El rally del 43% en la línea interna de los $18 millones bajo el círculo

El 8 de septiembre, mientras las acciones de Circle bajaban un 5.7% en ese día, la empresa que emite la stablecoin USDC envió una solicitud formal a la SEC. En una solicitud de tipo Form 144, el cofundador, presidente y director ejecutivo de la empresa, Jeremy Allaire, propuso vender 177,701 acciones de la clase A por un valor total de aproximadamente $18.13 millones, a través de J.P. Morgan. Las acciones pertenecen a dos fondos: The Oak Trust y The Chestnut Trust. Estos fondos recibieron estas acciones como regalos del fundador en el año 2013.

Este es el momento en el que un accionista minorista, quien ha visto cómo las acciones de Circle pasaron de menos de $60 a más de $100 en un solo verano, hace una pregunta razonable: ¿está el CEO vendiendo en mi contra?

Comience por entender qué es realmente el documento en cuestión, ya que el titular del artículo no refleja la verdadera naturaleza del documento. El Formulario 144 no es un registro de una transacción completada. Es más bien una notificación de intención: se presenta cuando una filial, un informante o sus fondos fiduciarios quieren vender valores que están restringidos o controlados por algún individuo. El formulario indica cuánto, en qué bróker y cuándo, pero la ejecución sigue dependiendo del precio y las condiciones del mercado. La venta según las reglas del Formulario 144 es algo habitual y legal. Este formulario representa solo una parte de un proceso al que participan millones de accionistas controladores cada año. Es un plan, no una confesión.

Ahora, hay que comparar ese plan con la situación de la empresa. En los registros figuran aproximadamente 235 millones de acciones de clase A en circulación. Eso significa que 177,701 acciones representan aproximadamente el 0,08% del valor total de las acciones de clase A de la empresa. Además, como Allaire controla la empresa a través de acciones de clase B, vender una parte de sus acciones de clase A no afecta en absoluto su control sobre la empresa. La interpretación más lógica es que no hay ningún motivo oculto: se trata simplemente de una diversificación de activos a través de fondos familiares, algo que se hace de manera regular.

Lo más interesante que hay en este número es la repetición. Los mismos registros muestran que el ejecutivo ya vendió 56,200 acciones a principios de julio y otras 56,200 acciones a principios de agosto; cada una valorada en varios millones de dólares. Ahora, después de que las acciones se subieron un 43% en veinte días de negociación, él ha solicitado vender una cantidad de acciones varias veces mayor que las anteriores. No es el único. Los formularios de registro de acciones presentados por los directores y empleados han sido numerosos a lo largo del año: tanto pequeños como grandes. Este patrón en esta empresa existe desde antes de esta temporada. Círculo.Se puso a la venta en junio de 2025 por $31.Luego regresó con un…Aproximadamente 1.3 mil millones de dólares en ingresos secundarios, solo 71 días después.Entre los seguimientos más rápidos registrados, antes de…Mayor liberación de acciones previas a la oferta pública de acciones alrededor de mediados de noviembre de 2025.En otras palabras, los expertos han estado suministrando continuamente compra para impulsar el precio de las acciones desde el momento del acuerdo.

Esa es la evaluación honesta de esa evidencia. Es un indicador, pero uno modesto y legítimo. No se trata de un crimen, ni siquiera necesariamente de algo importante. No hay ningún intento de ocultar la verdad detrás de formulaciones legales o reglamentarias. Lo que los registros demuestran es una dirección clara: el vendedor marginal en este mercado siempre ha sido capital bien informado, mientras que el comprador marginal es aquel que busca un nombre de criptomoneda popular. Eso es lo que vale la pena saber. No vale la pena confundirlo con pruebas de que la casa de cartas está por derrumbarse.

La razón por la cual los 18 millones de dólares no son el número que debería determinar su opinión es que las dinámicas económicas reales de Circle se encuentran en otro lugar. Esa es la parte que un nuevo comprador no entiende bien. Los “ingresos y ingresos de reserva” de la empresa en el segundo trimestre fueron…Aproximadamente 701 millones de dólares, y de eso, alrededor de 668 millones de dólares fueron ingresos de reserva.– El interés que la empresa obtiene de los títulos del Tesoro que sirven como garantía para cada dólar USDC en circulación. En términos simples, aproximadamente 95 centavos de cada dólar reportado son intereses provenientes de ese grupo de activos garantizados, y no son tarifas por el movimiento de dinero. Ese grupo de activos está cerca de…73.3 mil millones de USDC en circulación al final del trimestre, un aumento del 19% con respecto al año anterior..

Es esa estructura la que determina cómo se mueve el valor de las acciones. Los ingresos de Circle son, en esencia, una función de los saldos de stablecoins, los tipos de interés y lo que permiten las autoridades reguladoras. En marzo, se presentó un proyecto de ley de EE.UU. llamado Clarity Act, que propone límites estrictos en cuanto a los rendimientos de las stablecoins.Disminuyó las acciones en aproximadamente un 20% en una sola sesión.Meses después, una fecha límite que parecía un compromiso ayudó a que se recuperaran. El lanzamiento de otra stablecoin competidora eliminó las ganancias en dígitos dobles en un día. Se trata de una empresa con un alto nivel de riesgo, impulsada por regulaciones y sensible a los tipos de interés; además, está relacionada con el sector de pagos. Eso, y no los planes de planificación patrimonial de algún experto, es el riesgo y la oportunidad duraderos en la posición que tienes o estás considerando tener.

Entonces, ¿qué es lo que los 18.13 millones de dólares realmente compran al lector? Una visión clara de quiénes están del otro lado de la situación, y un recordatorio de que el factor clave en esta historia es la renta de reserva, y no las opiniones de los informantes cercanos. No hay facturas fraudulentas que pagar aquí. La conclusión honesta es la siguiente: un fundador controlador está obteniendo una pequeña parte de sus acciones de clase A para fortalecerse, tal como lo haría un fundador prudente al gestionar su propio patrimonio. Conservemos esto como una observación de nivel dos: una explicación repetible, consistente internamente y sin problemas.

La pista solo se convierte en relevante si cambia de forma. Observen si las transacciones se aceleran, si los precios de venta aumentan en las acciones que son objeto de votación, o si Allaire modifica la estructura del bloque que realmente controla. Eso es lo que podría significar un cambio en la situación. Hasta entonces, contengan el flujo constante de información interna como una advertencia importante sobre quién está vendiendo en este momento… Y recuerden que la pregunta más importante, relacionada con las tasas de interés, la regulación y el crecimiento de USDC, es algo que el Formulario 144 no puede responderles.