El muro de la deuda de 18 billones de dólares: un cambio estructural en los balances de las familias.

Los números cuentan una historia de acumulación incesante. La deuda total de las familias ha alcanzado un nivel récord.18.59 billones de dólaresUn aumento de 197 mil millones de dólares solo en el tercer trimestre. Lo que es aún más sorprendente es la trayectoria que ha seguido este aumento: esta cifra representa un incremento del…4.4 billones de dólares desde finales de 2019.Esto no es un fenómeno cíclico, sino un cambio estructural en el balance de la economía familiar estadounidense. Se trata de un aumento constante que ha superado el crecimiento de los ingresos durante años.

En el núcleo de esta carga se encuentra la hipoteca, que sigue siendo la fuerza dominante, con un valor de 13.07 billones de dólares. La resiliencia de este sector, con tasas de incumplimiento estables, refleja un mercado inmobiliario respaldado por una abundante cantidad de activos y una evaluación de riesgos adecuada. Sin embargo, esta estabilidad oculta el creciente estrés en los segmentos no relacionados con las hipotecas, que son los que crecen más rápidamente. Destacan las deudas por tarjetas de crédito, que alcanzaron un nivel sin precedentes en el tercer trimestre: 1.23 billones de dólares. Ese aumento trimestral de 24 mil millones de dólares, y un incremento del 6% en comparación con el año anterior, indica que las familias dependen cada vez más de créditos a costos elevados para manejar su flujo de efectivo.

La deuda se manifiesta de manera más evidente en los préstamos estudiantiles, que han alcanzado un nivel récord de 1.65 billones de dólares. La carga financiera se refleja en el número de deudas incobradas: casi el 10% de las deudas están en situación de incumplimiento, con pagos retrasados por 90 días o más. Este aumento en el número de deudas incobradas se debe a la demora en el registro de los pagos perdidos durante la pandemia. Esto refuerza el patrón general de presión financiera. Aunque la tasa general de incumplimiento de todas las deudas es del 4.5%, la situación es diferente para cada tipo de deuda: el número de deudas incobradas en el caso de tarjetas de crédito y préstamos estudiantiles está aumentando, mientras que en el caso de hipotecas, hay una ligera disminución.

En resumen, se trata de un portafolio en transición. La hipoteca sigue siendo la piedra angular, pero los componentes que crecen más rápido y con mayores costos son aquellos que ejercen la mayor presión sobre los presupuestos de los hogares. Este aumento estructural crea una vulnerabilidad que un simple rebote en el patrimonio inmobiliario no puede compensar completamente.

La diferencia en el nivel de estrés: Préstamos resistentes frente a un aumento en las morosidades no relacionadas con préstamos hipotecarios

La acumulación de deuda estructural se está traduciendo en resultados crediticios claramente negativos. Mientras que el mercado hipotecario en general muestra resistencia, la situación se está agravando en los segmentos no relacionados con las hipotecas. Esto crea una situación frágil para la estabilidad del consumidor.

Las moras en el pago de las hipotecas aumentaron en el tercer trimestre. La tasa de moras aumentó en 6 puntos básicos, hasta alcanzar una tasa ajustada estacionalmente de…3.99 por cientoSin embargo, este aumento está concentrado y, según los estándares históricos, sigue siendo bajo. El incremento se debe casi exclusivamente a los préstamos del FHA; la tasa de morosidad de estos préstamos aumentó en 21 puntos básicos, hasta llegar al 10.78%. En cuanto a los préstamos convencionales y los préstamos del VA, las tasas permanecieron relativamente constantes. Esto indica que la presión no es sistémica, sino que se dirige específicamente a aquellos que tienen un perfil crediticio inferior o a quienes enfrentan aumentos en los costos, como los impuestos y las primas de seguro. Por lo tanto, el portafolio de hipotecas sigue siendo una de las piedras angulares de la estabilidad financiera.

Los verdaderos signos de alerta se están manifestando en los mercados de préstamos rotativos y automáticos. Hay una alta tasa de incumplimiento de las condiciones del préstamo.Las deudas relacionadas con tarjetas de crédito y préstamos para automóviles han aumentado a niveles que no se habían visto desde la Gran Crisis Financiera.Se trata de un cambio crucial. Después de años de apoyo durante la pandemia y de reducción del endeudamiento, el rendimiento de estos préstamos ha disminuido considerablemente. En particular, las moras en el pago de los préstamos para automóviles han aumentado entre las familias con bajos ingresos. Esto indica que la presión financiera afecta directamente a aquellos que tienen menos recursos para afrontarla. Este patrón de aumento de las moras en el pago de préstamos relacionados con deudas no relacionadas con hipotecas está directamente relacionado con los saldos de crédito extremadamente altos en estas categorías.

El segmento relacionado con los préstamos estudiantiles presenta una situación distinta, pero igualmente preocupante. Aunque el número total de deudas incobradas puede haber alcanzado un punto máximo a principios del año, la cantidad de deudas que han llegado a estados graves sigue siendo alta. Casi…El 10% de todas las deudas de los estudiantes se presentaron como deudas que no se han pagado en un plazo de 90 días.Esta tasa elevada se ve complicada por el retraso en la presentación de los pagos que no se han realizado durante la época de la pandemia. Sin embargo, esto indica que una gran parte de los prestatarios tiene dificultades para cumplir con sus obligaciones. La combinación de saldos récord y altas tasas de morosidad constituye un obstáculo constante para los presupuestos de las familias.

En resumen, se trata de un balance entre diferentes elementos bajo una presión selectiva. El sector hipotecario, que es el componente más grande y estable, ya muestra signos de tensión en sus segmentos más riesgosos. Por otro lado, las tarjetas de crédito, los préstamos automotores y los préstamos estudiantiles, que son los que crecen más rápido y tienen costos más elevados, también presentan problemas relacionados con la calidad de su crédito. Esta divergencia significa que cualquier shock económico probablemente afectará primero a los segmentos que no involucran hipotecas, lo que pondrá a prueba la resiliencia del sector familiar, que de otra manera sería bastante sólido.

Implicaciones macroeconómicas: De la presión presupuestal al impacto económico negativo

La carga de deudas ya no es simplemente una estadística del balance general de la empresa; se trata de una limitación directa para el funcionamiento de la economía. El alto costo de las deudas no relacionadas con hipotecas, especialmente las tarjetas de crédito, cuyas tasas de interés superan los 22%, está sobrecargando los presupuestos de las familias y limitando sus posibilidades de gasto. No se trata de un problema menor. Millones de titulares de tarjetas de crédito están pagando cientos o incluso miles de dólares en intereses cada año. Este dinero podría utilizarse para comprar bienes y servicios. Esto reduce la demanda de consumo desde el principio, ya que una mayor parte de los ingresos se destina al pago de deudas costosas.

El aumento en las tasas de incumplimiento de las tarjetas de crédito y los préstamos automotores indica que se está enfrentando un problema cada vez más grave. Son estas categorías donde se nota con mayor claridad la degradación de la calidad del crédito, ya que las tasas de incumplimiento han alcanzado niveles sin precedentes desde la Gran Crisis Financiera. Este deterioro en la calidad del crédito entre los hogares de bajos ingresos señala una debilitación en el respaldo financiero de los consumidores. Cuando los hogares se ven obligados a priorizar los pagos de deudas sobre las compras discrecionales, esto pone en peligro la estabilidad de un factor económico que ha sido crucial para el crecimiento durante años. El reciente aumento en las compras durante las fiestas, aunque es positivo, puede estar ocultando esta presión subyacente, ya que los consumidores utilizan sus ahorros o recurren al crédito para mantener sus gastos.

Las consecuencias a largo plazo son igualmente preocupantes. La carga de los préstamos estudiantiles, que alcanzó la cifra récord de 1,65 billones de dólares, constituye un obstáculo constante para el dinamismo económico. Las investigaciones muestran que la alta deuda estudiantil disminuye las tasas de propiedad de viviendas y la creación de pequeñas empresas. Para muchos, la carga de estos préstamos retrasa las decisiones importantes en la vida, desde la compra de una vivienda hasta la creación de nuevas empresas. Esto ralentiza el cambio de propiedad de las viviendas y debilita la actividad empresarial, dos fuentes clave para la expansión económica e innovación. El resultado es un impedimento estructural para la creación de riqueza y el crecimiento de la productividad.

En resumen, el sector consumidor se encuentra bajo una presión selectiva pero creciente. Aunque la economía en general todavía puede beneficiarse de una baja tasa de desempleo y de altos ingresos nominales, la composición de esos ingresos está cambiando. Una mayor proporción de los ingresos se destina a pagos de intereses y servicio de deudas, lo que reduce las cantidades disponibles para inversiones y consumo. Esto crea una situación vulnerable, donde cualquier desaceleración económica podría convertirse rápidamente en una crisis financiera generalizada, especialmente en los segmentos que no dependen de hipotecas, donde ya se están observando signos de debilidad.

Perspectivas de política y factores que podrían influir en el futuro

La situación política se encuentra ahora en una etapa crítica. El riesgo principal es un aumento continuo en el desempleo, lo cual pondrá a prueba la capacidad de resistencia del sistema de equilibrio de consumo, que se basa en bajos niveles de desempleo actuales. Los economistas discuten sobre la carga de deuda general, y algunos señalan que, en términos proporcionales con el PIB, este nivel de deuda es históricamente bajo. Sin embargo, esa visión general oculta el estrés que se está generando en los segmentos no relacionados con las hipotecas. El reciente aumento en las compras durante las vacaciones, aunque es positivo, podría ser solo temporal. Si el mercado laboral se debilita, el respaldo financiero para las familias de bajos ingresos, que ya están sufriendo debido al aumento de las morosidades en los préstamos y tarjetas de crédito, se verá gravemente afectado, lo que podría provocar una mayor ola de incumplimientos de pagos.

Las medidas políticas relacionadas con la deuda estudiantil o las tasas de interés de las tarjetas de crédito podrían cambiar significativamente la carga de costos y la tendencia de morosidad en los pagos. El sector de los préstamos estudiantiles, con saldos que alcanzan los 1.65 billones de dólares, y donde casi el 10% de esa deuda se encuentra en situación de morosidad, es un caso perfecto para ser intervenido. Existen propuestas para reestructurar o cancelar esos préstamos, y su implementación podría aliviar directamente la presión de pago sobre millones de personas. De igual manera, una mayor regulación de las tasas de interés de las tarjetas de crédito, que actualmente superan el 22%, podría proporcionar un alivio inmediato a los prestatarios más vulnerables. Estos no son simplemente debates políticos abstractos; son factores potenciales que podrían evitar que un problema de bajo nivel se convierta en algo realmente grave.

Por ahora, los principales indicadores que deben ser monitoreados son la estabilización de las moras en los préstamos automotrices y el flujo de pagos relacionados con los préstamos estudiantiles en los informes de crédito. Las moras en los préstamos automotrices ya han aumentado en los hogares de bajos ingresos, lo cual indica una vulnerabilidad que podría agravarse debido a las condiciones económicas difíciles. Por otro lado, la alta tasa de moras en los préstamos estudiantiles se ve complicada por el retraso en el registro de los pagos omitidos durante la pandemia. A medida que estos asuntos vuelvan a entrar en el sistema de crédito, se volverá más claro cuál será el verdadero rendimiento de los préstamos estudiantiles. Si no se logra estabilizar estas moras, eso sería una señal clara de que la capacidad financiera del consumidor es más débil de lo que se supone actualmente.

En resumen, se trata de un equilibrio frágil. La fortaleza económica de hoy se basa en un mercado laboral resiliente. Pero ese apoyo es condicional. Los factores que pueden influir positivamente en la situación son dos: la tasa de desempleo y la dirección de las políticas monetarias. Es posible lograr ajustes controlados si los responsables de la formulación de políticas actúan de manera decisiva para abordar la deuda que representa el mayor costo económico. Sin intervención, la deuda representa un riesgo claro y presente de convertirse en un golpe económico más amplio.