de la riqueza impulsado por la inteligencia artificial.

La magnitud del reciente aumento en la riqueza es asombrosa. El patrimonio neto de las familias en los Estados Unidos alcanzó un nuevo pico.181,6 billones de dólares a finales de septiembreUn aumento de 6 billones de dólares en comparación con el segundo trimestre. Este récord se basó en dos factores importantes y interconectados. En primer lugar, las carteras de valores ganaron 5.5 billones de dólares, gracias a una recuperación impulsada por la inteligencia artificial. Esto llevó al índice referencial S&P 500 a un aumento del 7.8% durante el trimestre, y al Nasdaq 100, donde se encuentran muchas de las empresas más importantes en el sector de la inteligencia artificial, a un aumento de más del 11%. En segundo lugar, las inversiones en bienes raíces agregaron 300 mil millones de dólares en valor, lo que refleja un continuo aumento en los precios de las viviendas.

Sin embargo, esta creación de riqueza no se distribuye de manera uniforme. Se trata de una apuesta concentrada en dos activos específicos: acciones tecnológicas y viviendas. La magnitud de las ganancias obtenidas por el mercado de valores, gracias a la influencia de la IA, significa que la riqueza se distribuye de forma desproporcionada entre aquellos que poseen acciones. Al mismo tiempo, las ganancias en el mercado inmobiliario dependen directamente de la limitada oferta de viviendas y de la demanda constante; esto hace que las ganancias se concentren aún más entre los propietarios de viviendas ya existentes.

Esta dinámica se desarrolla junto con un aumento paralelo en el apalancamiento. La deuda de los hogares aumentó a una tasa anual del 4.1% durante el trimestre, principalmente debido a la deuda hipotecaria y al crédito al consumidor. En otras palabras, el pico de riqueza se está construyendo sobre una base de creciente deuda. Esto genera una divergencia estructural: el sistema financiero ve simultáneamente un aumento en el valor de sus activos más líquidos, mientras que la carga de sus pasivos más comunes también crece. Se trata de una situación en la que ciertos activos experimentan un gran aumento en su valor, pero también se crea una nueva capa de vulnerabilidad relacionada con la sostenibilidad tanto de la subida en los precios de las acciones impulsada por la IA como del mercado inmobiliario.

La dualidad financiera del consumidor: Resiliencia vs. Apalancamiento

El consumidor se encuentra en una situación de dualidad financiera. El gasto sigue siendo fuerte, pero esta fortaleza está cada vez más respaldada por el aumento del endeudamiento y por una clara erosión en la confianza de los ciudadanos. La situación actual es una combinación de optimismo cauteloso y necesidades prácticas.

En cuanto al gasto, los datos indican una disminución, pero sigue habiendo un nivel de gasto constante. El gasto personal real se mantuvo estable en septiembre, y las previsiones de Goldman Sachs indican una desaceleración gradual en el crecimiento del gasto real.1.7% en 2026Desde el 1,8% en 2025. Esta resiliencia se explica en parte por un cambio comportamental significativo. En medio del malestar económico, una gran parte de los consumidores prioriza disfrutar de cosas pequeñas y asequibles; este fenómeno se conoce como “el efecto lápiz labial”. La investigación ha demostrado que…El 39% de los consumidores expresaron su intención de gastar más en categorías como la carne y los productos lácteos.Se opta por los bienes necesarios y las compras modestas en lugar de realizar compras de lujo más extravagantes. Este es un tipo de “cobertura psicológica”, que permite sentirse recompensado sin tener que asumir un compromiso financiero significativo.

Pero este gasto se financia gracias al aumento constante del apalancamiento. En noviembre…El crédito al consumo en mora aumentó un 1% en tasa anual ajustada estacionalmente.Este aumento se debió a la creciente cantidad de deuda no rotativa, incluyendo préstamos automotrices y estudiantiles, que crecieron a una tasa anual del 2%. La excepción notable fue la deuda a corto plazo, como las tarjetas de crédito, que disminuyó en un 1.9%. Esta disminución refleja el período festivo, durante el cual los gastos se adelantaron al mes de diciembre. En resumen, los consumidores están asumiendo más deuda a largo plazo, mientras reducen el uso de esa forma de crédito que es más flexible pero también más costosa.

Esta resiliencia en los gastos se basa en una situación de deterioro de las opiniones de los consumidores. La confianza de los consumidores ha disminuido significativamente. El Índice de Confianza del Consumidor de la Conferencia de Empresarios cayó 6.8 puntos en noviembre, a 88.7, lo cual indica un creciente malestar entre los consumidores. No se trata de un problema menor; esto refleja un cambio generalizado en las preocupaciones relacionadas con la inflación y la seguridad laboral, que han aumentado a lo largo del año. Los datos muestran una disminución de 16 puntos en el nivel de optimismo en el último año, mientras que la pesimismo aumenta entre todos los grupos de ingresos y edades.

En resumen, el consumidor debe equilibrar dos fuerzas. Por un lado, existe una necesidad pragmática de gastar en artículos esenciales y un deseo psicológico de obtener pequeñas recompensas, lo cual mantiene la economía en funcionamiento. Por otro lado, el aumento de la deuda y una sensación clara de presión económica están creando una base frágil para la economía. La dualidad es evidente: el gasto es resiliente, pero está respaldado por factores externos y ocurre en un contexto donde la confianza está disminuyendo. Esto prepara el camino para que el consumidor sea aún más vulnerable en el próximo año, ya que cualquier otro shock económico podría convertir el optimismo cauteloso en una reducción drástica del gasto.

El motor de políticas y ganancias: beneficios del banco central, fiscales y corporativos

La fortaleza del mercado se debe a un motor poderoso, aunque frágil, basado en tres pilares: fundamentos corporativos sólidos, un apoyo del Banco Federal y una tendencia constante hacia las inversiones en IA. Este conjunto de factores proporciona el “combustible” necesario para que el mercado continúe en ascenso. Pero también presenta vulnerabilidades que podrían impedir que esto ocurra.

La fundación genera ganancias. Los analistas proyectan que…La utilidad por acción aumentará en un 12% en 2026.Un ritmo de crecimiento robusto, que Goldman Sachs Research considera como el principal factor que impulsa el desarrollo de España.Un retorno total del 12% para el índice S&P 500.Este año, se trata de un aumento del 15% o más en comparación con el año 2025. Esto marca el cuarto año consecutivo de crecimiento. La salud del consumidor y la resiliencia de las ganancias corporativas son factores cruciales para este panorama económico. Esta semana, los bancos comenzarán la temporada de resultados financieros del cuarto trimestre, lo cual constituye un indicador importante de la fortaleza económica general.

El contexto de la política monetaria se está estabilizando, lo que proporciona un entorno tranquilo para los activos de riesgo. La Reserva Federal, después de haber reducido las tasas de interés en tres ocasiones durante el año 2025, espera continuar con esta tendencia. El Goldman Sachs Research prevé dos reducciones de las tasas de interés, de 25 puntos básicos cada una, en el año 2026. Esta reducción gradual, junto con el crecimiento económico saludable proyectado en un 2.7%, genera una “relación de calma” en los mercados de riesgo, algo en lo que los inversores confían.

Sin embargo, el tema más persistente sigue siendo la inteligencia artificial. Aunque se espera que el crecimiento de los gastos de capital general disminuya, Goldman Sachs Research predice que las inversiones en inteligencia artificial aumentarán este año. Esta divergencia es crucial; indica que el aumento de la productividad que se obtiene gracias al uso de la inteligencia artificial se está convirtiendo en una fuerza selectiva, pero todavía poderosa, que contribuye al crecimiento de las ganancias de un grupo de beneficiarios específicos.

Sin embargo, el riesgo está inherente a este mismo éxito. El motor funciona con combustible concentrado. La concentración de la capitalización bursátil entre un puñado de empresas tecnológicas es la más alta que se ha registrado hasta ahora. Esto es algo positivo, ya que las principales acciones tecnológicas representaron más de la mitad de las ganancias del índice S&P 500 el año pasado. Pero esto también significa que la dependencia del mercado de unas pocas empresas es extremada, lo que aumenta el riesgo de que ocurran problemas en estas empresas. A medida que aumenta la concentración, también crece la vulnerabilidad ante cualquier problema que pueda surgir en las empresas más importantes relacionadas con la inteligencia artificial.

Visto de otra manera, el motor del mercado es potente, pero sus beneficios pueden estar disminuyendo. La situación actual se basa en un crecimiento constante, apoyado por las políticas y una clave importante en la inversión. Sin embargo, todo esto se basa en una concentración extrema. Esto crea un mercado que es estructuralmente más sensible al rendimiento de un número reducido de empresas; cualquier decepción podría tener consecuencias graves. El motor de las políticas y los resultados financieros sigue funcionando, pero su trayectoria ahora está estrechamente vinculada con el destino de un grupo selecto de empresas.

Los puntos clave de este artículo: Escenarios para inversores y formuladores de políticas

El pico de la riqueza alcanzado representa un escenario complejo para el próximo año. Para los inversores, el camino que deben seguir depende de varios factores críticos que pondrán a prueba la solidez del aumento de la riqueza impulsado por la inteligencia artificial, así como la capacidad de recuperación de los consumidores. El riesgo principal radica en una desviación entre el efecto de la riqueza concentrada y la economía en general; el lento crecimiento de los empleos y los altos costos de vida podrían presionar a los consumidores para reducir su gasto.

Los factores clave que pueden influir en la situación son los datos publicados, ya que estos indicarán si el mecanismo de apoyo sigue funcionando. El inicio de la temporada de resultados del cuarto trimestre, con las bancos presentando sus resultados esta semana, es un indicador importante para evaluar la rentabilidad de las empresas y la situación de su cartera de préstamos al consumidor. Al mismo tiempo, los datos del Índice de Precios al Consumidor de diciembre serán cruciales para la política monetaria de la Reserva Federal. Según las previsiones de Goldman Sachs Research, se espera que la Fed realice dos más reducciones de tipos en 2026. Cualquier señal de inflación persistente en el Índice de Precios al Consumidor podría retrasar esa reducción de tipos. Por otro lado, resultados financieros débiles o una desaceleración en el crecimiento del gasto podrían reforzar la necesidad de seguir con el apoyo monetario.

Para el consumidor, la situación actual requiere un monitoreo cercano. Aunque el gasto sigue siendo resistente, el aumento de los préstamos automotrices y estudiantiles, que no son préstamos rotativos, junto con la disminución del crédito rotativo, sugieren un cambio hacia obligaciones de mayor duración. Los datos más recientes lo indican.El crédito al consumo en mora aumentó un 1% en noviembre, según tasas anuales ajustadas estacionalmente.Las deudas que no se pueden rotar crecen a un ritmo del 2%. La verdadera vulnerabilidad radica en el sector de los préstamos estudiantiles, donde el número de casos de incumplimiento de las condiciones del préstamo ha alcanzado niveles récord. Un aumento significativo en el número de casos de incumplimiento en cualquier categoría de crédito indicaría una creciente presión sobre los hogares, que ya están sobrecargados con deudas.

Visto desde una perspectiva prospectiva, surgieren dos escenarios posibles. El escenario base implica una continuación del aumento de la fortaleza económica, pero con mayor volatilidad. La tendencia hacia la inversión en inteligencia artificial fomenta los ingresos de las empresas; la política monetaria de la Fed mantiene un contexto estable, y el “efecto lápiz labial” del consumidor ayuda a mantener los gastos en alto. Esto podría sostener el mercado alcista, aunque con mayor volatilidad debido a las tensiones geopolíticas y a los datos que generan incertidumbre. El otro escenario es uno en el que se vea un deterioro en el efecto de riqueza. Si los avances impulsados por la inteligencia artificial se desvanecen, o si la inflación se acelera nuevamente, lo que podría obligar a cambios en las políticas monetarias, el pico de riqueza concentrado podría convertirse rápidamente en una fuente de inestabilidad. La erosión de la confianza del consumidor también podría ser un problema.Un aumento de 16 puntos en el optimismo general.En el último año, se ha producido una especie de “reservorio psicológico” frágil que podría romperse bajo la presión económica.

Lo más importante para los inversores es seguir enfocándose en los datos que permiten distinguir lo duradero de lo frágil. Prestar atención a la temporada de resultados financieros y al IPC para obtener indicaciones sobre el estado de las empresas y la inflación. Seguir de cerca el crecimiento del crédito y las morosidades en los pagos, para detectar signos de tensión en el consumidor. El efecto de riqueza impulsado por la inteligencia artificial es real, pero su sostenibilidad ahora está vinculada a un conjunto limitado de resultados. La fortaleza discreta del mercado podría estar subestimando los eventos que se avecinan y que podrían generar mayor volatilidad.